台灣資本市場展望 薛 琦 台灣證券交易所董事長 交通大學 2010.1.15

大 綱 一、台灣發展IT產業之基礎 二、台灣證券市場之利基 三、打造亞洲的NASDAQ 四、兩岸資本市場新思維

一、台灣發展IT產業之基礎

Institutional Setting 良好制度環境 人才教育 資本市場 研發人員 創投 Institutional Setting 良好制度環境 IT 產業

圖2：台灣資訊科技類出國留學生比例（1950-1985）

表1：各地IT產業佔證券市場市值比重 1990 1995 1999 美國 18.3 21.8 33.3 加拿大 17.9 27.9 法國 單位:% 1990 1995 1999 美國 18.3 21.8 33.3 加拿大 17.9 27.9 法國 10.7 8.8 19.8 德國 3.5 6.2 22.9 英國 12.0 12.9 18.8 芬蘭 8.7 40.2 71.3 日本 11.1 12.4 23.9 韓國 0.4 5.1 18.2 香港 16.0 10.9 18.0 新加坡 3.9 28.9 27.0 台灣 2.7 13.4 54.2 資料來源: 1. World Economic Outlook，國際貨幣基金(IMF)，2000年9月 2. 臺灣證券交易所

二、台灣證券市場之利基

台灣證券市場之利基 市值占GDP比重高 市場本益比、股利率、成交值週轉率表現突出 資本市場高科技產業比重高，有群聚效果 外資占股市比重逐年上升 台商全球佈局策略

圖3 – 台股市值占GDP比重高 資料來源︰台灣行政院主計處、台灣經濟研究院、台灣經濟部統計處 直接拿嘉展的更新資料 資料來源︰台灣行政院主計處、台灣經濟研究院、台灣經濟部統計處 註︰*SSHK係將上海、深圳及香港等三個市場視同一個虛擬的證券市場所合併計算出之市值占 GDP比率。 9 9 9

表 2-- 台股具備高本益比優勢 台灣 日本 香港 韓國 新加坡 紐約 倫敦 上海 深圳 2000 14.84 170.80 12.80 15.34 20.91 22.85 23.31 58.22 56.04 2001 41.57 240.90 12.18 29.29 16.75 31.06 20.29 37.71 39.79 2002 41.77 - 14.89 15.61 21.17 29.00 17.73 34.43 36.96 2003 24.76 614.10 18.96 10.06 24.87 27.88 18.29 36.54 36.19 2004 12.58 39.00 18.73 15.84 16.60 20.44 14.69 24.23 24.63 2005 17.55 45.80 15.57 10.98 15.37 18.85 13.97 16.33 16.36 2006 18.98 36.00 17.37 11.40 13.92 18.16 13.37 33.30 32.72 2007 15.31 26.70 22.47 16.84 14.74 18.39 11.83 59.24 69.74 2008 9.80 20.00 7.26 8.99 6.00 19.59 8.88 14.85 16.72 00-08 平均 21.91 149.16 15.58 14.93 16.70 22.91 15.82 34.98 36.57 2009/10 73.82 17.16 21.80 18.92 137.98 16.87 25.98 39.58 資料來源: 1. 證券暨期貨市場重要指標 ; 2. WFE Statistics；3. 紐約本益比以S&P500表示 4. 日本東證所2009年10月因上市公司EPS為負數，故無法計算 10

表3 － 2008年台股股利率稱冠亞洲 台灣 日本 香港 韓國 新加坡 紐約 倫敦 上海 深圳 2000 14.8 85.5 12.8 單位:% 台灣 日本 香港 韓國 新加坡 紐約 倫敦 上海 深圳 2000 14.8 85.5 12.8 15.4 20.9 25.2 23.3 N/A 2001 4.9 1.3 2.9 1.7 2.6 0.8 1 2002 3.7 1.4 3.4 1.8 3.6 1.2 2003 3.1 0.9 2.1 3.2 2004 4.4 2.8 2005 5.4 2.2 2006 4.2 1.1 3.5 2007 0.3 0.5 2008 9.8 2.7 6.2 2008年台灣全體上市公司 現金股利金額約1.09兆 現金加股票股利金額約1.28兆 資料來源:資料取自世界交易所聯合會(WFE)網站，股利包含現金、股票股利，總市值為年底資料 註 :股利率=主要指數成分股公司發放股利/總市值 11

