把握股指期货热点，挖掘成长价值 中邮创业基金2007年度投资策略 把握股指期货热点，挖掘成长价值 中邮创业基金2007年度投资策略 彭 旭 投资总监 中邮创业基金管理有限公司 Email:pengx@postfund.com.cn Tel:8610-8229-5160

1、股指期货对全球各大市场的影响 2、股指期货将给中国A股市场带来的影响

1）杠杆效应 放大了持有人的市场定价权利 提高了市场运行效率，有利于多空双方力量更有效率地释放 牛市助长，熊市助跌 1、股指期货对全球各大市场的影响 1）杠杆效应 放大了持有人的市场定价权利 提高了市场运行效率，有利于多空双方力量更有效率地释放 牛市助长，熊市助跌 数据来源：中邮创业基金，Reuters

1、股指期货对全球各大市场的影响 2）标的样本股存在相对机会 世界主要股指期货推出前后样本股机遇 数据来源：中邮创业基金 注：放大效应导致助长助跌，股指期货推出后，标的成份股的表现优于大盘。

1、股指期货对全球各大市场的影响 2、股指期货将给中国A股市场带来的影响

2、股指期货将给中国A股市场带来的影响 1）市场走向成熟 2）投资结构和理念的根本改变 A）指数成份股的长期把持 长期持续增长的预期，金融对冲工具的基础 B）以价值和成长为主题的投资策略 价值和成长的轮动 3）机构投资者真正成为市场主流 A）投资专业性更强 B）提高了对经理人专业技能和职业操守的要求 C）资金集中度提高，更多流向专业投资机构 D）金融期货市场，成为真正机构博弈的场所

2、股指期货将给中国A股市场带来的影响 4）股指期货推出有助于推动A股市场上涨 B）从牛市中期开始，股指期货将带动现货上涨；股市的泡沫大小，取决于股指期货的疯狂程度。 最近两年上证指数的表现 06年9月份以来上证50、上证指数和沪深300涨幅对比 注：中国A股市场正处于牛市初期 注：1、新加坡指数期货推出后对上证50成份股有明显的推动作用。 2、由于上证指数以总股本加权，而沪深300以流通股本，工商银行等大盘蓝筹加入沪深300指数后，流通股本尚没有完全上市，导致于上证指数差异。

一、股指期货对2007年A股市场的影响 结论： 市场走向成熟是必然的过程 投资结构和理念的改变 机构投资者成为市场主流 将推动A股市场上涨 成份股将获得功能性超额溢价 股市的上涨幅度，取决于期货市场的疯狂程度

1、对指数成份股中权重股的重点配置 2、牛市主线行业把握和板块轮动运作 3、成长性行业的价值挖掘 二、2007年中邮创业基金的投资策略 1、对指数成份股中权重股的重点配置 2、牛市主线行业把握和板块轮动运作 3、成长性行业的价值挖掘

1、对指数成份股中权重股的重点配置 1）大权重原则——权重溢价收益 2）流动性原则——操作收益 大盘蓝筹 A）绝对大权重 —— 金融、地产、钢铁、石化、机械 B）行业相对大权重 —— 建材行业：海螺水泥；纺织服装行业：雅戈尔 2）流动性原则——操作收益 大盘蓝筹 3）估值合理原则——控制风险的主要手段

1、对指数成份股中权重股的重点配置 2、牛市主线行业投资和行业轮动把握 3、成长性行业的价值挖掘 二、2007年中邮创业基金的投资策略 1、对指数成份股中权重股的重点配置 2、牛市主线行业投资和行业轮动把握 3、成长性行业的价值挖掘

