建築營建類分析 指導老師:楊雪蘭 班級：企管二乙 成員：4A 黃于容 4A 王清憲 4A 王竟輝

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1 建築營建類分析 指導老師:楊雪蘭 班級：企管二乙 成員：4A270003 黃于容 4A270042 王清憲 4A270051 王竟輝
-太子(2511) 京城(2524) 興富發(2542) 遠雄(55229) 指導老師:楊雪蘭 班級：企管二乙 成員：4A 黃于容 4A 王清憲 4A 王竟輝 4A 施宣萱 4A 李佑傑 4A 胡舒涵 4A 姚瀚翔 4A 鄔慈瑩

2 目錄 內容 工作分配 新聞佐證 結論 組員心得 資料來源 第一章-產業背景分析 1-1產業介紹 1-2產業篩選 第二章-數據分析1
2-1EPS 2-2損益表 2-3股東權益 第二章-數據分析2 2-4現金流量表 2-5股利統整 第三章-經營能力分析 3-1存貨周轉率 3-2存貨周轉天數 3-3固定資產周轉率 3-4總資產周轉率 第四章-償債能力分析 4-1利息保障倍數 4-2流動比 4-3速動比 第五章-杜邦分析 5-1ROA 5-2ROE 第六章-獲利分析1 6-1營業收入分析 6-2營業成本分析 6-3營業費用分析 第七章-新聞佐證 7-1新聞佐證 7-2組員心得 目錄 工作分配 內容 新聞佐證 結論 組員心得 資料來源

3 工 作 分 配 表 姓名 目錄章節 負責主題 4A270051 王竟輝 第一章-產業背景分析 1-1產業介紹 1-2產業篩選
胡舒涵 第二章-數據分析1 2-1EPS 2-2損益表 2-3股東權益 4A270003 黃于容 第二章-數據分析2 2-4現金流量表 2-5股利統整 4A270055 李佑傑 第三章-經營能力分析 3-1存貨周轉率 3-2存貨周轉天數 3-3固定資產周轉率 3-4總資產周轉率 4A270042 王清憲 第四章-償債能力分析 4-1利息保障倍數 4-2流動比 4-3速動比 4A270054 施宣萱 第五章-杜邦分析 5-1ROA 5-2ROE 4A270057 姚瀚翔 第六章-獲利分析1 6-1營業收入分析 6-2營業成本分析 6-3營業費用分析 6-4各家營業分析 4A270093 鄔慈瑩 第七章-獲利分析 7-1新聞佐證 資料收集 工 作 分 配 表

4 第一章 產業介紹 1-1篩選 1-2產業介紹 主講人：王竟輝

5 1-1產業篩選 營收來源 上市公司

6 太子建設(2511) 太子建設開發股份有限公司 產業:營造業 營收來源: 房屋營造出售100％ 普通股本:166.23億
資本額:16,623,418,170(元) 總部地點:台南市永康區中正南路30號19樓

7 京城(2524) 京城建設股份有限公司 產業:營造業 營收來源: 房屋營造出售99.87％ 普通股本:37.59億
資本額:3,759,261,550(元) 總部地點:高雄市苓雅區中正一路120號16樓之2

8 興富發(2542) 太子建設開發股份有限公司 產業:營造業 營收來源: 房屋營造出售88.43％ 普通股本:89.74億
資本額:8,974,051,100(元) 總部地點:台北市大安區敦化南路二段七十六號八樓

9 遠雄建設(2542) 遠雄建設開發股份有限公司 產業:營造業 營收來源: 房屋營造出售82.93％ 普通股本:83.54億
資本額:8,354,332,410(元) 總部地點:台北市信義區松高路1號29樓

10 第二章之一 數據分析 2-1EPS 2-2損益表 2-3股東權益 主講人：胡舒涵

11 2-1 EPS

12 各家的EPS 公式:全年稅後淨利 / 已發行股數 解說 代表著每單位資本額的獲利能力，EPS越高，資本報酬率也越高，由此可看出興富發在2012年因金融海嘯後期影響而且2011年政府政策影響，所以EPS下跌嚴重，但是2013年房市回升又回漲。 查出2012 為何跌 2014為何漲 從2011下半年開始跌~2012的12月 因為金融海嘯 太高價的房子有錢人家不願意投資，轉存入銀行。前人轉而購買中南部房子所以太子EPS上升2014營收上漲因為房市漸漸回升 名稱 2010 2011 2012 2013 2014 均值 太子 2.02 2.0 5.17 1.26 1.51 2.392 京城 2.85 3.32 3.69 4.16 2.6 3.324 興富發 10.43 9.79 4.89 7.23 11.44 8.756 遠雄 9.48 7.67 4.87 8.66 5.99 7.334 勝

13 積分時間 勝 代表著每單位資本額的獲利能力，EPS越高，資本報酬率也越高。 數值愈高能力愈強故數值高給 4 分，數值低給 1 分。
　積分時間 EPS 公司代號 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 總分 名次 2511 太子 1 2 6 4 2524 京城 9 3 2542 興富發 19 5522 遠雄 16 勝 解說： 代表著每單位資本額的獲利能力，EPS越高，資本報酬率也越高。 數值愈高能力愈強故數值高給 4 分，數值低給 1 分。 由此可看出興富發的每股盈餘勝於其他三家，且分子稅後淨利也是三家之冠。

