点价在企业经营中的运用

内容提要 来源 点价 流程 案例 好处 风险

点价的引进 一口价 2000年前 （每船交保证金500万） 发生进口大豆豆 粕违约事件 一个多月船期价格风险较大！

点价的引进 期货点价交易 2000年后 （先定升贴水） 降低风险 到港前10个交易日左右指定价格

点价的引进 （四大跨国粮商） （美国阿丹米） （美国邦吉） （美国嘉吉） （法国路易达孚） 现在中国几乎所有的油脂企业已改变传统的直接报价方式，采取点价机制进口大豆，同时结合在期货市场上合理的套期保值，能够有效的降低进口的风险。 5

点价的引进 2004年4月8日 2003年11月7日 2003年7月18日 2004年11月12日 6

? 期权 套期保值 点价 一口价 点价的引进 避免了一口 价价格下跌 的风险 规避用期货套 期保值时期货 上保证金的风 险 避免了点价 时价格上涨 的风险 一口价 7

点价的引进 农产品贸易 （芝加哥商品期货交易所） 最早被现货商 用来点价的两 大交易所 金属贸易 （LME，伦敦金属交易所）

点价的含义 含义： 点价是指买卖双方约定以某期货交易所对应品种某个时间点或时间段的期货价格为基价，加上双方协商同意的升贴水来确定最终现货结算价格的交易方式。点价交易从本质上看是一种为现货贸易定价的方式。在实际操作过程中，一般还需要在期货市场上进行套期保值以进一步减小价格波动导致的风险。

点价与非点价的区别   点价 非点价 方式 在签订买卖合同时，并不直接确定商品的价格， 而是在约定的“点价期”内以期货交易所的期货 价格作为点价的基价，加上约定的升贴水作为 最终的结算价格。 是指在签订买卖合同时，直接定好标的商品的价格，商品价格的确定取决于现货商及贸易商的谈判能力和当时的市场价格。 特点 采用期货市场确定价格，期货市场是现实中最接近完全竞争的市场，产生出的价格最接近均衡价格。对于贸易流通来说，期货价格对现货交易的双方提供了权威依据，买卖双方只需要在期货价格的基础上谈判一个品质或交割地的升贴水，这大大降低了交易成本。 不受期货品种的限制，也不受交易平台和地域的限制；在定价的过程中人格魅力比较重要，容易和客户培养感情，老客户不容易走。

点价的流程 涉及到点价的农产品贸易流程 CBOT期货市场 美国出口贸易商 美国农户 中国油脂企业 中国进口贸易商 CBOT期货市场

点价过程 点价过程 供应商报价（当天升水情况） 下游企业询价，达成一致双方签订合同。 点价：在点价期内点价并通知供应商 结算：供应商根据总价通知下家付款，现货交割

案例分析 期货点价的案例分析： 例1：油脂企业运用点价交易策略 例2：铜冶炼加工企业利用点价套保相结合策略

案例分析（油脂企业） 9月15日签订进口合同 11月15日套保平仓 11月15日进行点价 10月8日进行套保操作

按照一口价方式采购，由于成交时和到港时存在很大的时间差，采购企业面临较大的价格下跌风险， 案例分析（油脂企业） 一口价模式   流程 价格 备注 9月 15日 签订大豆进口合同 价格按CBOT1月大豆合约收盘价+升贴水 1月大豆收盘价1371美分 升贴水100美分 交易价格为1371+100=1471 11月15日 货船到港 CBOT大豆收盘1200美分 1371-1200=171 盈亏 计算 进口企业亏损171美分，风险很大。 说明 按照一口价方式采购，由于成交时和到港时存在很大的时间差，采购企业面临较大的价格下跌风险，

案例分析（油脂企业） 点价模式 流程 价格 备注 9月 15日 11月 盈亏 计算 说明 签订大豆进口合同   流程 价格 备注 9月 15日 签订大豆进口合同 约定在CBOT1月大豆上点价，升贴水100 1月大豆收盘1371美分 升贴水包含运费、卖方利润等；此时基价并没有确定 11月 货物到港，油脂企业在约定期内完成点价 点价均价为1200美分 实际成交价格为1200+100=1300美分 盈亏 计算 与一口价的1471相比，通过点价可以减少亏损1471-1300=171美分 说明 点价可以使贸易买方具有更大的主动性，可以在点价期内选择其认为更为有利的价格进行成交，同时由于点价期离到岸期时间较短，也降低了因运输等时滞存在的价格风险。

