個人理財規劃 第八章 投資規劃.

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1 個人理財規劃 第八章 投資規劃

2 前言： 每個人在投資前都必須問自己以下幾個問題： 投資從何處著手？ 投資規劃就是從理財目標的設定開始。
有多少錢可供投資？ 目前手上的資金並不等於可用於投資的錢，須扣掉貸款、生活緊急預備金，及未來一年內必須支付的大筆金額如保費、學費等。剩下的錢才拿來做投資運用，建構投資組合。 資產要如何配置？ 資產配置可根據年齡、風險偏好與投資判斷等不同的層次去規劃；分散風險是投資的首要原則。 投資後要如何依市場狀況做調整？ 以理財目標做出的資產配置，可視為理財核心。以長期投資為主，當市價變動使得投資風險與報酬率有所變動時，再進行調整。

3 第八章 投資規劃 本章所要探討的內容如下： 8-1以理財目標進行資產配置 8-2整合理財目標與分散風險 8-3投資組合與投資策略

4 8-1以理財目標進行資產配置 本節要探討之內容：資產配置原則
投資是達到理財目標的手段，必須先設定短、中、長期的理財目標，才能針對目標進行投資規劃。 由於投資規劃年限愈短，複利的效果愈小，且風險性資產處於短期景氣循環與市場波動中，不確定性愈大，因此投資規劃的原則是：距現在愈近的理財目標，安全性資產的比重應愈高；距現在愈遠的理財目標，可適度提高風險性資產的比重。理由如下：

5 資產配置原則 一般而言，以理財目標進行資產配置的原則如下： 1.針對理財目標設定高低標準 2.短期目標若是金額確定，應選擇可保
障獲利成果的投資工具。 3.長期目標需求因複利計算有擴大效果

6 1.針對理財目標設定高低標準 風險性資產的投資遠景不是一個固定的數字，而是一個範圍大的區間，因此有必要針對理財目標設定高低標準，投資成果好時，可達高標準目標，投資成果較預期為差時，也能合乎低標準的目標。

7 2.短期目標若是金額確定，應選擇可保 障獲利成果的投資工具。
2.短期目標若是金額確定，應選擇可保 障獲利成果的投資工具。 如預期兩個月後到國外旅遊，可將旅行支出以兩個月定存的方式處理。需求較有彈性的短期目標，如投資獲益時買進口車，賠錢時買國產車，可以投資高風險報酬的工具來換取更大的獲益空間。

8 3.長期目標需求因複利計算有擴大效果 假設定存與股票基金平均報酬率有6％的差異，30年的累積差異可達5.74倍。
投資期間愈長，可跨過幾個景氣循環獲取經濟長期成長的利得，因此時機的好壞對於最後投資成果的影響愈小。如退休金等15年以上的長期目標，應提高股票等風險性資產的投資比率。 依上述原則將目前淨值及未來儲蓄做資產配置，若短、中、長期目標分配資源比為10％：30％：60％，可投資股票比分別為20％：40％：60％，則最後可得出兼顧各項理財目標特性的股票比率為： 10％×20％＋30％×40％＋60％×60％＝50％ 其他50％為存款比率。

9 範例： 以理財目標進行資產配置 假設阿明的理財目標如表8-1所示。 （如補充資料一） 表8-1 以理財目標進行資產配置 （如補充資料二）

10 8-2整合理財目標與分散風險 本節所要探討的內容： 一、資產配置三部曲 二、資產配置的步驟 三、如何用風險矩陣做個人資產配置
四、資產配置實例

11 一、資產配置三部曲 要抓對時機進出股市是很困難的事，因此如何進行資產配置的理財規劃就成為相當重要的課題。
資產配置可以從風險承受度、理財目標期限與對市場景氣的判斷三個層次來討論。並可分別對應安全性、流動性與獲利性的投資三大考量。

