金融中介理論簡介 (The Introduction of Intermediation theory)

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1 金融中介理論簡介 (The Introduction of Intermediation theory)
金融機構之功能 金融服務列舉 金融機構之分類 銀行的組織架構 銀行的經營環境

2 沒有金融機構的體系 (Without FIs)
家計(Households) (net savers) 現金(Cash) 股權與債權Equity & Debt 廠商(Corporations) (net borrowers)

3 (交易商或資產移轉者,Dealer or Asset Transformers) Deposits/Insurance Policies
擁有金融機構的體系 With FIs Cash 家計,Households 廠商,Corporations Equity & Debt FI (經紀商,Brokers) (交易商或資產移轉者,Dealer or Asset Transformers) Deposits/Insurance Policies

4 何謂銀行，銀行在做什麼 (What is a Bank, and What do Banks do)
經紀商(Broker)服務 經紀商的角色基本上是為了要解決交易成本問題，金 融機構提供仲介服務，降低交易成本，並賺取佣金。 交易商(Dealer)服務 為了克服市場不完全所造成的成本，尤其是訊息不對 稱（Asymmetric Information）所造成的資訊成本，金 融機構透過買進（資金）、賣出（資金）的過程，提 供降低資訊成本的服務，並賺取資本利得（Capital Gain）。

5 金融服務(Financial Services)
如同房地產產業，亦有交易商(蓋房子)與經濟商(行銷房子)之別，差別在於金融產業所銷售的是看不見、摸不著的金融服務，而房地產業所銷售的是看得見、摸得著的房屋。 此外，各個產業均有批發市場與零售市場，金融業經濟業務亦復如此，通常在批發市場每筆交易金額比較大、交易對為公司行號、風險較高，佣金也較高，例如合併收購、私募基金、大額企業貸款、證券IPO之批發、同業拆款、私人銀行等，在零售市場則每筆交易金額較小、交易對象為一般家庭、風險較低，佣金也較少，例如：共同基金、保險合約、財富規劃、消費貸款、證券IPO之零售、散戶之證券買賣業務等。

6 經紀商(Broker)服務 提供仲介服務，並賺取佣金 具規模經濟（Economics of Scale） 代客買賣證券、基金、保險等服務，
提供方便交易、轉帳、信託、 保管服務， 提供諮詢、評估、資產組合等服務 提供貨幣兌換、儲存等服務 具規模經濟（Economics of Scale）

7 銀行創造信用行為

8 資產移轉(Asset Transformation) (或Quality transformation質量移轉）
Maturity transformation （期限移轉） Borrowing short, lending long， 提供流動性風險管理服務。 Denomination transformation （面額移轉) Small Denomination Transfer to Large Denomination ， 提供風險分攤服務 資訊生產服務(Information Production Service) 事前的徵信、篩選(Screening ) ， 事後的追蹤、監督(monitoring)，將資金分配給生產力較高、風險較低的廠商手中。 提供信用風險管理服務。

9 支付系統服務 (Payment Services)
提供便利於客戶資金移轉的網絡及相關 設施。 由銀行 、中央銀行、 政府組成一個既安全 (safety )、 又有效率的支付系統。 可降低交易成本。尤其是大額交易、長距 離交易。

10 信用配置服務（Credit Allocation）
放款 標準債務契約 投資 股權(直接與間接)、債權、衍生性金融商品 股利、資本利得、利息

11 資源分配中銀行所扮演的角色 (The Role of Banks in the Resource Allocation Process )
Hellwig (1991) : banks exert a fundamental influence on capital allocation（資本配置）, risk sharing（風險分 攤）, and economic growth（經濟成長）. Merton’s Definition A well developed smoothly functioning financial system facilitates the efficient life –cycle allocation (生命周期配置)of household consumption and the efficient allocation of physical capital(實質資本配 置)

12 傳統上銀行所提供的服務列舉 外匯交易(Carrying Out Foreign Exchange)
票據貼現與商業放款(Discounting Commercial Notes and Making Business Loans) 儲蓄存款(Offering Saving Deposits) 價值物品之保管(Safekeeping of Valuable) 提供信用給政府(Supporting Government Activities with Credit) 提供支票帳戶(Offering Checking Accounts (Demand Deposits)) 提供信託服務(Offering Trust Services) 個人信託 商業信託

13 晚近銀行所發展出來的服務列舉 消費放款(Granting consumer loans)
金融諮詢服務(Financial Advisory Services) 現金管理(Cash Management) 廠商的現金管理 消費者的現金管理(Merrill Lynch’s、華信銀行) 提供設備租賃(Offering Equipment Leasing) 提供創投資本放款(Making Venture Capital Loans) 銷售保險服務(Selling Insurance Services) 銷售退休計劃(Selling Retirement Plans) 提供證券經紀服務(Offering Security Brokerage Investment Services) 提供共同基金與年金(Offering Mutual Funds and Annuities) 提供投資銀行與商人銀行業務(Offering Investment Banking and Merchant Banking Services) 提供銀行綜合便利服務(Convenience: The Sum Total of All bank Services)

