基本分析的目的： 基本分析是一種證券估價的方法，利用經濟理論、產業分析及財務分析等研究來評估企業價值或預測證券價值的走勢。 第一篇 基本分析 基本分析的目的： 基本分析是一種證券估價的方法，利用經濟理論、產業分析及財務分析等研究來評估企業價值或預測證券價值的走勢。

基本分析的假設前題： 基本分析的兩個假設為「股票的價值決定其價格」、「股票的價格圍繞價值波動」，因此價值成為測量價格合理與否的尺度。 。 第一篇 基本分析 基本分析的假設前題： 基本分析的兩個假設為「股票的價值決定其價格」、「股票的價格圍繞價值波動」，因此價值成為測量價格合理與否的尺度。 。

物超所值 股票價值 股票價格 時間

基本分析的內容： 1. 總體經濟分析 2. 產業分析 3. 個別公司分析 4. 重大事件探討 第一篇 基本分析 基本分析的內容： 1. 總體經濟分析 2. 產業分析 3. 個別公司分析 4. 重大事件探討

總體經濟分析： 通常包括國際和國內各經濟指標，如GDP成長率、通貨膨脹、利率、匯率等變數。 第一篇 基本分析 總體經濟分析： 通常包括國際和國內各經濟指標，如GDP成長率、通貨膨脹、利率、匯率等變數。

2. 產業分析： 包括整體產業的概況、產業的生命週期、與產業的競爭環境。 第一篇 基本分析 2. 產業分析： 包括整體產業的概況、產業的生命週期、與產業的競爭環境。

3. 個別公司分析： 主要為公司的財務報表分析。 第一篇 基本分析 3. 個別公司分析： 主要為公司的財務報表分析。

4. 重大事件探討： 包括政治、國際事件、天災等各項重大事 件． 第一篇 基本分析 4. 重大事件探討： 包括政治、國際事件、天災等各項重大事 件．

第一篇 基本分析 基本分析的方法： 1.由上而下分析法： 2.由下而上分析法 強調研究整體宏觀經濟狀況對企業及產業的影響 第一篇 基本分析 基本分析的方法： 1.由上而下分析法： 強調研究整體宏觀經濟狀況對企業及產業的影響 2.由下而上分析法 強調進行企業分析，進而用其進行產業分析及宏 觀分析

第一篇 基本分析 由上而下分析法： 總體經濟分析 產業分析 個別公司分析

第一篇 基本分析 由下而上分析法： 總體經濟分析 產業分析 個別公司分析

總體經濟政策的三大目標： 1. 經濟成長 2. 物價穩定 3. 充分就業 第一章 總體經濟分析 總體經濟政策的三大目標： 1. 經濟成長 2. 物價穩定 3. 充分就業

1. 經濟成長的指標： 國內生產毛額(GDP)的成長率 第一章 總體經濟分析 一． 經濟成長 1. 經濟成長的指標： 國內生產毛額(GDP)的成長率

第一章 總體經濟分析 一． 經濟成長 2. GDP的構成要素： GDP = C + I + G + (X-M) C：消費，易受物價水準影響

第一章 總體經濟分析 一． 經濟成長 3. GDP與股市預測： (1)能否利用經濟成長來預測股市預測 (2)GDP與股價指數何者為先行指標 (3)最近股市大跌，有人提議「要救經 濟，應先救股市」，此論點是否成　　 立． 　

GDP成長率與股價指數季報酬率關聯圖

第一章 總體經濟分析 一． 經濟成長 4. 景氣循環： 總體經濟活動周而復始的波動，經濟擴張與衰退交替出現的情況。實質國內生產毛額的波動如同浪濤，雖不規律，但總是來來去去，於是經濟學家將這種不規則但具循環性的經濟現象稱為景氣循環。

第一章 總體經濟分析 一． 經濟成長 4. 景氣循環： (1)景氣擴張：位於景氣循環上升的段階，在這個階 段裡，產出及就業都會增加． (1)景氣擴張：位於景氣循環上升的段階，在這個階　 段裡，產出及就業都會增加． (2)景氣衰退：位於景氣循環下降的階段，在這個階 段裡產出及就業都下降． (3)一次景氣循環會歷經擴張、頂峰、衰退、谷底四 個階段。

第一章 總體經濟分析 一． 經濟成長 頂峰 谷底

第一章 總體經濟分析 一． 經濟成長 5. 景氣對策信號： (1)景氣對策信號的由來與目的 「景氣對策信號」由行政院經濟建設委員會於每個月公佈，的主要目的是利用燈號來提示景氣對策，並綜合判斷短期未來的景氣是否將進入過熱或衰退，而預先發出信號。      