在点价期内，如果期货价格上涨，则买方要相应承担价格上涨风险。 案例分析（油脂企业） 点价+套保模式   流程 价格 备注 9月15日 签订大豆进口合同 约定在CBOT1月大豆上点价，升贴水100 1月大豆收盘1371美分 在点价期内，如果期货价格上涨，则买方要相应承担价格上涨风险。 10月8日 判断价格将出现上涨，进行买入套保 买入均价1168美分 11月15日 分批完成点价，并对之前的买入套保平仓 点价与套保的平仓价位均为1200美分 盈亏 计算 通过点价可以减少亏损1471-1300=171美分 在套保上盈利：1200-1168=32美分。企业合计获利171+32=203美分 说明 点价结合套保操作，可以在点价期内用套期保值进一步降低风险。点价降低的是时间上的风险，而套保则是降低了空间上的风险。

案例分析（铜冶炼加工企业） 进口贸易流程： 结算 询盘贸易商 确定合同 点价 交单

进口定价及成本核算： 案例分析（铜冶炼加工企业） 精炼铜进口成本（元/金属吨）=（LME点价-加工费+升贴水）（美元/ 金属吨）×汇率×（1+0.17）×（1+进口关税）+装卸等杂费+国内运 费

点价基价和加工费的确定： 案例分析（铜冶炼加工企业） 点价基价的确定 加工费确定 加工费由买卖双方根 据市场情况决定。一 般来说，当卖家急于 销售货物以周转资金 时，可相应抬高铜精 矿出口加工费以刺激 中国买家的购买力。 基价没有固定模式， 可以是均价，也可 以是现货或三月期 货结算价，也可以 是LME任意一个价 位。

案例分析（铜冶炼加工企业） 把点价和套保相结合，可以有效降低风险 期货流 LME买入对应合约（买入保值） 卖出SHFE对应合约（卖出保值） 现货流 铜精矿定价（买入铜矿） 电解铜定价（卖出现价） 期货流 同样方式\时间（卖出平仓） 同样方式\时间（买入平仓） 基本思路：提前在对应的市场进行价差锁定，即买入进项（国外铜精矿，LME订价）对应市场的合约，卖出销项（国内电解铜，SHFE订价）对应市场的合约。

案例分析（铜冶炼加工企业） 加工企业以5 月现货的均价 进行点价 LME铜期货合约： 上海期货交易所铜5月合约： 5月30日卖 出平仓 2月17日买 入合约 上海期货交易所铜5月合约： 5月30日买 入平仓 加工企业以5 月现货的均价 进行点价 2月17日卖 出合约

点价和套保结合的结果： 案例分析（铜冶炼加工企业） 现货 期货 合约内容 2月 签订买卖合约，确定点价期、升贴水，数量，加工费   现货 期货 合约内容 2月 签订买卖合约，确定点价期、升贴水，数量，加工费 在伦敦金属交易所8330美元做多 上海期货交易所61000元做空 确定5月点价 加工费50美元，升贴水25美元 5月 以伦敦金属交易所 5月现货平均结算价7860美元点价 现货市场阴极铜销售价56800元 伦敦金属交易所多单7770美元平仓 上海期货交易所55000元空单平仓 内外盘同时套保，对原料和产品进行保值。 盈亏计算 61000-55000+（7770-8330）*6.32-（7860-50+25）*6.32*1.17-100+56800-100=1126元/吨

方案的优化： 案例分析（铜冶炼加工企业） 一年当中适合点价的时机非常有限，因此企业不得不承担相应的亏损。可以用以下两种方式来规避相应的风险： 比价有利时，正向套利，即在买入外盘同时在国内做卖出，锁定企业生产成本和销售价格。生产出产品销售时，相应平仓。 比价不利时，进口销售时反套，即在购入现货矿的同时，在国内买入相应月份合约，在国际卖出，当比价有利时平仓。

点价操作的好处 降低了双方的风险 提高了交易的效率 稳定了生意伙伴 扩大了合作对象 点价操作 的好处 学会了点价工具和点价交易的技巧，在做现货贸易时，有了期货的意 识和方法，就能实现现货、期货两条腿走路，用两只眼睛看路。

点价的风险及应对 买方风险： 点价期内价格上涨 应对措施： 买入套期保值

点价的风险及应对 卖方风险： 点价期内价格下跌 应对措施： 卖出套期保值

点价的风险及应对 流动性风险： 期货合约成交量少 应对措施： 选择对应的关联 性大的期货品种 主力合约

点价的风险及应对 升水区 贴水区 低升贴水 回避点价 时机选择： 买方 高升贴水 执行点价

结束语 谢谢！