525857 財務報表分析 6 短期流動性之分析

學習目標 1. 流動性之定義及評估企業流動性之主要關鍵。 2. 營運資金之定義及以營運資金來評估企業之流動性及短期 償債能力。 3. 以營運資金分析流動性之缺點及分析時應行注意之問題。 4. 比率分析之定義。 5. 流動比率之公式、意義、解釋及分析時應行注意之問題。 6. 速動比率之公式、意義、解釋及分析時應行注意之問題。 7. 應收帳款週轉率之公式及意義。

學習目標 8. 應收帳款週轉率之解釋與缺點及分析時應行注意之問題。 9. 存貨管理之新舊觀念及存貨週轉率之公式及其意義。 10. 營業循環週期及其期間長短與營運資金需求間之關係。 11. 應付帳款週轉率之公式、意義及解釋。 12. 應付帳款週轉率分析時應行注意之問題及淨營業循環週期 之計算。 13. 現金比率之公式、意義、解釋及分析時應行注意之問題。 14. 流動性指數及其意義。 15. 除比率分析外其他分析企業流動性時應考慮之因素。

6-1 營運資金之分析 營運資金是企業用於營業活動週轉所需之 資金，保守經營之企業必留有足夠之營運 資金以應所需。

6-1-1 營運資金之定義 營運資金又稱為運用資本，係指流動資產減除流動負 債之資金。 對債權人而言，該營運資金數字愈大則保障愈高。但以營運 6-1-1　營運資金之定義 營運資金又稱為運用資本，係指流動資產減除流動負 債之資金。 對債權人而言，該營運資金數字愈大則保障愈高。但以營運 資金作為企業是否具流動性之分析工具時，應注意該絕對數 字在單獨使用時之有用性並不大，須配合其他財務資訊一併 分析解釋，才能提供更有效之資訊。

6-1-2　營運資金各項目之說明 流動資產 流動負債

 流動資產 1. 現 金：具有100% 之流動性，但須注意用途遭受限制之 現金不得列於此項目下。  流動資產 1. 現 金：具有100% 之流動性，但須注意用途遭受限制之 　現金不得列於此項目下。 2. 投資 - 流動資產：為變現性相當強之流動資產，尤其是 　於公開市場中買入之有價證券更具有較高之流動性，此 　項目之存在性及期末評價為分析之重點。 3. 應收票據及應收帳款：財務報表上係以淨變現價值評價 　，亦即扣除備抵呆帳後之餘額表達。此項目之變現性亦 　相當高，但須注意可能有收不回來之帳款以及收款期限 　長短之問題。分析此項目時須瞭解備抵呆帳之提列是否 　足夠；應收帳款是否真正存在。

 流動資產 4. 存 貨：流動資產中存貨為變現性較弱的項目之一，當流 動資產中存貨所占之比重較大時，其營運資金之品質較 差。  流動資產 4. 存 貨：流動資產中存貨為變現性較弱的項目之一，當流 　動資產中存貨所占之比重較大時，其營運資金之品質較 　差。 5. 預付款項：此項目是流動資產中無法變現之資產若預付 　款項所占比重稍大時，表示營運資金之品質較差。 6. 其他流動資產：指無法分類為上列所述各種項目之流動 　資產而言，分析時最主要係判斷其歸類問題是否正確， 　是否屬非流動資產而歸為流動資產。

 流動負債 1. 短期借款：短期內支付該負債之可能性相當高。 2. 應付票據及應付帳款：此項目於短期內支付之可能性亦高。  流動負債 1. 短期借款：短期內支付該負債之可能性相當高。 2. 應付票據及應付帳款：此項目於短期內支付之可能性亦高。 3. 應付費用：通常係指於極短之時間內即須償付之負債。 4. 預收收入：指於不久之未來須償付勞務或商品之負債，此 　項預收收入影響營運資金之品質不大。 5. 其他流動負債：例如遞延所得稅負債有可能於次期再發生 　暫時性差異，造成該筆負債不必立即支付，因此其是否於 　短期內即須支付之可能性較不明確。

