广交会国际营销论坛 ——外贸营销风险管理 主办：中国对外贸易中心（CFTC） 协办：广交会产品设计与贸易促进中心（PDC） 中国·广州 2015年10月31日 14:00-16:00

全球贸易信用风险点评 左娜 2015.10.31 广州

全球第三波金融危机浪潮已到来 http://www.financeun.com/News/20151013/2013cfn/93617050800.shtml 全球经济走出由金融危机引发的深度衰退已经有6年之久，然而回归强劲、实现同步的全球扩张仍然难以实现。经历了全球股市波动、人民币“一次性”贬值、新兴市场“贬值潮”和大宗商品价格暴跌，全球经济究竟将何去何从?

国际货币基金组织（IMF）2015年10月《世界经济展望》 预计全球经济2015年将增长3.1%，比2014年低0.3个百分点，比2015年7月“世界经济展望最新预测”的预测值低0.2个百分点。 主要国家和地区的前景依然不均衡。发达经济体的复苏预计将略有加快，而新兴市场和发展中经济体的经济活动预计将连续第5年放缓。 主要是因为一些大型新兴市场经济体和石油出口国的前景减弱。在大宗商品价格下跌、流向新兴市场的资本减少、新兴市场货币面临压力以及金融波动加剧的环境下，前景面临的下行风险已经上升，特别是对于新兴市场和发展中经济体。

中国在发生着什么？ 出口形势不乐观：今年前三季度贸易顺差扩大82.1%，二季度、三季度出口分别下降3%和5.6% 10月19日公布三季度GDP增速下滑至6.9% 保定天威10亿中票违约，南京雨润13亿元中票又面临违约，10中钢债延期支付…… 以胜华科技、福昌电子为代表的手机供应商倒闭…..

北美地区 北美地区

美国：破产趋势下降 & 消费者信心指数升高 美国企业破产趋势 消费者 信心指数 美国经济修复资产负债表取得进展，内生动力逐步恢复。2015年美国经济加速复苏，制造业继续扩张，失业率持续下降，国内私人消费不断增长，未来经济前景向好。但今年下半年美国有较大可能启动加息过程，这将增大世界经济发展的不确定性，未来，美国经济政策调整的不确定性预期是重要的风险因素。

美国住房开工率 制造业采购经理人指数 （PMI） 美国：其他指标 美国住房开工率 伴随劳务市场改善和信贷条件放宽，住宅建筑行业复苏势头明显 随着美联储加息时点临近，投资者开始从其它国家撤出，投资者也把资金从大宗商品市场上撤出，这与新兴市场的命运息息相关。   　　高盛的研报称，随着美国房地产市场的崩溃，低利率推动了信贷的增长，债务增加，这些在中国表现的更明显。随着中国试图转型并逃离中登收入陷阱，以及全球大宗商品价格的大跌，新的经济危机已经出现。 随着美国联储开始讨论加息，美国国债收益应该会上涨。这可能会导致投资者回流。投资者会把资金从新兴市场转移回到美国，这将导致新兴市场公司的融资处境更加困难，同时偿债成本也会上升。这将导致全球经济增速放缓。 制造业采购经理人指数 （PMI）

美国：信用风险提示 加息呼之欲出，可能导致全球经济增速放缓。 重点关注连锁经营企业的风险 贸易保护之战从未停… 大型家居用品零售商Annas Linens,inc 申请破产重组… 成立于1859年的连锁杂货店运营商A&P申请破产保护…… 美国玩具零售商玩具反斗城集团连年持续亏损，资不抵债缺口扩大，风险上升… 美国知名的户外运动品牌商Quiksilver集团持续大额亏损 贸易保护之战从未停… 伴随着全球经济持续低迷、需求不振且零售行业竞争不断白热化的形势，传统零售企业面临着前所未有的挑战，不少大型零售商频频遭遇遭遇资金瓶颈、销售不畅的困境，甚至濒临破产。

