立足资本市场—— 谈水泥行业发展前景 中国水泥协会 数字水泥 陈柏林 2014.05 重庆

水泥行业发展与资本密不可分 重资产行业（资金密集型） 周期性行业（抗风险） 规模性发展（产品同质性） 高集中度行业（需要出现多个超级企业） 水泥需要资本： 重资产行业（资金密集型） 周期性行业（抗风险） 规模性发展（产品同质性） 高集中度行业（需要出现多个超级企业）

水泥行业发展与资本密不可分 带来可观的回报！！！ 高成长行业（每年过亿的新增需求） 低风险行业（成本可控、区域性弹性、需求稳定） 资本需要水泥： 高成长行业（每年过亿的新增需求） 低风险行业（成本可控、区域性弹性、需求稳定） 带来可观的回报！！！

资本关注未来行业几个核心问题 新增产能是否能得到抑制，淘汰产能问题？供需形势是否在改善？ 行业企业还有具备成长性吗？ 行业还具备新的利润增长点？ 行业还具备投资低风险属性吗？ 行业区域性特点未来依旧存在？还有可挖掘低估的市场？ 在环境约束力下的行业是怎样发展？

立足资本市场谈行业发展 1. 新增产能是否得到有效控制？淘汰产能问题？供需发展是否在改善？ 2014年，在建产能超过200条！接近3亿吨的能力，有实际进度，未来1-2年能形成的产能80-100条，超过1亿吨。有实际进度的在建项目叫停难度大！有一半产能有希望叫停！（要看政府执行方式），对地方政府的压力等。 国家发改委和工信部将跟踪新增产能。。。如遏制不住，不排除更严格的措施！

立足资本市场谈行业发展 1. 新增产能是否得到有效控制？淘汰产能问题？供需发展？ 通过能耗标准划定，加速淘汰落后指标产能； 差别化电价！惩罚性电价！加速淘汰落后产能； 企业数量将快速下降（预计2014年3600家下降到3200家，河北：20家粉磨企业退出！） 通过能耗标准划定，加速淘汰落后指标产能；

短期 供需对比变化（2012-2014） 2012 : 39% 2013: 37% 2014: 36% 50% 69% 64% 77% 2012 : 39% 2013: 37% 2014: 36% 50% 69% 77% 64% 59% 51% 2014.04 7% - 2.06% 2012 2013 29% 27% 25% 2014 1.14% 51% 37% 26% 24% 20% 8.09% 7.93%

立足资本市场谈行业发展 2. 行业企业还有具备成长性吗？ 中国水泥市场经过了10几年的高速增长后，从发展规律来看，不容置疑，虽然顶点的量不好确定（27亿？30亿？），但越来越靠近市场需求顶点是事实。过去企业依托行业需求高速增长的发展模式，将丧失； 企业的成长方式将发生转变： 第一步，更多的通过整合和优胜略汰使得中小企业将退出。 第二步，将是大企业间通过交集市场的整合，实现利润增长；例如：拉法基与豪西蒙的整合

拉法基与豪西蒙合并启事 自从金融危机以来，北美、西欧水泥需求大幅下滑，亚洲、南美 保持高速增长！

拉法基与豪西蒙合并启事 新兴市场 （增长） 欧美的市场 （下滑）

拉法基与豪西蒙合并启事

拉法基与豪西蒙合并启事 ——通过对“交集市场”资产整合，提升资产利用效率，提高运转率，降低了变动成本和人工费用，折旧和财务成本等； 合并带来额外收益如何实现？ 1、成本下降： ——通过对“交集市场”资产整合，提升资产利用效率，提高运转率，降低了变动成本和人工费用，折旧和财务成本等； 2、恶性竞争市场价格回升： ——针对毛利率低的市场，通过整合，加大企业控制市场能力（面临反垄断问题）

拉法基与豪西蒙合并启事 对中国水泥行业发展启事 当中国主要消费区的出现消费拐点，具有交集市场的企业如果发展？ 是不是可以换一种思维呢？

立足资本市场谈行业发展 3. 行业还具备新的利润增长点？ 利润增长点： 1、综合利用： 比如：矿山资源的增值发展，例如：沙石骨料 2、协同处置：生活垃圾、危险废弃物、可替代能源等 3、产业链的延伸：商品混凝土、水泥制品，相关的贸易等；