表4－ 台股交易熱絡，成交值周轉率高 台灣 日本 香港 韓國 新加坡 紐約 倫敦 上海 深圳 2000 259.16 58.80 60.90 單位:% 台灣 日本 香港 韓國 新加坡 紐約 倫敦 上海 深圳 2000 259.16 58.80 60.90 243.00 58.50 87.70 69.30 185.29 156.00 2001 206.95 60.00 43.90 218.70 58.70 86.90 83.80 77.98 78.25 2002 217.41 67.90 39.70 254.40 53.80 94.80 97.30 60.33 72.07 2003 190.82 82.60 51.70 193.10 74.40 89.50 106.60 118.00 125.80 2004 177.46 97.10 57.70 147.20 60.80 89.80 116.60 87.00 120.50 2005 131.36 115.30 50.30 206.90 48.40 99.10 110.10 82.10 128.90 2006 142.20 62.10 171.40 58.20 134.30 124.80 153.80 251.70 2007 153.28 138.40 94.10 192.60 77.60 167.10 154.20 211.00 389.20 2008 145.45 151.20 86.04 196.27 63.67 240.16 152.73 118.19 235.87 2009(e) 182.99 86.08 260.34 71.03 171.20 112.49 227.89 442.02 資料來源: 證券暨期貨市場重要指標 註: 2009(e)=2009年1-10月平均值*12 12

圖4 – 台灣電子業佔市值比重逐年上升 資料來源: 臺灣證券交易所 13

圖5－ 外資持股市值與交易比重逐年上升 2009年11月底外資持股市值比重29.80% 2009年1-11月集中交易市場外資交易金額比重16.71% 資料來源: 證券暨期貨市場重要指標 14 14 14

表5 －外資持股比重前十大公司均持股超過五成 證券 代號 公司名稱 發行股數 (1,000股) 全體外資 持股比率(%) 法令投資 上限比率 2330 台積電 25,896,353 73.90 無 3231 緯創 1,850,616 72.11 2308 台達電 2,253,524 71.93 6239 力成 699,385 70.01 2429 永兆 60,470 67.31 2029 盛餘 321,180 67.18 2496 卓越 237,602 67.04 2311 日月光 5,473,128 64.43 2324 仁寶 3,979,415 63.05 1439 中和 92,000 62.18 資料來源: 臺灣證券交易所, 日期截至2009.12.31 註：不含ETF與變更交易方式之股票 15

三、打造亞洲的NASDAQ

打造亞洲的NASDAQ 外國企業來台IPO與TDR屬科技業比重高 矽谷與日本科技事業表達高度來台上市意願 在台以科技事業上市標準上市之企業歷年來共計50家，迄今尚有47家仍在集中市場交易，僅有3家下市 (2家因合併下市，1家因財務狀況終止上市) 持續辦理資本市場發行面及交易面之改革 新加東西

推動台灣成為亞太資產/財富管理中心 台灣為具吸引力之籌資中心 台灣深具潛力可發展成為亞洲財富管理中心 高所得居民比重高 調降遺贈稅，海外資金大幅回流 上市公司殖利率高 (約占台灣GDP之1/10) 持續發展多元化之金融商品

四、兩岸資本市場新思維

兩岸資本市場新思維 兩岸關係逐漸增溫：過去限制到逐步開放 未來進行式：金融MOU與ECFA 實質合作與交流機會

兩岸關係逐漸增溫 過去：高度管制 限制直航使得兩岸間的貿易成本增加及民間交流不便，限制台灣發展成為亞太營運中心之規模 (2008年間兩岸貿易達到982.7億美金，占台灣對外貿易之19.81%與出口總額之40%) 大陸觀光客管制 台灣企業投資大陸有上限限制 禁止大陸資金進入台灣市場 現在：法規鬆綁 直航每天都帶來數千名陸客 移除兩岸資金管制的規定 法規將持續放寬

成果 開放海外台商回台上市與擴大外國企業來台上市 -- IPO 46家申報輔導 (2008.8～2009.12)，其中2家審查中 -- 2/3主要營運地在大陸 -- 近半數為科技業 -- 羊群效應: 8家為台商以外之外國企業 -- TDR 2009年共有10檔TDR在台上市 掛牌 開放香港ETF直接跨境與連結式ETF上市交易: 　 -- 2009年8月, 2檔香港ETF(恆中國,恆香港) 與1檔連結式ETF(寶滬深)上市 (註:大陸政策為開放業者發行追踪外國指數之ETF) 22

