工业品周研讨会 研究中心 工业品研究
策略 短期不建议做多
供给端—东南亚主产区原料价格 东南亚市场报盘整体有所下降，原料价格上周延续跌势。当前东南亚主产区天气好转，原料产出增加，新胶逐步恢复供应，收购价格持续下跌，不过由于内外盘倒挂，市场看空情绪加重，下游工厂买盘热情低迷，由于东南亚主产区进入高产期，预计总体原料供应或将逐步放量。
供给端—东南亚主产区产量 据ANRPC最新报告显示，1-7月该成员国天胶总产量预计为589.9万吨，同比增长0.2%。其中，泰国、印尼及越南产量增加，而中国、马来及印度产量却出现下降情况。同期，天然橡胶消费量同比增长4.4%至470万吨。考虑到英国退欧后全球经济的不确定性及国际货币基金组织调低经济增速的形势，8-10月份天然橡胶消费量增长预期略有放缓。
供给端—国内产区开割近况 国内云南产区近期继续降雨或将影响原料收购，海南产区天气好转，原料产出或将增加，当前原料市场价格较为坚挺，产区放量尚未完全放开，青岛保税区现货资源偏少，对行情起到一定支撑，不过据了解，近期或将有船货陆续到港，补充国内货源，乳胶市场现货仍然偏紧，09 合约临近交割，巨量到期库存或将压制现货价格，整体现货价格较上周下行。 截止8月26日，上海全乳胶报价10250元/吨，云南全乳胶报价10400元/吨。上海全乳胶报价上周下降3.76%，云南全乳胶报价较上周下降3.70%。关注后市产区天气情况以及09合约仓单数量，预计短期国内天胶供给继续增多。
国内天胶产量
需求—7月重卡销售同比增长34%，环比下降16% 7月份，重卡市场共销售各类车型约5万辆，比去年同期的3.72万辆增长34%，环比6月下降16%。虽然同比增长较大，但市场呈现出进入淡季的特征。不过，7月份环比降幅16%仍好于预期。今年1-7月，重卡市场共计销售39.03万辆，比去年同期的33.27万辆增长17%，净增量达到5.76万辆，累计增幅进一步扩大。 重卡销售维持同比增长，环比下降格局。
需求—轮胎厂开工率维持平稳 上周国内轮胎企业半钢胎开工率为69.23%，环比下降1.28个百分点。监测国内轮胎企业全钢胎开工率71.46%，环比上涨2.00个百分点，当前国内轮胎厂率维持平稳，主要由于仍处夏季高温季节以及下游需求持续疲软的拖累，整体轮胎市场交投淡稳，整体开工情况一般，近期北方地区矿山开工情况不佳，拖累工程胎下游终端需求，周内受到夏季限电，配套订单减少因素，部分全钢胎厂出货情况一般，美国对华卡客车胎“双反”暂时影响不大，部分厂家仍着力转移出口方向，当前下游轮胎厂进入需求淡季，出货速度减缓，杭州及周边地区短期物流受限，阻碍成交，预计轮胎厂开工率将进一步下滑。
库存—保税区库存下降 截至2016年8月中旬，青岛保税区橡胶库存下滑10.2%至14.06万吨，较上期减少1.6万吨 青岛保税区内橡胶库存呈现持续下滑趋势，尤其天然橡胶降速增快，主要人民币贬值，内外盘倒挂，削弱了进口商进货新胶进口意向，下游工厂维持按需采购，促进了区内现货库存的消化。8月份，国内商家对近期到港船货采购意向积极，预计后期新货将陆续到港。不过8月份中上旬，海外产区降水偏多，预计8月国内天胶进口量增长有限，青岛保税区内橡胶库存现货资源偏少。
库存—上期所库存继续上涨 上期所库存继续攀升,再创新高, 截至8月26日,上期所天然橡胶库存小计上升至360768吨,天然橡胶库存期货上升至314310吨。当前国内期市09合约仓单数量继续增加，巨大的交割压力或将抑制天胶难有太大反弹空间
全乳胶、合成胶价差 合成胶合成胶市场价格整体较上周变化不大，不过全乳胶、合成胶价差整体呈现倒挂格局，短期合成胶对天胶市场支撑加强。丁二烯周内外盘价格大幅上涨，短期对合成胶成本支撑仍在 短期丁苯橡胶成本方面有支撑，装置检修影响供应，供方稳定丁苯橡胶价格，短期内或将维持震荡 顺丁胶短期成本支撑仍在，不过短期月底需求表现疲软，市场供量虽不多，业者出货困难，不乏低价出货，短期内顺丁胶或将呈现弱势震荡行情。 全乳胶、合成胶价差整体呈现倒挂格局，预计短期合成胶对天胶市场支撑加强。
结论 短期天胶供应有所增加，需求下降，不过天胶现货报价抗跌，底部空间有限，不排除技术性反弹，中期趋势偏空，短期不建议做多 利多： 青岛保税区内橡胶库存现货资源偏少 全乳胶、合成胶价差整体呈现倒挂格局 国际三方橡胶理事会9月-12月将执行新的出口削减计划：泰国将削减出口75750吨，印尼削减9350吨，马来无需进一步削减 利空：东南亚主产区高产期，原料产出增加，新胶逐步恢复供应 下游轮胎市场进入淡季，下游需求环比下降格局 上期所天然橡胶仓单增加 杭州及周边地区短期物流受限，阻碍成交 短期天胶供应有所增加，需求下降，不过天胶现货报价抗跌，底部空间有限，不排除技术性反弹，中期趋势偏空，短期不建议做多
浙商工业品研究：0571-87213861 浙商研究 1、品种持仓量排名居前 2、业内较全的数据库 3、全面合理的客户结构 4、研究与实战相结合