股票選擇權契約規格及交割方式調整之介紹 臺灣期貨交易所

簡報大綱 股票選擇權之功能 股票選擇權與認購(售)權證之比較分析 契約規格草案 契約調整 操作實例說明 2

壹、股票選擇權之功能 對股票現貨交易者 規避持有股票部位之跌價風險 遞延買、賣股票決策 為所持有股票設定買、賣點 對認購權證交易者 選擇權之交易較具彈性 認購權證發行者用以進行風險管理 期貨交易者 運用股票選擇權避險 運用股票選擇權套利

貳、股票選擇權與認購(售)權證之比較分析

貳、股票選擇權與認購(售)權證之比較分析（續）

參、契約規格草案

契約規格草案 履約價格間距 交易標的：上市股票 契約單位：2,000股 歐式履約 到期月份： 2個連續近月，加上3個接續季月，共計5個月份。 交易時間： 本契約交易日同臺灣證券交易所標的證券交易日 交易時間為營業日上午8:45~下午1:45 到期月份契約最後交易日之交易時間為上午8:45 ~ 下午1:30 履約價格間距 履約價格 間距 $2～ $10 $1 $10（含）～$50 $2 $50（含）～ $100 $5 $100（含）～ $200 $10 $200（含）～ $500 $20 $500（含）～ $1,000 $50 $1,000（含） 以上 $100

契約規格草案(續) 權利金報價單位： 權利金 報價單位 5點以下 0.01點 5（含）～ 15點 0.05點 15（含）～ 50點 0.1點 50（含）～ 150點 0.5點 150（含）～ 1,000點 1點 1,000（含）～以上 5點 每日漲跌幅：交易權利金最大漲跌點數，以約定標的物價值之當日最大變動金額除以權利金乘數（2,000元）計算

契約規格草案(續) 最後交易日：契約到期月份之第三個星期三 到期日：同最後交易日 交割方式：符合本公司公告範圍之未沖銷價內部位，於到期日當天自動履約，以現金交付或收受依最後結算價計算約定標的物價值與履約價款之差額。 最後結算價 股票選擇權契約之最後結算價，以到期日證券市場當日交易時間收盤前60分鐘內標的證券之算術平均價訂之。 前項算術平均價之計算方式，由本公司另訂之。

契約規格草案(續) 部位限制：持有之同方向未了結部位合計數 部位限制級距 自然人 法 人 造市者 第一級 5,000 15,000 法 人 造市者 第一級 5,000 15,000 37,500 第二級 3,750 11,250 28,100 第三級 2,500 7,500 18,750 第四級 1,250 9,350 第五級 350 3,100

契約規格草案(續) 部位限制（續） 綜合帳戶之持有部位不在此限。 股票選擇權同一標的證券之未了結部位表彰總股數於任一交易日收盤後逾該標的證券在外流通股數百分之二十二時，除另有規定外，本公司得自次一交易日起限制該選擇權之交易以了結部位為限。 前項比例低於百分之十七點六時，本公司得於次一交易日起解除限制。

契約規格調整說明—契約單位 由現行之5,000股改為2,000股 說明： 配合現貨市場之交易習性，兼顧法人及自然人之需求 契約單位縮小，增加交易彈性 透過降低交易門檻，提高市場之流動性，進而吸引法人之參與

契約規格調整說明—到期月份 由現行之4個季月改為2個近月加3個季月，共計5個月份 優點： 與指數期貨交割月份相同，有利於跨商品交易策略之運用 CBOE等國外交易所皆有近月合約，與國際趨勢相符 國人交易習慣喜好交易近月份合約

契約規格調整說明—交割方式 由現行實物交割改為現金結算，價內契約到期時採自動履約 優點 現金結算可提早釋放保證金，作業簡化 股票選擇權採現金結算後，最後交易日收盤後進行結算，即可釋放原持有到期月份契約之保證金，故交易人於最後交易日次一營業日開盤後即可運用資金進行交易，對資金的靈活運用較有助益 到期交割僅就約定標的物履約價與最後結算價之差額進行現金收付，作業較為簡化

契約規格調整說明—交割方式（續） 現金結算最後結算價之訂定方式 以到期日證券市場當日交易時間收盤前60分鐘內標的證券之算術平均價定之 標的證券之採樣係為臺灣證券交易所所提供每一分鐘揭示發行量加權股價指數時，所納入計算指數成份股之標的證券價格 有關算術平均價之計算方式，由本公司另訂之

