『融客月报』 —— 私募股权投资市场（2012年8月）

1.私募股权投资市场概况 2.影响私募股权投资市场的因素 3. 下月市场展望 4. 公司主要业务

2012年8月PE市场概况 募集 2012年8月，中国市场共披露6支募集完成的基金，5支为人民币基金，1支为美元基金。结合历史数据来看，本月资本市场新募集完成的资金共100.14亿元，环比减少了17.14%，相较于去年同期，同比增加了112.30%。 投资 2012年8月，中国市场已披露38家公司获得投资，披露金额79.57亿元人民币，环比减少了45.33%。其中21家获得风险投资，已披露涉及金额39.68亿元人民币，占总投资金额的49.87%；15家获得私募股权投资，已披露涉及金额25.86亿元人民币，占总投资金额32.50%；2家获得战略投资，已披露涉及金额14.03亿元人民币，占总投资金额17.63%。 退出 2012年8月，中国境内共有15家机构成功上市。已披露成功募集资金72.16 亿元人民币，环比减少了30.96%。（数据来源EZcapital） 8月PE市场情况较上月有所下滑：募集方面，新完成的人民币基金数减少，募资金额下降；投资方面，获得融资的公司数目下降；退出方面，本月上市机构数目下滑，但上市至今表现尚可。

上海产权交易所8月部分项目挂牌情况 挂牌日期 转让标的 出让人 挂牌价格（万元） 2012/8/30 新疆华泰重化工有限责任公司7.54%股权 国开创新资本投资有限责任公司 50000 2012/8/22 上海新世纪酒店发展有限公司100%股权 上海兰生（集团）有限公司 49650 新疆玛纳斯发电有限责任公司39.69%股权 新疆电力公司 44160.38 2012/8/20 白城富裕风力发电有限公司100%股权 白城城原电力工程有限责任公司，李鹤等16个自然人 16981 2012/8/24 深圳桑达宝电有限公司100%股权 深圳市桑达实业股份有限公司 15500 2012/8/15 上海敏特投资有限公司31.45%股权 上海仪电控股（集团）公司 5467.58 2012/8/29 上海闵行广电科技发展有限公司51%股权 上海市闵行区有线电视中心 5365.17 2012/8/17 狐狸城置业（中国）有限公司30%股权 东方国际创业股份有限公司 5337.07 深圳市邦信物业管理有限公司100%股权 邦信资产管理有限公司 5102.46 2012/8/7 国泰君安证券股份有限公司0.07%股权 杭州市财开投资集团公司 4420.2

北京产权交易所8月部分项目挂牌情况 挂牌日期 转让标的 出让人 挂牌价格（万元） 2012/8/7 浙江三瑞大厦有限公司100%股权 未披露 50000 2012/8/22 深圳福田燃机电力有限公司35%股权 中国航空工业新能源投资有限公司 39508 2012/8/9 江苏星源航天材料股份有限公司52.94%股权 西安向阳航天工业总公司 5593 2012/8/6 内蒙古克什克腾旗恒利荣多金属投资开发有限公司100%股权 唐德江 5500 福建武夷茶苑大酒店有限公司100%股权 2295 2012/8/21 广西平南中丝茧丝绸有限责任公司100%股权 广西平南中丝茧丝绸有限责任公司 4500 本月产交所交易挂牌项目所依然延续前期主要热点——房地产、能源、城市银行股权及央企剥离非核心或盈利能力差的资产； 本期有多个能源企业挂牌，确认了宏观经济下滑。特别是以风力发电企业代表的新能源企业挂牌，且都为亏损，需要一定程度引起对新能源行业的警惕。

