全国卫生与健康大会以最高规格促健康产业发展及医改落地

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1 全国卫生与健康大会以最高规格促健康产业发展及医改落地
—银河医药周观点 【银河医药李平祝团队】 2016年8月21日 A GROUNDSWELL OF WISDOM AND A GALAXY OF WEALTH

2 目录 一、章节一标题 一、章节一标题 一、投资观点——一周观点、中长期观点、推荐组合、基金持仓 二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动
三、行情跟踪——行业行情、估值跟踪、子行业行情、个股行情 一、章节一标题 四、行业动态——行业新闻及点评、政策跟踪 五、近期研究报告&股东大会时间披露

3 一、投资观点——一周观点、中长期观点 【一周观点】 【中长期观点】
上周医药板块小幅跑赢。上周召开了全国卫生与健康大会。这是时隔20年再次召开的全国性卫生工作会议，七常委及各省一把手共同出席。我们认为本次大会可视为督促前期制定政策的具体落实。会议将促进健康产业的发展，同时也将促进前期医改政策的落地。健康产业重点关注健康管理服务和医疗服务、养老、康复等。医改方面将深化改革，强化保障，推动医疗、医保、医药三医联动，完善全民基本医保制度，改革医保支付方式；用两年时间实现异地就医直接结算；加快推进公立医院改革；加快建设分级诊疗制度；改革薪酬分配机制；引导社会力量增加医疗卫生资源供给；深化药品供应保障体系改革；实施中医药传承创新工程，推动中医药生产现代化。 上周1-6月终端数据同比增长8.35%，6月单月增速5.54%，符合预期。我们前期测算认为近几年复合增速8%左右，去年跌至5%，今年有所恢复。 投资策略上，当前市场环境下及时间节点，我们需要重点关注业绩与估值，投资上我们倾向于低估值的白马股。此外，从行业判断上，我们继续看好我们前期选择的景气度向上的子行业，如血液制品、医疗服务、创新药、制剂出口、医药商业（GPO及药店）、CRO、药用辅料等。重点公司：华兰生物、爱尔眼科、信邦制药、恒瑞医药、九州通、泰格医药、山河药辅、海王生物、乐普医疗等。 【中长期观点】 2016年投资策略：坚持破旧立新、变中寻机的思路。“求变”主线：1、重点关注行业间之变：跨界转型；2、重点关注体制之变：国企改革（国药系、联环药业、震元集团、哈药股份等）；3、重点关注医改之变，包括社会资本办医（爱尔眼科、信邦制药）、互联网医疗+慢病管理（乐普医疗、鱼跃医疗、通化东宝）、制剂出口（恒瑞医药、华海药业）、刚需用药、康复医疗等；4、关注企业之变：外延式发展、转型升级及新业务探索（益佰制药、常山药业、三诺生物）。“求新”主线：继续关注创新药（恒瑞医药）、精准医疗（新开源、丽珠集团）、连锁药店、养老等。“坚守”主线：关注低估值行业龙头（丽珠集团、华东医药）及资源稀缺属性血液制品公司机会。

4 医药大健康全面起航，六氟磷酸锂涨价提供业绩弹性
一、投资观点——推荐组合 进攻组合： 亿帆鑫富、ST生化、必康股份、金达威、宝莱特、益佰制药 稳健组合： 信邦制药、丽珠集团、九州通、爱尔眼科、乐普医疗、恒瑞医药 重点关注： 华兰生物、东富龙、常山药业、尔康制药、亚宝药业、沃森生物、一心堂、华润万东、鱼跃医疗、通化东宝、香雪制药、老百姓、誉衡药业、和佳股份、汤臣倍健、浙江震元、联环药业、海思科、哈药股份、人民同泰、恩华药业、北陆药业、双鹭药业、我武生物、益盛药业、康恩贝、景峰医药。 重点公司 推荐理由 周涨幅 累计涨幅 加入组合时间 ST生化 双林14年投浆量289吨，储备的浆站较多 7.0% 51% 盘中 亿帆鑫富 泛酸钙涨价有望超预期 2.9% 25% 盘中 必康股份 医药大健康全面起航，六氟磷酸锂涨价提供业绩弹性 4.6% 43% 丽珠集团 业绩稳定增长；估值合理；单抗及精准医疗 5.0% -30% 周报 金达威 受益VA涨价超预期 3.6% 2% 周报 益佰制药 看好公司肿瘤生态圈建设 2.6% 20% 周报 宝莱特 血透业务快速增长 -2.5% 26% 周报 九州通 业绩加速，估值合理，受益处方外流 1.3% 14% 信邦制药 社会资本办医龙头；互联网医疗 5.8% -25% 周报 爱尔眼科 社会资本办医龙头 -4.1% 3% 乐普医疗 互联网医疗龙头 3.8% -20% 恒瑞医药 业绩增长加速；重磅品种上市；海外拓展 -0.7% 15% 改

