学习情境四 投资管理 证券投资管理 项目投资 管理

项目投资管理 【学习子情境与任务列表】 任务1 现金流量的估算 学习子情境一 项目投资管理决策 任务2 决策评价指标计算分析 任务3 决策评价指标应用 学习子情境二 证券投资管理决策 任务1 债券投资决策 任务2 股票投资决策 任务3 证券投资组合决策

学习子情境一 项目投资管理 【职业能力目标】 1.掌握现金净流量的计算方法 2.掌握项目投资决策评价指标的应用 学习子情境一 项目投资管理 【职业能力目标】 1.掌握现金净流量的计算方法 2.掌握项目投资决策评价指标的应用 3.能够做出固定资产是否需要更新的决策

学习子情境一 项目投资管理 【情境引例】

学习子情境一 项目投资管理 【知识准备】 一、项目投资的含义及特点 （一）项目投资的含义 学习子情境一 项目投资管理 【知识准备】 一、项目投资的含义及特点 　 （一）项目投资的含义 项目投资是指以特定项目为对象、直接与新建或更新改造有关、并形成生产经营能力的物质技术基础的长期投资行为。

学习子情境一 项目投资管理 （二）项目投资的类型 1.新建项目投资 （1）单纯固定资产投资 （2）完整工业项目投资 2.更新改造项目投资

学习子情境一 项目投资管理 （三）项目投资的特点 风险高 不可逆转 时间长 数额大 1 2 3 4

学习子情境一 项目投资管理 二、项目投资的计算期及其构成 学习子情境一 项目投资管理 二、项目投资的计算期及其构成 项目计算期（记作n），是指项目从开始投资建设到最终清理结束整个过程的全部时间，即项目的有效持续时间。 建设期s 经营期p n=s+p

学习子情境一 项目投资管理 三、项目投资金额及其投入方式 原始总投资，是反映项目所需现实资金的价值指标。 学习子情境一 项目投资管理 三、项目投资金额及其投入方式 原始总投资，是反映项目所需现实资金的价值指标。 投资总额，是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。

学习子情境一 项目投资管理 三、项目投资金额及其投入方式 项目资金的投入分为： 学习子情境一 项目投资管理 三、项目投资金额及其投入方式 项目资金的投入分为： 一次投入方式，是指集中在项目计算期第一个年度的年初或年末一次发生的投资行为； 分次投入方式，是指涉及两个或两个以上年度分次发生的投资行为。

学习子情境一 项目投资管理 四、项目投资的一般程序 3 项目投资的实施 项目投资的决策评价 4 2 项目投资的可行性分析 1 项目投资的提出

学习子情境一 项目投资管理 任务1 现金流量的估算 一、项目投资决策的依据——现金流量 （一）现金流量的概念 学习子情境一 项目投资管理 任务1 现金流量的估算 一、项目投资决策的依据——现金流量 　 （一）现金流量的概念 　　现金流量，是指一个投资项目所引起的现金 流出和现金流入的增加数量的总称。

任务1 现金流量的估算 （二）现金流量的内容 现金流出量 现金 现金流入量 减去 = 净流量 营业收入 流动资金投资 建设 投资 回收固定 任务1 现金流量的估算 （二）现金流量的内容 流动资金投资 经营 成本 其他现金流出 各项税款 建设 投资 现金流出量 回收固定 资产余值 营业收入 回收垫支 流动资金 现金流入量 减去 现金 净流量 =

任务1 现金流量的估算 二、现金流量的估算方法 任务1 现金流量的估算 二、现金流量的估算方法 现金净流量又称净现金流量，是项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额，它是计算项目投资决策评价指标的直接依据。 现金净流量=现金流入量一现金流出量

任务1 现金流量的估算 二、现金流量的估算方法 1.初始现金净流量 NCF0-s —该年发生的原始投资额

2.经营期现金净流量的简化计算公式 该年（净利+折旧+利息+摊销) 任务1 现金流量的估算 二、现金流量的估算方法 任务1 现金流量的估算 二、现金流量的估算方法 2.经营期现金净流量的简化计算公式 NCF(s+1)-(n-1) 该年（净利+折旧+利息+摊销)