14 國內銀行最近五年ROE排序 2006 ROE 2007 2008 2009 2010 1 中央信託局 25.28% 第一商業銀行
17.58% 華南商業銀行 15.75% 國泰世華商銀 11.94% 花旗(台灣)銀 21.07% 2 彰化商業銀行 17.18% 上海商業銀行 16.59% 中國信託商銀 12.37% 9.63% 台新國際商銀 17.78% 3 16.83% 15.40% 12.30% 9.00% 京城商業銀行 15.22% 4 16.34% 14.18% 9.89% 遠東國際商銀 8.47% 渣打國際商銀 13.95% 5 14.64% 台中商業銀行 13.00% 台北富邦銀行 9.48% 兆豐國際商銀 8.40% 安泰商業銀行 13.73% 大眾商業銀行 -39.57% 日盛國際商銀 -29.74% 元大商業銀行 -21.14% 0.29% 臺 灣 銀 行 2.81% 萬泰商業銀行 -47.12% -32.36% -23.73% 陽信商業銀行 -2.91% 三信商業銀行 2.59% -52.56% 聯邦商業銀行 -35.97% -50.20% -13.56% 高 雄 銀 行 2.13% 臺中商業銀行 -78.43% -41.25% -65.68% -54.10% 中國輸出入銀行 1.41% % % 全國農業金庫 -98.36% -64.12% -21.89%

15 國內銀行最近五年ROA排序 排序 2006 ROA 2007 2008 2009 2010 1 中華開發工銀 5.25% 4.24%
上海商業銀行 0.98% 2.14% 2.75% 2 1.84% 臺灣工業銀行 中國信託商銀 0.89% 1.32% 花旗(台灣)銀 2.25% 3 彰化商業銀行 1.08% 1.67% 華南商業銀行 0.73% 1.33% 4 0.91% 中國輸出入銀行 0.63% 0.88% 1.23% 5 兆豐國際商銀 0.85% 第一商業銀行 台北富邦銀行 0.61% 國泰世華商銀 0.74% 京城商業銀行 1.19% 台灣新光銀行 -2.21% 聯邦商業銀行 -1.70% 元大商業銀行 -1.11% 0.02% 臺灣中小企銀 0.20% 臺中商業銀行 花旗台灣銀行 -2.95% 安泰商業銀行 -1.61% 陽信商業銀行 -0.13% 臺 灣 銀 行 0.18% 台新國際商銀 -2.42% 大眾商業銀行 -3.00% 日盛國際商銀 -1.84% 渣打國際商銀 -0.77% 三信商業銀行 0.12% 萬泰商業銀行 -3.11% -5.12% 全國農業金庫 -2.27% -3.72% 高 雄 銀 行 0.10% -5.56% -7.40% -7.88% -6.29% -2.13%

16 ROE與ROA所透露的訊息 有些原來是倒數五名的銀行近一兩年突然竄升到前 五名
有些銀行始終名列前茅 上海商銀無論是ROE或ROA始終都排在前五名。 中華開發在ROA的表現特別突出，除2008年外，其他年份都 獲得第一，但ROE都未上榜前五名。 有些原來是倒數五名的銀行近一兩年突然竄升到前 五名 台新銀行2006年ROE與ROA均倒數第三，2010年ROE排第二 、ROA排第六。 京城銀行2010年ROE排名第三、ROA排名第五。 安泰銀行2006年、 2007年都在倒數五名之內， 2010年其 ROE竄到第五名、ROA竄的第九名。

17 ROE與ROA所透露的訊息 外商銀行在台子行表現突出： 也有一些銀行始終維持在倒數五名中(大多為 中小型的民營銀行)
花旗2007年無論ROA與ROE均在倒數十名之內， 2007年12月併購華僑商銀後， 2009年(3)、 2010年 (1)無論ROA與ROE都在前五名。 渣打 2007年6月購併新竹商銀後， 2009年ROA倒 數第三， 2010年便衝到第四名。 也有一些銀行始終維持在倒數五名中(大多為 中小型的民營銀行) 萬泰(ROA五次，ROE五次)、 日盛(ROA三次，ROE四次)

18 檢討1-總體經營環境改變 台商大量東移大陸、銀行無法隨之東移、中 央銀行寬鬆貨幣政策。
放款與存款平均利差逐年下降(已降至1%左右 )，靠傳統的存放款業務賺錢，利潤有限。 利息以外收入所占比重逐年增加 透過投資賺取資本利得、或透過財富管理等服務 賺取手續費收入 ，這些都屬於利息以外收入。

