第35章 通货膨胀与失业 上海杉达学院

本章我们将探索这些问题的答案 短期内通货膨胀与失业有什么关系？长期内呢？ 哪些因素会影响通货膨胀与失业之间的关系？ 降低通货膨胀率的短期成本是什么？ 为何20世纪90年代美国的通货膨胀与失业率都处在较低水平？

回顾 在长期中，通货膨胀与失业并不相关： 经济学十大原理之一： 通货膨胀率主要取决于货币供给的增长率 失业（自然失业率）取决于最低工资法、工会的市场势力、效率工资以及工人与岗位的匹配过程 经济学十大原理之一： 在短期中，社会面临通货膨胀和失业的权衡取舍

菲利普斯曲线 菲利普斯曲线：表明通货膨胀与失业之间短期权衡取舍 1958年，菲利普斯（A.W. Phillips） A.W.菲利普斯发现，英国的名义工资增长率与失业率之间是负相关关系 1960年，保罗·萨缪尔森（Paul Samuelson）与罗伯特·索洛（Robert Solow）发现了美国通货膨胀与失业之间的负相关关系，并将其命名为“菲利普斯曲线”

菲利普斯曲线的由来 假设今年 P = 100 以下表明了明年可能出现的两种结果： A. 总需求低 物价水平P上升缓慢（低通货膨胀） 低产出，高失业 B. 总需求高 物价水平P上升很快（高通货膨胀） 高产出，低失业 4

菲利普斯曲线的由来 A.低总需求，低通货膨胀，高失业率 B.高总需求，高通货膨胀，低失业率 PC Y P 失业率 通货膨胀率 AD2 SRAS PC 4% 5% B 105 Y2 B AD1 Y1 103 A 6% 3% A B.高总需求，高通货膨胀，低失业率 5

菲利普斯曲线：一个政策菜单？ 既然财政政策与货币政策均能够影响总需求，那么菲利普斯曲线（PC）就为决策者提供了一个可以选择各种经济结果的菜单： 低失业率伴随高通货膨胀 高失业率伴随低通货膨胀 两者之间的任何状态 二十世纪60年代，美国的数据证明了菲利普斯的正确性，人们均认为菲利普斯曲线是稳定可信的

20世纪60年代，美国的决策者选择以高通货膨胀为代价来降低失业率 菲利普斯曲线的证据？ 通货膨胀率 (年百分比) 20世纪60年代，美国的决策者选择以高通货膨胀为代价来降低失业率 68 66 67 62 65 1961 64 63 失业率（百分比）

垂直的长期菲利普斯曲线 1968年，米尔顿.弗里德曼与爱德蒙.费尔普斯指出通货膨胀与失业之间的权衡取舍仅是短期的 自然率假说：无论通货膨胀率如何，失业率最终要回到其自然率 这是基于古典二分法与垂直的长期总供给曲线LRAS 8

长期中，更快的货币增长速度仅会导致更高的通货膨胀 垂直的长期菲利普斯曲线 长期中，更快的货币增长速度仅会导致更高的通货膨胀 Y P 失业率 通货膨胀 LRAS LRPC AD2 高通胀 P2 AD1 P1 低通胀 自然产量率 自然失业率 9 9

使理论与证据一致 证据 (从60年代开始): PC 向右下方倾斜 理论（弗里德曼与费尔普斯） 长期中PC 是垂直的 为使理论与数据相一致，弗里德曼与费尔普斯引入一个新的变量：预期的通货膨胀 预期的通货膨胀 —— 衡量人们预期物价总水平的变动幅度

菲利普斯曲线方程 a 短期中 美联储可通过使通货膨胀率高于预期来将失业率降低到自然失业率以下 = – a 实际通货膨胀 预期通货膨胀 短期中 美联储可通过使通货膨胀率高于预期来将失业率降低到自然失业率以下 长期中 人们的预期赶上了现实，不管通货膨胀率如何，失业率回到其自然率 11

预期通货膨胀如何使短期菲利普斯曲线移动 PC2 PC1 最初 预期与实际通货膨胀率= 3% 失业率=自然失业率(6%) 美联储控制通货膨胀率，使其高于预期2%，失业率下降到4% 在长期中，预期的通货膨胀上升为5%，菲利普斯曲线PC 向上移动，失业率回到其自然失业率 失业率 通货膨胀率 LRPC 6% PC2 PC1 B C 4% 5% A 3% 12