12 1.安全性考量 投資學上的第一條法則，就是高報酬一定會伴隨著高風險。
股票的風險高於債券，債券又高於貨幣，因此就平均報酬率來看也是股票大於債券，債券大於貨幣。對風險承受度高者，投資股票的比重可高一點，保守者則應以債券及貨幣為主。 可以運用統計學上的概念，在常態分配假設下，虧損大於風險承受度的機率＝10％時，可以（平均報酬率－1.28個標準差）設定為虧損風險上限。 假設股票的平均報酬率是10％，標準差為25％，10％－（1.28×標準差25％）＝－22％，表示股票有10％的機率會在1年內賠22％。 例如：假使投資人可接受的最大年度損失為15％，其他投資工具最差的情況可保本，則股票的投資比率上限＝15％÷22％＝68％。

13 2.流動性考量 風險承受度的考量是以1年內若要出售股票，可能遭受的損失來計算。
假使投資人的理財目標期限還很長，需要用錢而賠錢出售股票的機率不高的時候，就可以據此調整資產配置。年齡是一個簡單的指標，可以（100－年齡×100％）來估算可持有股票的比重。 若25歲的年輕人可持有75％的股票，但是還要考慮到流動性資金需求，因為年輕人資產總額不高，先要保留緊急預備金以應不時之需。 假使每月支出2萬元，預備金6萬元，現有資產30萬元，手邊應保有6萬元的現金，佔總資產的20％，其他80％才能投資股票。 因此可投資股票的比重＝MIN（100％－月支出×3÷總資產，100％－年齡×100％）。

14 3.獲利性考量 在不同的景氣循環階段，有各擅勝場的投資工具。
景氣復甦期領先景氣的股票表現最佳；景氣高峰期則以與景氣同步的房地產氣勢最旺；景氣衰退期，政府為刺激景氣會調降利率，此時為債券的黃金時代；到了景氣蕭條期，任何投資工具都很難獲利，此時現金為王。 不過景氣的判斷並非如此容易，因此把市場趨勢研判當做調整核心資產配置的部份指標即可。 假設某投資人依安全性考量算出應投資股票68％，依流動性考量算出應投資股票70％。而判斷目前處於景氣復甦期，那麼應該如何調整出最適合的資產配置呢？ 建議兩者取其低，作為核心資產配置，最多加減20％當做景氣變化調整的周邊配置。 但是依流動性考量以100％減緊急預備金算出的比率，仍然是股票比重的上限。比如說核心配置股票應投資68％，20％應保留做緊急預備金，那麼80％投資股票應是非常看好股票時的投資上限， 68％－20％＝48％為非常看壞股票時的投資下限。

15 3.獲利性考量 然而為什麼有人非常看壞股票還要投資48％？因為他們對於市場的敏感度不夠；若大幅減碼後股市持續上升，會降低長期投資績效。但是安全性是以風險承受度、流動性並考量一輩子的理財目標，配置在長期目標的股票部位，要靠長期投資的複利效果來累積子女教育金與退休金，不必跟著市場波動作大幅的調整。 上述資產配置的原則，也可用在傳統儲蓄險與股票基金連結的投資型保單上。

16 3.獲利性考量 有些投資型保單在有緊急資金需求時，仍可以保單質借方式運用，因此流動性的考慮比直接投資基金更有彈性。如年紀愈大，則領回金額固定的儲蓄險比重應愈高，年輕人可以有較高比重配置在與股票基金連結的投資型保單上。 假使投資型保單有不同風險程度的股票、債券、貨幣型基金等可供選擇，則應該隨著年齡漸長逐年降低股票投資比重。 假使自信投資的專業水準不錯，要加入市場時機判斷來提高投資績效時，最高調整比例不要超過20％，且應設停損機制，機動轉換至貨幣型基金，以有效控制本金損失在風險承受度內。 根據國外的研究數據顯示，資產配置決定90％以上的投資績效，市場時機與選股則不到10％，可以自選基金的投資型保單，也應該以先前介紹安全性及流動性考量的計算方式來設定核心資產配置，有剩餘資金再考慮以少量部位建立周邊組合，根據市場的變化機動調整。

17 二、資產配置的步驟 個人的資產配置，可以用比較簡單易懂的方法，從安全性、流動性與獲利性的相對重要性，一步步建構合理的投資組合。其步驟如下：
1.先確定可配置資產 2.確定目前的現金流量狀態 3.配置緊急預備金 4.配置1年內的短期目標現金流量需求 5.配置2至5年的中期目標現金流量需求 6. 5年以上20年以下的目標現金流量需求 7. 20年以上的長期目標現金流量需求 8.以定期定額投資來補足長期目標的不足