欧洲地区 欧洲地区

欧元区经济 2014年11月欧元区步入通缩，欧洲央行最终宣布推行全面量化宽松政策：“目标是在中期，将通胀率控制在2％以下，但接近2%的水平” 有利因素： 1、西欧国家经济体系成熟、法律法规健全、政治风险较低； 2、作为石油进口国，西欧国家将从油价下跌中受益。 首先，西欧国家市场经济体系成熟，法律法规健全，政治风险普遍较低，但经济回升速度仍显缓慢，且各国面临发展不平衡、产业空心化等不利因素。尤为值得重视的是，希腊债务危机成为影响欧洲经济的重大风险，尽管希腊债务危机在7月暂时得到缓解，但其债务过高这一核心问题尚未得到根本解决。 尽管失业人数仍居高位，但大部分欧元区国家的劳务市场在经历广泛而显著的疲软后，均取得了适度改善 通过促进贸易和资本流动，欧元区的逐步复苏将有助于中欧和巴尔干半岛地区的经济发展

英国：经济扩张受到制约 实际GDP和就业增长放缓，但仍然保持增长势头 消费者收入加速增长，弥补了消费价格通胀下降的影响，同时对增加消费性支出起到了积极作用 欧元区经济滞后和欧元/英镑汇率上升将限制近期英国的出口增长 货币政策将保持宽松。 英国将收紧财政政策，以削减财政赤字。

英国：经济扩张受到制约

欧元区经济 不利因素： （一）欧洲信心指数持续低迷，欧洲经济发展动力不足。 消费性支出正在加速，但固定资产投资依旧疲软 逐步蔓延的财政紧缩、银行业问题和消费信贷疲软将限制部分西欧国家的经济发展 （二）希腊希腊！ （三）俄罗斯深陷困境 （四）其他风险包括俄罗斯与欧洲关系发展、乌克兰地缘政治局势 油价下跌、经济制裁和政策失误组成的“完美风暴”已导致卢布崩盘 欧美制裁使俄罗斯银行和企业受到了国际资本市场的孤立，同时还提高了俄罗斯获得石油领域相关技术和西方资本的难度，这可能将导致俄罗斯石油产量在2016年及此后数年出现下滑 高通胀将导致家庭预算压缩和开支抑制 人口锐减危机、产能过时和基建设施不堪重负等因素，将在长期对俄罗斯经济增长构成制约

欧元区其他国家 意大利 2015年企业破产率将居高不下；政府债务保持高位；经济发展需更多改革 奥地利 实际GDP增速有望继续提高，2015年至0.8%，2016年至1.7% 法国 企业破产率仍居高不下，GDP增长率预计将达到近年峰值，但仍低于欧元区平均增长率；失业率仍保持高（10.2%)位且2015年不会有明显改善 比利时 预计2015年失业率将降低，消费者信心增加，经济增长将继续加速 德国 2015年，企业破产率将继续降低，经济增长加速，私有消费将成为经济的主要拉动力，工业产出和出口表现强劲 爱尔兰 企业破产率下降速度减慢，经济增长总体呈正面信号，但依然面临挑战

欧洲：信用风险提示 ※ 国家的风险差异大：西欧国家市场经济体系成熟，法律法规健全，政治风险普遍较低；中东欧国家多为外向型经济体，经济发展与出口水平高度相关，经济持续增长的基础尚不牢固，整体经济易受外部因素影响。在欧洲地区，俄罗斯、乌克兰、白俄罗斯和希腊等国的风险变化值得关注。 ※意大利及挪威的企业破产数仍处于 上升态势。 ※ 欧盟的反倾销策略 当前俄罗斯经济走低，也对中东欧地区经济发展造成一定拖累。部分国家政治和经济风险有所显现，当前需关注俄罗斯与欧洲关系发展、乌克兰地缘政治局势和希腊债务危机等事件对中东欧地区的冲击。 意大利及挪威在2014年的企业破产数仍处于上升态势，预计2015年将持续增加。企业清算的增加出自不同原因：意大利（科法斯预计2015年增加7%，2014年为11％）的企业破产风险集中于小型企业，它们数量众多，较其他企业型态更为脆弱，而且国内经济复苏亦未见显著。而挪威是世界第七大石油出口国，企业破产持续增加（2014年和2015年皆为+ 6％），与油价下跌的情况一致。

南美地区 南美地区 拉丁美洲的经济增长自2011年开始放缓，在国内基本因素疲弱的情况下，加上2014年下半年出现的经济周期性恶化，预计2015年拉美地区经济有进一步下降趋势，经济增长将下跌至-0.3％。

墨西哥经济 2015年经济开始缓慢起步 私人消费在今年1、2月表现异常优异，但是消费者信心持续高涨的可能性很低，信贷表现低迷，可支配收入也没有实质增长。 政府最近宣布削减预算，这使得从去年开始的施工的复苏遭到威胁，同时还降低了消费者和投资者的情绪，增加了经济增长的风险

