第十二章 [教材第十四章] 国民收入决定理论[2] ——IS－LM模型 [IS-LM Model] 第一节 投资的决定 第二节 物品市场的均衡与IS曲线 第三节 利率的决定 第四节 货币市场的均衡与LM曲线 第五节 物品市场和货币市场的同时均衡与IS-LM模型 第六节 凯恩斯的基本理论框架

第一节 投资的决定 一、实际利率与投资 二、投资预期收益的现值与净现值 三、资本边际效率 四、投资需求曲线

一、实际利率与投资 投资概念 投资[Investment] ——一种为增加未来产出而放弃当前消费的经济活动。经济学中的投资主要是指厂房、设备的增加。 重置投资——为补偿资本折旧而进行的投资。 净投资——追加资本的投资。 总投资——由净投资和重置投资组成。

决定投资的因素 ①实际利率水平 实际利率=市场利率－预期的通货膨胀率 ②预期收益率 预期收益率既定，投资取决于利率的高低，利息是投资的成本或机会成本。 利率既定，投资则取决于投资的预期收益率。 ③投资风险

投资函数 投资量是利率的递减函数： i=i(r) i=e－dr e—自发投资， r—利率， d—投资对利率的敏感程度

二、投资预期收益的现值与净现值 本金、利率与本利和 R0 ——本金 r ——年利率 R1 , R2 , ……, Rn Rn = Rn-1 (1+r) = R0 (1+r)n

例：

本利和的现值 现值[Present Value] ——现在和将来（或过去）的一笔现金或现金流在今天的价值。  ——现在和将来（或过去）的一笔现金或现金流在今天的价值。 已知利率与n年后的本利和求本金，也就是求n年后本利和的现值。 R1 = R0 (1+r)； R0 = R1/(1+r) R2 = R0 (1+r)2；R0 = R2 /(1+r)2 …… Rn = R0 (1+r)n；R0= Rn /(1+r)n

例：

现值与净现值 现值[Present Value] ——投资的现值是投资未来收益现金流的现值。 净现值[Net Present Value] ——投资的净现值是投资未来收益现金流的现值减去投资的成本。 贴现率[Discount Rate] ——当利率用于计算投资的净现值时，它被称为贴现率。

投资收益的现值与净现值 NPV=PV－CI PV= + + + ……+ + CI——投资成本[Costs of an Investment] RI——投资收益[Returns of an Investment] （各年份投资收益不一定相等） n ——使用年限 J——资本品残值 r——年利率[Rate of Interest] PV——现值[Present Value] NPV——净现值[Net Present Value] PV= + + + ……+ + RI 1 1＋r RI 1 (1＋ r)2 RI 1 (1＋ r)3 RI 1 (1＋ r)n J 1 (1＋ r)n NPV=PV－CI

例：利率对净现值的影响 NPV= + + －2775=0 1000 1 1＋4% 1000 1 (1＋ 4%)2 1000 1 1000 1 1＋4% 1000 1 (1＋ 4%)2 1000 1 (1＋ 4%)3

例：（教材P474） NPV= + + －30000=0 11000 1 1＋10% 12100 1 (1＋10%)2 13310 1 11000 1 1＋10% 12100 1 (1＋10%)2 13310 1 (1＋10%)3

三、资本边际效率 资本边际效率 [Marginal Efficiency of Capital,MEC] ——是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。即净现值为零。 内部收益率[Internal Rate of Return] ——使一项投资项目的净现金流的现值等于该项目投资支出的利率。

资本边际效率的意义 如果一项投资的资本边际效率（或内部收益率）高于实际利率，则该项投资是可行的；如果一项投资的资本边际效率（或内部收益率）低于实际利率，则该项投资是不可行的。 如果投资的资本边际效率（或内部收益率）既定，投资与否及社会投资量的大小则取决于利率的高低，即投资与利率反方向变动。

投资的边际效率 投资边际效率 [Marginal Efficiency of Investment,MEI] ——随投资量的增加而递减的资本边际效率或内部收益率。 假定利率不变，由于投资边际效率随投资量的增加而递减，所以，每一个投资者的投资量也与利率成反方向变动。

四、投资需求曲线 投资需求曲线[Investment demand curve] ——表示投资的总数量与利率之间关系的曲线，或表示投资的总数量与再增加一单位投资的收益率即投资的边际效率之间关系的曲线。

例：利率对投资量的影响 NPV= + －10000=-28.70 5900 1 1＋12% 5900 1 (1＋ 12%)2

假定随投资量的增加投资收益将递减。例如：每一台设备的价格均为10000元。假定投资第一台设备的收益为5900元；投资第二台设备的收益为5600元；投资第三台设备的收益为5300元。