VC&PE投资情况（一） 日期 投资方 被投资方 投资金额 (万) 币种 行业 2012-08-03 Matrix Partners 北京陌陌科技有限公司 5000 USD 移动互联网 2012-08-06 深圳市创新投资集团有限公司 等 温州市爱侣保健品有限公司 30,000 CNY 保健品 2012-08-10 红杉资本中国资金 大众点评网 6000 社区 上海宸乾投资有限公司 上海瑞一医药科技有限公司 1050 医疗健康 2012-08-15 OrbiMed Advisors, LLC 惠尔医疗 800 2012-08-17 海通开元投资有限公司 虎扑体育网 4,000 门户网站 昆吾九鼎投资管理有限公司 湖南佳和农牧有限公司 5,500 养殖捕捞 2012-08-24 河北凤博股权投资基金 北京道隆华尔软件股份有限公司 376 软件产业

VC&PE投资情况（二） 日期 投资方 被投资方 投资金额 (万) 币种 行业 2012-08-28 世铭投资有限公司 莱德马业有限公司 6000 CNY 畜牧业 英联投资有限公司 英联斯特餐饮设备有限公司 30,000 制造业 天津市晟乾投资管理有限公司 浙江医药股份有限公司 16,700 医药制造 2012-08-30 国际金融公司 上海复星医药(集团)股份有限公司 3000 医疗健康 江西鄱阳湖产业投资管理有限公司 中国节能环保集团 250,000 太阳能 投资案例中TMT公司在数目和金额方面均占到相当比例，另一投资重点是医疗保健品，且已成为海外私募在境内的投资热点。

VC&PE投资情况（三） 陌陌科技 于2011年成立，专注于互联网社交模式探索并满足人们的社交愿望。同年推出一款基于地理位置的移动社交产品。 大众点评网 于2003年4月成立于上海，是中国领先的本地生活消费平台，也是全球最早建立的独立第三方消费点评网站，致力于为网友提供生活服务领域的商户信息、消费优惠以及发布消费评价的互动平台，亦为中小商户提供一站式精准营销解决方案。 爱侣保健品 前身为温州市亚当夏娃保健品有限公司，是首家获得国家药品监督管理局批准生产、销售成人性康复医疗器械的企业。近年拓宽海外市场，产品已远销日本、欧美27个国家。国内销售由中国医药集团公司领衔总经销，分布全国各地及各代理点。 英联斯特 是中国一流的商业厨房设备生产制造企业，拥有“佳斯特”和“新粤海”等品牌。企业主要的品种和规格达400多种，生产西餐相关餐饮设备。旗下“佳斯特”品牌被评为“2009中国饭店业最具竞争力品牌” 和“广东省著名商标”。 浙江医药 于97年组建股份制制药企业，99年上市。现拥有新昌制药厂，维生素厂，商业公司，浙江来益生物技术有限公司，上海来益生物药物研究开发中心等多家企业和子公司。近年大力推行清洁生产，发展循环经济，累计投入环保经费8000多万元。

1.私募股权投资市场概况 2.影响私募股权投资市场的因素 3. 下月市场展望 4. 公司主要业务

市场概况 本月上证指数震荡走低，最高上摸2176点，最低下探至2032点，收于2047点，回落了2.67%。本月沪指几乎一路向下，连续创本轮调整新低。

CPI、PPI %（同比） 本月CPI同比上涨2.00%，较上月增幅有所反弹，而PPI同比下降3.50%，创下34个月以来新低。

IPO情况（一） 名称 上市日期 发行价格 上市板 涨跌幅(%) 发行市盈率（摊薄） 行业（证监会） 联创节能 2012-08-01 28.1 创业板 18.9 25.01 基础化工制造业 红宇新材 17.2 -3.43 30.39 工业机械制造业 太空板业 16.8 -8.87 30.27 建筑产品制造业 南大光电 2012-08-07 66 23.97 18.86 半导体产品 一拖股份 2012-08-08 5.4 沪市主板 63.89 14.44 建筑、农业机械与重型卡车 远程电缆 15 中小板 1.27 23.08 电气部件与设备制造业 双成药业 20 32.55 35.09 生物科技制造业 隆鑫通用 2012-08-10 6.58 103.04 14.27 摩托车制造业 顾地科技 2012-08-16 13 48.46 18.57