18 二、資產配置的步驟 1.先確定可配置資產 使用中的自用資產如住宅、汽車等不需放在需配置的資產中。如張三的可配置生息資產有3百萬元。
2.確定目前的現金流量狀態 每個月的現金流入及流出各有多少？每個月可供持續投入生息資產的儲蓄額有多少？如張三每個月收入10萬元，支出7萬元，儲蓄3萬元。

19 二、資產配置的步驟 3.配置緊急預備金 緊急預備金最主要的考慮為安全性與流動性，目的在支應失業或失能引起的收入中斷，或意外災變所導致的臨時大額支出。因此緊急預備金的配置以存款為主，通常是以3到6個月的支出額為標準。 4.配置1年內的短期目標現金流量需求 1年內計畫完成的短期目標，如出國旅遊、留學、買車、結婚、子女出生、創業等，可根據自己的狀況把所需要的金額擬定出來。此部份的配置原則，仍然以安全性與流動性為主，也可以配合需要用錢時機的定期存款來規劃。

20 二、資產配置的步驟 5.配置2至5年的中期目標現金流量需求
中期目標要開始考慮獲利時，但安全性與流動性的優先順序仍較獲利性為高。國內債券型基金、海外貨幣型基金（需注意匯率風險）及有保本設計的結構式債券，都是可以選擇配置的投資工具。 6. 5年以上20年以下的目標現金流量需求 理財目標時間拉長，則需考量通貨膨脹的效果及獲利。此時比較適合的投資工具，可配合理財目標以中長期目的持有債券，或持有包括股票與債券的平衡式基金。保守者可考慮以滿期或年金給付，配合儲蓄險來作為主要安排。

21 二、資產配置的步驟 7.20年以上的長期目標現金流量需求
此時獲利性的考慮為首要因素。因此，投資組合配置以長期平均報酬率最高的國內股票或海外股票型基金為主。目標報酬率可以設定在8％至10％之間。 8.以定期定額投資來補足長期目標的不足 可配置資產由短期至長期投資全部配置完畢後，若不足以滿足未來理財目標，則其不足的額度就要用儲蓄的部份，透過定期定額投資來達成。為因應最終的長期目標需求，此定期定額的投資標的應為股票型基金。

22 三、如何用風險矩陣做個人資產配置 個人資產配置，主要決定於資金可運用的時間及個人風險偏好兩大因素。
資金可運用的時間愈長，愈有能力承擔短期風險來追求長期投資報酬；風險偏好高者，愈願意承擔短期風險來追逐差價利得。 因此可以依照資金可運用期間分為短（3年以內）、中（3至10年）、長期（10年以上），將風險偏好分為高、中、低，以如下矩陣來說明個人資產配置的基本架構。

23 依照資金可運用期間分為短（3年以內）、中（3至10年）、長期（10年以上），將風險偏好分為高、中、低，以如下矩陣來說明個人資產配置的基本架構。
資產配置矩陣 資金運用期（短） 資金運用期（中） 資金運用期（長） 風險偏好高 外幣保本定存 高收益債券 中小型成長股 風險偏好中 國內債券基金 保本結構債券 大型價值股 風險偏好低 存款 政府公債 平衡式基金

24 1.短期資金運用以保本為主 風險偏好低者，無能力也無意願承擔風險，此時把錢放定存即可。風險偏好中者，可投資流動性高而目前淨收益仍稍高於存款的國內債券基金，惟收益率較高者，通常包括較多無擔保公司債的基本組合，仍要審慎評估。 風險偏好高者，可投資保本投資定存，所保的是外幣本金，因此需承擔匯率風險，以利息的部份來換取連結標的參與率，要有可能損失利息的心理準備。

25 2.中期資金運用以獲取投資收益為主 風險偏好低者，可以購買初級市場發行的3至10年期政府公債並持有到期，期間可領取票面配息。
風險偏好中者，可投資3至10年期的外幣本保結構債券，不過要確定自己瞭解該結構債券的內容、參與率計算與提前贖回風險。風險偏好高者，可承擔信用風險投資高收益債券，每年的高收益配息可抵銷一部分本金變動風險。

