美國 指導老師：陳盈志 組 員： 財金三甲 4A280014 丁念萍 財金三甲 4A280053 蔡佩听 財金三甲 4A280085 王鈺婷 組 員： 財金三甲 4A280014 丁念萍 財金三甲 4A280053 蔡佩听 財金三甲 4A280085 王鈺婷 財金三甲 4A280095 郭珈吟

美國的股票市場 股票市場是整個資本市場中的最重要的市場 是股份公司制度不可缺少的組成部分

美國三大交易所 紐約證券交易所，New York Stock Exchange，簡稱NYSE 美國證券交易所，American Stock Exchange，簡稱AMEX 那斯達克證券市場，Nasdaq Stock Market

紐約證券交易所 最老、最大也最有名氣的證券市場 採取議價方式，不同於台灣股票的電腦 自動撮合 市場較成熟，上市條件也較為嚴格

美國證券交易所 美國第二大的證券交易所 上市的公司多為中、小型企業 1998年被那斯達克證券市場併購

那斯達克證券市場 非實體的交易所，利用電腦進行交易撮合 市場的年齡相對較年輕 在這裡掛牌的公司多半是科技股

於各交易所掛牌股票必須符合交易所的條件 一般能在紐約交易所(NYSE)上市的股票， 稱為「藍籌股」，屬於公司本質優良的股票 一家公司的股票通常可以在兩家以上交易所 掛牌

認識美國股市特點 美國股票市場中上市的公司基本上涵蓋了美 國乃至國際上全部著名、知名品牌的產品公 司和企業 美國股票市場的發展變動與全球重大的政治 經濟發展歷史過程呈現正相關的關係 美國股票市場是規模最大的市場 美國股票市場是法規健全、管理嚴密而透明， 但最重要的是它是一個自由的市場

1. 國內生產毛額(GDP) 在一個特定的時間區間內，國家所有生產的勞務以及最終商品的市場總價值，GDP 提升就代表景氣提升，反之GDP下跌也就代表景氣下滑。

2. 消費者物價指數(CPI) 反映與居民生活有關的 產品及勞務價格 所統計出來的物價變動指標，它是衡量通貨膨脹和通貨緊縮的主要指標之一。 反映與居民生活有關的 產品及勞務價格 所統計出來的物價變動指標，它是衡量通貨膨脹和通貨緊縮的主要指標之一。 指數包涵生活必需品如食物、新舊汽車、汽油、房屋、大學學費、公用設備、衣服以及醫療的價格。 若消費者物價指數升幅過大，央行會有緊縮貨幣政策和財政政策的可能性，從而造成經濟前景不明朗。因此，該指數過高的升幅往往不被市場歡迎

3. 密斯根大學消費者信心指數 主要是為了瞭解美國消費者對經濟環境的信心強弱程度，反應消費者對目前與往後的經濟景氣與個人消費支出的看法，是測量美國消費者支出的最具權威性與可靠性的領先指標。

4. 生產者物價指數(PPI) 是指商品生產的成本，對未來商品價格的變化，而影響了今後消費價格、消費心理的改變，通常可視為CPI的先行指標。　

 CPI與PPI比較 CPI 則是反映消費環節的物價水平，PPI反映生產環節物價水平，。

5. 零售銷售指數 由於消費佔美國整體GDP最大的的比率，而零售銷售又佔了消費項中約四成的比重 5. 零售銷售指數 由於消費佔美國整體GDP最大的的比率，而零售銷售又佔了消費項中約四成的比重 因此美國「零售銷售初值」可在GDP公佈前作為衡量消費者需求的指標。

6. 失業率 失業率是指一定時期全部就業人口中有工作意願而仍未有工作的勞動力數字。 通過失業率數據可以判斷一定時期內全部勞動人口的就業情況。 6. 失業率 失業率是指一定時期全部就業人口中有工作意願而仍未有工作的勞動力數字。 通過失業率數據可以判斷一定時期內全部勞動人口的就業情況。 而它又是每個月最先發表的經濟數據，所以外匯交易員與研究學者們喜歡利用失業率指標， 來對工業生產、個人收人甚至新房屋興建等其他相關的指標進行預測。

