TMT面临嬗变 —— “5.19”能否重演 IT分析师 张小嘎 86－21－50367888×2062 zhangxg@orientsec.com.cn

内容提要 理念的更新正在引导新的产业潮流 ——从“多媒体”到“融合” Win95时代的科技大牛市 Vista时代科技行业前景 我们看好的行业

理念的更新引导产业潮流——从“多媒体”到“融合” Win95及 pentium 倡导“多媒体” Win95的特点 Pentium的特点 图形用户界面 支持更先进的图解性能和更好的多媒体表现 MMX 新增57条多媒体指令，处理多媒体的能力提高60% 设计理念 单用户+多任务 计算机不仅仅是计算工具 注重对计算机功能的扩充，如多媒体功能 更好的支持互联网 出色的多媒体性能 普适的硬件支持平台（即插即用）

理念的更新引导产业潮流——从“多媒体”到“融合” Vista及Dual core 倡导“融合” Vista的特点 Dual core的特点 Live 战略融合互联网应用（在线服务、数字娱乐） Aero 超强视觉震撼 完整的安全体系、对家庭局域网络的支持、更完善的互动娱乐支持 多核、性能提高40%，功耗下降40% 酷睿倡导数字家庭和数据内容共享 设计理念 诠释融合的理念，力图把产品打造成融合平台，以实现对相关业务的渗透与整合

内容提要 理念的更新正在引导新的产业潮流 Win95时代科技大牛市 ——“多媒体”催生繁荣 Vista时代科技行业前景 我们看好的行业

Win95时代科技大牛市 伴随着奔腾和Win95的推出，科技股持续上涨。 93年奔腾面世 Nasdaq计算机指数涨幅达15倍！ 通信指数涨幅达8倍！ 费城半导体指数涨幅达11倍！

Win95时代科技大牛市背景（1/6） 美国经济走势1986-2006 美国克林顿政府时代（1992-2000）经济背景 高技术产业政策 克林顿时代经济取得辉煌成果 美国克林顿政府时代（1992-2000）经济背景 克林顿政府实施了增税减支的紧缩性政策，并且通过财政结构的调整支持了90年代产业结构的升级。 90年代的货币政策的特色在于联储的中性的货币政策，对经济在低通货膨胀下的持续增长功不可没。 克林顿政府的高技术产业政策促使美国经济走上了快速的增长，并在国际竞争中重新获得其强大的优势。

Win95时代科技大牛市背景（2/6） 互联网兴起——PC的延伸 简 析 美国互联网使用情况 简 析 伴随Win95对互联网的全方位的支持，上网人数增长呈现井喷态势，美国95-2000互联网用户累计增长达2500%！ 高速增长蕴含巨大的商机，95-2000年一大批互联网企业发展壮大，这其中包括Ebay、Aol及Amazon和国内的Sina、sohu、Netease。 互联网的成功是Win95及pentium倡导的“多媒体-PC功能扩充”理念成功的经典。 中国互联网使用情况

Win95时代科技大牛市背景（3/6） 通信革新——移动通信的兴起 简 析 全球移动用户数 简 析 单位：万 伴随移动电话的兴起，移动人数增长同样呈现井喷态势，全球移动用户95年到2000年复合增长率达93%！ 中国移动用户的发展基本上和世界发展同步，同样呈现爆发性增长。 移动通信的兴起也是源自对通信功能的扩充。 中国移动用户数 单位：万

Win95时代科技大牛市背景（4/6） 计算机产业——进入多媒体时代 奔腾和Win95的多媒体设计理念为计算机用户创造了全新的“多媒体”体验，极大地激发了用户对PC机的购买欲望。 Win95推出的当季，全球PC销量激增20%，当年同比增长高达35%，而后几年PC销量延续快速增长态势。

Win95时代科技大牛市背景（5/6） 消费电子初露锋芒 伴随着彩电、CD等多媒体消费电子在全球的普及，消费电子也成为推动科技革新的新兴力量 。。。 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 Market Share(%) 20 30 40 50 60 伴随着彩电、CD等多媒体消费电子在全球的普及，消费电子也成为推动科技革新的新兴力量 Source: WSTS

Win95时代科技大牛市背景（6/6） 半导体产业-直接受益需求增长 半导体产业的增长率 单位:亿美元 95、00年分别出现两个增长高点

内容提要 理念的更新正在引导新的产业潮流 Win95时代科技大牛市 Vista时代科技行业前景 ——“融合”创造未来 我们看好的行业

Vista时代科技行业前景 美国经济走势1986-2006 布什政府时代经济前景 布什时代——再度启动高科技产业政策有助于美国经济重新回到高质量增长的轨道 布什政府时代经济前景 911事件后美国经济陷入了衰退，布什政府采取多项措施使经济复苏 布什政府总的政策方向是减少政府干预，采取了扩张性的财政政策。 希望通过实施供给学派的减税政策刺激经济，以恢复经济的增长。 货币政策上联储大幅度降息来刺激投资者和消费者的积极性，以避免经济的进一步的衰退。

