Chapter 22 通貨膨脹

22.1 導讀 在經濟學或貨幣銀行學中，貨幣有其特定的意義。 貨幣只是眾多財富形式中的一種，而且有很多替代 品。 22.1 導讀 在經濟學或貨幣銀行學中，貨幣有其特定的意義。 貨幣只是眾多財富形式中的一種，而且有很多替代 品。 研究貨幣需求，其實就在於問：為什麼人們不持有 其他形式的金融資產，而要持有貨幣呢？ 本章將介紹幾個重要的貨幣需求理論： 古典貨幣需求理論，即貨幣數量學說 流動性偏好理論 鮑莫（William Baumol）的貨幣需求存貨模型 弗利德曼（Milton Friedman）的現代貨幣數量理論

22.2 貨幣數量學說 貨幣數量學說（quantity theory of money）的 概念其實早在16世紀即有人提出；但到了19世 紀末、20世紀初，古典學派經濟學家才進一步 提出較具系統性的闡釋。 貨幣數量學說主要在描述貨幣數量與所得之間 的關係。 透過這個關係，也可以知道在一定的所得下， 貨幣需求將有多少，故貨幣數量學說也可視為 貨幣需求理論的一種。

22.2 貨幣數量學說 22.2.1 交易方程式 經濟體系中的貨幣數量與交易量的大小息息相關。 22.2 貨幣數量學說 22.2.1 交易方程式 經濟體系中的貨幣數量與交易量的大小息息相關。 經濟體系內的商品與服務的交易量與貨幣數量之間 的關係，可以透過交易方程式 (equation of exchange) 加以連結： 交易方程式是一條恆等式（identity）。

22.2 貨幣數量學說 22.2.2 從「交易」變成「所得｣ （22-1）式中的交易次數（ T）很難衡量。 22.2 貨幣數量學說 22.2.2 從「交易」變成「所得｣ （22-1）式中的交易次數（ T）很難衡量。 後來普遍的做法是以總產出（或總所得） 來取 代交易次數 。 將產出與交易規模視為相同，並且以Y代表產出 數量，P 代表一單位產出的價格，此時，交易方 程式（22-1）將變成：

22.2 貨幣數量學說 22.2.3 流通速度固定的假設 式（22-2）可進一步寫成： 22.2 貨幣數量學說 22.2.3 流通速度固定的假設 式（22-2）可進一步寫成： 經濟學家Irving Fisher（1867-1947）認為： 流通速度與經濟個體進行交易的方式有關。 制度性因素（如交易方式的改變等）影響流通速度的 過程是緩慢、漸進的，故就短期而言，流通速度固定 的假設應當是合理的。 不過也有學者指出，貨幣的流通速度還受到利率、 景氣榮枯及民眾的消費傾向等因素影響，因此並非 那麼固定。

22.2 貨幣數量學說 交易方程式（22-2）式為一條恆等式，但Irving Fisher作了兩個假設，使這條恆等式變成一個很 有名的古典學派理論，即貨幣數量學說 (quantity theory of money)。 這個學說告訴我們，名目所得只受到貨幣數量變 動的影響：當貨幣數量M變為原來的兩倍時，名 目所得 也會變成兩倍。 Fisher所作的兩個假設是： 假設貨幣流通速度 在短期內是固定的。 總產出等於充分就業產出。

22.2 貨幣數量學說 由此，貨幣數量學說隱含如果M變為原來的兩倍 時，物價P短期內也會變成兩倍。 22.2 貨幣數量學說 由此，貨幣數量學說隱含如果M變為原來的兩倍 時，物價P短期內也會變成兩倍。 以公式表達，則（22-2）式可改為以成長率表示： 當V與Y固定不變時，代表其變動率等於零，亦即 v=0、y=0，此時（22-6）式將變成： 式（22-7）的涵意是，貨幣數量成長率與物價上漲 率呈一對一變動。

22.2 貨幣數量學說 22.2.4 交易方程式 vs.貨幣需求函數 將（22-2）式移項可得： 古典的貨幣需求理論： 22.2 貨幣數量學說 22.2.4 交易方程式 vs.貨幣需求函數 將（22-2）式移項可得： （22-8）式也可視為某種貨幣需求理論。 古典的貨幣需求理論： 從（22-9）式可以看出，貨幣需求只受到兩個因 素影響： 名目所得水準（PY） 貨幣流通速度（k=1/V ）

22.3 流動性偏好理論 凱因斯（John Maynard Keynes）提出的貨幣需 求理論，稱為流動性偏好理論（liquidity preference theory） 流動性偏好理論認為，人們持有貨幣的主要動 機有三個： 交易動機 (transactions motive) 預防動機 (precautionary motive) 投機動機 (speculative motive) 實質貨幣需求函數以數學式表達如下：

22.3 流動性偏好理論

22.4 貨幣需求的存貨模型 鮑莫（William Baumol, 1922- ）於1952年的 Quarterly Journal of Economics中，發表一篇 名為“The Transactions Demand for Cash : An Inventory Theoretic Approach”的文章。 鮑莫在這篇文章中指出，即使是因為交易所衍生 的貨幣需求，也與利率水準有關。 諾貝爾經濟學獎得主James Tobin（1956）進一 步闡釋這個理論。 Baumol和Tobin所提出的貨幣需求理論，被稱為 貨幣需求的存貨模型。

22.4 貨幣需求的存貨模型 Baumol-Tobin的存貨模型之基本邏輯是： 22.4 貨幣需求的存貨模型 Baumol-Tobin的存貨模型之基本邏輯是： 由於一個人得到收入與其支出的時間點，常常是 不一致的，故在這兩個時間點之間，就必須持有 一些貨幣，亦即產生貨幣需求。 首先假設某人定期會領到一筆所得，就像上班族 每個月初領薪水一樣，而且這個人在這個月會把 他的薪水陸續花掉。 在這個模型中，持有貨幣賺不到任何利息收入； 人們持有貨幣純粹是為了進行交易。

22.4 貨幣需求的存貨模型

22.4 貨幣需求的存貨模型 持有現金的總成本： 欲使（22-14）式的總成本極小化，以數學的方 式呈現就是： 22.4 貨幣需求的存貨模型 持有現金的總成本： 欲使（22-14）式的總成本極小化，以數學的方 式呈現就是： 平方根公式（square root formula）：

22.4 貨幣需求的存貨模型 人們對於現金的需求，與下列三個因素有關： 1.名目所得W：當名目所得愈高，則貨幣需求愈大。 22.4 貨幣需求的存貨模型 人們對於現金的需求，與下列三個因素有關： 1.名目所得W：當名目所得愈高，則貨幣需求愈大。 2.交易成本C：當交易成本愈高，則貨幣需求愈大。 3.名目利率水準i：當名目利率愈高，則貨幣需求愈 低。

22.5 弗利德曼的貨幣需求理論 Friedman的貨幣需求函數以公式表達如下： 22.5 弗利德曼的貨幣需求理論 Friedman的貨幣需求函數以公式表達如下： Friedman的貨幣需求函數特色是：函數中納入其他的貨 幣替代資產。 至於此一貨幣需求函數中不包含利率。 Friedman認為貨幣需求函數是穩定的，或至少是 比凱因斯的貨幣需求穩定。 經濟學界比較一致的看法是：貨幣需求函數似乎愈來愈 不穩定，同時，貨幣需求還是會受到利率的影響。

The End