货币发行权的归属问题 政府、民众和银行， 谁拥有货币发行权？

回顾货币历史—— 货币发行权问题的产生 古代实物货币的货币发行权归属于 实物币材的所有者

自然货币 由贵金融制造的钱币本身是有价值的。用金 融的价值体现钱币的价值。在欧洲和小亚 细亚，早在公元前700年就有了钱币。在 其他地区，人们把可以用来进行交换的一 些物品当做货币。日常生活中的很多东西， 如家畜、盐或珠宝都曾用来进行交换。 从公元前700年开始，在欧洲由于铸币的发 明 ，人们就不再使用“自然货币”。世 界上有些地方，自然货币一直使用到了19 世纪。

自然货币 自然货币通常是可用的商品。包含两种属 性：可用作货币、可以使用。 常用的自然货币有：衣服、象牙、皮毛、 烟草、货贝、羽毛、石头、盐等。 在自然货币条件下，不存在货币的发行问 题。 拥有这类财富的人们也拥有货币。

自然货币：

工具货币 工具货币：以小的形状铸造工具并用作支付 手段。古中国青铜币 欧洲斧币 拥有金属，才可以铸造。

最早的纸币发行人-政府信用发行 最早的纸币发行人是居住在北美的英国殖民者。 在北美殖民地，没有发现金矿和银矿，加上对英 国的贸易逆差，金属货币奇缺。人们只能使用 皮毛、贝壳、烟草、大米、等接受程度较高的 物品当货币。政府和民间可用这些物品进行税 务缴纳、公私债务偿还和商品交易。但这些替 代物最终都以英镑作为会计结算标准。这些促 使殖民地政府以政府信用印刷和发行纸币作为 统一和标准的法币。这种纸币和欧洲流行的银 行券的最大区别就是：它没有任何金银实物做 抵押，是一种完全的政府信用货币。政府接受 这种纸币作为缴税的凭证。

最早的纸币发行人 当1763年当本杰明·富兰克林访问英国时说： 用这种方式创造自己的纸货币，并保证它 的购买力，不需要向任何人支付利息。 1776年7月4日美国独立，独立战争暴发的 原因就是英国不允许北美殖民地发行货币。 1764年英国通过《货币法案》严禁美洲殖民 地发行货币并强迫当地政府必须使用黄金 和白银来支付全部向英国政府缴纳的税收。 美国《宪法》第一章第八节“国会拥有货币 的制造和价值设定 的权利。”

政府纸币发行-林肯的货币新政 美国南北战争前，为了战争融资，林肯的好友迪 克·泰勒建议林肯政府自己发行货币。“让国会通 过一个法案，授权财政部印发具有完全法律效力的 货币，支付士兵工资，然后赢得战争。”打破了政 府必须向私人银行借钱并支付利息的惯例。这种新 币的独到之处在于它完全没有金银等货币金融做抵 押。 南北战争爆发以后，林肯授权财政部发行自己的绿币， “美国政府券”以别于其他银行的银行券。 1862年2月通过《法币法案》授权财政部发行1.5亿绿 币，并在1862年7月和1863年3月，再度授权财政部 发行1.5亿绿币。内战期间，共发行4.5亿绿币。 这种低成本的货币依法成为北方银行的储备货币，北 方银行的信贷得以扩张。

纸币的政府发行人-林肯绿币 但在1863年，林肯向国会的银行家妥协，签 署了《国家银行法》。该法案授权政府批 准国家银行发行统一标准的银行券。实际 上将发行美国的国家货币。重要的是，这 些银行以美国政府债券作为发行银行券的 储备金。将美国的货币发行与政府债务锁 在一起。 林肯绿币在美国货币系统中一直流通到1994 年。

林肯绿币 是一种美国政府自己发行的利息为5%的债 券货币，可以直接用于流通。没有黄金作 为支持，很多人不愿意接受。 当时欧洲市场上林肯绿币的收益率高达 7.3%。赛格利曼决定将林肯绿币卖到欧洲 。1862年到1864年6月，美国一共发行了5.1 亿林肯绿币，共有2500万卖到欧洲。

