第7章 海外直接投資

本章大綱 前言 全球海外直接投資概況 水平海外直接投資 垂直海外直接投資 企業涵義 本章摘要

前言 海外直接投資(Foreign Direct Investment, FDI)：指一公司為了到國外進行直接的生產或是行銷產品。 新建投資 (Greenfield Investment, 又稱綠地投資)，意指在國外成立一個新的企業單位。 購併(Acquiring or Merging)，意指對一個已存在國外的公司進行的方式【Cemex大部份的擴張策略，即為購併的方式】。 本章的目的是在說明FDI的經濟動機，一個公司常視出口與FDI兩者可互為替代。

前言 這些理論還需解釋為何一家公司寧願從事FDI而不願授權。 授權(Licensing)：指發生在當一個國內公司或授權人(Licensor)允許一家外國公司或被授權人(licensee)有權去生產此項產品、使用其生產程序、使用其品牌名稱、甚至商標的權利，為了給予授權人回饋，授權人會向每個被授權人依銷售單位收取權利金(Royalty Fee)或整個授權的收入。

前言 本章接下來的部分，我們首先來看看FDI對全球經濟成長的重要性，接著我們來探討並解釋水平及垂直海外直接投資的理論。 水平海外直接投資(Horizontal FDI)：指在相同產業中進行FDI，Cemex購併英國的RMC就是水平FDI的例子。 垂直海外直接投資(Vertical FDI)：指提供生產要素投入(Input)給國內公司營運的FDI，或者它可能是在國外出售國內公司生產的產品。

全球海外直接投資概況 當我們討論FDI時，如何區分FDI的流量和存量是重要的。 FDI流量(flow of FDI)：是指在一定期間內【通常1年】的FDI發生的數量。 FDI存量(stock of FDI)：是指在一定時間內擁有外國資產總累積價值。 FDI流出(outflows of FDI)：是指FDI流出一國的情形。 FDI流入(inflow of FDI)：是指FDI流入一國的情形。

海外直接投資的成長 政府為了要促進FDI，在保護及促進雙邊投資協議的次數上，更呈現戲劇化的增加。 世界經濟的全球化也對FDI有著正面影響。

衰退的FDI：2001-2004年 FDI從一開始到後期的衰退現象明顯的反映在已開發國家當中。 世界經濟成長率的減緩 美國聯邦政府由於遭受到2001年911恐怖攻擊事件所增加的不確定性 美國境內許多股票市場泡沫化，很多公司在可能的範圍內增資以進行FDI活動，特別是購併。

海外直接投資的流動方向 雖然一般的已開發國家，在FDI流入量占有較大比率，但同時另有一部分的FDI也湧入其他的開發中國家。

海外直接投資的流動方向 有最近在非洲FDI的流入，2004年約有200億美元，主要原因是由於政治的不穩定及太多內戰所致。 FDI的另一個觀察重點，是FDI的流入會影響一國的毛固定資本比率。 毛固定資本形成(gross fixed capital formation)：是指資本投資在工廠、店面、辦公室建築的總量。 FDI可視為是資本投資的主要來源，更是一國經濟成長的主要決定因素

海外直接投資的來源 美國在1990年代後期到2000年代一直持續的是FDI最大的來源國家。其它重要的來源國有英國、法國、德國、荷蘭及日本。這些國家是世界上大型多國籍企業排名最具優勢的國家。 自2003年起，全球百大企業： 美國占27%、法國占15%、德國占12%、英國占12%、日本占7%。 在全球FDI股市方面：美國企業占了25%，英國14%、法國8%、德國8%、荷蘭5%，日本4%。 這些國家之所以處於世界頂端，起初是因為他們在戰後時期大多是已開發國家，其經濟情勢已發展最完全，而且大部份資本最大最好的企業都在這些國家。

海外直接投資的形式 收購與新廠投資 FDI可以採取投資新設備建廠、購買或與當地的公司合併的方式。資料顯示大部分的跨國投資是以購併的形式進行而不採取新建廠房的方式。 當談論到FDI，為什麼公司寧願購併現有的資產而不採用投資新廠呢？ 購併比新廠投資更快速執行。 海外公司被購買是因為那些公司具有策略性資產的價值。 公司利用收購是因為他們相信可以藉由移轉資本、技術或管理技巧來增加被收購單位的效率。