经营现金净流量+固定资产净残值+回收流动资金 任务1 现金流量的估算 二、现金流量的估算方法 3.终结点净现金流量 NCFn 经营现金净流量+固定资产净残值+回收流动资金

任务1 现金流量的估算 二、现金流量的估算方法 任务1 现金流量的估算 二、现金流量的估算方法 【职业能力操作1】 海利公司计划新建一条生产线，建设投资500万，一年后建成，使用期5年，固定资产采用直线折旧，预计残值是原值的10%，另外，为使项目顺利开工，需追加流动资金100万，生产线投产后，预计每年可获得现金销售收入830万，第一年的付现成本200万，以后每年增加修理费20万，所得税率25%，要求，计算该项目各年的现金净流量。

任务1 现金流量的估算 【解析】 固定资产年折旧额=（500-500*10%）/5=90万元 第1年营业利润=830-（200+90）=540万元 第1年净利润=540*（1-25%）=405万元 第2年营业利润=830-（200+20+90）=520万元、 第2年净利润=520 *（1-25%）=390万元 第3年净利润为375万元 第4年净利润为360万元 第5年净利润为345万元

任务1 现金流量的估算 NCF0=-500 NCF1=-100 NCF2=405+90+0+0+0=495 NCF3=390+90+0+0+0=480 NCF4=375+90+0+0+0=465 NCF5=360+90+0+0+0=450 NCF6=345+90+0+0+（100+50）=585

任务1 现金流量的估算 思考 计算项目的现金流量有什么作用 ？

任务1 现金流量的估算 【职业能力操作2】 海利公司计划新建固定资产，该投资项目需要在建设期初一次投入400万元，资金来源为银行贷款，年利率10%，建设期1年，该固定资产可使用10年，直线折旧，期满净残值40万，投入使用后可使经营期第1-7年每年产品销售收入增加320万，

任务1 现金流量的估算 【职业能力操作2】 第8-10年每年产品销售收入增加280万元，同时1-10年每年经营成本150万元，所得税率25%，投产后第7年末，用净利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年年末支付借款利息40万元，连续归还7年。

经营期8-10年每年总成本=150+40=190万元经营期第1-7年每年营业利润=320-230=90万元 任务1 现金流量的估算 【解析】 项目计算期=1+10=11年 固定资产原值=400+400*10%=440万元 年折旧额=（440-40）/10=40万元 经营期第1-7年每年总成本=150+40+40=230万元 经营期8-10年每年总成本=150+40=190万元经营期第1-7年每年营业利润=320-230=90万元 经营期8-10年每年营业利润=280-190=90万元

每年应交所得税=90*25%=22.5万元 每年净利润=90-22.5=67.5万元 NCF0=-400 NCF1=0 任务1 现金流量的估算 每年应交所得税=90*25%=22.5万元 每年净利润=90-22.5=67.5万元 NCF0=-400 NCF1=0 NCF2-11=净利润+折旧+利息 NCF2-8=67.5+40+40+0+0=147.5 NCF9-10=67.5+40+0+0+0=107.5 NCF11=67.5+40+40=147.5

3.固定资产更新改造项目的净现金流量计算 【例3—3】解析 更新设备增加的投资=72-32=40万元 任务1 现金流量的估算 3.固定资产更新改造项目的净现金流量计算 【例3—3】解析 更新设备增加的投资=72-32=40万元 经营期每年折旧的变动额=40/5=8万元 经营期每年总成本的变动额=10+8=18万元

经营期每年营业利润的变动额=28-18=10万元 经营期每年所得税的变动额=10*25%=2.5万元 任务1 现金流量的估算 经营期每年营业利润的变动额=28-18=10万元 经营期每年所得税的变动额=10*25%=2.5万元 经营期每年净利润的变动额=10-2.5=7.5万元 NCF0=-40万元 NCF1-5=7.5+8=15.5万元

