基于经济资本的保险公司利率风险度量——以中国太保为例

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1 基于经济资本的保险公司利率风险度量——以中国太保为例
湖北经济学院 刘宁

2 研究背景1 研究动因 外部 内部 研究综述 国外 国内 比较

3 研究背景2 构建环境 识别风险 风险建模 风险度量 概念 整合风险 计算 时间范围视角 风险测度视角 风险应对 衡量绩效 配置资本 监控执行
全面风险管理体系 寿命风险 全面风险管理流程 非寿命风险 构建环境 经济资本 市场风险 识别风险 信用风险 风险建模 运营风险 经济资本在风险 度量中的应用 业务风险 风险度量 概念 整合风险 计算 时间范围视角 风险测度视角 风险应对 衡量绩效 配置资本 监控执行

4 研究背景3 保险公司主要风险类型 投资风险 非金融风险 市场（含ALM）风险 信用与国家风险 运营风险 业务风险 承保风险 寿命风险
非寿命风险 死亡率风险 发病率风险 保费风险 准备金风险 巨灾风险 利率风险 权益风险 汇率风险 通胀风险 房地产风险 私人权益风险 信用价差风险 信用风险 国家风险

5 经济资本 理论基础1 时间范围 1年 置信水平 0.9500·0.9750 0.9900·0.9950 0.9990·0.9995
需要用以应对在一定时间范围内以及与内部评级目标相对应的置信水平下保险公司面临的所有风险造成的非预期损失的最低资本缓冲。 经济资本 时间范围 1年 置信水平 0.9500·0.9750 0.9900·0.9950 0.9990·0.9995 0.9999 风险测度 TVaR

6 理论基础2 对于正态分布随机变量 其中 为正态分布的概率密度函数， 为正态分布的分布函数， 为X在 处的分位数。 更特殊的，如果 ，则有

7 表1 标准正态分布各置信水平下的VaR与TVaR值
理论基础3 表1 标准正态分布各置信水平下的VaR与TVaR值 置信水平 0.9500 0.9750 0.9900 0.9950 0.9990 0.9995 0.9999 VaR 1.6449 1.9600 2.3263 2.5758 3.0902 3.2905 3.7190 TVaR 2.0627 2.3378 2.6652 2.8919 3.3671 3.5544 3.9585 根据经济资本的定义可知，在置信水平下的经济资本可表示为：

8 数据来源 中国太保2012年报 2009年1月1日至2012年12月31日 Shibor一年期利率 中证国债指数(CS H11006) 中证金融债指数(CS H11007) 中证企业债指数(CS H11008) 中央国债登记结算有限责任公司2012年12月31日发布的中国固定利率国债收益率曲线

9 模型假设 中国太保的利率风险主要源于资产与负债的错配，其中国债、金融债、企业债中的期限结构是根据其各自的金额占总额的份额进行推算得出
中国太保利率风险的经济资本服从正态分布 不同期限内的资产在该期限内是均匀分布的，即可将该期限内的全部资产视为位于期间中点处

10 技术路线1 以2009年1月1日至2012年12月31日的各类指数为基础， 计算相应的指数日波动率，具体公式为：
其中Indext为所求指数在第t日的指数值， 为所求指数在 第t日的日波动率。

11 技术路线2 采用GARCH(1,1)模型对四种指数日波动率进行运算 长期平均方差可以表示为 或相应的日波动率标准差
长期平均方差可以表示为 或相应的日波动率标准差 ，且假设一年有243个工作日，则

12 技术路线3 绝对额久期(Dollar Duration)的计算公式为： 其中V为现金流的现值，rt是t时刻的风险贴现率，Ct是t时刻
的资金量。 根据上面计算的绝对额久期和各类资产波动率的标准差， 可以算出各类资产价值变化的标准差，即

13 基础数据 表2 中国太保利率风险基础数据 资产 期限 3个月以内 1年以内 1至3年 3至5年 5年以上 浮动利率 合计 短期存款
16,794 - 7,080 23,874 定期存款 16,747 22,860 80,730 200 43,760 164,297 国债 2,549 1,479 4,671 43,788 52,487 金融债 13,064 8,862 15,704 101,418 1,742 140,789 企业债 28,394 18,326 20,814 92,142 6,726 166,401 资产合计 60,754 51,526 121,918 237,548 59,308 547,848 负债合计 91,976 15,500 107,476 数据来源：整理自中国太保2012年报

14 计算结果1 表4 四种指数日波动率的GARCH(1,1)模型 参数 Coefficient    一年期Shibro 1.000001
中证国债 5.76E-07 中证金融债 2.09E-06 0.6 中证企业债 -2.85E-08

15 计算结果2 表5 四种指数的波动率 参数 长期平均方差 日波动率标准差 年波动率标准差 一年期Shibro 1.73675E-05
中证国债 E-06 中证金融债 E-06 中证企业债 E-07

16 表6 中国太保资产负债缺口分析与绝对额久期计算
计算结果3 表6 中国太保资产负债缺口分析与绝对额久期计算 3个月以内 1年以内 1至3年 3至5年 5年以上 绝对额久期 银行存款 16,794 -75,229 22,860 65,230 200 国债 - 2,549 1,479 4,671 43,788 金融债 13,064 8,862 15,704 101,418 企业债 28,394 18,326 20,814 92,142

17 计算结果4 表7 中国太保利率风险经济资本 置信水平 0.9500 0.9750 0.9900 0.9950 0.9990 0.9995
0.9999 银行存款利率风险 经济资本 国债利率风险经济 资本 金融债利率风险经 济资本 企业债利率风险经 济资本

18 基于经济资本的中国保险公司全面风险管理体系
未来应用 全面风险管理体系 寿命风险 全面风险管理流程 非寿命风险 构建环境 经济资本 市场风险 识别风险 信用风险 风险建模 运营风险 经济资本在风险 度量中的应用 业务风险 风险度量 概念 整合风险 计算 三个层面 时间范围视角 风险测度视角 风险应对 经济资本在风险 整合中的应用 单个风险内 业务单位间 不同风险间 衡量绩效 监管要求 配置资本 RAROC 经济资本在衡量 绩效中的应用 历史背景和目前框架 偿付能力 II 监控执行 三种方法 不分配 比例法 边际法 经济资本在配置 资本中的应用 组织结构 基于经济资本的中国保险公司全面风险管理体系

19 结束语 提供了一种利用经济资本度量某一风险类型的风险状况的方法 研究对象可以进一步覆盖业务领域更为广泛的金融集团等业态
未来在获得更充分信息的基础上，可以进一步探讨在更广泛类型分布函数基础上的经济资本计算问题

20 谢谢各位！请批评指正！