5 一、投资观点——基金持仓 Q2基金医药持仓比重与上季度持平。基于基金二季报重仓股信息，我们测算的基金医药股持仓比例为10.13%，较2016年Q1下降了0.2个百分点，持仓比例位于位于近年相对较低位置。 此次我们逐个剔除医疗医药健康基金后主动型非债券基金中医药股持仓比重为8.45%，较Q1同期下降0.77个百分点，Q1为9.22%。 基金医药持仓比例变化 五、研究报告 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

6 二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动
调研回顾： 上周调研：天士力、华润双鹤、北大之路、益佰制药、信邦制药 近期调研：第八届全国生物治疗大会、博腾股份、智飞生物、华兰生物重庆工程、华邦健康、医生集团模式探讨、亚宝药业、誉衡药业、益丰药房、东诚药业、金城医药、中国肿瘤免疫治疗研讨会、同仁堂、复星医药、中源协和、人民同泰、晶能生物（新开源）、哈药股份、中肽生化（信邦制药）、通策医疗、英特集团、君实生物、新开源、星河生物、利德曼、必康股份、理邦仪器、翰宇药业、海王生物、恒瑞医药、景峰医药、恩华药业、凯利泰、南京新百、泰格医药、九州通、博晖创新、华润万东、九强生物、上海凯宝、上海医药、佐力药业、亿帆鑫富、益佰制药、鹭燕医药、山河药辅、尔康制药、中国医疗健康产业投资大会、CMEF、嘉和生物（沃森生物）、上海泽润（沃森生物）、三明草根调研、乐普IVD发布会、三生制药、中信国建、思创医惠、中国医生集团大会、宝莱特（电话会议及天津挚信鸿达调研）、东富龙、迪安诊断、天士力、星河生物、必康股份、益佰制药（肿瘤大会）、中珠控股、亿帆鑫富、金花股份、龙津药业、江河创建、仁和药业、丽珠集团、仁和药业、益佰制药、华润双鹤、康美药业、宝莱特、华润万东、乐普医疗、和佳股份、泰和城（美中嘉和）、信邦制药、沃森生物、双鹭药业等我们认为其中的一些公司具有投资价值，欢迎电话交流。如需调研纪要可联系我们索取。 调研与活动： 下周调研计划：医药、有色云南联合调研，医药上市公司包括昆药、一心堂、沃森生物、龙津药业 下周其他活动：

7 二、银河活动——调研回顾、调研计划、其他活动

8 三、行情跟踪——行业行情 上周医药板块上涨2.33%，而沪深300指数上涨2.15%。年初至今医药板下跌11.07%，整体表现略差于沪深300。 本周各行业涨跌幅 医药行业年初以来市场表现 改 数据来源：WIND，中国银河证券研究部 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

9 三、行情跟踪——估值跟踪（绝对估值） 上周医药板块绝对估值小幅下跌。截至2016年8月19日，医药行业市盈率为44.76倍（TTM 整体法，剔除负值），与上一周相比上涨1.03个单位。 2005年至今医药板块估值水平变化 改 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

10 三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值） 本周医药行业估值溢价率较上周下跌了1.49个百分点，较上上周下跌3.07个百分点。
本周全部A股TTM上涨了0.47个单位，医药股TTM上涨了0.54个单位，溢价率较2005年以来的平均值低20.35个百分点，位于相对低位。从绝对值上看医药股的TTM较05年以来的TTM均值低2.86个单位。医药股估值溢价率（a股剔除银行股后）为13.36%，行业估值溢价率较2005年以来的平均值低50.32个百分点，位于相对较低位置。 （以上是按照剔除复星医药、浙江医药、新和成计算） 改