一、项目投资决策评价指标及其分类 1.决策评价指标的含义 任务2 决策评价指标计算分析 一、项目投资决策评价指标及其分类 1.决策评价指标的含义 项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，它由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成。

（1）按其是否考虑货币时间价值，分为非折现评价指标和折现评价指标 任务2 决策评价指标计算分析 2.决策评价指标的分类 （1）按其是否考虑货币时间价值，分为非折现评价指标和折现评价指标

任务2 决策评价指标计算分析 非折现指标 投资利润率 投资回收期

折现指标 现值指数 内含报酬率 净现值率 净现值

2.决策评价指标的分类 任务2 决策评价指标计算分析 （2）按其性质不同，分为正指标和反指标 任务2 决策评价指标计算分析 2.决策评价指标的分类 （2）按其性质不同，分为正指标和反指标 正指标包括：投资利润率、净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率；反指标包括投资回收期 （3）按其数量特征的不同，分为绝对指标和相对指标

2.决策评价指标的分类 1.主要指标：净现值、内含报酬率 2.次要指标：投资回收期 3.辅助指标：投资利润率 任务2 决策评价指标计算分析 任务2 决策评价指标计算分析 2.决策评价指标的分类 （4）按其在决策中所处的地位 1.主要指标：净现值、内含报酬率 2.次要指标：投资回收期 3.辅助指标：投资利润率

二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 任务2 决策评价指标计算分析 二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 【职业能力操作4】 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 甲方案： 固定资产投资 -15000 净利润 1200 折旧 3000 现金净流量 4200

二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 任务2 决策评价指标计算分析 二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 【职业能力操作4】 项目 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 乙方案 固定资产投资 -12000 流动资金垫支 -3000 净利润 1800 1560 1320 1080 840 折旧 2000 固定资产残值 回收流动资金 3000 现金净流量 -15000 3800 3560 3320 3080 7840

决策标准：投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 任务2 决策评价指标计算分析 二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 1.投资利润率 决策标准：投资利润率越高越好，低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。

任务2 决策评价指标计算分析 二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 [操作指导] 甲方案的投资利润率=1200 ÷ 15000×100%=8% 乙方案的投资利润率=[（1800+1560+1320+1080+840） ÷ 5] ÷ （12000+3000）×100%=8.8%

2.投资回收期 公式法 ( ) 任务2 决策评价指标计算分析 二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 原始投资合计 建设期 ① 净流量 任务2 决策评价指标计算分析 二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 2.投资回收期 ① 公式法 ( ) 净流量 经营期每年相等的现金 原始投资合计 建设期 静态投资回收期 + = PP

任务2 决策评价指标计算分析 二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 2.投资回收期 ② 列表法

二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 任务2 决策评价指标计算分析 二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 [操作指导] 甲方案的投资回收期=0+15000 ÷4200=3.57年 乙方案的投资回收期=4+（15000-3800-3560-3320-3080） ÷7840=4+1240 ÷7840=4.16年

任务2 决策评价指标计算分析 二、非折现评价指标的含义、特点及计算方法 2.投资回收期 缺点 优点

净现值=∑(项目投产后各年的现金净流 量×复利现值系数)－初始投资额的现值 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 1.净现值 NPV 任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 1.净现值 NPV 　 净现值=∑(项目投产后各年的现金净流 量×复利现值系数)－初始投资额的现值

三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 任务2 决策评价指标计算分析 甲方案： 乙方案： 2 1 3 4 5 15000 4200 1 2 任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 甲方案： 乙方案： 2 1 3 4 5 15000 4200 1 2 3 4 5 12000 3000 3800 3560 3320 3080 2840 2000

三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 [操作指导] 甲方案净现值： NPV甲=4200（P/A，10%，5）-15000 任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 [操作指导] 甲方案净现值： NPV甲=4200（P/A，10%，5）-15000 =4200 × 3.7908-15000 =921.36万元