IPO情况（二） 名称 上市日期 发行价格 上市板 涨跌幅(%) 发行市盈率（摊薄） 证监会行业 泰格医药 2012-08-17 37.88 创业板 32 生命科学服务业 长亮科技 20 17 29.85 软件开发服务业 龙宇燃油 6.5 沪市主板 64.62 17.11 石油与天然气供应服务业 金卡股份 31 7.1 34.37 电子设备和仪器制造业 华鹏飞 2012-08-21 9.5 35.46 23.75 航空货运与物流服务业 新华龙 2012-08-24 7.8 85.13 22.35 金属非金属 加工制造业

本月大陆上市新股较前期表现强，但发行市盈率有所下滑 IPO情况（三） IPO 家数 上市家数 发行市盈率 首日表现% 创业板 8 29.57 17.94 中小企业板 3 25.58 27.43 沪市主板 4 20.52 79.17 平均值 14 25.43 34.74 本月A股上市分布地（家） 本月大陆上市新股较前期表现强，但发行市盈率有所下滑

A股IPO估值变化 沪市IPO首发市盈率 （统计期最近一年） 深市IPO首发市盈率 （统计期最近一年）

A股PE退出估值 由于过去一年的股市震荡，去年同期IPO股价与市盈率均在今年有大幅回落； 平均发行市盈率 12个月后上涨（家） 12个月后下跌（家） 涨跌幅度平均数（%） 涨跌幅度中位数(%) 涨跌幅度低值（%） 涨跌幅度高值（%） 创业板 11 44.11 -39.60 -41.25 -62.95 -4.83 中小板 9 36.78 -49.56 -63.29 -29.43 沪市 5 27.81 -38.26 -43.04 -48.83 -19.69 总览 25 38.21 -42.13 由于过去一年的股市震荡，去年同期IPO股价与市盈率均在今年有大幅回落； 投资机构应该转变上市就等于退出的概念，更应注重投后管理，尤其是市值管理，持续为企业增加附加值； 在系统性风险无法避免的情况下，最终的投资收益只能取决于投资标的公司的实际业绩。

1. 私募股权投资市场概况 2. 影响私募股权投资市场的因素 3. 下月市场展望 4. 公司主要业务

下月展望 实体经济减速明显，直接反映在制造业、零售业的急速下滑。经济增长动能因PMI的反季节回落而再度趋弱,中下游企业仍然处于去库存阶段,但对未来经济的谨慎使得企业对于原材料的补库存更趋谨慎,这将进一步加大上游行业的去库存压力； 在宏观经济疲软的大环境中，更多PE选择投资有长远发展趋势的行业与企业，如医药保健行业、新能源行业，以及以生活讯息和社交功能为主的互联网产品； 二级市场估值继续不乐观，IPO数目同比与环比均有下滑，退出需谨慎。

1. 私募股权投资市场概况 2. 影响私募股权投资市场的因素 3. 下月市场展望 4. 公司主要业务

公司主要业务——以市值管理为导向的基金业务 投资方式 资金数额 组成形式 募集对象 时间期限 运作理由 融客优势 市值管理 1000万或以上 有限合伙方式 企业/个人 >3年 大型市值管理业务，需要一定规模的资金量进行对接。 大市值管理受宏观经济、行业景气及交易规则等因素制约，需要时间予以动态调整与规避风险，以获取稳定的投资回报。 政策把握力 趋势判断力 操作执行力 资源整合力 + 股权投资 500万或以上 有限合伙/公司方式或其它 >5年 完整的股权投资涉及投资、管理、退出等多个阶段，需要相对长期的时间以实现投资增值。 项目资源优势 项目判断优势 项目管理优势 二级市场 200万或以上 信托方式或其它 个人 >2年 市场波动无法预测； 2年时间区间内可以出现相对高、低点，以获取合理的投资回报。 财务平衡力 公司拥有销售人员/研究人员/投资人员，有资金管理和项目管理丰富经验，以及市值管理业务的领先地位。