巴西：经济面临挑战 “垃圾级” 巴西实际GDP增长 巴西失业率

巴西：经济面临挑战 罗塞夫政府民意支持率下降和由公司贪腐案引发的政治风险可能影响紧缩计划的执行效果。 面临政府财政赤字和公共与私人部门的债务风险。 债务负担加重和就业增速放缓抑制了消费性支出。巴西汽车工业仍处于衰退期 通胀持续恶化，经济下滑幅度加大 劳务和资金成本高昂、税制复杂和基建设施不足等问题正在损害巴西的国际竞争力

阿根廷 随着总统选举的接近，经济活动预计在今年剩下的时间内通过额外的 财政扩张和增加企业和消费者信心的方式得到温和反弹 巴西经济衰退对“寒意阵阵”的阿根廷经济可谓雪上加霜 尽管严格控制了资本和贸易流动，增加央行融资控制通货膨胀依 旧是一个挑战 随着总统选举的接近，经济活动预计在今年剩下的时间内通过额外的 财政扩张和增加企业和消费者信心的方式得到温和反弹

南美地区其他国家 秘鲁 智利 哥伦比亚 由于货币贬值，通胀一直保持高位；尽管速度很慢，但经济似乎终于复苏 经济复苏晚于预期，经济主管部门制定的反周期政策的有效性遭到怀疑。 不明朗的政治气候以及旷日持久的经济放缓可能会继续削弱消费者和投资者的信心。 智利 由于货币贬值，通胀一直保持高位；尽管速度很慢，但经济似乎终于复苏 哥伦比亚 经济减速耦合长期通货膨胀已成为主要风险，这使得反周期的货币政策无法制定。 汇率方面，非传统出口的回复以及进口的减少并不会在短期内显示出效果

南美洲：信用风险提示 ※货币贬值的风险：美国经济将于未来几个月跑赢其他经济体，令美元进一步走强。此外，预期美国收紧货币政策，也将对拉丁美洲投资和商业活动造成冲击。拉丁美洲五大自由浮动的货币（巴西雷亚尔、哥伦比亚币、智利、墨西哥比索和秘鲁币）已出现大幅贬值（见图）。 投资者普遍认为，美国经济将于未来几个月跑赢其他经济体，令美元进一步走强。此外，预期美国收紧货币政策，也将对拉丁美洲投资和商业活动造成冲击。拉丁美洲五大自由浮动的货币（巴西雷亚尔、哥伦比亚币、智利、墨西哥比索和秘鲁币）已出现大幅贬值（见图）。

南美洲：信用风险提示 在拉丁美洲，行业风险在最近几个月普遍增加。受商品价格持续下跌及其后续活动的影响，大多数行业现已被列为高风险级别（见表）。 拉美地区的5个主要经济体——巴西、墨西哥、阿根廷、哥伦比亚和智利，经济总量约占该地区国内生产总值的83%。科法斯研究称，哥伦比亚由于经济活动疲软，零售行业将持续放缓；而阿根廷政府的大力干预，对其农业食品造成了严重的负面影响。

亚太地区 亚太地区 这个世纪注定成为亚洲的世纪，而2015年也注定是该地区波折不断的一年：贸易放缓、货币贬值、股市下跌、经济减速、政局动荡，一道道障碍横亘在亚洲面前。

亚太地区：亚洲货币下跌

亚太地区：疲软的经济及贸易增长

亚太地区：股市下跌

日本：安倍经济学的“三支箭” 激进的 货币宽松 政策 目标 灵活的 财政刺激 长期的 发展战略 实现中期经济增长和 消费价格通胀保持在2%左右 灵活的 财政刺激 长期的 发展战略

日本：从二季度开始经济萎缩 作为亚洲第二大经济体的日本在二季度呈现经济萎缩，同样无助于该地区的经济增长，而且再度引起人们对安倍经济学及日本央行抗击通缩能力的担忧。

日本 人口老龄化和人口数量的逐步减少将对日本的长期增长潜力造成制约 2015年9月国际评级机构标普将日本主权信用评级从AA-下调至A+ 安倍经济的画饼充饥 日本人口增长图

韩国 韩国出口和消费支出疲软，经济遭到重创。8月出口量同比下跌了14.9%，前八个月的出口量同比下降6.3%。 目前出口在韩国GDP中所占比重约为54%。 大企业、尤其是出口企业的业绩下滑是导致韩国经济动摇的主要原因之一。电子、汽车、建筑、钢铁等韩国代表出口企业的股票也纷纷探底。

