第一節 財務報表分析之意義及方法 第二節 動態分析 第三節 靜態分析 第四節 財務分析的限制 第一節 財務報表分析之意義及方法 第二節 動態分析 第三節 靜態分析 第四節 財務分析的限制

財務報表分析 (一)動態分析， 又稱水平分析(Horizontal analysis) 1.增減比較分析 2.趨勢分析 (二)靜態分析， 又稱垂直分析(Vertical analysis) 1.共同比分析 2.比率分析

財務報表分析之方法 (一)、動態分析，又稱水平分析(Horizontal analysis) 是指連續二期或數期的財務報表上相同項目予以比較。可分為： 1.增減比較分析─是計算兩相關期間報表上 相同項目的增減變動情形。 2.趨勢分析─是對多期報表上的相同科目進行分析為一長程的分析。

(二)、靜態分析，又稱垂直分析(Vertical analysis) 是指同一期間財務報表各項目間之比較與分析。又可分： 1.共同比分析─將財務報表中某一項目為基數(為100%)而將報表中各項目分別與基數比較，藉以顯示這些項目之重要性。 2.比率分析─將財務報表中有些項目之間有某種關係存在，將之組合而成一比率，可說明某種情形。

而在分析比較結果時可使用不同基礎，通常有三種： 1.公司內部之比較基礎─本年度與以前年度同一項目比較，通常能很有效的找出財務關係及重要趨勢的變動。 2.整個產業平均之比較基礎─與產業平均數的比較可知公司在產業中的相對績效。 3.公司間比較基礎─通常是與一家或多家競爭公司的某一項目或財務關係比較，以公開財務報表為比較基礎。

美美公司 資產負債表 12月31日 資產 增加或(減少) 2002年 2001年 金額 百分比 資產 流動資產……. $1,020,000 $ 945,000 $ 75,000 7.9% 固定資產(淨額) 800,000 632,500 167,500 26.5% 無形資產……. 15,000 17,500 (2,500) (14.3%) 總資產………. $1,835,000 $1,595,000 $ 240,000 15.0%

負債 流動負債……. $ 344,500 $ 303,000 $ 41,500 13.7% 長期負債……. 487,500 497,000 (9,500) (1.9%) 總負債………. 832,000 800,000 32,000 4.0% 股東權益 普通股，面額$1 275,400 270,000 5,400 2.0% 保留盈餘……… 727,600 525,000 202,600 38.6% 總股東權益…… 1,003,000 795,000 208,000 26.2% 總負債及股東權益 $1,835,000 $1,595,000 $ 240,000 15.0%

美美公司 資產負債表 12月31日 資產 增加或(減少) 2002年 2001年 金額 百分比 資產 流動資產……. $1,020,000 $ 945,000 $ 75,000 7.9% 固定資產(淨額) 800,000 632,500 167,500 26.5% 無形資產……. 15,000 17,500 (2,500) (14.3%) 總資產………. $1,835,000 $1,595,000 $ 240,000 15.0%

負債 流動負債……. $ 344,500 $ 303,000 $ 41,500 13.7% 長期負債……. 487,500 497,000 (9,500) (1.9%) 總負債………. 832,000 800,000 32,000 4.0% 股東權益 普通股，面額$1 275,400 270,000 5,400 2.0% 保留盈餘……… 727,600 525,000 202,600 38.6% 總股東權益…… 1,003,000 795,000 208,000 26.2% 總負債及股東權益 $1,835,000 $1,595,000 $ 240,000 15.0%

美美公司 資產負債表 12月31日 資產 增加或(減少) 2002年 2001年 金額 百分比 資產 流動資產……. $1,020,000 $ 945,000 $ 75,000 7.9% 固定資產(淨額) 800,000 632,500 167,500 26.5% 無形資產……. 15,000 17,500 (2,500) (14.3%) 總資產………. $1,835,000 $1,595,000 $ 240,000 15.0%

負債 流動負債……. $ 344,500 $ 303,000 $ 41,500 13.7% 長期負債……. 487,500 497,000 (9,500) (1.9%) 總負債………. 832,000 800,000 32,000 4.0% 股東權益 普通股，面額$1 275,400 270,000 5,400 2.0% 保留盈餘……… 727,600 525,000 202,600 38.6% 總股東權益…… 1,003,000 795,000 208,000 26.2% 總負債及股東權益 $1,835,000 $1,595,000 $ 240,000 15.0%