沙石骨料 背景：天然沙石盗采乱挖现象严重，严重环境环境，政府也将严控其发展；优质天然沙石日益短缺，供需矛盾突出； 作为资源型行业，拥有自有矿山的水泥企业通过对矿山资源综合利用，将有效提升产品增加值，海螺、南方、华新、冀东等大型水泥企业已经进入沙石骨料产业。

协同处置 日前，国家发改委、科技部、工信部、财政部、环境部、住建部和国家能源局等七部门联合发出《关于促进生产过程协同资源化处理城市及产业废弃物工作的意见》。 意见提出：迫切需要高温工业发挥工业窑炉独特优势，积极拓展产业功能，在自身强化节能减排、提质增效、转型升级的同时，最大限度协同无害化处置、资源化利用城市及其他产业的废弃物，促进废弃物减量化，利用水泥窑帮助缓解城市及产业废弃物处置压力，减少土地占用，破解“垃圾围城”难题，实现废弃物无害化最终处置和资源化利用，推动水泥工业向绿色功能产业转变。

协同处置 海螺、中材、华新、中信、中建材都在积极探索和积累经验，使得运行成本更低、更有效，有更好的投资收益，用来获得资本市场的青睐。 年初，多个资本市场人士考察水泥行业的协同处置的投资收益。对未来的发展一致看好！ 问题？： 但当前，现实存在利益壁垒，政策优惠、补贴不到位等问题需要进一步呼吁解决！

立足资本市场谈行业发展 4. 行业还具备投资低风险属性吗？ 依然具备： 1、中国未来依旧处于较长期的高位需求阶段，（10年内）不会出现断崖式需求下降； 2、企业对成本的可控（煤炭、电力、原材料、人工等），依旧具备低风险的属性。优于其他大部分工业产品；

立足资本市场谈行业发展 5. 行业区域性特点未来依旧存在？挖掘低估市场？ 中国经济发展存在区域不平衡、周期性是不一致的特点，东中西，南北部，都处于不同的发展阶段，因此，依旧存在区域差异明显的特点。这也就是为什么中国建材、海螺水泥两家龙头全国性布局，抵御区域风险； 虽然目前处于全国性过剩，但部分地区依旧有供需关系明显改善的表现（基于区域需求快速增长，产能发展滞后的因素）；

立足资本市场谈行业发展 6. 在环境约束力下的行业怎样发展？ 《大气污染防治行动计划》国发(2013)37号，简称“行动计划” 《水泥工业大气污染物排放标准》（GB4915-2013） 《水泥单位产品能源消耗限额标准》GB 16780-2012，2013年10月1日执行。

对水泥行业明确要求：加快脱硝、除尘改造工程建设；实施低氮燃烧技术改造并安装脱硝设施；严格控制新增产能，新、改、扩建项目要实行产能等量或减量置换；分区域明确落后产能淘汰任务；采用先进适用的技术、工艺和装备，实施清洁生产技术改造；提高节能环保准入门槛，健全行业准入条件。 《大气污染防治行动计划》

《水泥工业大气污染物排放标准》 2013年12月27日，环境保护部联合国家质量监督检验检疫总局发布了《水泥工业大气污染物排放标准》（GB4915-2013），新增设的大气污染物特别排放限值：水泥生产设施的颗粒物排放限值为20mg/m3（其他为10mg/m3）；水泥窑及窑尾余热利用系统的NOx排放限值为320mg/m3（采用独立热源的烘干设备为300mg/m3）。

环境的3大主要指标都与雾霾有关。 《水泥单位产品能源消耗限额标准》 主要能效环境指标的实行，企业需要较大的资金投入，也带来企业成本的增加，这是不利的因素。但不改造就退出，这也是回避不了的。是否有改造能力，不仅表现出企业的经济实力，更体现出企业的创新能力。 《水泥单位产品能源消耗限额标准》

执行应急预案限产停产，建立市场协调机制 政府应急预案中明文规定要求企业限产停产，配合治理空气质量，大企业就应该发挥区域市场主导作用，积极响应政府号召，带头限产停产。 行业协会发挥市场协调和监督作用，通过协会平台，以大企业集团为主体，建立地区水泥企业治理环境污染的协调机制，既配合政府治理雾霾时要求的限产停产，也协调市场供需平衡的限产停产

结束语 水泥行业发展远不止资本市场关注的这几个问题，投资者、企业赚钱的同时，要把行业利益置于企业利益至上，要把生态环境置于行业发展至上，要把职工健康安全置于公司经济效益至上。这应是企业发展的基本理念。