19 存放款利差逐年下降 資料來源：中央銀行網站

20 全體銀行利息收入與利息以外收入變化 資料來源：中央銀行網站

21 檢討2：上海商銀的優勢 策略同盟 兩岸三地通匯、OBU 、聯貸等業務
台灣的上海商業儲蓄銀行透過收購為成香港上海銀行主 要股東，而大陸上海銀行也透過分支機構投資香港上銀 超過20％股份，三方藉由相互持股使關係更密切，也不 同於一般台資銀行與中資銀行單純的策略聯盟模式。 2010年上海商銀依權益法認列之投資收益淨額達三十九 億八千餘萬元，主因間接投資香港上海商業銀行產生投 資效益所致—公開說明書。 兩岸三地通匯、OBU 、聯貸等業務 2002年第一家開辦對大陸金融機構直接通匯業務， 2004年第一家開辦OBU對大陸台商授信業務。

22 檢討3-中華開發的優勢 專精於國內外投資或轉投資 中華開發是所謂的｢ 工業銀行｣，比較接近國外的 投資銀行，多年來累積了豐富的投資經驗。
中華開發的｢ 放款與貼現利息｣ 收入所占總收入 的比重是所有國內銀行最低的。 根據中華開發年報顯示，其投資標的為國內外上 市與未上市之股票與債券，尤其是未上市的股票 ，以及成長期的增資股，2008年該銀行的｢ 備供 出售金融資產｣ 投資表現良好。 很大一部份投資為具掌控或影響力的直接投資， 除2008年外，都表現良好。

23 2007年起外商銀行併購台灣本地銀行一覽表 日期 外國金融機構 本國金融機構 公司型態 總據點數 股權投資 2007/6/30
英商渣打銀行(2) 新竹商銀(83) 外國金控公司子行 85處 505.97億元 2007/9/22 荷商荷蘭銀行(5) 台東企銀(32) 外商銀行分行 37處 RTC賠付68.99億元 2007/12/1 花旗(台灣)商業銀行(11) 華僑銀行(55) 66處 500億元 2008/3/29 香港上海匯豐銀行(8) 中華銀行(37) 45處 RTC賠付474.88億元 2008/5/24 新加坡商星展銀行(1) 寶華銀行(39) 40處 RTC賠付445億元 2008/12/27 渣打國際商業銀行(87) 亞洲信託(7) 94處 RTC賠付33.48億元 資料來源：行政院金融監督管理委員會

24 引進外資參股ㄧ覽表 項次 外資機構名稱 本國金融機構名稱 持股比率 投資金額 (新台幣) 普通股 特別股 2006/1/23 美商奇異資融
萬泰商業銀行 10% 0% 27.55億元 2006/3 美商新橋 台新金融控股公司 6.61% 9.92% 270億元 日商野村 1.65% 40億元 2006/3/14 新加坡淡馬錫 玉山金融控股公司 15% 120億元 2006/5/11 日本新生銀行 日盛金融控股公司 26.58% 15.51% 113.4億元 Integral 1.55% 0.9% 6.6億元 2006/6/11 日本第一生命保險 新光金融控股公司 6.34% 70億元 2006/12 馬來西亞商QE International 3.97% 2007/7/10 凱雷&雄賀 大眾銀行 27.78% 215億元 2007/11/7 Longreach 安泰銀行 50.9% 230億元 2007/12/28 SAC&GE 萬泰銀行 81.7% 297億元 2008/10/22 8.56% 80億元 資料來源：行政院金融監督管理委員會

25 花旗帶來的啟示 透過併購、 成立子銀行是打入本地市場的最佳途徑。 全方位且高素質的金融服務 靈活的經營策略
花旗購併華僑銀行後立刻改變經營方針，縮減傳統存放業務，擴增 理財、私人銀行方面業務，提供量身訂做的財務策略、整合性的解 決方案，增加手續費收入。 金融創新 在消費金融方面，花旗持續引進創新的產品及豐富的資源，包括率 先推出「財富管理銀行」，引進優利組合帳戶、黃金帳戶、連動式 債券等最先進的金融商品，並在國內首創電話理財中心、二十四小 時無人銀行、便利商店代收信用卡帳款等服務。 全方位且高素質的金融服務 在企業以及私人銀行業務部分，花旗強調量身訂做的財務策略、整 合性的解決方案，包括外匯交易、承銷、融資、環球交易服務、全 方位財務顧問等，該銀行連續多年獲得《歐元雜誌》「最佳私人銀 行」的殊榮