26 3.長期資金運用以追求長期資本利得為主 依歷史經演，股票還是長期投資報酬率較高的投資工具。風險偏好低者，以平衡型基金仍包括部份債券來搭配，風險偏好中者以大型價值股，風險偏好高者以中小型成長股為主。 風險矩陣的觀念，在於同時考慮客觀的風險承受能力與主觀的風險承受意願。投資期限愈長，風險承受能力愈高；而主觀的風險承受度因人而異，但必須考慮風險承受度與個人收入能力的關係。

27 假設風險矩陣的預定報酬率如下： 資產配置矩陣 資金運用期（短） 資金運用期（中） 資金運用期（長） 風險偏好高 4％ 6％ 10％
風險偏好中 3％ 5％ 8％ 風險偏好低 2％

28 若30年期的退休金計畫，要準備2千萬元，風險承受度高者所配置的資產中，小型股票很有機會達到平均10％的報酬率，以定期定額投資每個月要1萬元；風險承受度低者所配置的平衡型基金，可較穩定的達到6％的報酬率，累積同樣2千萬元的退休目標，若以定期定額投資則每個月要2萬1千元。 假使30歲的年輕人月收入只有3萬5千元，要月投資1萬元，儲蓄率2.85％還有可能，要月投資2萬1千元，儲蓄率60％，則幾乎是不可能的事。 儲蓄率與投資報酬率是互為消長的，要達到同樣的理財目標，想要以風險低的方式穩定達到，就必須要有較高的收入與儲蓄率才行得通。

29 四、資產配置實例 案例1：保守型的資產配置 黃先生現年48歲，已婚，只有一個兒子，現年14歲。（如補充資料三） 案例2：積極型的資產配置
章先生現年30歲，新婚剛買住宅，預計生兩個子女，65歲時退休。（如補充資料四）

30 8-3 投資組合與投資策略 本節要探討之內容： 一、基本的投資組合型態 二、投資策略 三、投資組合的向日葵原則 四、定期定額投資策略

31 一、基本的投資組合型態 1.儲蓄組合 2.投資組合 3.投機組合

32 1.儲蓄組合 以確定的本金投入，在一定期間內換取確定的本利回收，滿足未來基本需求的現金流量，可定義為儲蓄組合。
儲蓄組合將不確定性降至最低，但並非完全無風險，缺點如下： 高風險，對應的就是高報酬。確定給付的保險滿期金為滿足日後生活的基本需求，並非累積財富。 為因應可能面臨被迫提早退休，及壽命延長、養老期長達二、三十年的情況，儲蓄組合偏低的報酬率不但無法累積財富，連退休後的基本需求都不足以因應。 因此儲蓄組合只能佔總資產的一部分，指標如下： 緊急預備金：6個月的生活費已綽綽有餘。 未來一年已確定要開銷的非經常性支出：接近用錢的一年內，就要開始尋找適當時機轉至低風險的儲蓄組合中。 大環境不佳時的暫存處：就如凱因斯所說的投機性貨幣需求，在時機不佳時先退出投資，保有現金來等待往下承接的機會。

33 2.投資組合 投資的目的是在可接受的財富累積上下限內，因應中長期理財目標的需要。
如以定期定額投資全球型基金，10年的平均報酬率在10％至15％之間，每月投資1萬元，10年後可預期的資產累積額在200萬元至250萬元間，可用來滿足提升居住水準的換屋準備金，或豐富退休生活的第二準備金。 理性的投資人，從事投資錢要先評估這筆錢投下去後，在不同的市場榮枯下，能不能在投資期限內達到最終的理財目標。 諷刺的是，一般人對幾十萬元投資事先的考慮規劃，所花的時間往往比不上購買幾千元的商品。 投資組合應該是一般人資產配置的核心，佔有資產中最大的比重。指標如下：

34 投資組合應該是一般人資產配置的核心，佔有資產中最大的比重。指標如下：
退休準備金為主，因退休金可以準備的時間最長，適合做長期投資的規劃，投資在價值型股票或風險分散的股票型共同基金上，一般會佔投資組合的一半左右，可能兩、三年才需要變更投資標的。 子女教育準備金為次，以10年左右的中期時限來配置資產，可採殖利率高的中長期債券搭配成長型股票，一般會佔投資組合的二、三成左右，可能要每年評估是否需要調整投資標的。 其他較短期但已有做理財目標規劃的項目，如購車、購屋也要放在投資組合中。 此部份要以原訂的期望報酬率為操控目標，每季可評估一次，若已落後目標且前景未明者，可以機動轉換投資標的。