三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 [操作指导] NPV乙=∑（F/P，I，N）-（12000+3000） 任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 [操作指导] NPV乙=∑（F/P，I，N）-（12000+3000） =3800 × 0.9091+3560 × 0.8264+3320 × 0.7513+3080 × 0.6830+7840 × 0.6209- （12000+3000） =862.38万元

如果几个方案的投资额相等，且净现值都是正数，那么净现值最大的方案为最优方案。 任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 采用净现值指标的决策标准是： 净现值>0为可行方案； 净现值<0为不可行方案。 如果几个方案的投资额相等，且净现值都是正数，那么净现值最大的方案为最优方案。 如果几个投资方案的初始投资额不相等，则不宜采用净现值

任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 1.净现值 缺点 优点

任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 2.净现值率(NPVR)

[操作指导] 甲方案净现值率=921.36÷15000×100%=6.14% 乙方案净现值率=862.38÷15000×100%=5.75% 任务2 决策评价指标计算分析 [操作指导] 甲方案净现值率=921.36÷15000×100%=6.14% 乙方案净现值率=862.38÷15000×100%=5.75%

任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 2.净现值率 缺点 优点

任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 　　3.现值指数(记作PI)

【操作指导】 甲方案现值指数=15921.36÷15000=1.0614 乙方案现值指数=15862.38÷15000=1.0575 任务2 决策评价指标计算分析 【操作指导】 甲方案现值指数=15921.36÷15000=1.0614 乙方案现值指数=15862.38÷15000=1.0575

任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 3.现值指数 缺点 优点

任务2 决策评价指标计算分析 【职业能力操作5】 　　某投资项目原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次性投入，建设期为0，经营期5年，每年现金净流量如下 2 1 3 4 5 -150 96.5 41.5 41.5 41.5 41.5

NPV=41.5*（P/A,10%,4)+96.5*(P/F,10%,5-150 =41.47万元 任务2 决策评价指标计算分析 任务2 决策评价指标计算分析 【操作指导】 NPV=41.5*（P/A,10%,4)+96.5*(P/F,10%,5-150 =41.47万元

任务2 决策评价指标计算分析 【职业能力操作6】 　　某投资项目原始投资200万元，其中固定资产投资120万元，于建设起点一次投入，建设期2年，流动资金投资50万元，于建设期结束时投入，每年现金净流量如下 2 1 3 4 5 -80 74.75 6 7 -120 164.75

NPV=74.75*（P/A,10%,4)*(P/F,10%,2) +164.75*(P/F,10%,7)-80*（P/F,10%,2) 任务2 决策评价指标计算分析 【操作指导】 　　NPV=74.75*（P/A,10%,4)*(P/F,10%,2) +164.75*(P/F,10%,7)-80*（P/F,10%,2) -120 =94.16万元

三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 4.内含报酬率 任务2 决策评价指标计算分析 任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 4.内含报酬率 内含报酬率又称内部收益率，它是使投资项目的净现值等于零的折现率。

任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 4.内含报酬率 （1）如果每年的现金净流量相等

甲方案内含报酬率： 年金现值系数=15000÷4200=3.5714 12% 3.6048 I 3.5714 14% 3.4331 任务2 决策评价指标计算分析 操作指导 甲方案内含报酬率： 年金现值系数=15000÷4200=3.5714 12% 3.6048 I 3.5714 14% 3.4331

内插法：甲方案内含报酬率=12% +（3.5714-3.6048）÷（3.4331-3.6048）×（14%-12%）=12.4% 任务2 决策评价指标计算分析 操作指导 甲方案内含报酬率： 内插法：甲方案内含报酬率=12% +（3.5714-3.6048）÷（3.4331-3.6048）×（14%-12%）=12.4%

乙方案内含报酬率：测试法 用10%进行测试：NPV1=862.38 用12%进行测试：NPV1=-0.01 任务2 决策评价指标计算分析 任务2 决策评价指标计算分析 操作指导 乙方案内含报酬率：测试法 用10%进行测试：NPV1=862.38 用12%进行测试：NPV1=-0.01