6-1-3 營運資金之分析缺點及分析時應注意之問題 6-1-3　營運資金之分析缺點及分析時應注意之問題 以營運資金之分析來評估企業之流動性優劣時，係以該營運 資金之大小來判斷，金額越大表示流動性愈強；但事實上營 運資金之數據係該企業過去歷史性資料，時間經過後，該數 據隨時均在變動，故分析時須考慮動態之資訊，亦即以該企 業過去該項目之內容做長期趨勢分析，用以預測營運資金變 化之情形，再據以說明該企業是否具流動性。

一、營運資金係以絕對數字來分析 二、營運資金組成分子會影響流動性品質 兩家企業有相同之營運資金並不代表兩家企業有相同之 流動性。 一個企業前後兩期之營運資金相同時，並不代表其流動 性相同，流動性之品質尚受營運資金組成分子之影響。 越能迅速變成現金而不減低價值之資產越多時，表示其 營運資金之品質越高。

6-2 流動比率 比率分析為財務報表分析中被普遍使用之分析，比 率分析是指針對財務報表上某些數字尋求其比率， 用以解釋企業之獲利能力、經營能力及償債能力等 之分析法。

6-2-1　流動比率之公式

6-2-1　流動比率之意義 流動比率乃在測驗企業短期之償債能力

6-2-3 流動比率之解釋 流動比率愈高表示企業之流動性愈大，亦即流動負債被 支付之可能性愈高，企業用以償付負債之安全邊際較高 6-2-3　流動比率之解釋 流動比率愈高表示企業之流動性愈大，亦即流動負債被 支付之可能性愈高，企業用以償付負債之安全邊際較高 ，其產生週轉不靈之風險亦較小。將企業該期之流動比 率與以前數期之流動比率並列，以長期趨勢指數方式加 以分析，故流動比率須與同業其他公司或同業標準之流 動比率相比較，再加以解釋較為客觀。

6-2-4 流動比率分析之缺點及分析時應注意之問題 6-2-4　流動比率分析之缺點及分析時應注意之問題 一、流動比率受企業特性、季節性及人為操縱之影響 1. 行業特性：例如服務業之流動比率較製造業為高。 2. 季節性：當旺季時，流動資產與流動負債同時增加，相反 　地，當淡季時，流動資產與流動負債同時減少，二者均會 　影響流動比率之計算。 3. 人為操縱：有些企業為提高流動比率，可能會在期末時利 　用人為之手段，例如暫時償還流動負債、延期進貨、提前 　記錄銷貨等手段，使流動比率提高，此皆為窗飾或虛飾之 　作法。

二、流動比率係屬於靜態之資訊 　　為改善此缺點，應進一步針對流動資產及流動負債之各項目加以分析，以瞭解流動項目之品質，然後再配合整個經濟環境變化之預測，才能合理解釋該流動比率所代表企業之流動性強弱。

三、流動比率之動態分析尚須考慮外在因素之影響 　　故欲讓此比率較具有用性時，可配合趨勢分析，但須注意長期間此項流動比率之變動，於其解釋時須特別小心，因為有時該比率之變化未必是企業流動性發生變動所引起，亦可能不是經營績效變動所引起。

四、流動比率下跌不能斷言其流動性惡化 　　有時企業之營運資金增加，但流動比率反而減少，此種現象不一定是代表企業之短期償債能力惡化，因企業擴充時須較大之營運資金，而其存貨應收帳款會增加，同時應付帳款亦會增加，造成流動比率下跌，

6-3 速動比率 6-3-1　速動比率之公式 速動資產是指現金、有價證券及應收款項等流動 資產之合計數。

6-3-2　速動比率之意義 速動比率主要乃在測驗企業之緊急償債能力

6-3-3 速動比率之解釋 此比率愈高，表示企業之緊急償債能力愈強。一般而言， 比率在1 :1 以上者較具緊急償債能力，但同時亦須考慮季 6-3-3　速動比率之解釋 此比率愈高，表示企業之緊急償債能力愈強。一般而言， 比率在1 :1 以上者較具緊急償債能力，但同時亦須考慮季 節性及有無窗飾之情形發生。

