國金期末報告 股價指數與匯率之間的動態關係： 以台灣、日本、韓國為例 授課老師：楊奕農 學生：郭俊旻
Introduction 本研究探討股票價格指數與匯率之間的動 態關係，探討是否有相互作用。 本研究探討股票價格指數與匯率之間的動 態關係，探討是否有相互作用。 本研究使用亞洲的三個國家來探討股票 價格指數與匯率之間的動態關係，以台灣、 日本、韓國三個國家為研究對象。
Data 本研究對象為：台灣、日本以及韓國，匯率採用是以各國貨幣兌換 美元的名目匯率，股票指數以每月平均收盤價進行分析，資料區間為 2003年1月至2008年6月。 國別 股價指數 匯率幣別 台灣 台灣加權股價指數 台幣 日本 日經225指數 日元 韓國 韓國綜合股價指數 韓元
Methodology and Results 回歸分析 避免假性回歸的問題 無單根I (0) 時間序列資料 資料定態性檢定 單根檢定 VECM進行誤差修正 有單根I (1) 有共整合關係 共整合分析 無共整合關係 VAR進行因果關係檢定
Methodology and Results Unit root tests Cointegration Tests
Constant & Linear trend Data and results Variables ADF PP 股票價格指數/匯率 原階 一階差分 Constant Constant & Linear trend 台灣SP -1.164082 -2.379566 -6.338485** -6.273793** -1.213566 -6.111084** -6.030400** 台灣ER -1.626860 -2.424965 -5.996923** -5.955844** -1.227431 -2.100245 -5.981097** -5.940088** 日本SP -1.687443 -0.440975 -6.954128** -7.227883** -1.692876 -0.651555 -7.031681** -7.221786** 日本ER -1.816265 -1.798675 -8.568343** -8.503325** -1.860569 -1.843339 -8.565658** -8.500911** 韓國SP -0.999917 -2.538514 -8.593388** -8.522854** -2.695921 -8.591466** 韓國ER -1.279475 -0.085896 -7.134212** -7.375426** -1.328319 -0.417066 -7.165343** -7.370451** 臨界值 1 percent -3.534868 -4.105534 -3.536587 -4.107947 5 percent -2.906923 -3.480463 -2.907660 -3.481595 10 percent -2.591006 -3.168039 -2.591396 -3.168695 Note:**表示拒絕虛無假設H0，P-Value小於顯著水準α=0.05
Data and results 台灣 日本 韓國 Lag 1 15.21712 20.30957 20.48402 Lag 2 台灣 日本 韓國 Lag 1 15.21712 20.30957 20.48402 Lag 2 15.20895 20.44761 20.57944 Lag 3 15.27009 20.47303 20.35114 Lag 4 15.34189 20.47097 20.43237 Lag 5 15.31049 20.55393 20.42900 Lag 6 15.33872 20.57067 20.46634 Lag 7 15.43184 20.55271 20.54794 Lag 8 15.54094 20.70174 20.64078 Lag 9 15.64968 20.84302 20.66504 Lag 10 15.54920 20.99881 20.45374 Lag 11 15.67893 20.97057 20.57631 Lag 12 15.80978 21.14510 20.65761
Data and results 虛無假設：沒有共整合 Variables Trace Statistic 對角元素與檢定 P值皆大於顯著水準α=0.05 虛無假設：沒有共整合 Variables Trace Statistic 對角元素與檢定 5% Critical Values P-value 台灣ER/台灣SP None 17.82170 25.87211 0.3560 At most 1 3.788140 12.51798 0.7725 日本ER/日本SP 6.874414 12.32090 0.3378 0.382872 4.129906 0.5993 韓國ER/韓國SP 6.880372 0.3372 1.557596 0.2487 不能拒絕 虛無假設
Conclusion 股票價格指數與三國兌換美元之名目匯率在長期之下是沒有共整合關係。 三國之股票價格指數與匯率在長期下是沒有均衡關係的。 推論在兩者變數沒有共整合原因的情況，原因可能是因金融海嘯與房貸危機所導致。 9