表6 – 已上市TDR折溢價資訊 TDR 名稱 每單位表彰普通股股數 TDR收盤價 (台幣) 原上市地收盤價 (換算台幣) 折溢價% 東亞科技 2 4.52 2.52 -10% 美德向邦 1 10.40 3.55 193% 萬宇科技 18.70 10.78 73% 泰金寶 5.45 2.96 84% 新焦點 8.44 7.27 16% 越南製造 12.75 6.77 -6% 巨騰 35.80 31.80 13% 中國旺旺 22.85 22.59 1% 陽光能源 13.05 8.30 57% 精熙國際 9.98 6.56 52% 康師傅 0.5 45.95 78.86 17% 聖馬丁 9.67 8.43 15% 真明麗 15.35 23.54 30% 歐聖 10.15 9.82 3% 資料來源: 公開資訊觀測站 , 價格資料係2010年1月4日之收盤價 註：折溢價%=（TDR收盤價-原上市地臺幣收盤價*每一單位TDR表彰普通股股數）*100/(原上市地臺幣收盤價*每一單位TDR表彰普通股股數) 23

表7 – ADR折溢價資訊 公司名稱 每單位表彰普通股股數 ADR收盤價 (換算台幣) 原股收盤價 (台幣) 折溢價% 聯電 4 3.93 17 85.01 日月光 5 4.65 29.2 1.96 矽品 7.18 43.35 6.04 台積電 11.58 64.9 14.24 中華電信 10 18.8 59.3 1.49 友達 12.88 39.9 3.34 註：價格資料係2010年1月4日之收盤價；換算匯率為2009.12.31匯率32.012，折溢價計算方式=(DR換算為台幣價格-原股價格)/原股價格 24

表8 – 跨境ETF與連結式ETF上市後表現 跨境ETF與連結式ETF上市後表現: 成交金額 (百萬元新台幣) 占臺灣ETF市場 成交金額比重 W.I.S.E. Polaris CSI 300 (寶滬深) 4,620.87 24.57% Hang Seng H-Share Index ETF (恆中國) 772.77 4.11% Hang Seng Index ETF (恆香港) 93.92 0.50% Cross-listing ETFs in TWSE (三檔合計) 5,487.56 29.17% All ETFs in TWSE (2009/8/17~2009/9/11) 18,810.48 (整體ETF上市前/後四週表現) 成交金額 (百萬元新台幣) 占臺灣證券市場 總成交金額比重 All ETFs in TWSE (2009/8/17~2009/9/11) 18,810.48 0.84% All ETFs in TWSE (2009/7/16~2009/8/13) 10,191.09 0.37% 25 25 25

圖6 –臺灣ETF市場表現 2009年ETF市場成交金額1,978.4億元，較去年減少14.73% 資料來源: 臺灣證券交易所

跨境ETF與連結式ETF吸引投資人青睞 表9：境外ETF上市後次級市場交易狀況 (上市日至2009/12/31止) ETF名稱 日平均成交金額 占ETF市場日平均 成交金額比重 恒中國(0080) 2,179萬新台幣 2.74% 恒香港(0081) 317萬新台幣 0.40% 寶滬深(0061) 1.54億新台幣 19.41% 小計 22.55% 資料來源: 臺灣證券交易所

ECFA (Economic Cooperation Framework Agreement， 兩岸經濟合作架構協議 ) 未來進行式 兩岸金融MOU 2009.11.16簽署，簽署後60天內生效(2010.1.16) 內容重點：兩岸金融監理機關監理資訊交換、落實資訊保密義務、執行金融檢查、持續保持聯繫與危機處理。 開放QDII來台投資證券市場 台灣金融業可赴大陸投資與設立營業據點 ECFA (Economic Cooperation Framework Agreement， 兩岸經濟合作架構協議 ) 規範兩岸之間經濟合作活動之基本協議，推動兩岸經貿關係「正常化」 加入何時簽何時生效

實質交流與合作 產業互補性高 開放兩岸證券市場 ETF市場交流 上市公司相互掛牌：TDR與CDR 共同交易平台 共同合作編製兩岸指數

圖6 －兩岸三地市場產業互補性高 30 註：產業結構係以上市公司市值比重表示。資料來源：各交易所網站，資料截止至2009年11月

謝 謝