26 美國商業銀行的類型與等級 特 許 權 (Charter) (聯邦或州立機構) 國家銀行 (National bank)(通貨監理局，OCC)
州立銀行(State bank) 聯 邦 法 規 (Federal regulation) (機構) 國家銀行 (OCC) 州立會員銀行 (聯邦準備) 非會員州立保險銀行 (FDIC) 非州立保險銀行 (只有州立法規) 銀行控股公司 (bank holding company, BHC) (聯邦準備) 擁有500位或以上股東的銀行或BHCs (證券管理委員會，SEC) 結 構 或 組 織 型 態 單一銀行 (unit bank) 分支銀行 (Branch bank) 通匯銀行 (Correspondent Banking) 控股銀行 (Holding-company bank) 單一控股銀行 (One-bank holding company, OBHC) 複合控股銀行 (Multibank holding company, MBHC)

27 銀行控股公司舉例

28 美國、日本與台灣的金融控股公司法之比較 項目 美國 日本 台灣 立法法源 金融服務業現代化法案(1999) 金融控股公司整被法(1997)
金融控股公司法(2001) 種類 控股公司 銀行控股公司 證券控股公司 保險控股公司 控制性持股 持有銀行超過25%股權 至少持有50%股權 持有銀行、證券或保險至少25%股權 業務範圍 金融本質相關業務 銀行控股公司可經營銀行、證券、保險、創投等金融業務。 銀行業、信託業、保險業、證券業、期貨業、創業投資事業、經主管機關核准投資之外國金融機構。 上市規定 金融控股公司可上市 控股公司與子公司皆可上市 金融控股公司上市，其餘子公司下市。

29 台灣的金控及其子公司(1) 金控名稱 資產總額 (億) 股東權益總額 (億) 子公司 (基準日201012) 國泰金控 46889 2225
國泰世華銀行、第七商銀、國泰產險、國泰人壽、國泰證券、國泰創投、怡泰創投、怡泰二創投、怡泰創業投資、怡泰管理顧問公司、國泰人身保代(2010)、國泰期貨(2010)、國泰產險大陸(2010)、國壽有限越南(2010)、百慕達國際保(2010)、國壽有限責任(2010)、世越銀行(2010)、國泰投顧(2010)、越南國泰產險(2010)、國泰投信(2011) 臺灣金控 41840 2602 臺灣銀行、臺銀綜合證券、臺銀人壽保險 富邦金控 34508 2223 台北富邦銀行、富邦銀行、富邦產險、富邦證券、富邦證投信、富邦創投管理顧問、富邦金創投、富邦銀(香港)、富邦直效行銷公司、富邦資產管理公司、富邦人壽(2009)、北富銀保代(2010)、富邦期貨(2010)、運彩科技(2010)、富邦證券維京(2010)、富邦投顧(2010)、富立人身保代(2010)、Fubon USA(2010)、Fubon Sec.(USA)(2010)、富立財產保代(2010)、越南富邦產險(2010)、富昇人身保代(2010)、富邦財險(2010)、Fubon Sec.HK(2010)、越南富邦人壽(2011) 兆豐金控 25097 2012 兆豐國際商銀、兆豐產險、兆豐證券、兆豐證投信、國際證投信、兆豐票券、兆豐交銀創投、兆豐資產管理 、兆豐保代、兆豐創投、倍利證券、兆豐證券控股(2010)、香港兆豐證券(2010)、泰國兆豐銀(2010)、兆豐期貨(2010)、兆豐投顧(2010)、加拿大兆豐銀(2010)

30 台灣的金控及其子公司(2) 台新金控 24691 1664 台新國際商銀、台証證券、台新票券、台欣創投、台新資產管理、台欣行銷顧問、彰化銀行(2007)、台新保險經紀(2010)、台新保代(2010)、台新證券(2010)、台新投顧(2010)、台新投信(2010)、台新金保險經紀(2011) 新光金控 20642 1019 新光人壽、新壽證券、新光保經(2003)、新昕投信(2004)、台灣新光商銀(2004)、新光投信(2007)、元富證(2008)、元富保代(2010)、元富期貨(2010)、新光海航人壽(2010)、維京元富證券(2010)、香港元富證券(2010)、新光銀保代(2010)、元富投顧(2010)、新光銀財產保(2010) 第一金控 20489 1067 第一銀行(2003)、明台產險(2003)、第一金證券(2003)、第一金(建弘證)投信(2003)、第一金融資產管理(2004)、第一金融管理顧問(2004)、第一創投(2004)、第一產險代理人(2004)、第一金人壽(2008) 華南金控 18804 1003 華南銀行(2001)、華南永昌證券(2001)、華南永昌投信(2003)、華南票券金融(2003)、華南產險(2003)、華南金創投(2004)、華南金管理顧問(2004)、華南金資產管理(2006)、香港華南永昌(2010)、開曼華永資產(2010)、 華銀保代(2010)、華南期貨(2010)、華南投顧(2010) 中信金控 18146 1610 中信商銀(2002)、中信證券(2002)、中信保險經紀人(2002)、中信資產管理(2003)、中信創投(2003)、萬通商銀(2003)、中信票券(2004)、中信保全(2006)、台灣彩券 (2006)、CTCB (Maurit)(2010)、CTC Bank(2010)、Chinatrust B(2010)、CT Opportunity(2010)、中信第一資管理(2010)、拓宇資產管理(2010)、 Bank China I(2010)、 Chinatrust A(2010)、Chinatrust C(2010)、Chinatrust P

