金融危機 第三組 MA380201陳譽丰 MA380108蕭亭妤 MA380209彭菲彥

金融海嘯發生背景 低利率政策與信用擴張 次貸市場的擴張與信貸監管機制的失當 美國從2002年起一連串的金融配合措施，希望利用降息、信用擴張等方式來帶動美國經濟成長。 次貸市場的擴張與信貸監管機制的失當 當利率下降，信用過度擴張時，金融業者為了消化巨額的「爛頭寸」，並增加利潤，因而擴大貸款對象與增加信用額度，使得次級信用的承貸應運而生。

雷曼兄弟破產的原因 受次貸風暴的影響 為全美第一大房貸證券承銷商，次級房貸風暴對其造成重大的傷害。雖然雷曼兄弟極力增加本身的現金部位，但仍舊無法挽回破產的命運。 股票被大量的放空 2008年5月，華爾街對沖基金經理人David Einhorn 不滿雷曼兄弟投資銀行利用會計方式避免大幅資產 減計，因此大量放空雷曼兄弟，雷曼的股價因而重 挫。

雷曼兄弟破產的原因 美國聯準會不願意提供援助 聯準會拒絕提供援助給想要收購雷曼兄弟的銀行，使得原本想收購雷曼兄弟的美國銀行、巴克萊銀行紛紛卻步。 採極高槓桿 雷曼在後期加大表內業務的比重，不顧風險，追求高額利潤，隨之而來的則是不斷膨脹的資產負債規模和高槓桿率（一度達到30多倍）。 不良資產過多 雷曼兄弟所持有的很大一部分房產抵押債券都屬於三級資產。

爲何救貝爾史登不救雷曼 美國財政部對處理雷曼破產有所準備，也認為雷曼不足以讓金融次序大亂 以對市場的可能衝擊來決定是否伸出援手(貝爾史登擁有9兆美元的衍生性金融資產，而雷曼的部位僅是貝爾史登的十分之一) 雷曼的破產與二房被接管，應該屬於風暴末波，即使未來還有金融機構倒閉，對市場的衝擊將大大降低 預留銀彈，備不時之需，將來說不定還有更大的未爆彈等著，太早將銀彈耗盡不是件好事

公司治理原則 2002年台積電董事長張忠謀應邀赴工商協進會以公司治理為題發表演講時表示：「公司治理包含三個要件: 經營者要正直、誠實 監督制衡的機制(隨時能向董事長提出監督、勸告、警告) 具備隨時換調董事長的勇氣(董事會要扮演好執行長的諍友，同時要有勇氣換掉不適任人選)」

Q1：面對史無前例的巨大金融風暴，政府、消費者、及金融業者分別應負何種責任？是什麼因素造成這次全球災難？ 政府: 決策者相信在自由經濟體制下，市場可以自力救濟，並誤判次貸風暴帶來的影響。美國政府任憑雷曼兄弟倒閉，使得購買投資銀行商品的機構和投資人陷入一片混亂，讓看似接近尾聲的次貸危機演變成一場全球性的金融海嘯。 相關部門決策者因過度自信所導致的政策失當，及過度鬆散的監督機制和信評制度，都是造成此次全球性金融海嘯的重要原因之一。

消費者: 企業經營者和一般投資人在各種低利借貸方案的吸引下紛紛掉入房市泡沫的陷阱裡，對經濟發展趨勢過於樂觀而未多加觀察市場環境，缺乏對鬆散借貸審核的警覺和監督，最後難逃金融海嘯的魔掌。 金融業者: 次級房貸快速成長，審核條件卻逐年放寬，當聯準會認為房市過熱且信用過度擴張時，金融業者卻未積極採取行動，也無防禦方案。最後因提高市場利率伴隨的違約率暴增，而導致最後出現全球性的金融海嘯。

Q2：高估財務利益與低估金融風險是此次金融風暴的原因之一，你認為金融業應如何建立財務工程風險的評估機制？ 沙賓法案 建立一個獨立機構來監管上市公司的審計 審計師定期輪換 全面修訂會計準則 制訂關於審計委員會成員構成的標準 要求管理階層即時評估內部控制、更即時的財務報告 對審計時提供諮詢服務進行限制等

Q3：你覺得金融投資操作是一項投機取巧的工作？抑或是一項正常的投資工具？你覺格應該用何種心態去看待此事。 金融投資在合乎情、理、法的情況下是一個正常的投資工具，但是，在衍生性金融商品不斷推出陳新的今天，落後的法規和相關防禦措施，常使其成為不肖業者或投資人投機取財的工具。 為根本性防止此類非法或投機行為，除了應加速相關立法速度，更重要的是培養投資人正確的投資觀念和投資道德，才能全面性的防禦相關問題的產生。

Dodd-Frank （華爾街改革與消費者保護法案） 次貸金融風暴後，為了預防金融危機再度發生與維 持金融市場的穩定,且致力於預防系統性風險與消費 者金融保護之兩大議題上，因此美國國會在2010年7 月通過這項金融改革法案。 改革的重點措施: 改革信用評等機構利益衝突問題 限制商業銀行的投資業務，避免過高之曝險 對衍生性金融商品與避險基金之強化監管 避免銀行過大，產生「太大不能倒」的風險

心得 世界是一個大型且無法分割的經濟體，資訊快速傳播和氾濫的資金借貸體系，導致了資產的過度膨脹和泡沫化的危機。過度使用與包裝具高風險性的衍生性金融商品，使得投資人在不清楚投資標的的情況下進行投資，最終蒙受損失。 因此，我們應避免受眼前看似誘人的利益而忽略商品背後所衍生的風險。在投資金融商品時，進行妥善的資產配置，確保任何可能的金融危機發生時，能將其影響的衝擊降到最低點。

Reference 雷曼兄弟破產原因何在?百年銀行的殞落 The fall of Lehman Brother http://think222much.blogspot.tw/2008/09/fall-of-lehman-brothers.html 國際金融熱詞解讀：雷曼兄弟破產【人民日報】 http://www.boc.cn/big5/aboutboc/ab8/201304/t20130412_2227585.html 金融海嘯的探討與對策 http://www.npf.org.tw/post/3/5514 沙賓法案 http://zh.wikipedia.org/wiki/%E8%90%A8%E7%8F%AD%E6%96%AF-%E5%A5%A5%E5%85%8B%E6%96%AF%E5%88%A9%E6%B3%95%E6%A1%88 美國金融改革法案簡析 http://www.pwc.tw/zh/challenges/industry-trends/industry-trends-20100728.jhtml