任务2 决策评价指标计算分析 操作指导 乙方案内含报酬率： 10% 862.38 I 0 12% -0.01

任务2 决策评价指标计算分析 操作指导 乙方案内含报酬率： 内插法：（I-10% ）÷（12%-10%）=（0-862.38）÷（-0.01-862.38）I=10%+862.38 ÷862.39×2%=11.99997%

任务2 决策评价指标计算分析 【职业能力操作7】 　　某投资项目原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次性投入，建设期为0，经营期5年，每年现金净流量如下 2 1 3 4 5 -150 41.5 41.5 41.5 41.5 41.5

任务2 决策评价指标计算分析 【操作指导】 41.5*（P/A,i,5)-150=0

某投资项目不需建设，原始投资200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金投资50万元，于期初一次投入，经营期5年，每年现金净流量如下 任务2 决策评价指标计算分析 【职业能力操作8】 　　某投资项目不需建设，原始投资200万元，其中固定资产投资120万元，流动资金投资50万元，于期初一次投入，经营期5年，每年现金净流量如下 -200 1 2 3 74.75 4 5 164.75

任务2 决策评价指标计算分析 【操作指导】 74.75*（P/A,i,4)+164.75*（P/F,i,5) -200=0

任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 4.内含报酬率 缺点 优点

三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 当净现值＞0时：净现值率＞0， 现值指数＞1，内含报酬率＞设定折现率； 任务2 决策评价指标计算分析 三、折现评价指标的含义、特点及计算方法 当净现值＞0时：净现值率＞0， 现值指数＞1，内含报酬率＞设定折现率； 当净现值=0时：净现值率=0， 现值指数=1， 内含报酬率=设定折现率； 当净现值＜0时：净现值率＜0， 现值指数＜1，内含报酬率＜设定折现率；

所谓单一独立投资项目就是在只有一个投资项目可供选择的条件下，评价该投资项目的可行性。 任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （一）单一独立投资项目的财务可行性评价 所谓单一独立投资项目就是在只有一个投资项目可供选择的条件下，评价该投资项目的可行性。

任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （一）单一独立投资项目的财务可行性评价 任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （一）单一独立投资项目的财务可行性评价 1.如果某一投资项目的评价指标同时满足以下条件，则可以断定该投资项目无论从哪个方面看都具备财务可行性，应当接受此投资方案。这些条件是： 净现值＞0，净现值率＞0， 获利指数＞1，内含报酬率＞设定折现率，投资回收期＜生产经营期的一半，投资利润率＞基准投资利润率。

任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （一）单一独立投资项目的财务可行性评价 任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （一）单一独立投资项目的财务可行性评价 2.如果某一投资项目的评价指标同时不满足上述条件，即同时发生以下情况，则方案不可行： 净现值＜0，净现值率＜0，获利指数＜1,内含报酬率＜设定折现率，投资回收期＞生产经营期的一半，投资利润率＜基准投资利润率。

任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （一）单一独立投资项目的财务可行性评价 任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （一）单一独立投资项目的财务可行性评价 3.当静态投资回收期（次要指标）或投资利润率（辅助指标）的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。 4.利用净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。

任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （二）多个互斥方案的比较与优选 任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （二）多个互斥方案的比较与优选 项目投资决策中的互斥方案是指在决策时涉及到的多个相互排斥、不能同时并存的投资方案。 互斥方案决策过程就是在每一个入选方案已具备财务可行性（可行的不一定都是最优的）的前提下，利用具体决策方法对各个方案进行比较，利用评价指标从各个已具备财务可行性的备选方案中最终选出一个最优方案的过程。

任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （二）多个互斥方案的比较与优选 任务3 决策评价指标的应用 四、项目投资决策运用 （二）多个互斥方案的比较与优选 净现值法和净现值率法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，在这种情况下，可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案。 差额投资内含报酬率法和年等额净回收额法适用于原始投资不相同的多方案比较，后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策。

任务3 决策评价指标的应用 年均净现值法 年均净现值法是把项目投资总的净现值转化为项目投资每年的平均净现值，并由此比较其大小以作出选择。 年均净现值的计算公式： ANPV=NPV÷PVIFAk，n PVIFAk，n：年金现值系数