契約規格調整說明—交易時間 到期月份契約最後交易日之交易時間，由現行上午8:45 ~ 下午1:45調整為上午8:45 ~ 下午1:30 說明 由於股票選擇權之最後結算價，係以到期日證券市場當日交易時間收盤前60分鐘內標的證券之算術平均價訂之，故現貨市場下午1:30收盤時，最後結算價理論上已確定， 該到期月份契約無繼續交易之必要。

契約規格調整說明—部位限制 由於本契約單位由5000股調整至2000股，故標的證券之部位限制將等比例調整為現行部位限制數之2.5倍。 新增全市場部位限制 額度：參考我國證券市場認購(售)權證之規範，以標的證券目前在外流通股數22%為上限 部位控管相關措施 盤中警訊：於全市場未沖銷部位達市場部位限制之60%時，對全市場發出先期警示

契約規格調整說明—部位限制(續) 全市場部位限制之控管相關措施 限制新倉單：每一營業日結束後，若個別選擇權全市場未沖銷部位總量(即表彰總股數)達全市場部位限制之100%時，自次日起該檔股票選擇權將限制新增委託單作業，市場參與者均僅允許平倉交易 限單解除：於低於市場部位限制80%時則於次一日開盤前解除限制

肆、契約調整

契約調整原因 分派現金股息 以資本公積或盈餘轉作資本 現金增資 合併後為消滅公司 消除累積虧損之減資 其他致使股東持股名稱、種類或數量發生變化，或分配其他利益予股東之情事

契約調整的內容 主要調整項目 約定標的物 主要配合調整項目 契約代號 新序列之加掛

契約調整後標準化的處理 調整後掛牌序列異動 原（受調整）序列 不再加掛新的選擇權序列 任一序列於任一營業日未平倉部位數為零，即終止掛牌 加掛新（標準）序列 加掛時點：契約調整生效日 契約代號：第三碼O

契約調整範例說明(一) 某公司辦理資本公積及盈餘轉增資，每千股配發股票股利200股，並配發現金股利3000元，以該公司股票為標的之選擇權代號為AAO 現金股利$3000（假設除息公告日收盤價72，股息殖利率4.17%高於2%且逾過去三年平均值之120%） 於契約調整生效日後 【AAA】各序列約定標的物為： 2400股除權後股票+$6000現金 【AAO】新掛標準序列約定標的物為： 2000股除權後股票

契約調整範例說明(二) 某公司每千股配發股票股利200股，同時辦理現金增資，認購價50元、股東認購率10%，除權後股票市價為60.0元，選擇權代號為ABO，則調整後： 【ABA】各序列約定標的物為： 到期日在繳款截止日前之序列： 2400股除權後股票+$2600現金 （假設到期日股票收盤價為63元） 到期日在繳款截止日後之序列： 2400股除權後股票+$3000現金 （假設繳款截止日股票收盤價為65元） 【ABO】新掛標準序列約定標的物為：2000股除權後股票

伍、操作實例說明

預期公司股票將上漲--買進買權 10/8買進A公司11月份買權,履約價格50元,權利金3點 11/8權利金上漲至10點,賣出買權 賺取權利金上漲之利潤 獲利=(10-3)*2,000=14,000元 11/20到期 假設最後結算價60元,則價內契約自動履約 獲利=(60-50)*2,000-3*2,000=14,000元 假設最後結算價45元,價外契約放棄履約 損失權利金6,000元

買進買權 到期結算價

避險策略 買進標的股票 避險策略:買進賣權或賣出買權 放空標的股票 避險策略:買進買權或賣出賣權

買進賣權避險

買進賣權避險 掌握股票上漲利潤 到期結算價 49.9 -2.61 50 鎖住股票下跌風險

買進買權避險

買進買權避險 掌握股票下跌利潤 到期結算價 94 -4.94 95 鎖住股票 上漲風險

其他 看多股票後市 買進買權 賣出賣權 買權多頭價差 賣權多頭價差 逆轉組合 看空股票後市 買進賣權 賣出買權 買權空頭價差 賣權空頭價差 轉換組合

其他 預期股票價格持平，狹幅震盪 賣出跨式組合 賣出勒式組合 預期股票價格有大變化，但不確定是漲或跌 買進跨式組合 買進勒式組合

簡 報 完 畢 敬 請 指 導