林肯绿币

政府的货币发行权-白银美元 1963年肯尼迪总统遇刺，美国政府最终 丧失了白银美元的发行权。美国政府 要想得美元，就必须把美国人民的未 来税收抵押给私有的美联储来发行美 联储券。也就是美元。

英格兰银行发行的银行券可以兑换 黄金。以国债抵押发行，但可以 兑换黄金。这与现代纸币不同， 现代纸币信用发行且不可兑换。

伦敦金匠的收据—黄金的代用券 从1640年开始，伦敦金匠就用他们的安全 的仓库为商人保管金了。同时，他们给 金子的主人写一张收收据。这张收据可 用于支付。金子的主人可以重新取回金 了并返还收据，也可以把收据作为支付 手段使用。 当英国国王在金匠那里借了130万英镑先 令，并于1672年拒绝归还债务时，导致 很多金匠破产。人们对这些银行券也失 去信任。

奥地利政府的银行券发行 大约从1759年开始，奥地利政府不断 地印制银行券，最终，导致整个国 家发行的纸币已经超过了实际流通 的10多亿古尔登金币的价值。因此， 奥地利经历了一次历史上最大规模 的通货膨胀，最后整个国家都破产 了。

铸币金属 政府的铸币权 在古罗马凯撒大帝和奥古斯都时期，铸造金币， 皇帝有铸币权，只有他才能授权让人铸造钱币。 公元6世纪墨洛温王朝铸造金币。在7世纪和8世 纪，牧师和贵族开始制造钱币，大约公元700 年前后，法兰克帝国内约有800个铸币点。在8 世纪，国王丕平均把铸币点压缩到40个。把铸 币工置于国家的监管之下。卡尔大帝推行卡尔 磅，规定成为法律上的支付手段，并只能在行 宫铸造。 到12世纪的欧洲，国王给很多贵族、主都和修道 院以及一些城市都授予以铸币权。

塔勒的时代 国王的铸币权-剥皮钱 在中世纪未期，很多君主把铸币权当做财政收入的 来源 ，他们通过两种办法达到目的：降低钱币 的声誉或降低钱币的质量。 在使用降低钱币的声誉办法时，君主会宣布流通中 的钱币无效，召回后在铸币厂融化，后利用这些 金属再铸造新的钱币，通过用4个旧芬尼换3个新 芬尼来间接提高财政收入。 降低钱币质量的办法：用同样的银子铸造更多的钱 币，或切掉钱币的边缘。15世纪中叶，奥地利君 主让人制造出价值很低的钱币。 到1500年前后，在中欧已经不再有足够的金子铸造 金币了。由于发现了银矿，很多 君主铸造银币。

银行的货币发行权 银行发行的银行券要有十足的贵金属做 发行准备。 在1694年英格兰银行成立时，以国债做 抵押发行银行券。取得了货币发行权。 体现的是英格兰银行的银行信用。但 是政府信用增强了它的信用度。

私有的中央银行制度 银行家通过控制货币供应来控制政府。 战争 先通货膨胀再通货紧缩来剪羊毛。 金本位能遏制通货膨胀。货币发行量受 约束。

银行家的经营之道 部分储备制度（杠杆）（现在仍然最主要， 金属准备） 货币与国债锁定（发行准备改变， 不需要 金属准备） 通货膨胀（法定货币,甚至不需要国债准备 吗？铸币税，如果归国家则银行家就不 会有收益） 现代社会如何运作？在现代社会中一归商 业银行2和3归中央银行，在通货膨胀中 国家会损失吗？ ROE与ROA杠杆比率,商业银行中的问题