31 台灣的金控及其子公司(3) 永豐金控 12309 867 永豐商銀(2002)、永豐金證券(2002)、金華信銀證券(2002)、永豐客服科技(2003)、建華人壽保代(2003)、永豐創投(2003)、永豐管理顧問 (2003)、建華財產保代(2003)、建華行銷(2003)、永豐信用卡(2003)、建華投信(2004)、北商銀(2005)、永豐金證券亞(2007)、永豐金資亞洲(2007)、美國遠東銀行(2007)、永豐金證 (歐)(2007)、永豐金亞洲(2007)、永豐金財保(2007)、永豐金人身保貸(2007)、永豐保經香港(2007)、永豐投信(2007)、永豐投顧(2007)、永豐金證亞洲(2010)、永豐金期貨亞(2010)、永豐金證開曼(2010)、 SPS Asset(2010)、SinoPac Banc(2010)、永豐期貨(2010)、永豐金租賃(2010) 玉山金控 10845 552 玉山銀行(2002)、玉山證券(2002)、玉山票券(2002)、玉山創投(2002)、師羅德投信(2003)、 玉山保險經紀人(2003)、玉山投顧(2010) 元大金控 6387 1168 元大證金(2002)、元大證券(2002)、金復華投顧(2002)、復華期貨(2002)、元大銀行(2002)、宏利投信(2002)、元大創投(2003)、元大資管(2003)、元大財顧(2003)、維京復華控股(2006)、 維京復華投資(2006)、元大京華證券(2007)、元大期貨(2007)、元大租賃(2010)、 元大財產保險(2010)、元大國際人(2010)身、元大壹創投(2010)、元大國際保經(2010)、元大投信(2010)、元大證券亞洲(2010)、元大證券香港(2010)、元大投顧(2010)、慶銀資產管理(2010) 開發金控 3363 1298 中華開發工銀(2001)、大華證券(2002)、菁英證券(2002)、金鼎證券(2006)、 CDIB Inv. I(2006)、開發資產管理(2010)、大華證券香港(2010)、CDC Finance(2010)、開發工銀資產(2010)、中瑞創投(2010)、中華開發創投(2010) 、大華期貨(2010)、中亞創投(2010)、中歐創投(2010)、中華成長三資(2010)、中華成長四資(2010)、CDIBGlobalⅡ(2010)、華開租賃(2010)、成熙一資管(2010)、CDIBGlobal I(2010)、 CDIBGlobalⅢ(2010)、大華投顧(2010) 日盛金控 2484 283 日盛國際商銀(2002)、日盛證券(2002)、 日盛期貨(2004)、開曼日盛財務(2010)、日盛人身保代(2010)、日盛產物保代(2010)、日盛國際投控(2010)、日盛嘉富證券(2010)、日盛投顧(2010) 國票金控 2217 301 國際票券(2002)、國票證券(2002)、大東證券(2002)、國票創投(2004)、國票期貨(2011)

32 綜合銀行(Universal Bank)

33 金融控股公司內部結構

34 美國金融中介機構種類 (The Financial Services Industry)
中介機構名稱 負債 資產 存款機構 商業銀行 儲蓄與貸款協會 互助儲蓄銀行 信用合作社 存款 企業貸款、消費貸款 房屋抵押貸款 個人貸款 契約儲蓄機構 人壽保險公司 火險與意外保險公司 私人退休基金 政府退休基金 保險單 雇主與雇員退休金 債券、股票、房屋抵押貸款 債券、股票 投資型金融機構 融資公司 投資銀行 共同基金 證券公司 商業票據、債券、股票 債券、股票、現金管理帳戶 基金 債券、股票、基金 債券、股票、ipo證券

35 Depository Institutions 類型
Commercial Banks （商業銀行） Largest depository institutions are commercial banks. Differences in operating characteristics and profitability across size classes. Notable differences in ROE and ROA as well as the spread Thrifts（儲蓄機構） S&Ls （儲蓄與貸款協會） Savings Banks （儲蓄銀行） Credit Unions（信用合作社） Primary assets（主要資產）: Real Estate Loans（不動產放款） C&I loans（商業放款） Loans to individuals （消費性放款） Other loans（其他放款）: $367.5 billion Investment security portfolio（證券投資） Of which, Treasury bonds（政府債券） Inference: Importance of Credit Risk Primary liabilities（主要負債）: Deposits（存款） Borrowings（借入款） Other liabilities（其他負債） Inference: Highly leveraged（高財務槓桿）

