组长：蒋琪炎 PPT制作：蒋琪炎 发言人：刘熠星 组员：邱丽芸、陈越 张园园

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1 组长：蒋琪炎 PPT制作：蒋琪炎 发言人：刘熠星 组员：邱丽芸、陈越 张园园
报表财务分析 ——森马服饰股份有限公司 组长：蒋琪炎 PPT制作：蒋琪炎 发言人：刘熠星 组员：邱丽芸、陈越 张园园

2 浙江森马服饰股份有限公司是以虚拟经营为特色，以系列成人休闲服饰和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业，公司旗下拥有“森马”和“巴拉巴拉”两大服饰品牌。“森马”品牌创立于1996年，是中国休闲服饰行业的领先品牌，先后荣获中国驰名商标、中国名牌和国家免检产品等殊荣。“巴拉巴拉”品牌创立于2002年，是中国儿童服饰行业的领军品牌，也是首批荣登中国名牌榜单的童装品牌。

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6 1.偿债能力分析 A.流动比率=流动资产合计÷流动负债合计
=7,571,507, ÷ 1,265,338,062.88=5.9838  一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力强。通常，该指标在200%左右较好。 B.速动比率=(流动资产合计-存货净额)÷流动负债合计 =(7,571,507, ,096,466,195.09) ÷ 1,265,338,062.88=5.1172 一般情况下，该指标越大，表明公司短期偿债能力越强，通常该指标在100%左右较好。

7 C.利息保障倍数=(利润总额+利息支出)÷利息支出
=(1,617,157,919.08 +-55,602,866.08)/-55,602,866.08 = 一般情况下，该指标值越大，表明公司偿付借款利息的能力越 强，负债经营的财务风险就小。 D.资产负债率=负债总额÷资产总额×100% =1,341,900,129.17 /9,099,567,331.86×100% = % 资产负债率反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率可以表明企业的长期偿债能力的评价指标。

8 F.权益乘数=资产总额/股东权益总额 即=1/(1-资产负债率)
E.产权比率= 负债总额/股东权益×100% = 1,341,900,129.17 /7,757,667,202.69×100% =  % 反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结 构是否合理、稳定。同时也表明债权人投入资本受到股东权益 的保障程度。一般说来，产权比率高是高风险、高报酬的财务 结构，产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。 F.权益乘数=资产总额/股东权益总额 即=1/(1-资产负债率) =9,099,567,331.86/7,757,667,202.69=1.1730 权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。 权 益乘数越大表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企 业负债的程度越高；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资 本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保 护的程度越高。

9 小结 项目 年 年 同比变动 流动比率 同比增加了 4.22 倍 速动比率 同比增加了 4.04 倍 资产负债率 14.75% % 同比减少了 % 报告期内，公司的流动比率和速动比出现了较大幅度提升，主要原因是公司首次公开发行股票募集到位，极大地增加了公司的流动资产，且超过公司经营过程中产生的流动负债增加数，相应地降低了资产负债率。

10 2.营运能力分析 A.应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额
=7,760,580,383.59 /(735,875,221.43/2+181,917,255.93/2) = 应收账款周转率可以用来估计应收账款变现的速度和管理的效率。 回收迅速既可以节约资金，也说明企业信用状况好．不易发生坏账 损失；一般认为周转率愈高愈好。 应收账款周转天数=计算期天数（360）/应收账款周转次数 　 =应收账款平均余额×360/赊销收入净额 = (735,875,221.43/2+181,917,255.93/2) ×360/ 7,760,580,383.59 = 　 按应收账款周转天数进行分析，则周转天数愈短愈好。

11 B.存货周转率=销售成本/平均存货 =6,139,296,242.30 /(1,096,466,195.09/2+1,034,490,230.13 /2) =4.5609 存货周转天数=计算期天数/存货周转次数 =计算期天数×平均存货/销售成本 =360*(1,096,466,195.09/2+1,034,490,230.13 /2)/6,139,296,242.30 = 存货周转次数和周转天数的实质是相同的。但是其评价标准却不 问，存货周转次数是个正指标，因此，周转次数越多越好。（但过 高的周转率也可能说明切要管理方面存在其他的一些问题）

12 C.流动资产周转率=流动资产周转额/流动资产平均余额
7,760,580,000/ (7,571,507, /2+2,680,838,660.94/2) =1.5139 流动资产周转天数（周转期）=计算期天数（360）/流动 资产周转天数 =流动资产平均余额×计算期天数/流动资产周转额 = 　 流动资产的周转次数或天数．均表示流动资产的周转速度。流动资 产在一定时期的周转次数越多，亦即每周转一次所需要的天数越 少，周转速度就越快，流动资产营运能力就越好；反之，周转速度 则慢，流动资产营运能力就越差。

13 D.总资产周转率=营业收入净额/平均资产总额
7,760,580,000.00/(9,099,567,331.86/2+3,538,668,327.28/2) =1.2281 总资产周转天数=360÷总资产周转率（次） = 总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企 业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资 产的管理质量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业 本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业与同类企 业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、积极创收、提高产品 市场占有率、提高资产利用效率、一般情况下，该数值越高，表明 企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。