第二节 中央银行的负债业务 4.主要国家和地区的货币发行

从金本位到法定货币 英格兰银行模式：即以国债作为抵押发行货币，实 现政府举债，银行发行货币，确保债务规模做大， 银行家的收益增加。但这种模式，财富积累太慢， 即使在部分储备金制度，因黄金与白银增长太慢， 银行放贷总量设上限。 法定货币模式：法定货币摆脱黄金和白银对贷款总 量增长的约束，可以无限制地发行货币量。即使 有通货膨胀，但收益巨额财富。这就是铸币税 对法定货币发行权的争夺。就是对铸币税的争夺。 这也是廉价货币。 廉价的债务货币，借钱、印钱与花钱。赤字财政与 廉价债务货币

德国银行发行的货币1922-1923 1922年1-5月，马克兑美元稳定在320：1 1922年5月26日德意志帝国银行被有化。 1922年12月，马克兑美元9000：1 1923年1月，马克兑美元49000：1 1923年12月，马克兑美元4200000000000：1 很多私人银行开始发行自己的货币，以黄金 或外汇作为支撑。当时德国流通 的货币 总量中，有大约一半是私人银行发行的货 币。造成超级通货膨胀。 资料来源:货币战争

特殊的发行准备：地租马克 沙赫特推进了地租马克的发行。地租马克以德国全部的 土地和工业产品作为抵押来发行新马克，总价值相当 于32亿马克。地租马克与美元挂钩，兑换比价是4.2： 1.地租马克与旧马克的兑换比率为1：1万亿。新成立 地租银行，发行地租马克，向德意志帝国银行提供地 租马克贷款。地租马克从1923年11月15日开始流通。 地租马克不是法币，没有支付政府债务和外国债务的 能力。 沙赫特稳定地租马克的三大政策是： 第一，停止所有私人银行发行马克的权利，把所有的旧 马克进行兑换； 第二，地租马克被禁止借给外国人。 第三，从1924年4月7日起，德国中央银行不再发放新的 信用，而且把拆借利率从30%上调到45%。

美国关于货币发行权的立法规定 1787年，美国《宪法》第一章第八节授权国 会发行和定义货币；第十节明确规定，任何 州不得用除金银之外的任何货币支付债务， 从而明确了美国的货币必须以金银为基础。 1792年铸币法案确立了一美元是美国货币的 基本度量，一美元的精确定义为含纯银24.1 克，10美元的定义为含纯金16克；白银作为 美元货币体系的基石；金银比价为15：1； 任何稀释美元纯度，使美元贬值的人都将面 临死刑。 资料来源：宋鸿兵《货币战争》中信出版社 2011年10月第2版P256

白银美元 《1873年铸币法案》废除了白银的货币 地位，实行了单一的金本位。 《1878年布兰德-埃勒森法案》要求美 国财政部必须每用购买价值200万到 400万美元的白银，金银比价重新设 定为1：16.银币与金币同样具有法律 效力。可以用于支付所有的公共和私 人债务。和黄金券一样，财政部同样 发行白银券。1美元白银券直接对应1 美元的银币，便于流通。

美联储券与白银券 1913年美联储成立，美联储券开始发行。 1929年美联储券占货币流通的主要份额。 1933年美联储券仍能兑换黄金。到1933 年货币流通中还有黄金券与美国政府券 （就是林肯在内战时期发行的美国第一 种法定，即林肯绿币）它的总发行量被 限制在346681016美元。1960年，仅占美 国货币流通量的1%。 1933年罗斯福废除金本位并宣布拥有黄金 非法之后，黄金券退出流通。美国货币 流通中仅剩美联储券、白银券与林肯绿 币。