2、牛市主线行业投资和行业轮动把握 1） 牛市中自始自终是围绕主线行业展开行情 2） 牛市中行业运行的轮动性 1） 牛市中自始自终是围绕主线行业展开行情 — 一轮牛市行情中投资重点一般是围绕一组主线行业和一组辅线行业反复展开的 — 对主线行业的判断决定了牛市的高度和持续时间 — 投资主线行业能充分享受牛市收益 2） 牛市中行业运行的轮动性 — 主线行业中的轮动 — 主线行业和辅线行业的轮动 — 把握好行业轮动节奏能获得超额的收益 3） 本轮牛市的主线行业和辅线行业 — 金融、房地产、消费和装备制造是本轮牛市的4大主线行业 — 有色、军工是本轮牛市的2大辅线行业 — 钢铁行业能否加入主线行业目前仍需观察

1、对指数成份股中权重股的重点配置 2、牛市主线行业投资和行业轮动把握 3、成长性行业的价值挖掘 二、2007年中邮创业基金的投资策略 1、对指数成份股中权重股的重点配置 2、牛市主线行业投资和行业轮动把握 3、成长性行业的价值挖掘

3、成长性行业的价值挖掘 1）流动性溢价+人民币升值 2）产业升级和企业成长 +国家战略 3）大国成长中的民族品牌 +消费升级 金融和房地产 工商银行、中信证券、万科 投资性控股公司的资本增值 雅戈尔、两面针 2）产业升级和企业成长 +国家战略 制造业的升级 从长虹到中集、振华再到广船再到未来的西飞 3）大国成长中的民族品牌 +消费升级 消费 酒类（白酒品牌：五粮液、茅台） 零售 百货、大卖场（国内零售巨头：苏宁电器） 医疗卫生、医疗服务 中药（国药品牌：同仁堂、云南白药） 4）稀缺资源的把持 有色金属、煤炭、港口、机场、旅游 5）国家政策导向与扶持+主题投资+重大事件 3G、天津滨海新区开发、2008奥运、新能源、新农村

总结： 把握股指期货带来的权重股行情 投资牛市主线行业 深度挖掘长期持续增长的公司 二、2007年中邮创业基金的投资策略 总结： 把握股指期货带来的权重股行情 投资牛市主线行业 深度挖掘长期持续增长的公司

三、投资者关心的一些基金问题 1、目前的市场算不算高？ 不算高，目前市场估值水平尚处于合理区间； 07年公司业绩仍有较大幅度增长； 税制改革将带来市场整体业绩上升； 公司股权激励启动有助于企业业绩释放； 市场整体估值水平仍有提高的空间。 2、最近市场会不会调整？ 短期波动在所难免； 如果是短期波动就是买入时机； 判断目前是牛市，当选择择低买入的策略。

三、投资者关心的一些基金问题 3、基金净值到底是高好还是低好（如何来选择一家好的基金）？ 4、一次大额分红和小额多次分红哪个更好？ 净值高低不能说明基金的好坏，选择好的基金要考虑以下环节 股东是否稳定，来判断持续经营的保障和销售渠道； 基金投研团队和基金经理的水平，来判断长期稳定盈利能力； 公司的风险控制体系。 4、一次大额分红和小额多次分红哪个更好？ 没有明显好坏； 牛市中，考虑到大比例分红和频繁分红不利于净值增长，收益率高的基金都会尽量避免大比例分红和频繁分红； 中邮核心优选的分红采取两者兼顾的策略； 考虑中小股东的基本回报； 在行情阶段调整或调仓期间会有策略地分红。

平均年化收益率、基金净值和分红 平均年化收益率和基金净值比较 日期：2006-12-18 数据来源：中邮创业基金，Wind资讯 注：通过对122家开放式股票型基金的分析，发现年收益率排名前8位的基金，其净值排名都在前32位以内。说明牛市中，考虑到大比例分红和频繁分红不利于净值增长，收益率高的基金都会尽量避免大比例分红和频繁分红。

谢谢！ 欢迎来宾提问 彭 旭 投资总监 中邮创业基金管理有限公司 彭 旭 投资总监 中邮创业基金管理有限公司 Email:pengx@postfund.com.cn Tel:8610-8229-5189