14 小结 项目 年 年 同比变动 应收账款周转率 减少了 31.51次 存货周转率 减少了 0.49次 流动资产周转率 减少了 1.56次 总资产周转率 减少了 1.04次 报告期内，公司的应收账款周转率下降幅度较大，主要原因是公司增加了加盟商授信额度所致；流动资产周转率和总资产周转率也有所下降，主要原因是公司募集资金到位，使得公司流动资产和总资产规模大幅度增加，而销售规模没有相应增加所致。

15 3.盈利能力分析 A.销售净利润率=利润÷销售收入净额×100%
=1,223,420, /7,760,580, = % 销售净利润率是反映企业盈利能力的一项重要指标，这项指标 越高，说明企业从销售收入中获取的利润的能力越强。

16 B. 成本费用利润率=利润总额/成本费用总额×100% =1,617,157,919.08/6,139,296,242.30=27.056%
成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体 现了经营耗费所带来的经营成果。该项指标越高，反映企业的经济 效益越好。

17 C.总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额
X100%=(1,617,157,919.08 55,602,866.08)/(9,099,567,331.86/2+3,538,668,327.28/2) = 1.表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力 和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企 业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。 2.一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该 指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债 经营，获取尽可能多的收益。 3.该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越 有效。

18 D.净资产收益率=净利润/净资产×100% =1,223,420,684.91/7,757,667,202.69 =15.77%
=1,223,420,684.91/7,757,667,202.69 =15.77% 净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利 润率/净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利 润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越 高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该 指标体现了自有资本获得净收益的能力。

19 小结 企业的经营盈利能力主要反映企业经营业务创造利润的能力. 本期公司在优化产品结构和控制公司成本与费用方面都取得了
极大的进步,公司盈利能力在本期获得极大提高, 盈利能力的极 大提高为公司将来迅速发展壮大,创造更好的经济效益打下了坚 实的基础.从行业内部看,公司盈利能力远远高于行业平均水平, 公司提供的产品与服务在市场上非常有竞争力,未来在行业中应 尽可能保持这种优势.在盈利能力中,成本费用利润率和总资产 报酬率的变动,是引起盈利能力变化的主要指标.

20 发展能力分析 企业为了生存和竞争需要不断的发展,通过对企业的成长性分析 我们可以预测企业未来的经营状况的趋势. 本期公司在扩大市
场需求,提高经济效益以及增加公司资产方面都取得了极大的进 步,公司表现出非常优秀的成长性. 未来公司继续维持目前增长 态势的概率很大.从行业内部看,公司成长能力在行业中处于一 般水平,本期公司在扩大市场,提高经济效益以及增加公司资产 方面都略好于行业平均水平,未来在行业中应尽全力扩大这种优 势.在成长能力中,净利润增长率和可持续增长率的变动,是引起 增长率变化的主要指标.

21 其他指标： 每股收益=0.71元 每股净资产=11.29元

22 杜邦分析

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24 建议 一、2011 年，国内外经济形势复杂严峻的情况下，我国国民经济继续朝着宏观调控预期方向发展，呈现增长较快、价格趋稳、效益较好、民生改善的良好态势，在各方面都取得了新的成绩，实现了“十二五”经济社会发展良好开局。 报告期内，国内服饰行业虽然遭遇了国际市场需求不振、人民币持续升值、劳动力成本不 断上涨、原材料价格大幅波动所带来的困难和严峻考验。 建议：全行业以市场化为动力，以创新求发展，加快转型升级步伐，使得区域布局调整加快， 产品结构进一步优化，品牌运作水平不断提高，在科技进步、设计研发、商业模式、资本运作、 国际合作等各个方面们都取得了较大进步， 业的整体发展和行业价值观朝着更为科学的方向 前进。在经济持续发展、消费不断升级等情形下，国内品牌服饰企业在品牌形象、产品升级及渠 道等方面不断发展，市场占有率不断提升，具有持续发展的潜力与广阔的发展空间。

25 二、公司主要从事休闲服及儿童服饰经营，其中森马品牌定位于年轻、时尚、活力、高性价比的大众休闲服饰，巴拉巴拉品牌定位于时尚、专业、款式丰富的中档儿童服饰。 国内休闲服行业目前整体处于充分竞争状态，国内和国际品牌众多，主要品牌包括森马、 美特斯·邦威、以纯、班尼路等国内品牌及 国际品牌。 国内童装行业正处于成长阶段，市场逐渐成熟，新品牌不断涌现，主要品牌包括巴拉巴拉博士蛙等国内品牌及史努比、米奇、耐克等国际品牌。休闲服饰及儿童服饰行业的市场集中度相对较低，各品牌之间的竞争日渐激烈。随着国外知名品牌逐步进入中国市场，凭借其资金、品牌及管理等优势抢占更多市场，国内服饰行业面临愈加激烈的竞争格局。 建议：公司提倡“小河有水大河满”的经营哲学，以“合作、共赢”的经营理念吸引和凝聚了一 批专业的供应商和加盟商。使得公司资本实力充足，拥有自主品牌和设计研发团队，供应商与加盟商队伍稳定，为公司快速发展奠定基础。 公司一方面要不断提升 品牌形象，提高产品设计能力，丰富产品品类，完善渠道结构，适应消费市场变化。另一方面 要加大对公司上下游合作伙伴的支持，促进加盟商和供应商的持续健康发展。

26 谢谢观赏