美联储券与白银券 美国人们将白银券兑换成白银和银锭，白银券将退出流 通。格雷掀法则 1963年6月4日，肯尼迪签署11110令，令财政部“以财政 部所拥有的任何形式的白银作为支撑发行白银券，并 立刻进入货币流通。” 从美联储手中争夺货币发行权。 1963年11月22日肯尼迪遇刺。1964年3月原副总结约翰逊 上台后不久下令财政部停止“白银券”与实物白银的 兑换。并抛售财政部的白银。 1969年美国国会取消了美联储发行的美元必须拥有25%的 黄金支撑的强制要求。这一行为切断了黄金和美元发 行的最后法律强制关系。 1971年8月15日尼克松宣布关闭黄金窗口。美元与黄金的 最后联系不存在。

结语 银行家不仅要垄断一国货币发行权，而 且要控制世界货币的发行权。这是一 个战略制高点。 中国政府要本国控制货币发行权。防范 国际银行集团的控制与打击。

我国的货币发行权 中国最早的货币是贝。产于南方海里的 天然海贝，成为北方夏、商、周的货 币。铜是中国最早的货币金融。金作 为货币，起于先秦，止于东汉。白银， 直到到宋代才成为货币的材料。此后， 与铜并行流通，银一直是作为主币的 材料。到1930年代才终止。 在金融货币已经流通的情况下，从魏晋 到唐，中国还曾以布帛作为币材。

金属货币的铸造权在古代是一个重大的 政策问题。统一中国的秦王朝，实施 的是国家垄断铜币铸造权的政策。 汉初曾实行允许私铸，但结果是私人铸 造的恶钱充斥流通，而法钱被排出流 通之外，此外，铸币权旁落，也威胁 到中央集权，因此，两千多年来，形 成了中央集中铸币权的传统。

苏维埃国家银行的发行准备 苏维埃国家银行《暂行章程》第十条规 定：“发行纸币，至少须有十分之三 现金，或贵重金属，或外国货币为现 金准备，其余应以易于变售之货物或 短期汇票、或他种证券为保证准备。”

南京国民政府的中央银行与货币 1928年南京国民政府中央银行成立 1933年，南京政府废两改元，将货币本位 由银两改为银元，所有纸币对应的价值 基础均统一为银元计价。 1935年11月4日，国民政府公布法币政策。 规定中央银行、中国银行、交通银行发 行的钞票为法币，即具有无限法偿的能 力。禁止银元流通，限令各金融机关和 民间储藏白银，银元交由中央银行收兑。 白银国有化，南京政府把大量白银运到 伦敦出售换成英镑，存在英国作为准备 金，以维持法币的稳定。

南京国民政府的央行与货币 1948年8月20日，推行金圆券改革。以 金圆为货币本位，以40%的黄金、白 银、外汇和60%的国有资产为抵押， 发行“十足准备”的新货币，发行上 限为20亿；停止法币流通，并以1金 圆券兑换300万法币回笼旧币，限期 收兑民众的所有黄金、白银和外汇， 老百姓不得私自拥有金银和外汇，违 者一律没收充公。

人民币的发行 人民币的发行准备 物资保障体制 外汇储备

与银行券同时处于流通中的，还有一种 由国家发行并强制行使的纸制货币。 有的国家称纸币。如在英国，国库发 行的钞票称为纸币，日本也发行过大 日本帝国纸币；在美国，就是绿背钞 票。

与银行券同时处于流通中的，还有一种 由国家发行并强制行使的纸制货币。 有的国家称纸币。如在英国，国库发 行的钞票称为纸币，日本也发行过大 日本帝国纸币；在美国，就是绿背钞 票。

十足准备 自然货币 工具货币 收据银行券 部分准备 放款银行券

货币发行的准备 十足准备发行制度：纸币的发行必须有十足的金属做准备 固定保证准备发行：某金额以下的纸币发行，依法以“保证准备”充当准备金，若超过此金额，须以金属作为发行准备 最高发行制度：对纸币发行金额有限制，对准备内容没有限制 比例发行制度：只规定所发行的纸币金额，至少要有一定比例的最低准备（金属或债券） 伸缩性发行制度：纸币发行量不受限制，随经济发展的需要增减

资料来源 货币战争宋鸿兵 金融学 黄达