(2)景氣對策信號的內容 景氣對策信號的內容包括九項指標 貨幣供給M1B 直接及間接金融 票據交換及跨行通匯 股價指數 製造業新接訂單指數（以製造業產出躉售物價指數平減） 海關出口值（以出口物價指數平減） 工業生產指數 製造業成品存貨率（成品存貨／銷售） 非農業部門就業人數等九項。      

(3)景氣對策信號的判別 按照檢查值分為「紅燈」、「黃紅燈」、「綠燈」、「黃藍燈」、「藍燈」等五種信號 紅燈：45-38分 紅黃燈：37-32分 綠燈：31-23分 黃藍燈：22-17分 藍燈：16-9分

(4)景氣對策信號的因應措施 紅 燈：表示景氣過熱，政府宜採取緊縮措施，使 景氣逐漸恢復正常狀況 紅　燈：表示景氣過熱，政府宜採取緊縮措施，使 　　景氣逐漸恢復正常狀況 紅黃燈：表示景氣活絡，為注意性燈號，宜密切注 意後續景氣動向，適時採取因應措施 綠　燈：表示當時的景氣穩定 黃藍燈：表示景氣欠佳，也是注意性燈號，需密切 注意後續景氣動向，適時採取因應措施 藍　燈：表示景氣己進入衰退政府須採取強力刺激　 　　景氣復甦的政策

景氣對策信號採用的指標己包含股價指數成長率，故用景氣信號來預測股市行情，並不見得有效． (5)景氣對策信號與股市關聯 景氣對策信號採用的指標己包含股價指數成長率，故用景氣信號來預測股市行情，並不見得有效． - 97/07 97/06 97/05 97/04 97/03 97/02 97/01 月報酬 -6.64 -12.71 -3.37 4.05 1.9 11.86 -11.58 信號分數 15 20 22 27 26 29

第一章 總體經濟分析 一． 經濟成長 6. 景氣領先指標 :(台灣景氣領先指標組成項目) (1).股價指數 (2).製造業新接訂單指數 (3).海關出口值 (4).貨幣供給M1B (5).躉售物價指數 (6).製造業每人每月平均工時 (7).房屋建築申請面積      

(5)景氣領先指標與股市關聯 信號分數 15 20 22 27 26 29 領先指標 97/07 97/06 97/05 97/04 97/03 97/02 97/01 月報酬 -6.64 -12.71 -3.37 4.05 1.9 11.86 -11.58 信號分數 15 20 22 27 26 29 領先指標 107.4 108 108.4 107.7 108.8 106.8

第一章 總體經濟分析 二． 利率 1. 中央銀行政策 以上三項以穩定物價為第一優先 經濟成長：透過貨幣供給的變動以提昇經濟成長 物價穩定：維持物價穩定，使得貨幣的實質購買力不會下滑 　　　太多 充分就業：希望透過貨幣供給量的變動以刺激景氣儘可能趨 　　　向充分就業水準 以上三項以穩定物價為第一優先     

2.貨幣供給與利率的關係 貨幣供給減少： 相對而言，大眾所擁有的資金較少，具有抑制 物價上漲的效果，但可能使得利率上升，對股 市不利． 相對而言，大眾所擁有的資金較少，具有抑制 物價上漲的效果，但可能使得利率上升，對股 市不利． 貨幣供給增加： 資金寬鬆，物價有上漲趨勢，但可能使得利率 下降，有助於股市行情．

3.貨幣供給的定義 M1a = 通貨淨額 + 支票存款 + 活期存款 M1b = M1a + 活期儲蓄存款 M2 = M1b + 準貨幣

公開市場操作 調整重貼現率 調整法定存款準備率 4.央行貨幣政策的三大法寶 公開市場操作 調整重貼現率 調整法定存款準備率

台幣貶值：有利於出口 台幣升值：有利於進口 第一章 總體經濟分析 三． 匯率  台幣貶值：有利於出口 台幣升值：有利於進口  

需求拉升型的物價上漲：對股市較有利． 成本推動型的物價上漲：對股市較不利． 物價上漲時，可考慮將資金轉向實體市場． 第一章 總體經濟分析 四． 物價  需求拉升型的物價上漲：對股市較有利． 成本推動型的物價上漲：對股市較不利． 物價上漲時，可考慮將資金轉向實體市場．

油價上漲可視為是原料的價格上漲，將造成供給面的成本推動，進而產生通貨膨脹． 第一章 總體經濟分析 五． 油價 油價上漲可視為是原料的價格上漲，將造成供給面的成本推動，進而產生通貨膨脹．