第三章 利 率 2．利息的本质 利息的存在，使人们对货币产生了一种神秘的感觉，似乎货币可以自行增值。利息是如何产生的，其本质是什么呢？ 第三章 利 率 3．1利息和利率 3．1．1利息 1．利息的概念 利息是借款人支付给贷款人本金以外的报酬，是贷款人让渡货币使用权的代价。利息也可以视为资金的回报，是一定时间内使用资金的费用。 2．利息的本质 利息的存在，使人们对货币产生了一种神秘的感觉，似乎货币可以自行增值。利息是如何产生的，其本质是什么呢？

（3）固定利率与浮动利率 （4）市场利率与官方利率 （5）市场利率与官方利率 （6 )单利和复利 3．1．2利率 1．利率的概念 2．利率的分类 （1）日利、月利、年利、短期利率和长期利率 （2）名义利率与实际利率 按利率与通货膨胀的关系划分，利率可以分为名义利率与实际利率。 （3）固定利率与浮动利率 （4）市场利率与官方利率 （5）市场利率与官方利率 （6 )单利和复利

设I表示利息额，P表示本金，r表示利率，n表示时间，s表示本息之和。则： S=P（1+r·n） 复利公式为：I=S-P S=P·（1+r）n

3．1．3现值和终值 1．基本概念 2．复利与终值 例如，假定本金为1000元，年利率为12%，期限为一年，分别以一年1次复利计息，一年4次按季利率复利计息，一年12次按月利率复利计息，则一年后的TV值分别为： 一年1次计息TV1=1000×（1+12%）=1200（元） 一年4次计算TV4=1000×（1+3%）4 =1125.51（元）

一般地：设m为每年的计息次数，则一年内多次付息的终值为 如果上面假定的借贷时间不是一年，而是n年，则n年内每年m次付息的终值为： 3．现值的计算 现值是终值的逆运算 在公式中，现值PV为：

3．2利率的决定 3．2．1马克思的利率决定理论 3．2．2古典利率决定理论 古典利率理论是在凯恩斯理论出现之前所流行的利率决定理论。主要代表人物有庞巴维克、马歇尔和费雪等。 古典经济学家在讨论储蓄和利率的关系时，认为储蓄是利率的增函数： 古典经济学家认为储蓄和投资均是利率的函数

3．2．3流动性偏好利率理论 凯恩斯对古典利率理论提出了批评。他认为利息不是等待或延期消费的报酬，而是丧失货币的周转灵活性，或称流动性的报酬。 所以，利率纯粹是一种货币现象，它取决于货币的供给和需求，而不是由储蓄和投资等实际因素决定的。

3．2．4可贷资金利率理论 可贷资金理论认为，利率的决定应该从可用于贷放的资金供给和需求来考虑。可贷资金的需求包括某期间投资流量（I）和该期间人们希望保有的货币余额（△Md），于是货币的需求可表示为： 可贷资金的供给包括来自于同一时期的储蓄流量（S）和该时期内货币供给量的变动（△MS），于是货币的供给可表示为： 显然，MS和i利率是正相关的，Md和i利率是负相关关系，二者均衡决定了利率水平。

3．2．5影响利率的其他因素 影响利率变化的因素除了上述内容外，还有经济周期、通货膨胀、货币政策和财政政策、国际经济政治关系等等。

3．3利率结构 3．3．1利率结构概念、种类 利率的结构是指各种债券利率之间的关系。由于债券种类繁多，每种债券利率也有不同种类的区分方法，目前的理论一般把利率结构分为两类：一类是利率的风险结构；一类是期限结构。 3．3．2利率风险结构 各种期限相同的债券利率间的关系被称之为利率的风险结构。利率的风险结构主要是由债券的违约风险，债券的流动性及税收等因素所决定。

1．违约风险 2．流动性 3．税收因素 3．3．3利率的期限结构 收益与到期时间的关系被称之为利率的期限结构。利率期限结构方面，即债券期限与收益关系方面，有两个经验事实特别明显：第一，各种期限债券的利率往往是同向波动的。第二，长期债券的利率往往高于短期债券。对于这两种现象，有三种流行的理论可以加以解释，构成了利率期限结构理论的主要内容。

1．预期假说 该假说的关键是假定整个债券市场是统一的，不同期限的债券具有完全替代性，并且长期债券的利率等于长期债券到期之前人们对短期利率预期的平均值。从而为债券市场上不同期限利率的同向波动作出了解释。 但是，预期理论有个缺限，即它不能对第二个经验事实作出令人满意的解释。长期债券的利率一般要高于短期债券，即预期未来短期利率会上升。但实际上，短期利率可能上升，也可能下降。

2．分割市场理论 与预期理论相比较，分割市场理论假说正好处于两个极端：它假定债券市场是完全独立和分割开的市场，不同期限的债券不是替代品，各种期限债券的利率仅由该种债券的供求所决定，不受其他债券预期回报率的影响。 分割市场理论可以对经验事实二给出恰当的解释：因为人们一般会偏好期限较短、利率风险较小的债券，而不愿持有期限长、风险大的债券，因而对长期债券的需求相对于短期债券来说要少些，所以短期债券利率低，长期债券利率高。

3．预期选择理论 预期选择理论关键假设是：不同的债券是替代品，但并非是完全替代品。这意味着一种债券的预期回报率可以影响具有不同期限债券的预期回报率，同时考虑到时间的风险因素，长期债券的利率等于该种债券到期之前短期利率预期的平均值加上这种债券随供求条件变化而变化的期限升水。

3．4利率在经济中的功能与作用 3．4．1利率的一般功能与作用 1．利率的一般功能。 （1）中介功能。具体表现在三个方面：首先，它联系了国家、企业和个人三方面的利益，其变动将导致三方利益的调整。 （2）分配功能。利率具有对国民收入进行分配与再分配的功能。 （3）调节功能。 （4）动力功能。 （5）控制功能。

2．利率在经济中的作用 （1）利率在宏观经济活动中的作用。①利率能够调节社会资本供给。②利息率可以调节投资③利息率可以调节社会总供求。 （2）利率在微观经济活动中的作用。对企业而言，利率能够促进企业加强经济核算，提高经济效益。对个人而言，利率影响其经济行为。

3．4．2利率作用的条件 1．限制利率作用的因素 （1）利率管制。 （2）授信限量。 （3）市场开放程度。 （4）利率弹性。利率弹性表示利率变化后其他经济变量对利率变化的反应程度。 2．利率作用的条件

2．利率作用的条件 （1）市场化的利率决定机制。 （2）灵活的利率联动机制。 （3）适当的利率水平。 （4）合理的利率结构。