7. 非農就業 “美國非農就業人數（Non-farm Payroll），是美國勞工部統計和發布的反映美國每月除農業部分以外的產業新增就業人數。 由於是“新增”就業人數，所以此項數據集中反映了，非農以外的產業是否在擴張，是否在“新招聘”人數，從而能夠反應整個國家的GDP產值是否在增加。

非農就業與股市 非農就業數據代表美國就業市場的健康度，數據上升顯示美國景氣看好，股票價格上漲，反之亦然。 從2011年至2016年底非農就業人數與道瓊指數的趨勢圖中便可發現，兩者走勢相近

 非農就業與失業率比較圖

1、 ISM採購經理人指數 是衡量製造業的體檢表，為領先指標中一項重要數據，可衡量製造業在生產、新訂單、商品價格、存貨、雇員、訂單交貨、新出口訂單和進口等狀況。 通常採購經理人指數是以百分比來呈現，以50作為經濟強弱的分界點。 指數高於50時，被解讀為經濟擴張的訊號；指數低於50，尤其非常接近40時，就有經濟蕭條的憂慮，此時投資人多預測政府將降息刺激景氣。 其中以主要指數、新訂單與聘僱指數這三項最為重要，若同時處於擴張狀態，代表製造業經濟處於成長階段，此時股票市場表現通常會優於債券市場。

2、 工業生產指數 工業生產指數是用加權算術平均數編製的工業產出指數，可衡量製造業、礦業及公用事業的實質總產出。 2、 工業生產指數 工業生產指數是用加權算術平均數編製的工業產出指數，可衡量製造業、礦業及公用事業的實質總產出。 調查範圍包括礦業、製造業、水電燃氣及房屋建築業等4大行業， 由當前工業生產結構中，選取最具有代表性的產品， 每月調查其生產量、銷售量及存貨量，且以指數型式表現工業產銷量值的變動， 目前係以2001年為基期，編成各類定基指數。 工業生產指數是反映工業發展速度的指標； 且礦業、製造業、水電燃氣及房屋建築業的生產總值佔整體經濟比重不輕， 對經濟的變化反應十分敏感，因此工業生產指數也是觀察景氣的重要指標。

3、 產能利用率 指工廠當下的產出與使用全部產能下產出的比率，所謂全部產能， 3、 產能利用率 指工廠當下的產出與使用全部產能下產出的比率，所謂全部產能， 根據Fed的定義是指在實際程序運作下，考慮正常停工時間及維修、清理等條件，工廠所能維持的最大產出水準 80%的設備使用率通常被認為是工廠和設備的正常閑置。 產能利用率在80%以下，且持續下降，表示設備閑置過多，經濟有衰退的現象 當產能利用率超過95%以上，代表設備使用率接近全部

4、 耐久財訂單 耐久財是指被預計能使用超過三年以上的商品，這些產品通常需要大額的投資，可以反映部分買家的樂觀心理。 4、 耐久財訂單 耐久財是指被預計能使用超過三年以上的商品，這些產品通常需要大額的投資，可以反映部分買家的樂觀心理。 耐久財訂單通常對經濟變化相當敏感，當消費者對經濟環境產生懷疑時，「耐久財訂單」是首批受到影響的指標之一