美美公司 損益表 增加或(減少) 2002年 2001年 金額 百分比 2002年 2001年 金額 百分比 銷貨…………… $2,195,000 $1,960,000 $235,000 12.0% 銷貨退回與折讓 98,000 123,000 (25,000) (20.3%) 銷貨淨額……… 2,097,000 1,837,000 260,000 14.2% 銷貨成本……… 1,281,000 1,140,000 141,000 12.4% 毛利…………. 816,000 697,000 119,000 17.1% 銷售費用……. 253,000 211,500 41,500 19.6% 管理費用……. 104,000 108,500 (4,500) (4.1%) 總營業費用…. 357,000 320,000 37,000 11.6% 營業利益……. 459,000 377,000 82,000 21.8%

其他收入及利得 利息及股利 9,000 11,000 (2,000) (18.2%) 其他費用及損失 利息費用… 36,000 40,500 (4,500) (11.1%) 稅前淨利…… 432,000 347,500 84,500 24.3% 所得稅費用… 168,200 139,000 29,200 21.0% 淨利………… $ 263,800 $ 208,500 $ 55,300 26.5%

美美公司 損益表 增加或(減少) 2002年 2001年 金額 百分比 2002年 2001年 金額 百分比 銷貨…………… $2,195,000 $1,960,000 $235,000 12.0% 銷貨退回與折讓 98,000 123,000 (25,000) (20.3%) 銷貨淨額……… 2,097,000 1,837,000 260,000 14.2% 銷貨成本……… 1,281,000 1,140,000 141,000 12.4% 毛利…………. 816,000 697,000 119,000 17.1% 銷售費用……. 253,000 211,500 41,500 19.6% 管理費用……. 104,000 108,500 (4,500) (4.1%) 總營業費用…. 357,000 320,000 37,000 11.6% 營業利益……. 459,000 377,000 82,000 21.8%

保留盈餘表 美美公司 2001年 增加或(減少) 2002年 2001年 金額 百分比 2002年 2001年 金額 百分比 保留盈餘，1月1日 $525,000 $376,500 $148,500 39.4% 加：淨利………….. 263,800 208,500 55,300 26.5% 788,800 585,000 203,800 減：股利…………. 61,200 60,000 1,200 2.0% 保留盈餘，12月31日 $727,600 $525,000 $202,600 38.6%

二、趨勢分析 有數期資料比較時，選定任何一年為基期，定其指數為100%， 再將其它年度報表上之資料，以基期之某一個百分數表達。如： 淨銷貨 $41,296 $38,064 $34,835 $33,110 $30,518 2002年 2001年 2000年 1999年 1998年 如果我們假設以1998年為基期，則我們可以用基期金額來計算 所有增減的百分比，其計算公式如下： 自基期變動之水平分析公式 = 自基期之變動 (現在金額－基期金額)÷基期金額

下表列示以1998年為基期，美美公司五個年度的分析結果： 當期相對於基期之水平分析公式 === = 相對於基期之當期結果 當年金額÷基期金額 下表列示以1998年為基期，美美公司五個年度的分析結果： 淨銷貨的水平分析 2002年 2001年 2000年 1999年 1998年 $41,296 $38,064 $34,835 $33,110 $30,518 135% 125% 114% 108% 100%

美美公司 資產負債表 12月31日 2002年 2001年 金額 百分比 金額 百分比 資產 流動資產……. $1,020,000 55.6% $ 945,000 59.2% 固定資產(淨額) 800,000 43.6% 632,500 39.7% 無形資產……. 15,000 0.8% 17,500 1.1% 總資產………. $1,835,000 100.0% $1,595,000 100.0% 負債 流動負債……. $ 344,500 18.8% $ 303,000 19.0% 長期負債……. 487,500 26.5% 497,000 31.2% 總負債………. 832,000 45.3% 800,000 50.2% 股東權益 普通股，面額$1 275,400 15.0% 270,000 16.9% 保留盈餘……… 727,600 39.7% 525,000 32.9% 總股東權益…… 1,003,000 54.7% 795,000 49.8% 總負債及股東權益 $1,835,000 100.0% $1,595,000 100.0%

美美公司 損益表 2002年 2001年 金額 百分比 金額 百分比 銷貨…………… $2,195,000 104.7% $1,960,000 106.7% 銷貨退回與折讓 98,000 4.7% 123,000 6.7% 銷貨淨額……… 2,097,000 100.0% 1,837,000 100.0% 銷貨成本……… 1,281,000 61.1% 1,140,000 62.1% 毛利…………. 816,000 38.9% 697,000 37.9% 銷售費用……. 253,000 12.0% 211,500 11.5% 管理費用……. 104,000 5.0% 108,500 5.9% 總營業費用…. 357,000 17.0% 320,000 17.4% 營業利益……. 459,000 21.9% 377,000 20.5% 其他收入及利得 利息及股利 9,000 0.4% 11,000 0.6% 其他費用及損失 利息費用… 36,000 1.7% 40,500 2.2% 稅前淨利…… 432,000 20.6% 347,500 18.9% 所得稅費用… 168,200 8.0% 139,000 7.5% 淨利………… $ 263,800 12.6% $ 208,500 11.4%