11 医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药、浙江医药后的医药行业VS全部A股）
三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值） 溢价率较2005年以来的平均值低20.35个百分点，位于相对低位。 医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药、浙江医药后的医药行业VS全部A股） 改 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

12 医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药和浙江医药后的医药行业VS剔除银行后的A股）
三、行情跟踪——估值跟踪（相对估值） 溢价率较2005年以来的平均值低50.23个百分点，位于相对低位。 医药行业相对估值图(剔除新和成、复星医药和浙江医药后的医药行业VS剔除银行后的A股） 改 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

13 三、行情跟踪——子行业行情 本周生物医药板块上涨2.33%，涨幅最大的为医疗服务II子板块，上涨4.21%，涨幅最小的是医药商业II子板块，上涨1.32%。 本周医药各子行业涨跌幅 医药各子行业年初以来市场表现 改 数据来源：WIND，中国银河证券研究部 数据来源：WIND，中国银河证券研究部

14 三、行情跟踪——个股行情 公司 涨跌幅 备注 东诚药业 19.2% 悦心健康 14.3% 通化金马 14.2% 海思科 美年健康 14.0%
本周医药板块涨幅前十 本周医药板块跌幅前十 公司 涨跌幅 备注 东诚药业 19.2% 悦心健康 14.3% 通化金马 14.2% 海思科 美年健康 14.0% 红日药业 13.8% 海南海药 13.1% 中珠控股 12.3% 北大医药 12.0% 诚志股份 11.6% 数据来源：Wind，中国银河证券研究部 公司 涨跌幅 备注 姚记扑克 -5.0% 天坛生物 -4.4% 葵花药业 -4.2% 爱尔眼科 -4.1% 方盛制药 -3.4% 新和成 -3.0% 维力医疗 -2.9% 柳州医药 -2.7% 海正药业 -2.6% 宝莱特 -2.5% 数据来源：Wind，中国银河证券研究部

15 四、行业动态——行业新闻及点评 1. 新华社：习近平总书记发表重要讲话：把人民健康放在优先发展战略地位（2016/8/20）
主要内容： 全国卫生大会与健康大会8月19日至20日在京召开。国家主席习近平出席并发表重要讲话，强调把人民健康放在优先发展战略地位、普及健康生活、优化健康服务、完善健康保障、建设健康环境、发展健康产业为重点，加快推进健康中国建设，努力全方位、全周期保障人民健康。 习近平指出，在推进健康中国建设的过程中，要坚持正确的卫生与健康工作方针，以基层为重点，以改革创新为动力，预防为主，中西医并重，将健康融入所有政策，人民共建共享。要坚持基本医疗卫生事业的公益性，不断完善制度、扩展服务、提高质量，让广大人民群众享有公平可及、系统连续的预防、治疗、康复、健康促进等健康服务。 习近平强调，要坚定不移贯彻预防为主方针，坚持防治结合、联防联控、群防群控，努力为人民群众提供全生命周期的卫生与健康服务。要重视重大疾病防控，优化防治策略，最大程度减少人群患病。树立大卫生、大健康的观念，把以治病为中心转变为以人民健康为中心，建立健全健康教育体系， 习近平强调，要加快把党的十八届三中全会确定的医药卫生体制改革任务落到实处。要着力推进基本医疗卫生制度建设，努力在分级诊疗制度、现代医院管理制度、全民医保制度、药品供应保障制度、综合监管制度5项基本医疗卫生制度建设上取得突破。要着力推动中医药振兴发展，坚持中西医并重，努力实现中医药健康养生文化的创造性转化、创新性发展。要着力发挥广大医务人员积极性，从提升薪酬待遇、发展空间、执业环境、社会地位等方面入手，通过多种形式增强医务人员职业荣誉感，营造全社会尊医重卫的良好风气。

