9 经济周期 9.1 经济周期概述 9.2 经济周期的原因 9.3 经济周期模型

9.1 经济周期概述 9.1.1 经济周期的定义 密契尔：经济周期是在主要以商业企业形式组织其活动的那些国家的总量经济活动中所看到的一种波动：一个周期包含许多经济领域几乎同时发生的扩张，随之而来的同样普遍的衰退、收缩以及与下一个周期的扩张阶段相连的复苏；这一系列的变化反复出现，但并不是定期的；经济周期的持续时间在一年以上到十年、二十年不等，它们不能再分为具有相同特征的更短的周期。

含义 经济周期是现代社会不可避免的经济波动 经济周期是总体经济活动所发生的波动 一个经济周期由繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段（顶峰和谷底为两个转折点） 每一个周期的时间长短并不完全一致　 注意 早期经济学家的定义是建立在总产量的绝对值变动的基础上的，现代经济学家的定义则是建立在经济增长率变化的基础上的。

O t5 t4 t3 t2 t1 增长率 时间 E D C B A N 繁荣 衰退 萧条 复苏 顶峰 谷底 经济周期的四个阶段

短期经济走势的衡量—PMI 采购经理指数（Purchasing Manager’s Index)是一个综合指数，一般由5个扩散指数（新订单指数、生产指数、从业人员指数、供应商配送时间指数、主要原材料库存指数）加权而成，其权数依据其对经济的先行影响程度确定。 PMI=订单×30%+生产×25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10% 中国的制造业PMI共包括11个指数（问题）：生产量、新订单、新出口订单、积压订单、产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间。PMI通过对采购经理的调查统计而得。调查对象为28个行业820家样本企业的采购经理。每个问题分别计算扩散指数，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。 PMI以百分比表示，以50%作为经济走势的分界点：当PMI高于50%时，为经济扩张的讯号；当PMI低于50%，则反映经济衰退，接近40%时，则有经济萧条的忧虑。

中国近期制造业PMI走势

9.2.2 经济周期的类型 基钦周期：短周期。经济周期有主周期与次周期之分:一个主周期包括2个或3个次周期，次周期平均长度约为40个月（3.5年）—与存货投资有关 朱格拉周期：中周期。平均长度8-10年—与固定资产 投资有关 库兹涅茨周期：中长周期。平均长度20年—与建筑业 兴衰有关 康德拉季耶夫周期：长周期。平均长约50年—与基本 资本货物投资有关 熊彼特周期：一种综合。存在短、中、长三种周期， 每个长周期包括6个中周期，每个中周期包括3个短周 期。短周期约为40个月，中周期约为9-10年，长周期 约为48-60年—与重大创新有关

9.2 经济周期的原因 9.2.1 总供给和总需求冲击 总需求冲击 Yf Y1 P O Y LAS P0 AD0 AD1 P1 E0 E1 SAS0 E2 SAS1 P2 9.2.1 总供给和总需求冲击 总需求冲击 在总需求的四个组成部分中，消费C比较平稳，政府购买G也比较容易控制，而投资I和净出口NX则往往会出现无法预料的大幅度波动。 总需求减少引起衰退再到恢复

总供给冲击 劳动力、原材料和能源价格在短时间内的大幅度波动、生产技术的重大突破、国际市场的突变，都有可能形成总供给冲击。 P O Y LAS Yf P1 AD Y1 P0 E1 E0 SAS0 SAS1 总供给冲击 劳动力、原材料和能源价格在短时间内的大幅度波动、生产技术的重大突破、国际市场的突变，都有可能形成总供给冲击。 石油价格暴涨引起衰退再到恢复

9.2.2 投资和存货变动 投资是总需求中最容易波动的部分，投资波动常被看作为经济周期的引擎。各种长度不同的经济周期，分别与某种特定的投资类型有关 固定资产投资变动会影响产出变动，而产出变动又会反过来加剧固定资产投资波动，从而形成经济周期（乘数-加速数模型) 存货投资分为意愿性存货投资和非意愿性存货投资。非意愿性存货投资会对经济运行产生影响 实际销量大于预期销量→实际存货小于意愿存货→增加生产（补足存货） 实际销量低于预期销量→实际存货大于意愿存货→减少产量（减少存货）

9.2.3 熊彼特的创新理论 熊彼特认为经济周期是经济发展的正常形态。他用创新来解释经济周期产生的原因。 “创新”是“建立一种新的生产函数”（将生产要素的新组合引入生产体系）。包括：开发新产品或改良原产品；采用新的生产技术或生产方法；采用新的营销手段开辟新的销售市场；获得原材料的新来源；创建新的企业组织。 “创新”概念的提出，为“创新理论”奠定了基础，也为熊彼特的经济周期理论奠定了基础。