练习1：一个数例 自然失业率 = 5%，预期通货膨胀率 = 2%， a = 0.5 A. 画出长期菲利普斯曲线 B. 找出当实际通货膨胀率分别为0%和6%时的失业率，并在短期菲利普斯曲线上标出 C. 假设预期通货膨胀率上升至4%，分别找出实际通货膨胀率为0%和6%时的失业率，并在短期菲利普斯曲线上标出 D. 假设自然失业率下降至4%，画出新的长期菲利普斯曲线，并分别找出实际通货膨胀率为0%和6%时的失业率，并在短期菲利普斯曲线上标出 13

练习1——参考答案 预期通货膨胀率上升使菲利普斯曲线向右移动 自然失业率的下降使两条曲线都向左移动 PCB LRPCA LRPCD PCD PCC PCD 自然失业率的下降使两条曲线都向左移动 14

菲利普斯曲线的破灭 20世纪70年代初期：虽然通货膨胀率很高，失业率还是在上升 费里德曼和菲利普斯解释：人们对通货膨胀的预期赶上了现实 通货膨胀率 (%) 20世纪70年代初期：虽然通货膨胀率很高，失业率还是在上升 费里德曼和菲利普斯解释：人们对通货膨胀的预期赶上了现实 73 69 71 70 68 72 66 67 62 65 1961 64 63 失业率 (%)

菲利普斯曲线的移动：供给冲击 供给冲击: 直接改变企业的成本和价格，使经济中的总供给曲线移动，进而使菲利普斯曲线移动的事件 供给冲击: 直接改变企业的成本和价格，使经济中的总供给曲线移动，进而使菲利普斯曲线移动的事件 例如：1974年，石油输出国组织运用其市场力量限制开采和世界市场上销售的原油量，使得石油价格的暴涨

总供给的不利冲击 SRAS向左移动，物价水平上升，产出下降，失业率上升 PC2 PC1 随着菲利普斯曲线向右移动，通货膨胀率与失业率均上升了 Y P 失业率 通货膨胀率 PC2 SRAS2 AD SRAS1 PC1 Y2 B P2 B A Y1 P1 A 随着菲利普斯曲线向右移动，通货膨胀率与失业率均上升了 17

20世纪70年代的石油价格冲击 为应对1973年的石油危机，美联储选择加快货币发行速度 结果： 预期到的高通货膨胀，又使菲利普斯曲线向右移动 每桶原油价格 1/1973 $ 3.56 1/1974 10.11 1/1979 14.85 1/1980 32.50 1/1981 38.00 为应对1973年的石油危机，美联储选择加快货币发行速度 结果： 预期到的高通货膨胀，又使菲利普斯曲线向右移动 1979年: 石油价格再度上升，使美联储面临更为不利的权衡取舍 18

20世纪70年代的石油价格冲击 供给冲击与上升的预期通货膨胀引起更高的通货膨胀率与更高的失业 通货膨胀率 (%) 失业率 (%) 81 75 通货膨胀率 (%) 供给冲击与上升的预期通货膨胀引起更高的通货膨胀率与更高的失业 81 75 74 80 79 78 77 73 76 1972 失业率 (%)

降低通货膨胀的代价 反通货膨胀:降低通货膨胀率 为降低通货膨胀，美联储必须降低货币增长速度，以此来减少总需求 短期中： 产出减少，失业率上升 短期中： 产出减少，失业率上升 长期中： 产出与失业率回归到其自然率水平

反通货膨胀的货币政策 PC1 PC2 通货膨胀率 LRPC 紧缩性货币政策使经济沿着菲利普斯曲线从A移动到B点 失业率 通货膨胀率 紧缩性货币政策使经济沿着菲利普斯曲线从A移动到B点 随着时间的推移，预期通货膨胀下降，菲利普斯曲线向下移动 长期中，经济达到C点，失业又回到自然失业率水平 LRPC PC1 PC2 A B C 自然失业率

