討論美國QE3退場之後對台灣未來的經濟發展與影響!

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1 討論美國QE3退場之後對台灣未來的經濟發展與影響!

2 前言 2008年的金融風暴影響到了許多國家的經濟發展，尤其美國最鉅，失業率不斷往上衝，幾乎沒有資金可以投資、利率也持續低迷不振，於是美國聯準會發出寬鬆量化政策，以大量印鈔投入大量資金，來挽救瀕臨崩潰的美國債券、證券，此舉動會影響到許多國家的經濟發展，試著討論是否影響台灣經濟？

3 近期發展 從中央銀行的貨幣政策而言，QE就是央行公開市場操作手段之一，早在2008年1月，金融海嘯開始失控，金融危機出現時，美聯準會就印鈔投入6000億美元購買瀕臨崩潰的房貸證券化債券(MBS)，試圖經由MBS市場進一步穩住正在崩潰的房地產市場，同時對銀行提供1000億的緊急融資，以避免倒閉。不過，問題顯然遠超過FED的預期，2009年3月被迫以QE1、QE2、到現在退場中的QE3 持續的印鈔投入，至今，QE運用的資金超出了6.8兆美元，加上扭曲操作(TWIST)的6670億，使得FED的資產負債表中，持有的債券總額高達4.02兆，占資產比重94.6%。

4 近期發展 印鈔買債券易，退場賣債券難。近日，FED逐步退場，難題正在逐漸開展。首先是退場引起的美國債券賣壓，造成價格下跌，殖利率上升，不但會引起持有美債者的恐慌，還會引導市場利率向上，進而帶來全球性的信貸緊縮。前者，目前正在發生之中，根據美國財政部的資料，外國政府機構持有的美國國債有5.88兆美元，而國際民間持有者亦達9.48兆，殖利率每提高萬分之一，持有者便會產生巨額的損失，因此有人預測僅FED本身就已虧損2800億以上，而大陸人民銀行持有1.27兆美債，虧損約在1800億。

5 近期發展 不過，近日FED有人發話，指出若是FED持有債券到到期日，則至少還能賺800多億，只不過若從金融監理的實價會計(fair value accounting)角度來看，FED顯然已自行違規，何況，不少國債都是10年期以上的債券，FED能抱這麼久嗎？這次QE減碼，市場中賣壓立刻湧現，若民間的拋售迫使各國央行跟進，則將成為災難，還進而會造成美元危機。後者，國際清算銀行最近提出警訊，特別指出QE退場，利率變化所產生的風險將危及全球金融體系，事實上，已有部份新興經濟體撐不住，開始升息了。 不過，近日FED有人發話，指出若是FED持有債券到到期日，則至少還能賺800多億，只不過若從金融監理的實價會計(fair value accounting)角度來看，FED顯然已自行違規，何況，不少國債都是10年期以上的債券，FED能抱這麼久嗎？這次QE減碼，市場中賣壓立刻湧現，若民間的拋售迫使各國央行跟進，則將成為災難，還進而會造成美元危機。後者，國際清算銀行最近提出警訊，特別指出QE退場，利率變化所產生的風險將危及全球金融體系，事實上，已有部份新興經濟體撐不住，開始升息了。

6 美國3次QE效果比一比 項目 QE1 QE2 QE3 執行時間 整體規模 收購資產 經濟成長 失業率 2008/11~2010/10
2010/11~2011/6 2012/9~2014/6(預估) 整體規模 1.725兆美元 6000億美元 1.8兆美元(已超過) 收購資產 1.MBS：1.25兆美元 2.機構債：1750億美元 3.公債：3000億美元 公債：6000億美元 1.MBS：每月400億美元 2.到期資金續買長債、每個月總計增持850億美元。 經濟成長 由-8.9%(2008/4)最高回升至4%(2009/4) 由2.4%(2010/4)回升至2.5%(2011/2) 調升 年目標，經濟復甦可望加快 失業率 由6.8%(200811)升至高峰10%(2009/10)再降至9.4%(2010/6) 由高峰9.8%(2010/11)降至，最低曾見8.9%(2011/3) 調降2014年目標，預估有機會降至7%以下

7 曾經FED有表示：聯準會將在10月結束量化寬鬆，然後觀察失業率等經濟情況，之後再來談如何調升短期利率。」 因為美國FED過度的購買房債導致於負債佔總資產比例過高!

8 往後發展 至於美國不動產，近期也因QE3維持長期戰券低利率而復甦現象；台灣房地產市場也因長期的低貸款利率，以致資產泡沫形成的可能性增高。都會區房價一直居高不下，加上奢侈稅效果小，兒實價登錄實施後是否能有效壓低高房價，仍有待時間觀察。

9 QE開始時的狀況 陳姐姐解說 Youtube影片

10 整理結果 美國實施QE3對台灣影響 經濟 熱錢流入，台幣升值 台幣升值恐影響台灣出口表現 油價長期恐持續攀升，造成物價上漲壓力大 股市 激勵台股短期上漲，惟資金進出加劇，後市場波動加大 今天股市波動風險將會升高 不動產 政府對房市控管嚴格QE3資金對台灣房市影響不大 在資金氾濫下，可能會選擇流入台灣購買商用型不動產