16 四、行业动态——行业新闻及点评 习近平指出，推进健康中国建设，是我们党对人民的郑重承诺。把医药卫生体制改革纳入全面深化改革中同部署、同要求、同考核，支持地方因地制宜、差别化探索。要全面建立健康影响评价评估制度，系统评估各项经济社会发展规划和政策、重大工程项目对健康的影响。要完善人口健康信息服务体系建设，推进健康医疗大数据应用。 李克强总理指出，要以公平可及和群众受益为目标把医改推向纵深。完善全民基本医保制度，逐步实现医保省级统筹。改革医保支付方式；用两年时间实现异地就医直接结算；加快推进公立医院改革；加快建设分级诊疗制度；改革薪酬分配机制；引导社会力量增加医疗卫生资源供给；深化药品供应保障体系改革；实施中医药传承创新工程，推动中医药生产现代化。 李克强总理要求，要引导和支持健康产业加快发展，尤其要促进与养老、旅游、互联网、健身休闲、食品的五大融合，大力推进面向基层、偏远和欠发达地区的远程医疗服务体系建设，推动公共体育设施向社会开放。要加大对医疗健康前沿研究领域的支持，消除体制机制障碍，催生更多健康新产业、新业态、新模式。扩大健康领域对外开放。研究制定有利于健康产业发展的土地、税收优惠政策，中央和地方财政要健全稳定可持续的卫生与健康投入机制，引导金融机构加大信贷、债券等融资支持，努力把健康产业培育成为国民经济的重要支柱产业。 【评】本次习总书记在全国卫生大会与健康大会上的讲话可视为督促前期制定政策的具体落实。习总书记讲话中，多次提到对疾病要以预防为主、同时注重推动中医药振兴发展、着力推进基本医疗卫生制度建设，努力在分级诊疗制度、现代医院管理制度、全民医保制度、药品供应保障制度、综合监管制度5项实现突破；同时推进健康大数据应用。而在前期国务院、CFDA、卫计委和人社部的批文中，已多次有相关的具体政策落地或进行意见征求，如“十三五”国家科技创新规划、医疗机构设置规划、辅料与药品关联审批、药物非临床研究质量管理规范、仿制药一致性评估、两票制、公立医院医药价格规格等。

17 四、行业动态——行业新闻及点评 2. CFDA总局：发布关于2018年底前须仿制药质量和疗效完成一致性评价品种批准文号信息，化学药品仿制药口服固体制剂质量和疗效一致性评价申报资料要求（试行）（2016/8/17） 　 主要内容： 为推进仿制药质量和疗效一致性评价工作，食品药品监管总局统计并发布2018年底前须完成仿制药质量和疗效一致性评价品种的批准文号数量。 本次发布的公告中包含289种仿制药共计17740个批准文号。批文中共计有45种仿制药的批准文号数量超过100个。其中，批准文号数排名前五的仿制药分别为复方磺胺甲噁唑片（895）、盐酸小檗碱片（773）诺氟沙星胶囊（690）、甲硝唑片（614）和红霉素肠溶片（599）。 相关链接：289个仿制药质量和疗效一致性评价品种批准文号情况表 同时，为规范申请人做好仿制药质量和疗效一致性评价注册申报工作，国家食品药品监督管理总局组织制定了《化学药品仿制药口服固体制剂质量和疗效一致性评价申报资料要求（试行）》，现予公布，自本通告发布之日起施行。 企业申报资料项目和项目说明内容需包括：概要（历史沿革、批准及上市情况、自评估报告、临床信息及不良反应、最终确定的处方组成及生产工艺情况、生物药剂学分类）、药学研究资料、体外评价、体内评价等相关信息。

18 四、行业动态——行业新闻及点评 相关链接：化学药品仿制药口服固体制剂质量和疗效一致性评价申报资料要求（试行）
【评】目前各个层面关于一致性评价工作的要求和指导意见均已完备。宏观指导方面，国务院办公厅发布《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》；工作流程方面发布《仿制药质量和疗效一致性评价工作程序》和《化学药品仿制药口服固体制剂一致性评价申报资料要求》；参比试剂方面有《关于药物研制过程中所需对照药品一次性进口有关事项的公告》和《普通口服固体试剂参比制剂选择和确定指导原则》；试验过程中有《药物溶出仪机械验证指导原则》和《人体生物等效性试验豁免指导原则》。 国内仿制药一致性评价工作的加速力道明显，主力提升中国仿制药品质，将增加制药企业的费用。此次品种目录和具体申报资料项目的出台，对于一些仿制药批准文号大户厂商，需在短时间内迅速做出取舍，选择更有价值的品种，实现资源利用最大化，业界预测将有近20%的药品批文被废弃。同时，根据仿制药一致性评价政策，同品种药品通过一致性评价的生产企业达到3家以上的，政府采购时不再选用未通过的品种。根据规定自首家品种通过一致性评价后，其他企业相同品种在3年内未通过一致性评价的，注销批准文号。因此对于仅有一个批准文号的药品，短时间内压力不大。

