大豆仍将延续牛市步伐 广州期货有限公司 研究部 罗强 2010年12月
受政策调控影响，连豆价格持续走软，较前期高点出现较大幅度的下跌。 大连大豆1109合约走势图 数据整理：广州期货
影响因素分析 1 货币因素 2 行业因素
一、货币因素 由于美国的高失业与低通胀，美联储酝酿扩大二次量化宽松的规模。
美元贬值提振全球商品走强 美元可能进一步贬值，商品市场动力十足。
中国面临“流动性过剩”和“成本推动”的复合型通胀 货币政策转向，人民币与美元正向利差可能进一步扩大，吸引热钱流入，推升通胀。
资金推高了资产价格，导致农业生产资料价格不断上涨，提升了农业的心理成本和实际成本，促成了农产品价格的走高。
总的来看，货币泛滥导致流动性的过剩仍将成为商品牛市的基石。
二、行业因素 美国农业部12月供需报告显示，全球大豆供需偏紧的格局持续 维持大豆单产，但再次下调期末库存 全球需求的旺盛也消化了南美大豆产量的增加 全球大豆库存消费比从11月的17.45%下降至16.97% 10/11年度 产量和亩产预测 12月报告 结果 USDA 11月预测 10月预测 09/10 年度 美豆亩产（蒲式耳） 43.9 44.4 44 美豆期末库存（亿蒲式耳） 1.65 1.85 2.65 1.52 数据来源：美国农业部
需求强劲有望成为强势推手 美国豆类出口形势良好也显示外部需求强劲，2010/11年可能将成为供给偏紧的年份。 数据来源：美国农业部
南美大豆的生长状况不容乐观 《油世界》预计，随着拉尼娜影响的蔓延，2010年12月至2011年2月期间，阿根廷、巴西南部大部分大豆产区的降雨量都将处于正常水平以下。如果缺乏降雨，大豆单产可能下滑，南美大豆产量将低于预期。
进口成本高企，有望提振国内豆价 美国2011年5月交货的进口大豆成本为4376元/吨，南美大豆成本为4289元/吨。
比价效应偏低，进一步将支撑大豆牛市 美豆与美玉米比价为2.23，处于区间下沿水平 连豆与连玉米比价关系为1.88，也接近于两个品种上市以来的比值低点1.69。
技术形态上 连豆期价近期仍处于上升通道中，由于近期政策利空，行情具有一定的复杂性，价格可能来回试探通道的上下沿。 长期来看，期价底部区域不断抬升，处于大上升周期中的第五浪上升浪。
结论 广州期货相信 全球流动性的泛滥，奠定了商品牛市基石，而大豆基本面的诸多利好也将支撑市场，大豆价格仍将延续牛市步伐。
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