服務項目的轉變 服務項目的轉變將持續地被四個因素所影響； 這樣的轉變反映了許多已開發國家，最初的發展重點由製造業逐漸轉移到服務業的情況。 許多服務是無法進行國際化交易的。一般的財貨是屬於有形商品並可被消費的。 許多國家已經允許外商在推廣服務的過程中，讓FDI的服務管理制度自由化。 網際網路的應用讓通信網絡能再進階的提升，也使得一些服務業去重新定位他們在國家間不同的價值創造活動，並創造在不同國家間的適合因素優勢。

水平海外直接投資 水平海外直接投資(horizontal FDI)：指直接在海外投資與本國相同的產業。 出口的方式不需負擔FDI的成本，且在當地使用銷售代理商可以降低成本的風險。相同地，公司授權其know-how也不需負擔FDI的成本及風險，因為這些成本及風險由被授權的當地公司來承擔。 許多廠商仍偏好FDI勝於出口或授權因素 (1)運輸成本 (2)市場不完全 (3)潛在競爭者 (4)策略行為 (5)區位特殊優勢

水平海外直接投資因素 運輸成本(transportation cost)增加了生產成本，使得產品長距離運送變得沒有利潤，對於低價質重及在各地生產的產品是最貼切的。 市場不完全(Market imperfection)：是指抑制市場完全運作的主因。關於水平FDI，市場不完全源自於兩種情形而產生： 當各國間產品自由流通 know-how的銷售有障礙時【授權就是在銷售know-how】

內部化理論 當有下列一種或多種狀況成立，銷售know-how的市場機制失靈時，FDI將會比授權更有利益： 當廠商需要對國外企業進行緊密控制，以擴大化市占率和盈餘 當廠商的技能和know-how不能同時來授權時

水平海外直接投資因素 出口障礙：各國之間若存在產品自由流通的障礙，出口相對於授權及FDI，則將降低獲利性。 銷售know-how的障礙：許多公司的競爭優勢來自於他們的技術、行銷或管理know-how(訣竅)。 技術性know-how能夠使一個公司生產一個更好的產品。 策略行為(strategic behavior)是基於FDI反應了在全球市場中企業之間相互對抗競爭的觀念。 寡占(oligopoly)是一種僅存在少數幾家大廠的產業，該產業的主要特色在於主要競爭者之間的相互依賴，主要競爭者的行動可以立即影響到主要競爭對手的反應。 多點競爭(multipoint competition)之產生，是由於許多企業彼此間會在不同地區市場或各國市場中競爭。

水平海外直接投資因素 產品生命週期：雷曼威隆(Raymond Vernon) 產品生命週期理論(product life-cycle)，認為通常在母國可以生產創新產品的廠商，往往會到海外市場從事FDI生產產品供海外市場消費。 區位特殊優勢(location-specific advantages)能幫助解釋FDI的方向與本質。根據區位特殊優勢，鄧寧認為優勢是指廠商使用國外當地的資源稟賦或資產，與廠商獨特資產(unique asset)緊密結合後，可以產生很大的價值。 部分優勢是來自於這區域內集中的智慧天才，而有部份是網路資訊的聯繫，使得廠商從其他廠商的知識得到好處。經濟學者稱此為一種外部性(externalities)的「外溢效果(spillovers) 」。

垂直海外直接投資 垂直海外直接投資(vertical FDI)有兩種形式 向後整合的垂直海外直接投資(backward vertical FDI)，是指提供生產要素投入給本國廠商生產程序的一種FDI。 向前整合的垂直海外直接投資(forward vertical FDI)，是指到海外投資從事銷售由國內製造的產品。 理論上建議透過國外代理商其成本似乎較低，但為什麼福斯公司覺得在國外市場擁有自己的經銷商是必要的？對於類似的問題有兩種基本答案： 策略行為的主張 利用市場不完全的理論

垂直海外直接投資因素 另一解釋垂直FDI的策略行為，其投資的目的並不是企圖建立進入障礙，而是要企圖打破進入障礙。 策略行為 市場不完全理論 涉及的觀念就是經由市場機制去銷售訣竅是有阻礙的 所依據的觀念，就是特殊資產的投資(investment specialized asset)暴露出投資廠商所面臨的風險，必須經由垂直FDI來降低風險。