在比率分析中，必須選擇對管理上或理財上有助益的比率來作分 析，才有價值。一般財務分析的目的，歸納起來不外下列幾點： (一)分析企業的經營及獲利能力。 (二)分析企業的短期償債能力。 (三)分析企業的長期償債能力。 (四)市場價值分析。

比率分析表達財務報表資料特定項目間的關係， 則其表達方式如下： 百分比(Percentage)：流動資產為流動負債的205% 。 比率(Rate)：流動資產為流動負債的2.05倍。 比例(Proportion)：流動資產與流動負債為2.05：1。

企業常用的相關比率，分類為三： (一)流動性比率(Liquidity Ratio) (二)獲利性比率(Profit ability Ratio) (三)償債性比率(Solvency Ratio)

流動比率 運用資金比率(Working capital ratio) 運用資金比率=(流動資產-流動負債) ÷ 流動負債 流動比率=流動資產÷流動負債 美美公司 2002年 2001年 $1,020,000÷$344,500=2.96:1 $945,000÷$303,000=3.1:1 運用資金比率(Working capital ratio) 運用資金比率=(流動資產-流動負債) ÷ 流動負債

酸性測試比率=﹝現金+有價證券+應收帳款(淨額)﹞÷流動負債 酸性測試比率(Acid-Test Ratio) 2002年 2001年 現金……………………… $ 100,000 $ 155,000 有價證券………………… 20,000 70,000 應收帳款(淨額)…………. 230,000 180,000 存貨……………………… 620,000 500,000 預付費用………………… 50,000 40,000 總流動資產……………… $ 1,020,000 $ 945,000 流動資產： 酸性測試比率=﹝現金+有價證券+應收帳款(淨額)﹞÷流動負債 2002年 ($100,000+$20,000+$230,000)÷$344,500=1.0:1 2001年 ($155,000+$70,000+$180,000)÷$303,000=1.3:1

流動現金負債保障比率=營業活動淨現金流量÷平均流動負債 (Current Cash Debt Coverage Ratio) 流動現金負債保障比率=營業活動淨現金流量÷平均流動負債 2002年 $404,000÷﹝($303,000+$344,500)÷2﹞=1.25:1 2001年 $340,000÷﹝($290,000+$303,000)÷2﹞=1.5:1

應收帳款週轉率(Receivable Turnover) 應收帳款週轉率=淨賒銷÷平均淨應收帳款 $2,097,000÷﹝($180,000+$230,000)÷2﹞=10.2次 2001年 $1,837,000÷﹝($200,000+$180,000)÷2﹞=9.7次 2002年

存貨週轉率(Inventory Turnover) 存貨週轉率=銷貨成本÷平均存貨 $1,281,000÷﹝($500,000+$620,000)÷2﹞=2.3次 2001年 $1,140,000÷﹝($450,000+$500,000)÷2﹞=2.4次 2002年

淨利率(Profit margin) 銷貨淨利率=淨利÷銷貨淨額 2002年 2001年 2002年 2001年 $263,800÷$2,097,000=12.6% $208,500÷$1,837,000=11.4%

銷貨現金報酬率=營業活動淨現金流量÷淨銷貨 銷貨現金報酬率(Cash Return on Sales) 銷貨現金報酬率=營業活動淨現金流量÷淨銷貨 2002年 2001年 $404,000÷$2,097,000=19.3% $340,000÷$1,837,000=18.5%

資產週轉率(Asset Turnover) 資產週轉率=銷貨淨額÷平均資產 2002年 $2,097,000÷﹝($1,595,000+$1,835,000) ÷2﹞= 1.22次 2001年 $1,837,000÷﹝($1,446,000+$1,595,000) ÷2﹞=1.21次

資產報酬率(Return on Assets) 資產報酬率=淨利÷平均資產 2002年 $263,800÷﹝($1,595,000+$1,835,000) ÷2﹞= 15.4% 2001年 $208,500÷﹝($1,446,000+$1,595,000) ÷2﹞=13.7%

普通股股東權益報酬率=淨利÷平均普通股股東權益 (Return on Common stockholder’s Equity) 普通股股東權益報酬率=淨利÷平均普通股股東權益 2002年 $263,800÷﹝($795,000+$1,003,000) ÷2﹞= 29.3% 2001年 $208,500÷﹝$667,000+$795,000﹞ ÷2﹞=28.5%