创新会给企业带来利润。创新的开端由少数人推动，但创新一旦成功，其他企业便会仿效，形成创新浪潮，投资增加，信用扩大，经济扩张走向繁荣。当创新普及之后，盈利机会逐渐消失，投资减少，信用收缩，经济由繁荣走向衰退。 创新在时间上是不连续的。创新具有高潮和低潮，因而 经济会出现上升和下降，形成经济周期。 创新具有多样性，创新对经济发展的影响有大有小。这 样，创新所引起的经济周期的时间长度就不一样（重大 的创新对经济有长期的影响，这些创新所引起的繁荣时 间长，繁荣之后的衰退时间也长，从而形成长周期；中 等创新所引起的繁荣及随之而来的衰退则形成中周期； 那些属于不很重要的小创新则引起短周期）。

9.2.4 货币主义的周期理论 货币供给量的变动不仅会影响价格水平，而且会影响实际产量，经济波动由货币供给量变动所引起。 传递机制：货币需求量不变，货币供给量增加→人们手中的货币余额超出正常水平→增加货币支出量→产生直接效应和间接效应（直接效应：为恢复货币资产与非货币资产的合适比例，增加对非货币资产的购买；间接效应：利率下降，刺激居民购买耐用消费品、房屋等实物资产，刺激厂商增加投资）→总需求增加→产量增加→经济繁荣。但产量的增加最终会受到资源、技术等因素的限制。 同理，货币供给量的减少会引起经济萧条。 中央银行交替地增加或减少货币量引起了经济波动。

9.2.5 理性预期学派的周期理论 理性预期学派强调市场信息的不完全性以及经济主体的预期失误与经济波动之间的关系。 基本假设：(1)市场主体都是理性的，在信息充分的条 件下，他们能作出正确预期。(2)生产者会根据相对价 格的变动情况，迅速地进行产品生产替代。(3)生产者 所掌握的信息不完全，对价格变动的判断可能错误。 经济周期中的一些共同特点是解释经济周期成因的基本 出发点。包括：(1)各部门产量的波动具有高度的同步 性；(2) 资本品和耐用消费品的波动幅度大于非耐用品 的波动幅度；(3)价格和货币量、货币流通速度、短期 利率超前波动。 由于价格波动和货币波动发生在产量波动之前，因此， 产量波动的原因应从价格波动和货币波动中去寻找。

价格波动有一般价格水平变动和相对价格变动之分。一般价格水平变动不会影响相对价格，因而不会影响实际产量，也不会引起经济周期。相对价格变动由生产技术和消费者偏好变化引起，是引导生产者投资的主要信号。投资决策建立在对相对价格持久变动的预期的基础上。 价格水平的变动是不确定的，生产者面临信息筛选的问题，即面对其产品价格的变动，他必须分析到底是一般价格水平的变动，还是相对价格的变动，或各占多少比例。 由于信息不完全，生产者只能依靠以往的经验作出推测。如果以前通胀率高，他们会把价格上升归结为一般价格水平变动，不会增加产量；如果以前通胀率低，他们会把价格上升归结为相对价格变动，会增加产量。所以，产量的波动取决于生产者意识到的相对价格变动的程度。 由于生产者的判断是根据以往经验作出的，有可能作出错误判断，从而引起经济波动。

作用机制：政府在人们没有预期的情况下增加货币供应量，导致一般物价水平上升。生产者误以为是相对价格上升，于是增加产量，经济进入繁荣时期。一旦生产者掌握了更多的信息，意识到判断失误，就会重新调整预期，减少产量，经济由繁荣转向萧条。 理性预期学派也强调货币供给量的变动会引起价格水 平的变动，进而引起经济的周期性波动，但理性预期 学派强调信息不完全性与预期失误，把经济周期归咎 于政府货币政策的多变 。

9.3 经济周期模型 9.3.1 卡尔多模型 线性的投资函数与储蓄函数 稳定的均衡 不稳定的均衡 E I,S I Y S E I,S I Y

非线性的投资函数与储蓄函数 I Y S Y 经济活动低于正常水平时，生产能力过剩，增加的收入不会用于增加投资，α就小；在经济活动高于正常水平时，意味着生产潜力已得到充分利用，生产要素紧缺，增加的收入也不会较多地用于投资，α也小 经济活动低于正常水平时，人们的收入减少甚至失业，人们为保持大体与以往相同的生活水平，会大大减少储蓄，β就大；在经济活动水平高于正常水平时，人们的收入增加，储蓄倾向提高，β也大

稳定与不稳定均衡 解释经济周期的关键是要说明：只有在短期内，A、B两点才是稳定的；从长期看，无论经济处于哪一点，经济活动迟早会引起不稳定。因此，如果可以说明，在一定时间内A点的稳定均衡变为不稳定均衡，各种力量向B点运动；或者B点的稳定均衡变为不稳定均衡，各种力量向A点运动，那么就可以把左图扩展为经济周期模型。 O Yb Yc Ya I,S S B C A I Y