工作任务1： 新兴公司固定资产投资决策 新兴公司拟购建一项固定资产，建设期一年，建设起点固定资产投资150万元，建设期资本化利息10万元，建设期末垫支流动资金30万，项目使用寿命5年，期满净残值10万元，按直线法折旧，

工作任务1： 新兴公司固定资产投资决策 预计投产后每年可获营业收入200万元。付现成本50万，同时经营期每年归还借款利息20万元（假定营业利润不变，不考虑所得税），请你帮助新兴公司预测项目现金流量。

运用净现值、净现值率、现值指数和投资回收期等指标，为新兴公司评价该项目的可行性 工作任务2： 新兴公司固定资产投资决策

学习子情境二 证券投资管理 【职业能力目标】 1．能够运用债券估价模型做出债券购买与否的决策； 学习子情境二 证券投资管理 【职业能力目标】 1．能够运用债券估价模型做出债券购买与否的决策； 2．能够运用股票估价模型做出股票投资与否的决策

学习子情境二 证券投资管理 任务 任务 任务 1 2 3 债券投 资管理 股票投 资管理 证券投资组合

学习子情境二 证券投资管理 情境引例 股神巴菲特 学习子情境二 证券投资管理 情境引例 股神巴菲特 K线，像海面起伏的波浪；证券投资，海浪上行驶的方舟。如何规避风险，寻找安全的港湾？如何驾驭风险，到达财富的彼岸？

学习子情境二 证券投资管理 如果你在1956年将1万美元交给沃伦·巴菲特用于投资，那么你今天就会拥有2.7亿美元。沃伦·巴菲特是一名极具传奇色彩的股市投资奇才，从11岁那年，他把父亲给他买糖果的钱投进了股票市场，60多年来他干得相当不错。现在他已拥有440多亿美金的资产，创造了从100美元起家到获利数百亿美元的投资神话。巴菲特不同于其他商人，他是一个纯粹的投资者，仅仅从事股票和企业投资，成为21世纪世界第二富豪，因此他拥有了一个响当当的绰号—“股神”。

学习子情境二 证券投资管理 【知识准备】 　 证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有偿转让的凭证。

学习子情境二 证券投资管理 一、证券投资的种类 1.债券投资。指企业将企业资金投放于各种债券。 学习子情境二 证券投资管理 　 一、证券投资的种类 1.债券投资。指企业将企业资金投放于各种债券。 2.股票投资。指企业通过购买股票或股份的方式对外投资. 3.组合投资。又叫证券投资组合，指企业将资金同时投资于多种证券，组合投资可以有效的分散证券的风险。

学习子情境二 证券投资管理 二、证券投资的风险 1.违约风险 2.利率风险 3.购买力风险 4.变现能力风险 5.期限性风险

学习子情境二 证券投资管理 三、基金投资 投资基金是通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运用，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。

学习子情境二 证券投资管理 投资基金的特点： 第一，发行的主体不同，体现的权利关系也不同。 第二，风险和收益不同。 第三，存续时间不同。

学习子情境二 证券投资管理 （一）投资基金的种类 1.根据组织形态不同，分为契约型基金和公司型基金。 契约型基金与公司型基金的比较： 学习子情境二 证券投资管理 （一）投资基金的种类 1.根据组织形态不同，分为契约型基金和公司型基金。 契约型基金与公司型基金的比较： ①资金的性质不同 ②投资者的地位不同 ③基金的运营依据不同

学习子情境二 证券投资管理 （一）投资基金的种类 ②基金单位的发行规模要求不同 ③基金单位转让方式不同 ④基金单位的交易价格计算标准不同 学习子情境二 证券投资管理 （一）投资基金的种类 2.根据变现方式的不同，可分为封闭式基金和开放式基金。 封闭式基金与开放式基金的比较： ①期限不同 ②基金单位的发行规模要求不同 ③基金单位转让方式不同 ④基金单位的交易价格计算标准不同 ⑤投资策略不同