垂直海外直接投資因素 銷售know-how的阻礙 特殊資產投資 當一個廠商有知識及能力在另一個國家開採原料，及該國的生產者無法有效率的提供原料給廠商時，我們將預測向後垂直FDI將發生。 特殊資產投資 市場不完全理論主張當一廠商必須投資特殊資產(specialized asset)，而其價值要視國外供應商提供的生產因素而定，我們將預測會發生垂直FDI，在這種情況之下，特殊資產是用來執行某特別任務的資產，而其價值會因轉換為其他用途而使價值降低。

對企業的意涵 英國經濟學家約翰鄧寧所提出的「區位特殊優勢」主張，幫助說明了FDI的方向，可分為水平與垂直。 在其他情況不變下，由於水平FDI比授權具較高的成本與風險，所以此理論主張授權較FDI更適宜。

對企業的意涵 取消其他情況不變的限制下，雖然授權仍具其效力，但當以下情況存在時，授權將不再是個具吸引力的選擇： 廠商具價值的技術know-how，將無法充分地被授權 契約所保護。 公司為了要達到最大的市場占有率與在當地的獲利，需要嚴格的管控海外分支機構。 在授權下，公司的技術與know-how是不易被修正移轉的。 圖7.6呈現出這些考量於以下的決策過程。

圖7.6決策結構 低 否 是 否 運輸成本與關稅 出口 是高或低 高 技術與know-how 是否能被執行 水平海外直接投資 與順從? 是 是否要求嚴格的 管控海外生產 是 否 技術與know-how 是否受授權契約 的保護? 水平海外直接投資 否 是 授權

對企業的意涵 在以下三個產業中，廠商不適合採用授權： 高科技產業：在高科技產業下，廠商視保護本身之特殊且獨特的技術為首要，授權是冒險的。 具全球寡占性產業：在此產業下，由於競爭激烈且相互依賴性高，所以多國籍企業必須保持嚴格控制海外的營運，以便有能力與全球競爭者展開全球一致的攻擊。 成本壓力大之產業：在成本壓力下，促使多國籍企業必須對海外營運保持嚴格管控【所以他們可以將製造作業分散在全球各地最具低成本之地區生產】 。

對企業的涵義 如果一家公司的競爭優勢是基於管理或行銷知識，而這些知識已融入公司的例行作業和管理者的技能，且很難編撰成一本藍圖時，則授權並不是一個好的方式。 廠商處於上述特殊情況的產業時，授權反而是一項好的選擇，在低科技的產業及不考慮採用全球性分散製造的情況下，授權是被普遍使用。 相對於市場不完全理論，就企業的觀點而言，產品生命週期與尼柯巴克的水平FDI是不適用的。產品生命週期與水平FDI理論忽略了授權不可替代FDI。 策略行為理論指出，垂直FDI可以建立進入障礙。而市場不完全理論指出，在市場不完全之下，垂直FDI是相對優於其他替代方案的。最重要的一點是，市場不完全理論指出，特殊資產投資的重要性技術know-how的市場不完全，增加了垂直FDI的相對吸引力。

本章摘要 FDI總量快速增加 美國在FDI流出的角色漸漸不重要，取而代之的是其他國家在FDI的比例日益增加

本章摘要 高運輸成本及進口關稅可以解釋為什麼企業偏好水平FDI而非出口及授權。 銷售know-how障礙，說明企業為何偏好水平FDI而非授權。 企業所擁有具價值的know-how無法經由授權契約加以保護 企業必須控制海外實體單位，以便獲取最大的市場占有率及利潤 企業的技能及know-how不能修正後再授權。 鄧寧主張區位特殊優勢是解釋FDI本質及方向的重要因素。。 向後垂直FDI可以藉由取得原料來建立進入障礙，而向前垂直FDI可以打破進入障礙及進入海外市場。 市場不完全理論主張垂直FDI可以降低特殊資產投資所產生之風險。

本章摘要 鄧寧主張區位特殊優勢是解釋FDI本質及方向的重要因素。。 向後垂直FDI可以藉由取得原料來建立進入障礙，而向前垂直FDI可以打破進入障礙及進入海外市場。 市場不完全理論主張垂直FDI可以降低特殊資產投資所產生之風險。

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