36 美國的銀行市場結構 Shrinking number of banks（銀行家數萎縮）:
14,416 commercial banks in 1985 12,744 in 1989 8,315 in 2000 Mostly the result of Mergers （合併）and Acquisitions（收購） M&A prevented prior to 1980s, 1990s Consolidation（兼併） has reduced asset share of small banks

37 The Decline in Banks

38 Composition of Commercial Banking Sector
Community banks（社區銀行） Regional and Super-regional（地區與越區銀行） Access to federal funds market to finance their lending activities Money Center banks（貨幣中心銀行） Bank of New York, Bank One, Bankers Trust, Citigroup, J.P. Morgan/Chase, HSBC Bank USA declining in number Correspondent banking（通匯銀行） Check clearing（支票清算） Foreign exchange trading（外匯交易） Hedging（避險） Participation in large loan and security issuances（聯貸與證券發行） Payment usually in terms of noninterest bearing deposits

39 契約儲蓄機構 （Contractual Savings Institutions）
保險公司（ Insurance Companies ） Life Insurance Companies（人壽保險） Property and Casualty Insurance（產物與損失保險） 退休基金（Pension and Retirement Funds)

40 契約儲蓄機構資產負債表 (Balance Sheet)
Long-term liabilities（長期負債） Net policy reserves to meet policyholders’ claims Long-term assets（長期資產） Need to generate competitive returns on savings components of life insurance policies Bonds, equities, government securities Policy loans

41 人壽保險公司 (Life Insurance Companies)
Life Insurance Products: Ordinary life（一般壽險） Term life（定期人壽保險）, Whole life（終身人壽保險）, Endowment life（生死合險）. Variable life（變額人壽保險）, Universal life（萬能人壽保險）, Variable universal life. Group life（團體壽險） Industrial life（產業壽險） Credit life（信用壽險） 三商美邦人壽保險公司 中央信託局人壽保險處 中國人壽保險公司 台灣人壽保險公司 全球人壽保險公司 宏泰人壽保險公司 幸福人壽保險公司 保誠人壽保險公司 保德信國際人壽保險公司 南山人壽保險公司 國泰人壽保險公司 國華人壽保險公司 國際紐約人壽保險公司 國寶人壽保險公司 統一安聯保險公司 富邦人壽保險公司 郵政儲金匯業局簡易壽險處 新光人壽保險公司 遠雄人壽保險公司 興農人壽保險公司

42 Property and Casualty Insurance （財產與損失保險）
Size and Structure Currently about 2,500 companies. Highly concentrated（高度集中）. Top 10 firms have 51% of market in terms of premiums written. Top 250: 96% Balance sheet Similar to life insurance cos. (Smaller asset base) Major liabilities: loss reserves（責任準備金）, loss adjustment expense（理賠處裡費用） and unearned premiums（未賺得保費）. Loss Risk Underwriting risk(承銷風險) may result from Unexpected increases in loss rates（損失率） Unexpected increases in expenses（費用） Unexpected decreases in investment yields or returns. （投資收益） Property versus liability: Losses from liability insurance less predictable. Example: claims due to asbestos（石綿） damage to workers’ health. 中央產物保險公司 中國產物保險公司 友聯產物保險公司 太平產物保險公司 台灣產物保險公司 明台產物保險公司 泰安產物保險公司 國泰世紀產物保險公司 國華產物保險公司 第一產物保險公司 統一安聯產物保險公司 富邦產物保險公司 華南產物保險公司 新光產物保險公司 新安產物保險公司 蘇黎世產物保險公司

43 投資型金融機構 融資公司 (finance company)、 投資銀行 (investment bank)
共同基金 (mutual funds)

44 Major Types of Finance Companies
消費者融資公司（consumer finance companies） Household Finance Corp. and American General Finance. 銷售型融資公司（sales finance companies） Ford Motor Credit and Sears Roebuck Acceptance Corp. 商業融資公司 (commercial finance companies) CIT Group and Heller Financial. Equipment leasing and factoring. Finance companies originated during depression（大蕭條）. Installment credit General Electric Capital Corporation（奇異資融）. Competition from banks increased during 1950s. Expansion of product lines GMAC is largest commercial mortgage lender in U.S. Industry is highly concentrated（高度集中產業） Largest 20 firms account for more than 80% of assets. Business and consumer loans（企業與消費放款） are the major assets 58.8% of total assets, 2000. Reduced from 95.1% in 1977. Increases in real estate loans （不動產放款）and other assets. Growth in leasing（租賃） (largely due to tax incentives （租稅誘因）of 1981 Economic Recovery Act). Major liabilities: commercial paper（商業本票） and other debt (longer-term notes and bonds（長期債券）). Finance firms are largest issuers of commercial paper (frequently through direct sale programs). Commercial paper maturities（到期日） up to 270 days. Strong profits for the largest firms（最大規模者獲利高） e.g. Household International, Associates First Capital, Beneficial Most successful have become takeover targets（成功者變成被收購對象） Citigroup/Associates First Capital, Tyco International/CIT Group 裕融融資公司---裕隆汽車 何潤融資公司--- TOYOTA 寶華融資---寶華銀行 福灣汽車---福特汽車 奇異資融---花旗