学习子情境二 证券投资管理 3. 根据投资标的不同，分为股票、债券、货币、期货、期权、认股权证、专门基金等。

学习子情境二 证券投资管理 （二）投资基金财务评价 1.基金的价值 学习子情境二 证券投资管理 （二）投资基金财务评价 1.基金的价值 （1）基金价值的内涵：基金的价值取决于目前能给投资者带来的现金流量，它是用基金的净资产价值来表达的。

学习子情境二 证券投资管理 （2）基金单位净值（NPV） 也称单位净资产或单位资产净值，这是评价基金业绩最基本和最直观的指标。 学习子情境二 证券投资管理 （2）基金单位净值（NPV） 也称单位净资产或单位资产净值，这是评价基金业绩最基本和最直观的指标。 基金单位净值是在某一时点每一单位（或基金股份）所具有的市场价值。 基金单位净值=基金净资产价值总额÷基金单位总份额 基金净资产价值总额=基金资产总值-基金负债总额

学习子情境二 证券投资管理 （3）基金的报价 基金认购价=基金单位净值+首次认购费 基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费 2.基金的回报率 学习子情境二 证券投资管理 （3）基金的报价 基金认购价=基金单位净值+首次认购费 基金赎回价=基金单位净值-基金赎回费 2.基金的回报率 基金的回报率用以反映基金增值的情况，它通过基金净资产的价值变化来衡量。

学习子情境二 证券投资管理 缺点 优点

任务1 债券投资决策 一、债券的价值 将债券投资未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。其影响因素主要是债券的票面利率、到期日和所采用的贴现率等。 1、债券的面值 2、债券票面利率 3、债券的到期日 4、贴现率

任务1 债券投资决策 二、债券估价 1、债券估价基本模型：典型的债券是固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。

债券价值=80×（P/A，10%，5）+1000×（F/P，10%，5）=80 ×3.7908+1000×0.6209=924.16 任务1 债券投资决策 【职业能力操作5】 操作指导： 债券价值=80×（P/A，10%，5）+1000×（F/P，10%，5）=80 ×3.7908+1000×0.6209=924.16 1 2 3 4 5 80 1000 P

任务1 债券投资决策 2、纯贴现债券估价模型 债券到期只兑现面值，以折价的形式发行，不体现利息。 【职业能力操作6】操作指导： 债券价值=1000÷（1+10%）^20=148.6

任务1 债券投资决策 3、平息债券估价模型 平息债券是指利息在到期时间内平均支付的债券。 债券价值=利息现值之和+到期面值现值 【职业能力操作7】操作指导： 债券价值=（80 ÷ 2）×（P/A，10% ÷ 2,5×2）+1000×(P/F,10% ÷ 2,5×2） =40×7.7217+1000×0.6139 =922.77

任务1 债券投资决策 【职业能力操作8】操作指导： 债券价值=40×（P/A，6% ÷ 2,5×2）+1000×(P/F,6% ÷ 2,5×2） =40×8.5302+1000×0.7441 =1085.31

任务1 债券投资决策 4、永久性债券估价模型 永久性债券是指没有到期日，一直定期支付固定利息的债券。（实质上就是永续年金示求现值） 【职业能力操作9】操作指导： V=A ÷I=100 ÷12%=833.33

任务1 债券投资决策 5、到期一次还本付息且不计复利的债券估价模型

任务1 债券投资决策 某企业拟购买一种利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限5年，票面利率为10％，不计复利，当前市场利率为8％，该债券发行价格为多少时，企业才能购买? 操作指导： 　　即债券价格必须低于1020元时，企业才能购买。

任务1 债券投资决策 二、债券投资收益 债券投资收益是指证券投资中所获得的超过投入价值部分的收益。包括经常性收益和资本利得。 1.短期证券收益率 K=（S1-S0+I）/（SO*N）*100%