印度 印度统计部门已经调整了其当年及过去两年的GDP数据，新数据指出2014年 第四季度其GDP同比增长7.5%，同时，其2104-15年GDP增速预期为7.4%，缓慢的复苏确已在发生。 2015年第一季季度，经济增速7.5%，第二季度增速7%。 印度GDP逐步复苏 领跑金砖国家

※不稳定的双边政治，伊拉克、叙利亚、阿富汗、越南、菲律宾、印度、伊朗、也门和吉尔吉斯斯坦等国的国家风险值得关注； 亚太地区：信用风险提示 ※值得关注的中国经济； ※不稳定的双边政治，伊拉克、叙利亚、阿富汗、越南、菲律宾、印度、伊朗、也门和吉尔吉斯斯坦等国的国家风险值得关注； ※货币战争打响 ※马来西亚、印尼的经济 首先，受全球经济局势低迷以及国际油价低位徘徊的影响，亚洲外向型经济和对油气出口较为倚重的国家经济增长普遍承压。   其次，中国近年来加大对东南亚、南亚国家的基础设施建设的投资，尤其是电力、电信、交通、能源和船舶等行业增长较快，国别集中度和行业集中度问题显现。 最后，亚洲多国政局发生变化，南亚部分国家政府换届导致外交转向带来了项目执行的政治风险隐患；西亚地区局势依然动荡，社会矛盾错综复杂，多国动荡局势难止，长期僵持局面已经形成；区域争端引发摩擦冲突的可能性加大，相关国家的关系更趋复杂，这些风险都对我国企业对外贸易与投资产生了负面影响。

中东与非洲 中东与非洲

中东和北非 油价下跌、地缘政局不稳和反伊斯兰国战争使中东和北非经济前景黯淡 油价下跌将损害沙特、科威特、伊朗、阿联酋和利比亚的经济，但有助于约旦、黎巴嫩、摩洛哥和突尼斯的经济发展 沙特、科威特和阿联酋有充足的外汇储备，伊朗、利比亚和安哥拉则将出现财政紧张 政治风险和安全隐患限制了埃及的经济发展 中长期而言，创造更多工作岗位、促进经济多元化发展和发挥区位竞争优势，对确保中东和北非地区稳定尤为关键 非洲地区 非洲资源丰富，市场潜力巨大，尤其是在中非“三网一化”谅解备忘录签署后，中国企业在非洲投资意愿不断增强。但受国际原油价格大幅下跌冲击，非洲地区能源输出国的风险增加。尤其是以能源输出型国家为主的西非地区，受本国货币加速贬值的影响，买方在外汇市场获取美元进行对外支付的难度陡增。政治方面，地区政治经济稳定性较差，部分国家冲突频发，国内政治、宗教派系复杂，各方势力利益诉求不同，短时间内无法建立稳定的政权架构。经济方面，非洲经济发展水平较落后，大部分国家经济结构单一，国家对外支付能力易遭受国际环境波动的冲击，落后的基础设施严重影响其吸引外资效率。 在非洲地区，尼日利亚、南非、加纳、安哥拉、利比亚、布隆迪、布基纳法索、利比里亚等国的国家风险值得关注。

外汇储备下降的原因

外汇储备下降的影响 6月15日，“根据安哥拉Angolan GAT—General Tax Administration官方规定，由于持续的外汇紧缺，安哥拉政府允许运抵安哥拉的进口货物无单放货。 6月23日，尼日利亚央行宣布禁止41类商品和服务的进口购汇业务 。 为维持外汇市场稳定，确保外汇使用效率，推进国内产业复苏，鼓励本地生产，改善就业环境，现禁止从国外购买下列商品和服务的购汇业务。”

中东与非洲：信用风险提示 ※ 尽量采用信用证的支付方式进行交易，注意尼日利亚、南非、加纳、安哥拉、利比亚、布隆迪、布基纳法索和利比里亚等国的国家风险值得关注。 ※做好应收账款的风险防范。

对出口企业的信用风险的提示 1、警惕国别的风险 2、做好买家的资信调查，使用适当的销售策略； 3、及时投保出口信用保险。

国别风险地图 感谢您的聆听！ 左娜 18665033955 zuona@gzpicc.com.cn