化工周研讨会 研究中心 工业品研究
本周焦点——甲醇价格的快速上涨 上周上半周甲醇价格大幅下跌，并创下近3个月来的低点1807元/吨。但之后甲醇急速反弹，今日至1917元/吨的日内高点，差距达110元/吨。后市甲醇是否还能继续上涨，是我们本周讨论的焦点。
外围——原油的持续高位 原油近期持续处于高位，不断冲击50美金大关。原油价格的坚挺也使得甲醇价格得到有力支撑。后市若油价保持坚挺，则甲醇价格的下行空间或有限。
总体——前期下跌幅度大使得下游存在接货意愿 前期由于甲醇制烯烃装置陆续检修，以及甲醇装置的重启，甲醇的供需平衡再次被破坏，甲醇价格急速下跌，尤其是西北主产区，下跌幅度达近200元/吨。甲醇价格的下跌刺激了下游对甲醇的需求。加之部分甲醇装置停车，短期内内地甲醇市场开始止跌反弹。港口地区目前受期货及进口货源的影响较多。短期内，期货的快速拉升以及外盘的坚挺，都在一定程度上影响了投资者的心态，推动港口市场价格的上涨。不过后市来看，传统下游将逐渐转入淡季。今年雨水较多使得甲醛需求下滑，加之6月份有部分醋酸装置检修，可以说后市传统下游短期内恐无法对甲醇市场形成有效支撑。而近期甲醇制烯烃利润有所下滑，或将使得甲醇制烯烃行业对甲醇的支撑力度减弱，对甲醇市场造成负面影响。总的来说，甲醇市场短期内多空交织，或将震荡走势。
供应——装置出现检修，全国开工下降 开工率上周有所下滑，主要原因是陕煤化黄陵矿业，内蒙古博源以及河南鹤煤煤化等装置的停车。总体来看，甲醇春季的集中检修已经基本结束，累计检修产能已达940万吨。但目前仍不断有装置临时停车，其中部分装置为重复停车，如河南鹤煤煤化，对甲醇供应造成一定的影响。不过在内地与港口市场套利窗口完全关闭的情况下，装置检修对港口市场影响较小。
供应——月底进口货再次唱主角？ 在进口货源到港量较少的情况下，甲醇港口库存逐渐走低，但进口货源本周或再次集中到港，打压港口市场价格。
供应——进口量大幅增加 今年甲醇进口量大幅增加，4月进口量创记录，近72.4万吨。甲醇进口量的走高，逐渐影响到甲醇进口利润。5月以来，甲醇进口利润较前两个月出现较为下滑。后市来看，短期内甲醇进口货源或仍处于高位，但目前进口利润的下跌，或对之后的甲醇进口产生一定的影响。
需求——传统下游将转入淡季
需求——传统下游将转入淡季 随着江南梅雨天气的来临，甲醇传统下游将逐渐进入淡季。甲醛开工已经出现下滑，后市或进一步走低；部分醋酸装置将在6月进行检修，或对甲醇需求产生一定的影响；而二甲醚开工率仍出于历史较低水平，也无法给甲醇市场以有力支撑。总体来说，甲醇传统下游将逐渐转入淡季，短期内难以给甲醇市场有力支撑。不过值得注意的是，今年“金九银十”旺季仍有一定的预期，或使得甲醇传统下游在7月及之后再次好转。
需求——甲醇制烯烃再成唯一有力支撑 近期PP和PE盘面有所回升，甲醇制烯烃利润有一定的走强预期，对甲醇价格形成支撑。不过值得注意的是现货方面，由于烯烃现货价格并没有明显变化，因此甲醇制烯烃利润较前期有一定的下降，此外部分甲醇制烯烃仍处于检修中，或将对甲醇市场产生一定影响。
需求——甲醇制烯烃再成唯一有力支撑 由于PP价格有所回升，虚拟甲醇制烯烃利润率也有所转好。今天收盘时9月合约的甲醇制烯烃利润率3.79%，较上周低点1.35%有一定的上升。
结论——甲醇止跌来自下游补库需求 近期甲醇价格出现反弹，其主要原因是前期下跌幅度大，使得甲醇下游有一定 的补库意愿。目前来看，内地方面，部分装置进行检修，对内地市场形成利好 ，加之前期甲醇价格下跌，使得下游有一定的接货意愿，因此内地甲醇价格止 跌反弹。而港口方面，由于期货的反弹带动，甲醇现货价格出现止跌迹象。不 过临近月末，进口货源到港量有增加预期，短期内或对甲醇港口市场价格形成 压制。需求方面，随着季节性淡季临近，甲醇传统下游各品种利润及开工率均 有一定的下降预期，短期内将对甲醇市场造成负面影响。新兴下游方面，近期 烯烃盘面利润有所走高，或对投资者心态产生一定的影响。后市来看，在国内 套利窗口完全关闭的情况下，进口货源仍是华东地区甲醇最大的来源，将对甲 醇价格产生较大的影响。烯烃装置的检修及重启也将成为甲醇行情的主要推动 力。此外，由于今年甲醇制烯烃装置的新增产能计划较多，因此后市烯烃装置 的投产或对甲醇需求产生利好刺激。操作上，短期下行空间或有限，若出现回 调，可考虑建立多单。同时关注宏观走势，国内甲醇装置重启以及烯烃装置检 修等因素带来的影响。
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