45 台灣的租賃業

46 Securities Firms and Investment Banks 證券公司與投資銀行

47 Securities Firms（證券公司） and Investment Banks（投資銀行）
Nature of business: Brokerage（經紀） trading（交易） Underwrite securities. （承銷證券） Market making. （市場創造） Advising (example: M&A, restructurings). （顧問） Growth in mergers and acquisitions（併購）: Less than $200 billion in 1990. $1.83 trillion in 2000 Decline in 2001

48 2006年全球最大的十家投資銀行排名--排名標準：總融資額/資本市場收入
中文常用名 英文 1 花旗所羅門美邦 Citigroup/Salomon Smith Barney 2 美國雷曼兄弟公司 Lehman Brothers 美林公司 Merrill Lynch 4 瑞士信貸第一波士頓 Credit Suisse First Boston 5 摩根士丹利公司 Morgan Stanley 6 高盛集團 Goldman, Sachs & Co. 7 貝爾斯登公司 Bear, Stearns & Co. 8 德意志銀行 Deutsche Bank Securities 瑞銀華寶 UBS Warburg 10 保誠證券 Prudential Securities

49 Key Activities Investing（投資） Investment banking（投資銀行）
Activities related to underwriting and distributing new issues of debt and equity. Market making（市場創造） Trading（交易） Position trading, pure arbitrage, risk arbitrage, program trading Cash management（現金管理） Assisting with mergers and acquisitions（協助併購） Back-office and service functions（公司的後台服務 功能）

50 Balance Sheet Key assets:
Long positions in securities and commodities（證券與商品 長部位）. Reverse repurchase agreements. （再買回協定） Key liabilities: Repurchase agreements major source of funds. Securities and commodities sold short（證券與商品短部 位）. Broker call loans（通知貸款） from banks Capital levels much lower than levels in banks（資本比率遠小 於銀行）

51 華爾街五大投資銀行的末日 資料來源：經濟日報

52 共同基金(Mutual Funds) Open-ended（開放型）vs Closed-end （封閉型） 公司型 vs 契約型
End of 2000: More than 7,100 stock and bonds mutual companies. Total assets of $5.12 trillion（兆）. 8,200 firms and $6.97 trillion if money market mutual funds（貨幣市場共同基金） included

53 共同基金的規模、 結構與組成 Size, structure and composition
First mutual fund（第一檔共同基金）: Boston, 1924. Slow growth, initially. Advent of money market mutual funds（貨幣市場 共同基金）, 1972. Regulation Q. Total assets in stock and bond mutual funds: 1940: $0.4 billion. 1990: $568.5 billion 2000: $5,120.0 billion. By asset size, mutual fund industry second most important FI group（以規模言，共同基金為第2 重要的金融機構）.

54 共同基金的類型 Types of Mutual Funds
Long-term funds (71.0% of assets, 2000) Bond and income funds（債券與固定收益基金）. Equity funds（股權基金）. Hybrid（綜合基金） Short-term funds (29.0% of assets, 2000) Taxable and tax-exempt MMMFs (no reserve requirement（法定準備）, no capital requirement（資本要求）, no deposit insurance premium（存款保險）) Generally higher returns than bank deposits but uninsured. （報酬比銀行存款高但無保險） Objectives (and adherence to stated objectives), rates of return and risk characteristics vary. Examples: Aggressive growth funds（積極成長） Growth funds（成長） Precious metals（貴重金屬） World（全球）

55 Returns to Mutual Funds
Income and dividends（股利） of underlying portfolio. Capital gains（資本利得） on trades by mutual fund management. Capital appreciation in values of assets held in the portfolio. Marked-to-market. （逐日結算） Net-asset value (NAV). （單位價值）

56 Mutual Fund Costs Two types of fees: Sales loads（行銷費用）
Generally, negative effect on performance outweighs benefits（成本費用之負面效果可能大於獲益） Fund operating expenses（操作與管理費用） Management fee 12b-1 fees

57 Regulation One of the most closely regulated among non- depository FIs. （法律規範最接近存款機構） Primary regulator: SEC（證管會） Emphasis on full disclosure and anti-fraud measures to protect small investors. NASD（National Association of Securities Dealers）（全國證券商協會） supervises mutual fund share distributions.