降低通货膨胀的代价 一个国家想要降低通货膨胀，必然要忍受一个高失业和低产量的时期 牺牲率: 在通货膨胀减少一个百分点的过程中，每年产量损失的百分点数 牺牲率一般估算为：5 通货膨胀率每减少一个百分点，在这种转变中每年必须牺牲的产量是5% 可以将降低通货膨胀的成本分摊到几年中，例如，为使通货膨胀降低6个百分点， 要么一年中牺牲30%的产量 要么三年中每年牺牲10%的产量

理性预期与无代价地反通货膨胀 理性预期:一种理论，根据这种理论，当人们在预测未来时，可以充分运用他们所拥有的全部信息，包括有关政府政策的信息 早期支持者: 罗伯特.卢卡斯、托马斯.萨金特、罗伯特.巴罗 牺牲率可能比以前所估算的要小得多。如果政府做出了低通货膨胀政策的可信承诺，人们的理性就足以使他们立即降低通货膨胀预期。短期菲利普斯曲线将向下移动，而且经济将很快达到低通货膨胀，而无须付出暂时的高失业和低产量的代价

理性预期与无代价地反通货膨胀 假设美联储使每个人确信其将降低通货膨胀 那么，预期通货膨胀会下降，短期菲利普斯曲线将向下移动 结果： 牺牲率低于比预期的传统牺牲率，失业率也低于预期，反通货膨胀可以通过此种方式来实现

沃尔克的反通货膨胀 美联储主席保罗.沃尔克 1981-1984: 1979年任命，经济面临着高通胀与高失业 美联储转向反通货膨胀政策 当时是实行的是扩张性的财政政策，故美联储应当实行紧缩性的货币政策，以此来降低通货膨胀 成就: 通货膨胀从10%下降到4%，但是以极高的失业率为代价 25

沃尔克的反通货膨胀 反通货膨胀的代价非常高 1982-1983年，失业率接近10% 通货膨胀率 (%) 失业率 (%) 81 80 1979 通货膨胀率 (%) 反通货膨胀的代价非常高 1982-1983年，失业率接近10% 81 80 1979 82 84 83 87 85 86 失业率 (%)

格林斯潘时代 1986: 石油价格下降了50% 1989-90: 失业率下降，通货膨胀上升。 美联储提高利率，引起严重的衰退 1986: 石油价格下降了50% 1989-90: 失业率下降，通货膨胀上升。 美联储提高利率，引起严重的衰退 20世纪90年代: 失业率与通货膨胀下降 2001: 总需求受到抑制，经济经历了十年中的第一次衰退。决策者实行了扩张性的货币政策与财政政策 格林斯潘 联邦公开市场委员会主席 1987.8-2006.1

在格林斯潘担任美联储主席的大部分时间里，通货膨胀与失业率都较低 格林斯潘时代 通货膨胀率 (%) 在格林斯潘担任美联储主席的大部分时间里，通货膨胀与失业率都较低 90 05 1987 06 2000 92 94 96 02 98 失业率 (%)

伯南克的挑战 总需求冲击: 次贷危机，房屋价格下跌，大量企业倒闭，金融部门陷入困境 总供给冲击: 从2007年6月到2008年6月 食品/农产品价格上升，例如 每蒲式耳谷物：2005年6月—$2.10，2008年5月—$5.76 石油价格上升 每桶石油：2004年2月—$35，2008年6月—$134 从2007年6月到2008年6月 失业率从4.6%上升至5.5% CPI从2.6%上升到4.9%

结论 本章的理论来自于20世纪多位优秀经济学家的思想 通货膨胀与失业之间 长期中没有关联 短期中是负相关关系 会被预期所影响。预期在经济从短期到长期的调整过程中扮演着重要的角色

总结 菲利普斯曲线描述了通货膨胀与失业之间的短期权衡取舍 长期中，这种权衡取舍并不存在。货币增长率决定了通货膨胀率，而失业率趋向于其自然失业率 供给冲击和预期通货膨胀的改变使得短期菲利普斯曲线移动，给决策者一个较为不利的通货膨胀与失业之间的权衡取舍 31

总结 美联储可以通过紧缩货币供给来降低通货膨胀，这使得经济沿着短期菲利普斯曲线移动，失业率上升。在长期中，人们的预期调整，失业率回到其自然失业率。 一些经济学家认为，可信任的低通货膨胀承诺可以通过引起预期的迅速调整而降低反通货膨胀的代价。 32