任务1 债券投资决策 【职业能力操作10】操作指导： K=（100-102+100*8.43%）/（102*0.5）*100% =12.61%

任务1 债券投资决策 2.长期证券收益率 （1）长期债券投资收益率的计算

任务1 债券投资决策 【职业能力操作11】操作指导： 08 09 10 11 12 13 80 1000

任务1 债券投资决策 设收益率I=8%时，则 V=80*（P/A，8%，5）+1000*（P/F，8%，5） =1000元 如果该公司购买该债券的价格为1100元，则该债券收益率为多少？ 用K=6%试算 V1=80*（P/A，6%，5）+1000*（P/F，6%，5） =1084.29元

任务1 债券投资决策 用K=5%试算 V2=80*（P/A，5%，5）+1000*（P/F，5%，5） =1129.86元 6% 1084.29 K 1100 5% 1129.86 用内插计算，K=5.66%

任务1 债券投资决策 三、债券投资的优缺点 缺点 优点

任务2 股票投资决策 一、股票的价值 1．股利贴现基本模型 任务2 股票投资决策 一、股票的价值 1．股利贴现基本模型 　　如果股东永远持有股票，他只获得股利，是一个永续的现金流入，这个现金流入的现值就是股票的价值： 式中：V—股票内在价值 Dt—第t年的每股现金股利 　　　Rs—贴现率，即必要报酬率 t—年度。

任务2 股票投资决策 一、股票的价值 2．短期持有、未来准备出售的股票股价模型 任务2 股票投资决策 一、股票的价值 2．短期持有、未来准备出售的股票股价模型 　 股票带给投资者的未来现金流人包括股利收入和将来股票出售时的售价两个部分 式中：T为股票持有的期限；PT为第T期末的股票每股售价。

任务2 股票投资决策 一、股票的价值 　　 3．零增长模型 　　如果发行公司每年分配给股东固定的股利，也就是说，预期的股利增长率为零，那么这种股票就被称为零增长股票，其价值为：

任务2 股票投资决策 一、股票的价值 3、零增长模型 【职业能力操作13】操作指导： V=7.8 ÷ 12%=65

任务2 股票投资决策 一、股票的价值 4、固定增长模型

任务2 股票投资决策 一、股票的价值 4、固定增长模型 【职业能力操作14】操作指导： 该公司股票的价值=（2 × 1.12） ÷（16%-12%） =56（元）

任务2 股票投资决策 一、股票的价值 5、分阶段增长模型

任务2 股票投资决策 （2）长期股票投资收益率的计算 【职业能力操作16】操作指导： 06 07 08 09 60 80 90 800

任务2 股票投资决策 用逐步测试法计算，先用20%的收益率进行测算 V=60÷（1+20%）+80÷（1+20%）^2+(90+800) ÷ (1+20%)^3=620.59 再用24%的收益率进行测算 V=60÷（1+24%）+80÷（1+24%）^2+(90+800) ÷ (1+24%)^3=567.23

任务2 股票投资决策 最后，用内插法计算 K=21.54%

任务2 股票投资决策 二、股票投资的优缺点 缺点 优点

任务3 证券投资组合 一、证券投资组合的目的 证券投资组合是指在一定条件下，由不同类型和种类，并以一定比例搭配的若干种证券所构成的一项资产

1.证券投资组合的收益：是指投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数。 任务3 证券投资组合 （二）证券投资组合的收益与风险 1.证券投资组合的收益：是指投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数。 RP=∑WIRI 【职业能力操作17】操作指导： 投资组合的期望报酬率=8%×50%+15%×50%=11.5%

又称可分散风险或公司特别风险，是指某种因素对单个证券造成经济损失的可能性。 任务3 证券投资组合 2.证券投资组合的风险 （1）非系统性风险 又称可分散风险或公司特别风险，是指某种因素对单个证券造成经济损失的可能性。 （2）系统性风险 又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。

任务3 证券投资组合 3.证券投资组合策略 保守型策略 适中型策略 冒险型策略

任务3 证券投资组合 4.证券投资组合的方法 （1）选择足够数量的证券进行组合 （2）投资组合三分法 （3）把投资收益成负相关的证券放在一起进行组合

Thank you!