58 Hedge Funds（避險基金） Not technically mutual funds（技術上非共同基金）
Not subject to SEC regulation before 2010（2010年之前 不受SEC規範，2010年之後，須向SEC登記並接受監理） Organized as limited partnership（如同股份有限公司） Common feature is use of leverage（共同特徵為使用財務 槓桿） High returns in 1990s Near collapse of Long-Term Capital Management（LTCM） (長期資產管理公司幾乎倒閉) $3.6 million bailout（FRS 解救）

59 其他金融業務相關事業 依據2003年7月9日財政部台財融(一)字第0921000365號函
(1).金融資訊服務公司； (2).資產管理公司：以收購金融機構不良資產為目的之公司 (3).資產服務公司：處理銀行不良資產鑑價工作或公正第三 人資產拍賣之公司； (4).金融（財務、投資）管理（諮詢、顧問）服務公司 (5).應收帳款管理公司； (6).外匯經紀商； (7).證券交易所； (8).期貨交易所； (9).有價證券集中保管（結算）公司； (10).融資性租賃事業。

60 (包括董事會、執行業務總裁(CEO)、稽核處、各委員會等)
銀行組織圖 總管理處 (包括董事會、執行業務總裁(CEO)、稽核處、各委員會等) 放款部門 企業融資 消費融資 財務會計及籌資部門 投資交易部門 資金調撥、債券及票券發行部門 存款與營運部門 理財服務部門 信託部門 個人信託 企業信託 財富管理部 存款與臨櫃部門 作業中心(票據交換、帳戶管理、資訊部門、客戶抱怨等) 會計與審計部門

61 銀行的組織架構 放款部門（Lending Division）
財務會計及籌資部門（Accounting and Fund-Raising Division） 存款及作業部門（Deposit and Operations Division） 理財部門（Financial Management Division）

62 銀行的經營環境變遷 競爭越來越激烈（ Increased competition from foreign FIs at home and abroad ） 傳統存放款業務利潤微薄 規模越來越大(Mergers involving world’s largest banks) 規模經濟+範疇經濟 金融創新越來越普遍（increasing financial innovation）

63 競爭越來越激烈 資金來源的流失、 貸款市場的萎縮、 其他業務的競爭、 非金融機構的競爭等。

64 資金來源的流失 1973年，一些投資銀行首先創立貨幣市場共同基金 (money market mutual funds, MMMFs) ，吸收的資金總額由1978年的104億美元膨脹 到1981年的1890億美元，在短短的四年中擴大了18倍。近年來貨幣 市場共同基金總額已達5000億美元。 1982年美國有關當局終於批准貨幣市場共同基金類似的貨幣市場存 款帳戶 (money market deposit accounts, MMDAs) ，自1982年推出時 吸收430億美元資金後，1987年已成長為6000億美元，在五年內上 升了5倍 美林證券 (Merrill Lynch) 設立的現金管理帳戶 美國運通公司 (American Express) 及西爾公司 (Sears) 為其信用卡持 有者提供支付較高利率的定期存款帳戶等

65 貸款市場的萎縮 自從1980年代初期，以得克塞爾 (Drexel Burnham Lambert) 為代表的投資銀行成功 的發行若干Ba等級或更低等級的垃圾債券， 迅速的導致垃圾債券 (junk-bond) 市場的 興起，一些中等規模企業有可在直接資 本市場籌措外部資金，使得銀行貸款市 場受到進一步壓縮。

66 其他業務(或機構)的競爭 除了存貸業務外，其他業務例如信託服務、貼現代理、 資料處裡、證券承銷、不動產評估、保險業務、投資 諮詢等。
美國的三大汽車公司 (General Motors)、福特汽車公 司 (Ford Motor)和克萊斯勒 (Chrysler) 汽車公司均透 過其旗下的融資公司為客戶提供長期汽車貸款服務。 美國電話與電報公司 (AT&T) 、西爾斯公司 (Sears)、 通用電力公司 (General Electric) 等公司紛紛進軍金融 服務領域，向其客戶提供與其主要產品有一定關聯的 金融服務，如信用卡、信貸服務等

67 規模越來越大 規模經濟（economics of scale）越來越明顯。 金融革新法案(1999) 、金融控股公司法 (2000)
Consolidation has created some very large banks（併購導致銀行越來越大） Combined effects of disintermediation, global competition, regulatory changes, technological developments, competition across different types of FIs（併購的效應：金融中介鈍化、競爭全球 化、經營技術進步、不同型態金融機構競爭）

68 台灣銀行業的規模 以2006年7月號The Banker 雜誌公布， 截至2005年底，我國最大銀行-台灣銀行 資產總額約2.5兆元， 居世界銀行之132 名， 合庫為159名。 若以資產總額計算本國前五大銀行市占 率， 我國僅37%， 遠低於韓國89%、 新 加坡73%、 香港76%、日本55% 顯示我國 銀行規模與國際相較仍屬偏小，難以獲 取規模經濟的好處 。

69 討論 規模經濟 與汽車工業比較 資訊系統的角色 範疇經濟 金融業的併購 與大陸簽訂MOU、ECFA後的影響