35 3.投機組合 投機的目的是想在短期內快速致富，投機者為了掌握短期獲利機會，往往缺乏長期規劃，輸贏以機運的成分居多，選股與進出時機的拿捏是投資者最重要的工作。 投機組合的目的應在成功時，可滿足額外的欲望，投資失利，此部份完全虧損也不影響基本生活需求。以融資或保證金擴大財務槓桿操作，可能一夜致富或一貧如洗，在操作前應有此體認才行。 假如在理財規劃上已安排好投資組合，還有閒餘資金或意外財源，就拿這筆錢當投機組合來試試，在正常情況下，未來規劃的理財目標，也可藉由投機組合的額外挹注而提前達成。 但投資人應針對目前的財務狀況及未來的理財目標，冷靜的思考規劃，儲蓄組合、投資組合與投機組合各應佔多少比重。接下來才是在各組合中選擇相關性不高的個股或基金來分散該組合的風險，最後在進場操作時，分批進出來分散投資時機風險，並界定投機組合的損失底限，才不會因短期行情的崩跌而影響投資決策。

36 二、投資策略 固定投資比例策略

37 1.固定投資比例策略 策略模擬 將投資在股票或積極成長型基金的比例以市值計算，控制在總資產的一定百分比，此百分比可取決於理財目標、資金可運用期間或風險偏好。 如股票佔總資產的比例固定在40％，當股票價值上升，其他資產價格不變，則股票市值所佔比率會提高，此時應賣出部份股票，使股票市值回降至40％。反之，當股票下跌使市值不到40％時，應再買入股票，使市值比例回到40％。如表8-2所示：

38 表8-2 固定投資比例策略模擬 情況 股票 現金 股票市值比 操作 起始值 調整後 60萬元 40% 股價跌8萬元 32萬元 35%
買入4.8萬元股票 36.8萬元 55.2萬元 股價漲9萬元 49萬元 45% 賣出5.4萬元股票 43.6萬元 65.4萬元

39 表8-2 固定投資比例策略模擬 （1）股價跌8萬元後之調整：
整筆資產市值＝股票32萬元＋現金60萬元＝92萬元 此時股票所佔的比例＝32萬元÷92萬元＝35％ 維持股票40％的比例，應該持有92萬元×40％＝36.8萬元 應有股票市值36.8萬元－現有股票市值32萬元＝4.8萬元，應以現金4.8萬元買入股票。 （2）股票漲9萬元後之調整： 調整資產市值＝股票49萬元＋現金60萬元＝109萬元 此時股票所佔的比例＝49萬元÷109萬元＝45％ 維持股票40％的比例，應該持有109萬元×40％＝43.6萬元 現有股票市值49萬元－應有股票市值43.6萬元＝5.4萬元，應賣出5.4萬元股票轉成現金。

40 調整標準 （1）固定金額調整－如股票市值每漲跌 10萬元就調整一次。 （2）固定比率調整－如股票市值每漲跌 10％就調整一次。
（3）固定期間調整－如每個月月底不管 漲跌多寡都調整一次。

41 固定投資比例策略優點 （1）設定的固定比率，是依個人年齡、理財目標、 資金可用年限、風險偏好等主客觀標準，所決定的策略性組合。
（1）設定的固定比率，是依個人年齡、理財目標、 資金可用年限、風險偏好等主客觀標準，所決定的策略性組合。 （2）此種調整方式符合高賣低買的原則，在盤整市 場中可來回獲利。 如股票目標市值比40％，因股價上漲使市值超過 40％的部份落袋為安，而在股價下跌使市值低於 40％的部份逢低補回。 （3）維持如40％等固定的投資比例，也代表不以 全部股票或全部現金來預測最佳市場買賣點 大進大出，遇有大行情不會因太早全部脫手 而錯失額外獲利機會，同時減少大進大出的 交易成本。