市值管理需求服务明细表 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 1 市值维护类市值管理 判断股权资产合理估值区间； 设计市值管理方案； 优化配置金融工具资源； 设立市值管理基金。 上市公司重要股东（交易规则限制小）； 上市公司控股股东（须回通过信托等方式规避交易限制）。 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 财务顾问。 上市公司重要股东，市值>1亿元； 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 已具备股权资产委托专业管理的主动意识。 通过主动型市值管理，使其市值增值； 通过主动型市值管理，使其股数增加； 通过主动型市值管理，使其资产收益性提高。 2 并购业务类市值管理 提供并购标的（产业链横/纵向）； 并购业务财务顾问； 合作收购； 同时受托管理股权资产。 上市公司 财务顾问； 并购基金GP； 所经营行业存在整合需求； 募投项目资金需求不能满足其募集、超募资金总量； 具备并购需求，缺乏并购标的； 具备并购标的，缺乏谈判基础； 通过并购，提升市占率； 通过并购，提升业绩； 通过并购，提升市值。 3 财税规划类市值管理 定制财税规划方案 上市公司股东 咨询顾问 拟减持股权之上市公司股东 通过合理合法之财税规划，最终减低客户税赋。

市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 4 股权融资类市值管理 安排交易对手； 建议交易价格； 定制交易模式； 安排最为合理高效平台。 上市公司重要股东 股权融资财务顾问 上市公司重要股东，流通市值>1亿元； 具有合适投资标的，其收益可覆盖融资成本； 通过股权融资，将存量股权资产盘活； 通过股权融资，最终提高整体资产收益率。 5 大宗交易类市值管理 为企业分析大宗交易制度，制订具体交易方式； 撮合买卖双方，并建议合理交易价格； 业务跟进与后续服务。 大宗交易财务顾问 上市公司重要股东，股权市值>3000万元 通过财务顾问安排，提高客户减持均价； 通过财务顾问安排，提高交易效率。 6 定向增发类市值管理 对定向增发的时点做出合理化建议 安排合适投资人参与定向增发； 上市公司 定向增发财务顾问 上市公司股价处于相对高位； 具备合适投资标的，有融资需求； 通过增发时点的选择，优化融资方利益； 通过财务顾问安排，提高融资效率；

市值管理需求服务明细表（续） 需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案；   需求 服务内容 服务对象 受托人角色 理想委托人 管理效益 7 股权激励类市值管理 设计股权激励方案； 通过方案实施，优化股权激励效率； 设计市值管理方案； 设立市值管理基金。 上市公司管理团队 市值管理受托人； 市值管理基金GP； 股权激励财务顾问。 对于上市公司具有重大贡献； 2. 仅具有上市公司经营权，无股权或股权比例很小； 通过股权激励，为管理团队取得股权分配； 通过减持方案，扩大团队收益。 8 多家上市公司组合类 市值管理 设立合伙制基金； 以合伙制市值管理基金作为平台，买入多家上市公司股权； 设立股权回购机制； 留存收益分配。 上市公司及上市公司重要股东 1. 上市公司重要股东，市值>1亿元； 2. 对其拥有的股权确认完全处置权（非限售股权）； 3. 其股权在长期状态下须保持持股比例，而短周期内有提高权益资产收益的需求。 1. 通过组合型市值管理，有效组建投资组合，从而便于通过股权期货等工具以对冲风险、提高收益； 2. 通过回购机制的设立，保持股东的持股比例。 市值管理业务可以归纳为以上及更多的细分业务类型； 市值管理业务往往是应对以上单项或多项具体需求的综合服务； 市值管理业务的定制性很强（如：国有资本属性及民营资本属性的需求差别将会很大），须要与客户就其需求及交易条件深入交流后，定制其综合管理方案。

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