6-3-4　速動比率分析之缺點及分析時應注意之問題 與上列所述之流動比率相同

6-4 應收帳款週轉率 6-4-1 應收帳款週轉率之公式 應收款項是指未扣除備抵壞帳之金額而言，而且應收帳款週 6-4-1　應收帳款週轉率之公式 應收款項是指未扣除備抵壞帳之金額而言，而且應收帳款週 轉率係用以計算賒銷所產生之帳款，因此應收款項應包含應 收帳款及應收票據在內，若企業與關係人間有進銷交易時， 其應收關係人帳款亦應包含在內。

6-4-2 應收帳款週轉率之意義 該週轉率乃在測驗賒帳收回之速度以及其收回之平均日數 ；由應收帳款週轉率之分析，可衡量企業收帳之能力。 6-4-2　應收帳款週轉率之意義 該週轉率乃在測驗賒帳收回之速度以及其收回之平均日數 ；由應收帳款週轉率之分析，可衡量企業收帳之能力。 帳款收回平均日數= 365 天÷應收帳款週轉率

6-4-3 應收帳款週轉率之解釋 該比率愈高，表示愈具流動性，亦即企業之流動性品質愈佳 6-4-3　應收帳款週轉率之解釋 該比率愈高，表示愈具流動性，亦即企業之流動性品質愈佳 ；分析者可以利用此平均日數與企業所訂定之收帳政策 ( 或 給予客戶之信用條件 ) 相比較，以評估企業之收帳能力。 於分析此項目時，亦可與同業之應收帳款週轉率相比較以決 定其流動性。

6-4-4 應收帳款週轉率分析之缺點及分析時應注意 之問題 6-4-4　應收帳款週轉率分析之缺點及分析時應注意 　　　 之問題 一、應收帳款週轉率計算時賒銷資訊取得不易 二、應收帳款平均收回日數過大時須深入探討原因 三、應收帳款週轉率須配合帳款帳齡之分析以決定流動性之 　　強弱及品質 四、分析應收帳款週轉率時須注意有無窗飾行為發生 五、應收帳款週轉率配合長期趨勢之分析

6-5 存貨週轉率 6-5-1　存貨週轉率之公式 公式中之存貨係指存貨之原始成本而言，亦即未扣除備抵存 貨跌價損失前之存貨成本。

6-5-2 存貨週轉率之意義 存貨週轉率乃在測驗每 $1 之存貨銷出去變成銷貨成本後， 又買入存貨再予以出售，其於一年之中週轉之次數。 6-5-2　存貨週轉率之意義 存貨週轉率乃在測驗每 $1 之存貨銷出去變成銷貨成本後， 又買入存貨再予以出售，其於一年之中週轉之次數。 亦可轉換成存貨平均存倉日數。 另外亦可以存貨銷售所需之天數來代替上列之存貨平均存 倉日數。 存貨平均存倉日數= 365日÷存貨週轉率

6-5-3 存貨週轉率之解釋 存貨週轉率高者流動性即高，表示其存倉日數較短，變現 之程度較強；反之，存貨週轉率低者，其流動性即較低。 6-5-3　存貨週轉率之解釋 存貨週轉率高者流動性即高，表示其存倉日數較短，變現 之程度較強；反之，存貨週轉率低者，其流動性即較低。 一般而言，存貨週轉率愈高表示該企業之流動性愈強。

6-5-4　存貨週轉率分析之缺點及分析時應注意之 　　　 問題 一、分析存貨週轉率時須同時考慮流動性及品質 二、企業是否採用及時存貨制度 三、存貨週轉率可配合同業或前期之數據加以比較 四、產品別存貨週轉率之分析更形有用

營業循環週期=帳款收回平均日數+存貨存倉平均日數 6-5-5　營業循環週期 營業循環係指企業以現金購買商品，銷售出去變成應收帳 款後，經過收現之階段，再以現金購買商品，如此循環不 已即稱之。 當一個企業之營業循環週期愈長時，表示該企業所需動用 之營運資金愈大，而此週期下跌時，表示該企業對營運資 金之需求亦下跌。 營業循環週期=帳款收回平均日數+存貨存倉平均日數