42 固定投資比例策略缺點 （1）若無一套固定的比例程式控管，當投資組合 種類多時，計算與調整動作會十分複雜。
（2）調整標準不易拿捏，若漲幅或跌幅太大或時 間拖太長才調整，此策略的效果會打折扣， 反之若幅度太小就做調整，將不勝其煩且 加交易成本。 （3）一般人常受主觀因素或群眾心理的影響，在 該調整時未調整，不易落實執行。

43 三、投資組合的向日葵原則 如何搭配策略性資產配置從事個人投資組合操作，可以向日葵的特性為例解析投資原則。
向日葵有一個遠比一般花朵還大的花心，配合往外放射的花瓣，向著太陽的方向成長。個人的投資組合，也應分為兩個部分，花心就是按照理財目標策略性資產配置原則下，規劃出來的核心投資組合，至少應佔總資產的一半；或按照個人風險偏好，積極投資者核心組合佔50％、穩健投資者核心組合佔70％、保守投資者核心組合佔90％。 持股或基金的內容應以較穩定的績優股或成熟股市的大型股基金為主，投資策略是長期持有，不到需要時不考慮賣出，目的在獲取長期的資本增值。在定期調整時應運用上述的固定比率投資策略，讓核心組合回歸原來設定的比率。

44 三、投資組合的向日葵原則 花瓣的部分是機動性較高，可視市場時機波段操作的部分，也就是戰術性的資產配置，周邊組合比率＝100％－核心組合比率。視個人的風險偏好及可投入時間，但以五成為上限。如保守者可佔總資產的10％、穩健者30％、積極者50％。 持股或基金的內容視起伏較大的投機股或新興市場的基金，操作獲利的決勝點在於波段的掌握，看壞市場時可以全部持有現金，看好時可全數投入股性活絡、漲升潛力較大的股票或基金。 在定期調整時，應運用上述的投資組合保險策略，設定此部分可接受的市值下限，在獲利時加碼投資，損失時停損出場。 把核心與周邊視為兩個完全不同目標與投資策略的組合操作，是向日葵投資組合理論的精髓。

45 四、定期定額投資策略 1.適合定期定額投資的基金 2.規避投資風險的定期定額基金轉換策略

46 1.適合定期定額投資的基金 短期震盪幅度大，但長期向上趨勢明顯，即震盪走堅的基金，最適合當作定期定額的投資標的。
基金價格一波比一波高，表示定期定額的期間夠長的話，很容易找出比平均價格為高的贖回價格，以定期定額投資可穩健的獲利。 但基金其價格老是在區間整理，甚至一波比一波低的話，即使定期定額投資已分散投資時機風險，還是不容易獲利。 同樣趨勢向上的基金，震盪幅度較大者，表示在同樣的扣款金額下，有機會已較低的價格買得較多的股數，累積的總股數會較平穩向上的基金為高，若贖回價格相同，其報酬率也會較高。 在投資前該基金過去的漲跌幅高低，也是考慮的項目之一。趨勢向上的基金，若累積漲幅並未過大，仍可列為定期定額投資標的。 但若過去1年內的漲幅已超過50％，此時地心引力會發揮作用把超漲的部分拉回，對已做定期定額投資2、3年者應先獲利出場，而新投入者要考慮此時扣款的成本偏高，會使未來獲利的潛力降低。

47 1.適合定期定額投資的基金 反過來說趨勢向下的基金雖要避免，但若前1年已跌掉50％，而定期定額投資的時間可長達5年以上，即使股價沒那麼快回升，此時扣款的成本低，可累積較多股數，一旦市場出現轉機而回升，整段期間定期定額投資的報酬率會甚高。 投資人是否能忍受持股的虧損，是選擇定期定額基金的另一考慮因素。把持續虧損的時間視為「痛苦期間」的話，一般人可忍受的痛苦期間只有1年；把3個月內最多可忍受的跌幅視為「痛苦幅度」的話，一般人最多可忍受的幅度只有20％。 在基金低檔期間以較低成本累積較多股數的立論是對的，但一般人可能無法忍受持續1年的虧損或短期內大額虧損而贖回，這是定期定額投資最好選擇1年內就有轉機的基金的理由。 雖然振幅大的基金分散投資時機的效果較大，但如新興市場基金的振幅超過一般人可忍受的痛苦幅度，容易造成提前贖回，也無法達到定期定額長期投資的目的。 考慮投資人的心理層面，還是震盪走堅的成熟股市基金最適合作定期定額的投資標的。