厂商的投资需求曲线[教材P475图15－2]

社会投资需求曲线 ID2 ID ID1 ID3 i i c 6 6 4 b 4 2 2 a 0.5 0.7 I 0.5 0.7 I 0.5 0.7 I 0.5 0.7 I 实际利率变动的影响 预期利润率变动的影响

第二节 物品市场的均衡与IS曲线 一、IS曲线的含义及其推导 二、IS曲线的斜率 三、IS曲线的移动 四、物品市场的失衡及其调整[]

S=Y－C=Y－(+Y)=－+(1－)Y 一、IS曲线的含义及其推导 两部门经济产品市场均衡条件： I=S 投资是利率的递减函数： I=e－dr e —自发投资，r—利率， d—投资对利率的敏感程度。 储蓄是收入的递增函数： S=Y－C=Y－(+Y)=－+(1－)Y  —自发消费， —边际消费倾向。

I=S=Y－C e－dr = －+(1－)Y 两部门经济产品市场的均衡模型： I=S 均衡条件 I=I(r) 投资函数 S=S(Y) 储蓄函数 I=S=Y－C e－dr = －+(1－)Y  + e 1－ d 1 1－ Y = － r  + e d 1－ d r = － Y

例：(教材P479) 500 + 1250 1－0.5 250 1 1－0.5 Y = － r r=1, Y=3000; r=2, Y=2500; r=3, Y=2000; r=4, Y=1500; r=5, Y=1000; ……

IS曲线 ——表示产品市场达到均衡[I=S]时，利率与国民收入之间关系的曲线。  + e d 1－ d ∵利息率与投资 反方向变动； r ∵利息率与投资 反方向变动； 投资与总需求 同方向变动； 总需求与国民收入同方向变动； ∴国民收入与利息率 反方向变动。 r = － Y IS Y

r r S S S=Y-C(Y) I=S 。 Y I IS I=I(r) I(r)=Y-C(Y) Y I 1000 1000 750 750 500 500 。 45 Y I 500 750 1000 r r IS I=I(r) I(r)=Y-C(Y) 3 2 1 Y I 2000 2500 3000 500 750 1000

三部门经济中IS曲线表达式： 消费函数：C=+(Y－T)投资函数：I=e－dr 税收函数： T=T0 + tY 政府支出： G=G0 Y=C+I+G Y = + [Y－(T0 + tY)]+e－dr+G0 Y = + Y－T0－tY+e－dr+ G0 Y－ Y + tY = －T0 +e－dr +G0 [1 －(1－t)]Y= +e +G0－T0－dr  + e + G0－T0 1－(1－t) d 1 1－(1－t) Y = － r  + e + G0－T0 d 1－(1－t) d r = － Y

二、IS曲线的斜率 1 1 1 1 dK 1 d = =  + e + G0－T0 1－(1－t) d 1 1－(1－t) Y = － r  + e + G0－T0 d 1－(1－t) d r = － Y 1 1 1－(1－ t) K= 1－(1－t) d 1 1 1－(1－t) 1 1 dK 1 d = = ×

影响IS曲线斜率大小的因素： ①投资对利率变化反应的敏感程度 [d] 投资对利率变化的反应越敏感[d越大]， IS曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大。 ②乘数[K]的大小 乘数[K]越大，IS 曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大。 边际消费倾向[]越大，乘数[K]越大，IS 曲线的斜率的绝对值越小；反之则越大。 边际税率[t]越大，乘数[K]越小，IS 曲线的斜率的绝对值越大；反之则越小。

 + e + G0－T0 111111d 1－ (1－t) 11 d r = － Y IS1 IS2 r Y 利率下降同样的幅度，投资对利率反应的敏感程度变小或乘数变小，则收入的增加量减少。 IS1 IS2 Y

三、IS曲线的移动 1－ (1－t) r = － Y  + e + G0－ T0 截距 斜率的绝对值 d 1－ (1－t) d r = － Y 截距 斜率的绝对值 自发性消费[]增加、自发性投资[e]增加、政府支出[G0]增加或自发性税收[T0]减少，IS曲线向右移动；反之则向左移动。 请问：投资对利率的敏感程度[d]和边际消费倾向[]的变动将会对IS曲线的位置产生什么样的影响？