19 四、行业动态——行业新闻及点评 3.发改委：国家发展改革委积极推进公立医院医药价格改革取得显著成效（2016/8/16）
主要内容： 2016年8月16日，国家发改委召开新闻发布会，通过公立医院价格改革情况。目前各地公立医院医药价格改革进展顺利，运行平稳，成效初步显现，有力促进了医药卫生体制改革的不断深化。 2012年以来，国家发展改革委按照深化医药卫生体制改革的总体部署和要求，指导各地积极稳妥推进公立医院医药价格改革，推动破除“以药补医”机制，建立科学合理的补偿机制，降低群众医药费用负担。在总结各地改革经验基础上，经国务院批准，2016年7月，国家发展改革委会同有关部门制定出台了《推进医疗服务价格改革的意见》，全面推进医疗服务价格改革。 目前，各地公立医院医药价格改革进展顺利，运行平稳，成效初步显现，有力促进了医药卫生体制改革的不断深化。共取得六方面的成效： 一、公立医院新型补偿机制正在形成。大多数公立医院取消了药品加成，公立医院补偿由原来的服务收费、药品加成收入、财政补助三个渠道改为服务收费和财政补助两个渠道。 二、患者费用负担总体平稳。通过降低药品、耗材费用，合理调整医疗服务价格并纳入医保报销范围，患者个人医药费用支出比例保持基本稳定。 三、调动了医务人员积极性。医疗服务价格调整中注重体现医务人员技术劳务价值，激发医护人员不断提高医疗服务水平。 四、提高了医院服务能力和效率。通过改革不断优化医院医药收入结构，提升了医院“软实力”，服务能力和效率逐步提升。

20 四、行业动态——行业新闻及点评 五、医疗服务比价关系逐步理顺。有升有降地调整医疗服务价格，体现医务人员技术劳务价值的服务项目价格得到提高，以往偏高的检查检验类服务项目有所降低，医疗服务价格内部结构更加合理。 六、药品市场价格总体平稳。药价改革进一步激发了市场活力，促进了药品研发创新和提升质量，同时保障了药品供应，一些常用药和经典低价药的生产供应逐步恢复，保证了群众用药需求。 下一步，国家发展改革委将会同有关部门贯彻落实好《推进医疗服务价格改革的意见》，督促指导地方全面推进医疗服务价格改革，继续深化公立医院医药价格改革，狠抓政策落地，确保改革取得实效。 【评】稳妥、积极地推进公立医院医药价格改革有利于破除“以药养医”，同时降低人民群众的医药费用负担。通过调整医疗服务价格建立补偿机制，重点提高诊疗、手术、护理、康复、中医等体现医务人员技术劳务价值的项目价格，降低大型医用设备检查治疗和检验价格，逐步理顺医疗服务比价关系。

21 四、行业动态——行业新闻及点评 4. CFDA总局：公开征求《药物非临床研究质量管理规范（修订稿）》意见（2016/8/19）
主要内容： 为提高药物非临床研究质量，国家食品药品监督管理总局组织对《药物非临床研究质量管理规范》进行了修订，起草了《药物非临床研究质量管理规范（修订稿）》，现向社会公开征求意见，截止日期2016年10月18日。 在修订稿中，明确了修订《药物非临床研究质量管理规范》的目的，即提高药物非临床研究的质量，确保研究资料的真实性、规范性和完整性，保障人民用药安全。同时明确适用于为申请药品注册而进行的非临床研究。修订稿中做出规定的内容有： 一、对于组织机构和人员，规定应建立完善的组织管理体系，配备机构负责人、质量保证部门和相应的工作人员。明确了对机构工作人员、机构负责人、质量保证部门和专题负责人的职责和要求； 二、对于设施，研究机构应根据所从事的非临床研究的需要建立相应的设施，并确保设施的环境条件满足工作的需要。对动物设施、与受试物和对照品相关的设施、档案保管的设施和收集废物设施做出具体规范要求； 三、对仪器设备和实验材料，研究机构应根据研究工作的需要配备相应的仪器设备，其性能必须满足使用目的，放置地点合理，并定期进行清洁、保养、测试、校准、确认或验证。用于数据采集、传输、储存、处理、归档等的计算机化系统（或包含有计算机系统的设备）应进行验证。对仪器设备、受试物和对照品的使用和管理、实验室的试剂和溶液等做出规范要求； 四、对于非动物实验系统和动物实验系统做出要求； 五、对标准操作规程做出要求； 六、对研究工作的实施做出要求；