有特別股之普通股股東權益報酬率 普通股股東權益報酬率=(淨利－特別股股利)÷平均普通股股東權益

每股盈餘=淨利÷流通在外普通股的加權平均股數 每股盈餘(EPS)(Earnings Per Share) 每股盈餘=淨利÷流通在外普通股的加權平均股數 2002年 $263,800÷﹝(270,000+275,400) ÷2﹞=$0.97 2001年 $208,500÷270,000=$0.77

本益比(Price-Earnings Ratio) 本益比=每股市價÷每股盈餘 2002年 2001年 $12.00÷$0.97=12.4倍 $8.00÷$0.77=10.4倍

股利分配率(Payout Ratio) 股利分配率=現金股利÷淨利 2002年 2001年 2002年 2001年 $61,200÷$263,800=23.2% $60,000÷$208,500=28.8%

負債對總資產比率(Debt to Total Assets Ratio) 負債對總資產比率=總負債÷總資產 2002年 2001年 $832,000÷$1,835,000=45.3% $800,000÷$1,595,000=50.2%

利息保障倍數=扣除利息及所得稅前的淨利÷利息費用 利息保障倍數(Times Interest Earned) 利息保障倍數=扣除利息及所得稅前的淨利÷利息費用 2002年 2001年 $468,000÷$36,000=13倍 $388,000÷$40,500=9.6倍

現金負債保障比率=營業活動淨現金流量÷平均總負債 現金負債保障比率(Cash Debt Coverage Ratio) 現金負債保障比率=營業活動淨現金流量÷平均總負債 $404,000÷﹝($800,000+$832,000)÷2﹞=0.495倍 2001年 $340,000÷﹝($740,000+$800,000)÷2﹞=0.442倍 2002年

流動性、獲利性、償債力比率之彙總 比率 公 式 用途或目的 流動性比率 1.流動比率 流動資產 衡量短期償債能力 流動負債 比率 公 式 用途或目的 流動性比率 1.流動比率 流動資產 衡量短期償債能力 流動負債 2.酸性測試或速 ﹝現金+有價證券+應收帳款(淨額) 衡量立即的短期 動比率 流動負債 償債能力 3.流動現金負債 營業活動淨現金流量 衡量短期償債能力 保障比率 平均流動負債 (現金基礎) 4.應收帳款週轉率 賒銷淨額 衡量應收帳款的 平均應收帳款(淨額) 流動性 5.存貨週轉率 銷貨成本 衡量存貨的流動性 平均存貨

獲利性比率 6.淨利率 淨 利 衡量每塊錢銷貨所 銷貨淨額 產生的淨現金 7.銷貨現金報酬率 營業活動淨現金流量 衡量每塊錢銷貨所產生的 銷貨淨額 淨現金 8.資產週轉率 銷貨淨額 衡量使用資產產生銷貨 平均資產 的效率 9.資產報酬率 淨 利 衡量使用資產的獲利率 平均資產 10.普通股股東權益 淨 利 衡量業主投資的獲利率 報酬率 平均普通股股東的權益 11.每股盈餘 淨 利 衡量每股普通股所賺得 流通在普通股的加權平均股數 的淨利 12.本益比 每股市價 衡量每股市價對每股 每股盈餘 盈餘的比率

13.股利分配率 現金股利 衡量盈餘中以現金股利 淨 利 分配的百分比 長期償債性比率 14.負債對總資產 總負債 衡量總資產中由債權人 比率 總資產 提供的部分 15.利息保障倍數 扣除所得稅和利息費用前的盈餘 衡量到期支付利息費用 利息費用 的能力 16.現金負債保障 營業活動淨現金流量 衡量長期償債能力 比率 平均總負債 (現金基礎)

二、 若銘傳公司於2002年有淨利$600,000，而且其淨利較2001年相比增加了25%，則2001年之淨利為何？

二、 2002 2001 增加 a.淨利 $600,000 x 25% $600,000-x ＝0.25x x＝$480,000

三、 台北公司的銷貨、銷貨成本及費用之垂直分析百分比如下： 垂直分析 (年) 2003 2002 2001 銷貨 100.0 100.0 100.0 銷貨成本 60.0 62.0 65.0 費用 24.0 26.0 29.0 該公司之淨利若以銷貨之百分比來表示，則在這三年中是增加、減少或不會改變？請以數字來支持你的解答。

三、 (年) 2003 2002 2001 銷貨 100 100 100 銷貨成本 60 62 65 費用 24 26 29 淨利 16 12 6 在這三年中淨利持續增加，因為銷貨成本及費用在以銷貨為百分比時，可看出其持續減少。