6-6 應付帳款週轉率 6-6-1 應付帳款週轉率之公式 由於賒購才會產生應付帳款，因此該公式之分子應以該企 6-6-1　應付帳款週轉率之公式 由於賒購才會產生應付帳款，因此該公式之分子應以該企 業當期之賒購淨額加以計算，此處之應付帳款係包含應付 票據在內。

應付帳款平均付款日數= 365日÷應付帳款週轉率 6-6-2　應付帳款週轉率之意義 應付帳款週轉率乃在測試企業由賒購至付現，然後又從事 賒購於一年中循環之次數，以瞭解一個企業付款之頻繁程 度。若將上列應付帳款週轉率轉換為應付帳款平均付款日 數。 此外亦可以期末應付帳款係屬若干日之進貨額之公式來表 達。 應付帳款平均付款日數= 365日÷應付帳款週轉率

6-6-3 應付帳款週轉率之解釋 應付帳款週轉率愈小，表示企業可以延遲付款之可能性愈大。 6-6-3　應付帳款週轉率之解釋 應付帳款週轉率愈小，表示企業可以延遲付款之可能性愈大。 但不同之行業有不同之應付帳款週轉率，故不得以不同行業之 公司直接比較。

6-6-4 應付帳款週轉率分析之缺點及分析時應注意 之問題 6-6-4　應付帳款週轉率分析之缺點及分析時應注意 　　　 之問題 分析企業之流動性時，不只與流動資產有關，流動負債亦有 相關，因此分析流動比率或營運資金以評估企業之流動性時 ，除了須針對各流動資產之變現性來說明其品質外，尚須配 合流動負債項目分析其內容，以瞭解緊急償債之情況。

6-6-5 淨營業循環週期 若牽涉到賒購原物料或商品時，應以淨營業循環週期之分析 來代替營業循環週期之分析。 6-6-5　淨營業循環週期 若牽涉到賒購原物料或商品時，應以淨營業循環週期之分析 來代替營業循環週期之分析。 分析淨營業循環週期之目的乃在瞭解一個企業營運資金運用 之情況，有助於判斷企業之流動性。

6-7 現金比率 6-7-1　現金比率之公式

6-7-2　現金比率之意義 現金比率係用以測試一個企業可資運用之現 金占流動負債之比重，以瞭解企業之流動負 債到期時可用現金償付之能力。

6-7-3 現金比率之解釋 當現金比率愈大時，表示流動資產之流動性愈高， 故現金比率為一項測試企業流動性之參考指標。若 6-7-3　現金比率之解釋 當現金比率愈大時，表示流動資產之流動性愈高， 故現金比率為一項測試企業流動性之參考指標。若 以現金對流動負債比率來測試時，其比率亦是愈高 愈好，現金比率可測出企業負債到期時立即償付而 無須變賣資產之能力。

6-7-4 現金比率分析之缺點及分析時應注意之問題 6-7-4　現金比率分析之缺點及分析時應注意之問題 良好之現金管理並非握有大量之現金，而是如何將 現金善加利用，並於負債到期時仍得以立即償付， 故分析現金比率時尚須配合企業是否有信用額度可 資利用，因企業若有此種信用額度存在時，縱使現 金比率不高，亦不值得擔心。

6-8 流動性指數 流動比率之分析可測試一個企業之流動性，但其流動性品質 則受流動資產組成分子之影響，流動性指數之計算，其本身 之數字並不具有任何意義，必須與同業或該企業以前各期加 以比較，才能解釋該數據之意涵，一般而言，流動性指數係 以天數來表達，該指數之計算係針對各項流動資產期末之餘 額分別乘以其轉換成為現金之天數，所得乘積之總合，再除 以流動資產期末餘額而得。 當流動性指數提高時，表示該企業之流動性惡化；而流動性 指數降低時，則表示該企業之流動性改善。

6-9 分析企業流動性之其他考慮因素 於分析企業流動性時，尚須進一步瞭解企業為適應環境之 變化是否可由不同之來源取得所需資金之能力，此種能力 稱為財務彈性 (Financial Fexibility)。 最後為降低我們對企業流動性所作之判斷可能有誤之風險 ，我們亦可進行敏感性分析，分析若某些數據變動時，對 結果之判斷有何影響，此種分析即稱為敏感性分析。