Vista时代科技行业前景 Web 2.0 、无线互联网 互联网迎来新一轮发展机遇 Web2.0带动互联网内容产业革命 Web1.0 创造Win95时代的辉煌 Web2.0 回归互联网真正内涵，IT巨头纷纷涉足 Web1.0 创造Win95时代的辉煌 Web2.0 回归互联网真正内涵，IT巨头纷纷涉足 互联网迎来新一轮发展机遇 无线网络带动互联网物理连接的革命 05年支持无线网络的设备已突破1.2亿部， 90%的笔记本电脑支持无线网络功能 05年全球无线热点已达10万个，同比增长87% IDC预计到09年，无线网络设备将达到4.87亿个

Vista时代科技行业前景 全球新一轮3G、WiMax投资热潮 市场研究公司Infonetics预测称，全球WiMAX(高速无线连接)设备市场在未来几年里将高速增长。到2009年，WiMAX设备市场的销售收入将达到16亿美元，2005年至2009年的复合年增长率为139%。

Vista时代科技行业前景 计算机消费新一轮热潮 Vista硬件配置提升超过Win95 处理器(CPU)：建议用 3.0Ghz 的处理器，目前的AMD、Intel 64位处理器都是不错的选择 内存(MEMORY)：至少需要512MB内存，推荐为1GB或以上的内存，使执行程序减少硬盘的存取时间 显卡(VGA)：需支持DirectX 9并至少有64MB以上的显示内存，才能顺利运行操作系统，分享Aero 硬盘(HDD)：仅安装操作系统至少需要8GB以上的磁盘空间 预计PC消费量增长将从06年的9.2%提高到07年12.3%和08年的13.6%

… Vista时代科技行业前景 平板、智能家电、手机电视消费升级 全球平板电视销量06年预计达到4200万台，较05年增长70% 平板电视 预计2010年销售量有望达1亿台 平板电视 全球信息家电复合增长率达70% 我国信息家电在未来5年内也有望达到5000亿的规模 信息家电 消费电子革新换代将促进市场强劲增长 … 2010年全球手机电视用户将达1.2亿以上 到08年我国手机电视用户也将达到5000万户 手机电视

Vista时代科技行业前景 半导体新热潮 全球半导体发展趋势 融合带来的新消费需求推动半导体新热潮

迎接Vista时代科技新浪潮 新一轮科技大牛市启动？ Win95 时代——“多媒体” Vista 时代——“融合” 经济增长，潜在的高技术政策 经济增长，高科技政策 经济背景 兴起 互联网 web2.0，无线 新一轮科技大牛市启动？ 3G与Wimax热潮 移动通信兴起 通信 计算机 操作系统推动升级需求 操作系统推动升级需求 消费电子 平板、手机电视 彩电、CD等娱乐产品 半导体 下游拉动 下游拉动

内容提要 理念的更新正在引导新的产业潮流 Win95时代科技大牛市 Vista时代科技行业前景 我们看好的行业 ——“融合”的通信、“IP”化的数字电视、数字化融合的新媒体

我们看好的行业 投资思路 “融合”的通信 寻找融合中的胜者 认清科技行业前景 以融合的思路寻找行业 “IP”化的数字电视 数字化融合的新媒体 融合替代多媒体成为指导理念 科技新浪潮正在兴起 产品发展方向符合融合潮流 科技新浪潮正在兴起 数字化融合的新媒体

我们看好的行业 通信——更加彻底地走向融合 内容 提供商 纯IP 数据网 信息 消费者 NGN交换 传输网 3G or WiMax 传输网 NGN交换 无论IPTV，还是WiMax，都是想掌握3C融合主导权 3C融合将改变人的生活方式，从而孕育着重大的投资机会 虽然无法判断融合的方式和时间，但就细分行业而言，内容提供商在价值链的地位将提升

我们看好的行业 数字电视——网络IP化 改造前——模拟电视 改造后——数字电视 传输信号：模拟信号 传输方式：单向传输，业务种类有限 盈利模式：利润提升主要依靠用户数量增长和收视费提高，利润增长有限 传输信号：数字信号 传输方式：双向传输，搭建互动娱乐平台、社区平台，提供互动点播、宽带接入等服务 盈利模式：利润提升主要来自增值业务 同轴电缆光纤化 信号数字化

我们看好的行业 媒体——数字化让媒体趋向融合 新闻信息源 广播 电视 报纸 融合 融合 传统媒体 网络 新媒体 面对新媒体的剧烈冲击，传统媒体，特别是报业，如果不积极应对与变革，面临的命运则有可能不仅仅是漫长的冬天，甚至有可能走向衰亡 不过目前绝大多数新媒体并不具备内容生产、发布能力与资质，很大程度必须依赖传统媒体资源 对于传媒业务而言，重要的不是新业务的媒介形态，而是新技术的应用，传统媒体也可以运用新技术。因此，传统媒体与新媒体的互相依赖、互相融合将成为未来的发展方向

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