Fed Fed - 聯邦準備理事會，簡稱為聯準會， 為美國中央銀行。

Fed貨幣政策 2015年12月16日，基準利率上調一碼，升至 0.25%-0.5%，聲明指出就業市場進一步改善， 對於中長期通貨膨將升至2%的目標。 未來將持續以經濟數據為政策指引，不設限未 來貨幣政策方向 1.在2015年12月26日美國近十年來首次升息，這代表著美國經濟終於走出了2008年金融海嘯的陰霾。 在過去的十年美國不斷地在降息，讓利率趨近於零的標準，並推動QE量化寬鬆刺激經濟，隨著經濟復甦，為了不讓資金過於氾濫，市場過熱的危險，所以美國首次升息。 2.對於未來升息步調，將依照經濟情況做調整，包含勞動市場、通膨和金融市場環境，倘若未來經濟表現較為疲弱，不排除採用更加寬鬆的貨幣政策，對市場釋出鴿派訊號。

Fed貨幣政策 資料截至2016/3/18 1.美聯準會3/16決策會議，一如外界預期做出維持聯邦基金利率不變的決議。 3. Fed並調降今年美國內生產毛額（GDP）預估成長率，由2.4％下修至2.2％，明年成長率由2.2％下修至2.1％。 4.該委員會持續表達通膨將達到2％目標的信心，但近來因能源價格而走低。FOMC(聯邦公開市場委員會)對通膨的預期出現分歧：涵蓋波動食品與能源價格的通膨預估今年底達1.2％，低於目前水準以及去年12月預測的1.6％。至於核心PCE物價，預估今年底達1.6％，與先前預測一致。

美債殖利率與美元 是觀察美股的重要指標 因政府財政赤字及貿易失衡問題是呈現趨貶 走勢，然而當市場出現重大利空或系統性風 險時，為什麼美元便會走強呢？ 美債殖利率與美元 美債殖利率與美元為觀察美股重要指標，同時也是觀察全球股、債、匯市的重要指標。 美元長期以來因政府財政赤字及貿易失衡問題是呈現趨貶走勢的，然當市場出現重大利空或系統性風險時，美元會走強， 為什麼呢？ 較佳之信用評等及全球流動性，當市場出現利空因素，資金轉往美債做避險，美元會升值。

觀察美債市場以十年期公債殖利率最為重要 股市面 流入股市資金增加 經濟面 通膨開始走升 債券所要求的風險貼水增加 企業及房貸的融資成本增加 殖利率上升時 股市面 流入股市資金增加 經濟面 通膨開始走升 債券所要求的風險貼水增加 企業及房貸的融資成本增加 觀察美債市場以十年期公債殖利率最為重要 且長期貸款利率房貸利率也會隨著十年期公債殖利率做連動，因此成為觀察景氣之重要指標 股市面 殖利率攀升代表資金流出公債市場 未來流入的股市資金也相對的會變多 經濟面 殖利率上升代表通膨開始走升，債券所要求的風險貼水增加，企業及房貸的融資成本增加 殖利率出現負斜率時，便是一種警訊，通常代表未來景氣及股市將會出現反轉

美國十年期公債殖利率 殖利率出現負斜率時，便是一種警訊，通常代表未來景氣及股市將會出現反轉

風險指標-VIX指標 亦稱「波動率指數」、「恐慌指數」 由芝加哥選擇權交易所根據S&P500指 標選擇權的隱含波動率計算得來

通常用以評估未來風險 VIX指數越高時，表示投資人預期未來指數 波動將加劇。反之，當VIX指數走低，這也 表示投資人預期未來指數波動將趨緩

VIX指數與股市的關係 隱含波動率的形成是因為價平序列波動率較 價外波動率低 當股市下跌時，買進賣權的避險需求會增加

VIX小為多頭訊號，指數穩健上升 VIX大為空頭訊號，指數易大跌or大漲 →(VIX)越大，代表預期未來指數波動大

S&P500指數 又稱標準普爾 指紐約證券交易所最大、交投最活躍的 五百種股票指數 能為整體美國股市的暢旺程度之指標

信用評等 高 AAA AA A BBB BB B CCC CC 低 SD、D

VIX指標與S&P500指標 呈反向變動

結論 現在全球都在實施負利率，但只有美國 在升息，對於未來，雖然仍有不確定性， 但預計美國經濟將繼續成長並延續復甦 態勢。