 + e + G0－T0 111111d 1－(1－t) 11 d r = － Y r IS2 IS1 IS3 Y

四、物品市场的失衡及其调整[] r IS A   rA I<S A0 rE B0 B   I>S YA Y

第三节 利率的决定 一、利率决定于货币的需求和供给 二、货币需求动机 三、流动偏好陷阱 四、货币需求函数 五、货币市场的均衡与利率的决定

一、利率决定于货币的需求和供给 古典经济学认为，利率是由投资与储蓄决定的。 凯恩斯认为，利率不是由投资与储蓄决定的，而是由货币的需求和供给决定的。 货币的实际供给量由政府通过中央银行控制，是一个外生变量，因而需要分析的主要是货币的需求。

二、货币需求动机 ①交易动机[Transaction Motive] 货币的交易需求是收入的递增函数。 ②预防动机[Precautionary Motive] 货币的预防需求是收入的递增函数。 ③投机动机[Speculative Motive] 货币的投机需求是利率的递减函数。

三、流动偏好陷阱 流动偏好[Liquidity Preference] ——人们宁愿持有货币，而不愿持有股票和债券等能生利但较难变现的资产的欲望。 流动性陷阱[Liquidity Trap] ——凯恩斯认为，当利率降到某种水平时，人们对于货币的投机需求就会变得有无限弹性，即人们对持有债券还是货币感觉无所谓。此时即使货币供给增加，利率也不会再下降。

r 10 8 流动偏好 6 流动性陷阱 4 2 M1 M2 M3 M3 M5 M

四、货币需求函数 名义货币需求与实际货币需求 M=mP m=M/P M——名义货币需求 m——实际货币需求 P——价格水平

货币需求1 L1 ——实际货币需求1 货币需求1 =货币交易需求+货币预防需求 货币的交易需求和预防需求是收入的递增函数: L1= L1 (Y) k——货币需求1对收入的敏感程度 假定L1只受收入的影响： L1=kY

货币需求2 L2 —实际货币需求2 货币需求2——货币投机需求 货币的投机需求是利率的递减函数: L2 = L2 (r) h——货币投机需求对利率的敏感程度； J——常数（参见教材P488注释） 假定L2只受利率的影响： L2 =J－hr

货币总需求函数 实际货币总需求函数可表示为: L=L1(Y)+L2(r) L1 ——收入的递增函数； L2 ——利率的递减函数。 线性实际货币总需求函数: L = kY+ J－hr k——货币需求1对收入的敏感程度； h——货币投机需求对利率的敏感程度； J——常数。

五、货币市场的均衡与利率的决定 现代货币分类 现金[Cash] = 纸币[Paper Money] + 铸币[Mint] 存款货币= 商业银行活期存款[Demand Deposit] 企业定期存款[Time Deposit]和储蓄存款[Saving] 近似货币或准货币[Near Money] ——包括政府债券、金融债券 和商业票据等。 M1 = 现金 + 商业银行活期存款 M2 = M1 + 定期存款 + 储蓄存款 M3 = M2 +近似货币或准货币

货币供给和需求的均衡与利率的决定 M r 存量均衡 [Stock Equilibrium] 教材P491图15－10 E r0 L M,L

货币供给和需求的变动与利率的变动 L L´ M M´ r 教材P491图15－11 r1 r0 r2 M,L

第四节 货币市场的均衡与LM曲线 一、LM曲线的含义及其推导 二、LM曲线的斜率 三、LM曲线的移动 四、货币市场的失衡及其调整[]

一、LM曲线的含义及其推导 货币市场的均衡条件: 货币供给[M]=货币需求[L] 货币需求函数可表示为: L=L1(Y)+L2(r)

货币市场的均衡模型: M=L 均衡条件 L=L1(Y)+L2(r) 货币需求 M=M0 货币供给 M0 － J k h k J－M0 h k 货币交易需求线性函数 : L1 = kY K—货币交易需求对国民收入的敏感程度 货币投机需求线性函数 : L2 = J－hr h—货币投机需求对利率的敏感程度, J—常数 M=L =L1(Y)+L2(r) M0 = kY+ J－hr M0 － J k h k J－M0 h k h Y = + r r = + Y