？ 经济周期模型 投资和储蓄除了取决于产出水平外，还受其它因素的影响。其 它因素的影响会引起投资曲线和储蓄曲线位置的移动。 经济中的资本存量K是影响投资和储蓄的第二个重要因素。投资 曲线和储蓄曲线的位置由K决定。 对任何既定的产出水平来说，经济中K越大，投资的边际效率越低，投资越少。这意味着：如果经济活动处于较高的水平，K大，每个产出水平上的投资都相对减少，投资曲线会下移；而如果经济活动处于较低的水平，K少，每个产出水平上的投资都相对增加，投资曲线会上移。 对于储蓄来说，在高产出阶段，居民拥有 的财富多，储蓄意愿增强，储蓄曲线会上 移；而在经济活动的低水平阶段，储蓄曲 线会下移。 资本存量如何决定投资曲线和储蓄曲线的位置？ ？

卡尔多经济周期模型 O Yb S B C A I Y (a) O S B C A I Y (b) O YbYc S B C A I Y (d) S O YcYa B C A I Y (f) S O B C A I Y (e)

9.3.2 乘数-加速数模型 加速原理 乘数原理说明投资变动对产出变动的影响。现代经济学认为，产出变动也会影响投资（加速原理） 加速原理本身说明厂商固定资产投资与产量之间的 关系。从整个经济看，就是投资与产出之间的关系。 可以说，加速原理说明了投资曲线由于产出变动而 引起的移动（产出加速增加时，投资曲线向右移动； 产出增加速度变慢时，投资曲线向左移动） 厂商的固定资产投资包括净投资和重置投资。受加 速原理影响的是净投资（重置投资由资本存量和折 旧率决定）

加速原理公式： 投资与产出的关系 α﹦4，折旧率10% 时期 产量 产量增长率 资本量 净投资 净投资增长率 重置投资 总投资 总投资增长率 投资与产出的关系 α﹦4，折旧率10% 时期 产量 产量增长率 资本量 净投资 净投资增长率 重置投资 总投资 总投资增长率 t Yt △Yt/Yt-1 α﹒Yt I0t △I0t/I0t-1 dt It=I0t+dt △It/It-1 1 100 - 400 40 2 110 10% 440 44 84 110% 3 125 14% 500 60 50% 50 30% 4 130 4% 520 20 -67% 52 72 -35% 5 -100% -28% 6 120 -8% 480 -40 -∞ 48 8 -85% 7 -17% -80 -600% 150% 310%

加速原理的含义：投资变动率大于产量变动率 加速原理反映了现代化生产中投资变动大于产量变动的规律 产量增长率与投资增长率的关系 时期 产量 产量增长率 净投资增长率 总投资增长率 t Yt △Yt/Yt-1 △I0t/I0t-1 △It/It-1 1 100 - 2 110 10% 110% 3 125 14% 50% 30% 4 130 4% -67% -35% 5 -100% -28% 6 120 -8% -∞ -85% 7 -17% -600% 8 150% 310% 投资增长率变化规律： 产量增长率提高时(1-3期)， 净投资增长率为正，总投资 增长率为正；当产量增长率 下降时(3-7期)，净投资增长 率为负，总投资增长率为负。 净投资变动率和总投资变动率都大于产量变动率（因为加速系数大于1）。 加速原理的含义：投资变动率大于产量变动率 加速原理反映了现代化生产中投资变动大于产量变动的规律 加速原理的前提：生产技术不变，资本存量得到了充分利用

Yt＝Ct﹢It Ct＝bYt-1 It＝I0+ Ii Ii＝α（Ct﹣Ct-1） 乘数-加速数模型 把乘数原理与加速原理结合起来，能说明消费、投资、 产出之间的关系，从而说明经济周期产生的内在机理 注意：这里的自发投资和引致投资与“支出决策”部分所讲的不同 Yt＝Ct﹢It Ct＝bYt-1 It＝I0+ Ii Ii＝α（Ct﹣Ct-1）

Yt＝0.5Yt-1+1000+10.5(Yt-1﹣Yt-2) t Ct I0 Ii It Yt 变化趋势 1 - 1000 -- 2 500 1500 2000 复苏 3 2500 繁荣 4 1250 250 5 2250 衰退 6 1125 -125 875 7 1875 萧条 8 937.5 -62.5 9 1937.5 10 968.75 31.25 1031.25 11 2031.25 12 1015.625 15.625 13 2015.625 14 1007.8125 -7.8125 992.1875

经济波动的上下限 经济扩张的上限，指产量无论如何增加都不会超过某一界限。这是因为，经济的扩张会受到技术水平和资源利用程度的限制。 O Y t 经济扩张的上限，指产量无论如何增加都不会超过某一界限。这是因为，经济的扩张会受到技术水平和资源利用程度的限制。 经济收缩的下限，指产量无论如何收缩都不会低到某一界限。这是因为，经济的收缩会受到加速原理作用局限性的影响。而当经济收缩到一定程度后，重置投资的乘数作用会使产量逐渐上升。 产出水平的周期性波动