22 四、行业动态——行业新闻及点评 七、对档案资料做出要求； 八、明确委托方需承担的责任； 九、明确监督检查的组织者、对象和检查规定。
相关链接：药物非临床研究质量管理规范（修订稿）.doc 【评】新版规范有利于生物药和精准医疗用药的研发。上一版《药物非临床研究质量管理规范》于2003年9月1日起开始实行，距今已有13之久。旧版的监管体制难以适用于目前新兴的生物药，特别是国家精准医疗政策下的个性化用药等。新版规范将全面布局，从组织机构、设施、实验设备与材料、操作规程、档案资料、研究工作实施、委托方责任和监督检查等方面制定完整的管理要求，将从整体水平对新时代下的药物非临床应用质量作出规范。

23 五、近期研究报告 奇正藏药（002287）中报点评：药品业务稳定增长，藏药龙头未来可期-20160819
华兰生物（002007）中报点评：量价齐升保业绩高增长，开启全面技术创新和产品结构调整战略 未名医药（002581）：鼠神经生长因子增长稳健，布局长远看单抗和胰岛素 人民同泰（ ）中报点评：业务稳健发展，经营质量提升 华兰生物（002007）福建省血液制品第二次价格谈判受益标的 益佰制药（600594）点评：投资毕节市肿瘤医院，加速推进各地肿瘤医生集团落地 南京新百（600682）养老产业深度报告：安康通+Natali中国，养老行业的“京东”和“品牌旗舰店” 医药生物行业药辅关联审评政策点评：政策强力推进，药辅整合大幕拉起，龙头有望强者更强 医药行业海外医药行业月度跟踪报告：4月美股医药指数反弹后劲不足；“心血管介入”相关标的表现强劲 益佰制药（600594）点评：益佰艾康肿瘤医生集团落地，肿瘤医疗生态圈逐渐明晰 医药行业2015年报及2016年1季报综述分析：行业趋势下行，子行业继续分化，精选个股 奇正藏药（002287）2015年年报及2016年一季报点评：藏药龙头业绩稳定增长，关注外延发展预期 医药生物行业：从“魏则西事件”看民营医疗，技术无罪，规范民营化医疗服务成关键 博晖创新（300318）血液制品业务增加营收体量，微流控、质谱仪双技术平台突破在即 华兰生物（002007）业绩超预期，量价齐升保业绩高增长 益佰制药（600594）2015年年报及2016年一季报点评：业绩改善明显，看好以医生集团为核心的肿瘤医疗生态圈 凯利泰（300326）骨科+心血管介入高值耗材平台初具雏形，内生外延驱动2015年业绩高增长 必康股份（002411）医药化工双箭齐发，六氟磷酸锂量价齐升，业绩超高速增长 信邦制药（002390）年报点评：业绩符合预期，持续看好公司医疗服务、医药流通的发展潜力 康美药业（600518）业绩稳健增长，多项亮点业务助力未来看点十足 尔康制药（300267）业绩基本符合预期，继续高速增长

24 五、股东大会时间披露

25 A groundswell of wisdom and a galaxy of wealth
智慧财富 金山银河 A groundswell of wisdom and a galaxy of wealth 李平祝 （执业证书编号：S ） 霍辰伊 （执业证书编号：S ） 特此鸣谢 王晓琦 佘 宇 分析师承诺 李平祝、霍辰伊，医药行业分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

26 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避
推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。

27 机构销售联系方式

28 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。