例：(教材P492) 1250－1000 0.5 2500.5 Y = + r Y =500+500r r=1, Y=1000; ……

LM曲线 r = + Y ——表示货币市场达到均衡[L=M]时，利率与国民收入之间关系的曲线。 J － M0 h k h ∴国民收入与利息率同方向变动。 J － M0 h k h r = + Y r LM Y

r r M1 M1 M1=L1(Y) M=M1+M2 Y M2 M=L1(M) +L2(r) LM M2=L2(r) Y M2 1000 750 750 500 500 250 Y M2 750 1000 250 500 M=L1(M) +L2(r) r r LM M2=L2(r) 4 3 2 1 Y 500 1000 1500 2000 2500 750 1000 M2 250 500

r = + Y 二、LM曲线的斜率 J－M0 k h h LM曲线的斜率的大小取决于两个因素： ①货币的交易需求对国民收入变化的反应越敏感 [即k越大]， LM曲线的斜率的绝对值越大，反之则越小。 ②货币的投机需求对利率变化的反应越敏感 [即h越大] ， LM 曲线的斜率的绝对值越小，反之则越大。

r k h J － M0 h r = + Y LM1 LM2 Y

LM曲线的三个区域： LM r 古典区域 凯恩斯区域 中间区域 Y

三、LM曲线的移动 LM曲线的位移动主要考虑货币供给量变动的因素： 货币供给量增加，LM曲线向右移动； 货币供给量减少，LM曲线向左移动。

r k h J － M0 h r = + Y LM1 LM2 Y

四、货币市场的失衡及其调整[] LM r L＜M A ● B′ rA ● rE A′ ● B ● L＞M YA Y

第五节 产品市场和货币市场的同时均衡与IS－LM模型 一、两个市场的同时均衡 二、均衡收入和均衡利率的决定 三、均衡收入和均衡利率的变动

一、两个市场的同时均衡 产品市场与货币市场同时达到均衡，即产品的总需求与总供给和货币的总需求与总供给均达到平衡： I=S, 且 L=M

二、均衡收入与均衡利率的决定  + e 1－ d 1 1－ I = S： Y = － r M0 － J k h k L=M：

例： (教材P498) r=3 , Y=2000 I=1250－250r L=0.5Y+1000－250r S=－500+0.5Y M=1250 I=S M=L Y=3500－500r Y=500+500r Y=3500－500r Y= 500 + 500r r=3 , Y=2000

LM r IS 两个市场 同时达到均衡 时，国民收入 与利率的决定。 E r0 Y0 Y

三、均衡收入与均衡利率的变动 IS曲线和LM曲线位置的变动，将导致均衡的国民收入和均衡的利率发生变动。

自发总需求变动对收入和利率的影响 自发总需求增加， Y增加，r上升； 自发总需求减少， Y减少，r下降。 三部门经济： I+G=S+T LM 自发总需求增加， Y增加，r上升； 自发总需求减少， Y减少，r下降。 IS1 r IS0 IS2 E1 r1 E0 r0 E2 r2 三部门经济： I+G=S+T 可说明财政支 出的变动对国 民收入和利 率的影响。 Y2 Y0 Y1 Y

货币供给量变动对收入和利率的影响 货币供给量增加， Y增加，r下降； 货币供给量减少， Y减少，r上升。 可说明货币政 策对国民收入 和利息率的影 响。 LM2 IS r LM0 E2 LM1 r2 E0 r0 E1 r1 Y2 Y0 Y1 Y

第六节 凯恩斯的基本理论框架 国民收入 平均消费倾向 消费倾向 消费 边际消费倾向 决定投资乘数 交易动机 收 入 货币需求 （流动偏好） 第六节 凯恩斯的基本理论框架 平均消费倾向 消费倾向 消费 边际消费倾向 决定投资乘数 交易动机 国民收入 收 入 货币需求 （流动偏好） 预防动机 利率 投机动机 投资 货币供给 预期收益 资本边际效率 重置成本

有效需求不足是“三大基本心理规律”造成的： “有效需求不足”不足的原因: 有效需求不足是“三大基本心理规律”造成的： 消费需求 不 足 边际消费倾向递减 ＋ 资本边际效率递减 投资需求 不 足 对货币的流动偏好 有效需求 不 足

国家干预经济生活的必要性: 凯恩斯认为，心理规律是无法克服的，所以，要解决有效需求不足的问题，只有依靠政府运用财政政策和货币政策来增加总需求，以消灭经济危机和实现充分就业。 由于存在“流动性陷阱”，货币政策的作用有限，增加总需求主要依靠财政政策。

第十二章 教学要求： 1.了解决定投资的因素。 2.理解投资预期收益的现值与净现值的含义及其计算方法。 3.理解资本边际效率的含义与意义。 4.理解IS曲线的含义。 5.理解IS曲线斜率和IS曲线移动的经济学意义。 6.理解货币需求的三个动机和货币 需求函数。 7.理解货币市场的均衡与利率的决定。 8.理解LM曲线的含义。 9.理解LM曲线斜率和LM曲线移动的经济学意义。 10.理解 IS－LM模型的含义。 11.理解自发总需求和货币供给量的变动对国民收入和利率的影响。 12.了解凯恩斯的基本理论框架。