48 2.規避投資風險的定期定額基金轉換策略 對於多數的台灣投資人而言，選定震盪走堅的投資標的，耐心的扣款投資10年以上，不是很容易的事，以銀行的實務經驗來看，多數人仍以3至5年為一個階段考慮，這可能與過去的儲蓄工具，如定存與標會，最長均為3年有關。 假設你的定期定額投資時限不到10年，甚至只有3至5年，或者是每隔一段時間當累積股數達到轉換標準時，就考慮是否轉到展望較好的基金，那麼定期定額投資基金的選擇仍需要配合你對市場的多空走勢判斷。採取此策略者適合有時間可吸收金融市場資訊或勤於向投顧公司諮詢的投資人。 當一支基金的價格往上走時，最近的價格會高於過去6個月的平均價格，以最近價格除以平均價格，可以得出一個倍數，我們定義為趨勢倍數。

49 定期定額基金投資報酬率 如補充資料五

50 名詞解釋 趨勢倍數 ：最近的價格÷投資期間的平均價格 振幅倍數 ：平均價格÷平均成本 增值倍數 ：趨勢倍數 × 振幅倍數
趨勢倍數＞1，表示股價趨勢往上，可以買入該基金。 趨勢倍數＜1，表示股價趨勢往下，不宜買入該基金。 趨勢倍數＝1，表示股價處於盤整。 投資時要選擇趨勢向上，即趨勢倍數＞1的基金。

51 定期定額基金轉換策略（舉例） 定期定額投資一般在3-5年即可考慮是否轉換至展望較好的基金，定期定額報酬率之計算方式：
每次投資單位數＝每次扣款金額÷當期基金價格 例如：每月扣款5,000元，3月份基金淨值（基金價格）為12元，投資單位數為多少？ $5,000÷$12＝416.67

52 （2）累積單位數＝每次投資單位數的總和 （3）扣款總成本＝每次扣款金額×扣款次數 例如：每月扣款5,000元，則一年扣款總成本為多少？ 5,000元×12月=60,000元 （4）平均單位成本=扣款總成本÷累積單位數 例如：每月扣款5,000元，一年下來總投資基金單位數為4,081.95，則基金的單位成本為多少？ 平均單位成本=（5,000×12）÷4,081.95＝14.70

53 （5）投資報酬率（帳面報酬率） =（期末價值÷（平均單位成本即扣款單位成本））-1 例如：上例中，若期末基金淨值為22元，則投資報酬率為多少？ 投資報酬率=($22÷$14.7)-1=49.7％

54 （6）趨勢倍數 趨勢倍數=最近價格÷投資期間的平均價格 例如：過去6個月內每月扣款2期，基金價格由10、11、12、13、14、15、16、17、18、19、20漲至21元，則其平均價格為多少？若最近價格（贖回價格）為22元，則趨勢倍數為多少？ 平均價格＝（ ）÷12=15.5（元） 趨勢倍數=22元÷15.5元=1.4193

55 （7）振幅倍數=平均價格÷平均成本 依上例之數據，平均成本14.7元，平均價格15.5元，則振幅倍數為多少？ 振幅倍數=平均價格15.5元÷平均成本14.7元=1.0544 說明： 1.由於以一固定金額投資，高價時買的單位數少，低價時買的單位數多之效果，使得振幅倍數永遠大於一。 2.波動的幅度越大時，低價多買高價少買的作用越大，振幅倍數也越大。

56 （8）增值倍數=趨勢倍數×振幅倍數 依上例增值倍數=趨勢倍數1.4193×振幅倍數1.0544＝1.497

57 結論 趨勢倍數 ：最近的價格÷投資期間的平均價格 振幅倍數 ：平均價格÷平均成本 增值倍數 ：趨勢倍數 × 振幅倍數
趨勢倍數＞1，表示股價趨勢往上，可以買入該基金。 趨勢倍數＜1，表示股價趨勢往下，不宜買入該基金。 趨勢倍數＝1，表示股價處於盤整。 投資時要選擇趨勢向上，即趨勢倍數＞1的基金。