豐盛資產管理客戶投資講座 2015年9月26日
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<移動迷宮:焦土試煉>
現時中港股市就如 “移動迷宮:焦土試煉”一樣 投資者對中國股市失去信心，傾向 “搶雞糊”，股市一走高便急於沽貨。 中港股市缺乏新資金，上升空間非常少。
以下是日本、巴西及A股衰退時期的圖表，作為參考。 日本股市: 由1989至2012年，共二十多年才能走出陰霾。 巴西股市: 由2010年見頂至少下跌3/4 A股: 估計走勢將變回牛市前一樣，反覆偏低，交投極低。只有少數個別股票有能力向上。
日本 1989年至今
巴西(EWZ) 2009年至今
A股 2009年至今
A股前景黯淡 部份投資者不明白股票應視乎公司盈利而非宏觀經濟環境 內地企業不賺錢，所以股票不會升。 基金一向看淡中國股票，尤其是內銀股。內銀借貸風險與回報不成比例。對官方公佈內銀不良貸款比率只有2%存有疑問。看淡證券行股，交投收縮，期指市場似有還無。中國金融股前景黯淡。 商品熊市，產能過剩，資源股表現不濟。 金融及資源佔A股指數比例高，因此A股表現不會好。
國企改革 – 國進民退 將國企分為商業類及公益類。擁有壟斷地位及影響民生的國企歸納為公益類，失去定價權，以維穩而非盈利為目的，例如石油、石化、電訊、電力等等。
仍有個別A股表現不錯 錦江投資(600650)
錦江投資(600650) 2015年至今
A股策略 圍繞少數股票 600009 上海機場 600650 錦江投資 600655 豫園商城 600270 外運發展 600588 用友網絡 600756 浪潮軟件
香港策略 化繁為簡，去中國化
香港策略-長倉 資產型股份 長和(1) 恆基地產(12) 新鴻基地產(16) 領展(823) 置富(778) 港鐵公司(66)
長和(1) 2015年至今
恆基地產(12) 2015年至今
新鴻基地產(16) 2015年至今
領展(823) 2015年至今
置富(778) 2015年至今
港鐵公司(66) 2015年至今
香港策略-長倉 2) 民生型股份 生意收經濟環境影響較少，租金及人工成本下降有利業務。 大家樂(341) 大快活(52) 冠忠巴士集團(306) 奧思集團(1161) 粵海投資(270) 旅遊概念:東瀛遊(6882)
大家樂(341) 2015年至今
大快活(52) 2015年至今
冠忠巴士集團(306) 2015年至今
奧思集團(1161) 2015年至今
粵海投資(270) 2015年至今
東瀛遊(6882) 2015年至今
香港策略-長倉 3) 強工業股份(上市時間較長) 公司有往績，管理層質素優良。 創科實業(669) 申洲國際(2313) 通達集團(698) 信星集團(1170)
創科實業(669) 2015年至今
申洲國際(2313) 2015年至今
通達集團(698) 2015年至今
信星集團(1170) 2015年至今
香港策略– 短倉 -港交所(388) -資源股: 中國石油(857) 江西銅業股份(358) -內地銀行股
經濟週期與電影票房無關
宏觀看法 -世界兩極化 -超級有錢人繼續有錢，年輕人繼續醉生夢死
海外策略 主題: 旅遊 娛樂 科網 交易平台 運動用品 支付平台 超級奢侈品
旅遊 郵輪股 Royal Caribbean Cruises Ltd.(RCL) Norwegian Cruise Line Holdings(NCLH) Carnival Corp(CCL) 銀髮經濟潛力龐大，受宏觀經濟環境影響較少。 油價低迷及人工成本維持於低水平。
Royal Caribbean Cruises Ltd.(RCL) 2015年至今
Norwegian Cruise Line Holdings(NCLH) 2015年至今
Carnival Corp(CCL) 2015年至今
迪士尼 極大部分觀眾看體育節目喜歡現場直播。迪士尼旗下的體育節目頻道ESPN受online streaming影響較少。樂園生產增長及電影收入強勁。 其他娛樂公司: Electronic Arts – 電子遊戲 Hasbro Inc – 玩具 Sanrio Co Ltd (8136.T) – 卡通人物及玩具
Disney(DIS) 2015年至今
Electronic Arts(EA) 2015年至今
Hasbro Inc(HAS) 2015年至今
Sanrio Co Ltd (8136.T) 2015年至今
科網股 Facebook 成為股皇，經過8月閃跌之後已回升。
Facebook(FB) 2015年至今
Google(GOOG) 2015年至今
交易平台 MarketAxess Holdings Inc.(MKTX) MKTX網上債券交易平台龍頭。 現時國際債券交易約80%仍停留於傳統交易方式，網上債券交易只佔20%，增長潛力龐大。 Interactive Brokers(IBKR) 美國最大網上證券交易平台之一。
MarketAxess Holdings Inc.(MKTX) 2015年至今
Interactive Brokers(IBKR) 2015年至今
運動用品 業績表現理想，銷量大幅上升。 Asics Corp (7936.T) 受惠跑步熱潮，品牌價值高及擁有強定價權 Nike(NKE) 運動時尚興起，品牌價值及市場推廣能力超卓。 Under Armour(UA) 新晉品牌，擁有知名代言人，例如STEPHEN CURRY Skechers(SKX) 業績表現理想，銷量大幅上升。
Asics Corp (7936.T) 2015年至今
Nike(NKE) 2015年至今
Under Armour(UA) 2015年至今
Skechers(SKX) 2015年至今
收入穩定，沒有存貨風險。受惠網上商貿發展。 支付平台 Visa(V) MasterCard(MA) 收入穩定，沒有存貨風險。受惠網上商貿發展。
Visa(V) 2015年至今
MasterCard(MA) 2015年至今
超級奢侈品 近期股市波動對富豪實際生活影響不大，消費習慣不會因而有重大改變。 Hermes(RMSp) Kering(KERp)
Hermes(RMSp) 2015年至今
Kering(KERp) 2015年至今
主要風險 公司出現造假或誠信問題，但影響只限個別公司，重複機會低。
主要風險 個別行業如生物科技受政治因素影響
基金投資理念 圍繞 B2C (Business to Customer)公司 -有定價權 -營運透明 -壟斷銷售網絡優勢
品牌
Leverage Partners Absolute Return Fund 成立至今
THE END