14 2-2 營業收入

15 各家的營業收入 定義：企業因銷售產品而取得的各項收入 解說
營收是財報中最為即時的數據，是觀察企業經營成果的第一步，此圖可看出興富發的營收領先。而京城的建案都在高雄，又因為高雄房價比起北部較為低廉。所以營業收入比其他家低。 名稱 2010 2011 2012 2013 2014 均值 太子 14,748,314 14,589,942 25,630,254 17,242,007 19,424,465 15,412,114 京城 3,884,000 2,916,000 3,831,802 4,784,454 3,248,328 3,732,916 興富發 28,324,032 24,383,112 18,728,882 28,310,296 37,515,171 27,452,298 遠雄 20,060,587 20,219,042 15,390,961 25,117,622 17,824,201 19,722,482 勝

16 積分時間 勝 營收是財報中最為即時的數據，是觀察企業經營成果的第一步。 數值愈高能力愈強，故數值高給 4 分，數值低給 1 分。
　積分時間 營業收入 公司代號 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 總分 名次 2511 太子 2 4 3 13 2524 京城 1 5 2542 興富發 19 5522 遠雄 勝 解說： 營收是財報中最為即時的數據，是觀察企業經營成果的第一步。 數值愈高能力愈強，故數值高給 4 分，數值低給 1 分。 此圖可看出興富發的營收領先。而京城的建案都在南部，所以營業收入比其他家低。

17 2-2 稅後淨利

18 各家的稅後淨利 公式：稅後淨利 = 稅前淨利 ∗ (1−所得稅率) 解說
為公司最後的盈餘成果。很明顯依然是興富發因為2013房市回升，稅後淨利漲了快兩倍。 1.轉投資 (1) W-HOTEL時代國際飯店 W-HOTEL，於2010年2月開幕，8樓為宴會廳、9樓為商務中心、10樓為接待大廳、11樓為會議中心、12樓為SPA等休閒設施，13樓至31 樓，共18層樓，規劃為405間房間，平均每晚房價在7,200~8,800元，為2012年台北平均住房價最高的飯店，可貢獻太子年營收約為1.5億 元。   (2)台中日華金典酒店 日華金典酒店，為太子建設與勤美分別以50%持有，主要分成酒店房間與會館房間。在酒店方面，酒店房間數200間，酒店平均房價約4,500元~5,000元，酒店房間年營收約在1.7億元。會館部分，會館房間數300間，平均房價約2,500元~3,000元，會館房間年營收約在2.4億元。   (3)台中金典綠園道 金典綠園道，是勤美與太子建設合資成立的第1家百貨商場於2012年1月正式營運，雙方投資近10億元，將日華金典酒店B1至10樓，規畫成百貨商場，共約92個櫃位數。   (4)墾丁福華渡假飯店 墾丁福華，是太子建設與福華飯店合資經營，房間數共405間，有13間套房，2011年住房率為71%，平均房價為3151元。 64億~101億 稅前淨利= 營收 - 銷貨成本 - 營業費用+業外淨收益 名稱 2010 2011 2012 2013 2014 均值 太子 2,070,071 2,244,275 6,577,355 1,635,472 2,379,634 2,981,361 京城 943,000 828,000 1,387,761 1,563,557 975,599 1,139,583 興富發 7,157,524 7,077,139 4,473,320 6,459,108 10,746,861 7,182,639 遠雄 6,695,490 6,048,649 3,748,726 6,675,629 4,977,083 5,968,824 勝

19 積分時間 勝 為公司最後的盈餘成果。 數值愈高能力愈強，故數值高給 4 分，數值低給 1 分。
　積分時間 稅後淨利 公司代號 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 總分 名次 2511 太子 2 4 12 2524 京城 1 5 3 2542 興富發 18 5522 遠雄 15 勝 解說： 為公司最後的盈餘成果。 數值愈高能力愈強，故數值高給 4 分，數值低給 1 分。 從上表可知興富發為第一名，最後的盈餘成果最高。

20 佐證資料 2012太子轉投資   觀光飯店事業： (1) W-HOTEL時代國際飯店 W-HOTEL，於2010年2月開幕，8樓為宴會廳、9樓為商務中心、10樓為 接待大廳、11樓為會議中心、12樓為SPA等休閒設施，13樓至31 樓，共 18層樓，規劃為405間房間，平均每晚房價在7,200~8,800元，為2012年 台北平均住房價最高的飯店，可貢獻太子年營收約為1.5億 元。   (2)台中日華金典酒店 日華金典酒店，為太子建設與勤美分別以50%持有，主要分成酒店房間與 會館房間。在酒店方面，酒店房間數200間，酒店平均房價約4,500元 ~5,000元，酒店房間年營收約在1.7億元。會館部分，會館房間數300間， 平均房價約2,500元~3,000元，會館房間年營收約在2.4億元。

21 佐證資料 (3)台中金典綠園道 金典綠園道，是勤美與太子建設合資成立的第1家百貨商場於2012年1月正 式營運，雙方投資近10億元，將日華金典酒店B1至10樓，規畫成百貨商場， 共約92個櫃位數。   (4)墾丁福華渡假飯店 墾丁福華，是太子建設與福華飯店合資經營，房間數共405間，有13間套房， 2011年住房率為71%，平均房價為3151元。 MoneyDJ 財經知識庫 f75bd9e#ixzz3dJoPXI6z

22 2-3 每股淨值

23 各家的每股淨值 公式：淨值(股東權益)/普通股流通在外股數 解說
當一家公司獲利優秀時，市場願意給的溢價較高，因此股價會高於每股淨值，通常淨值越高，股價也越高，在此是遠雄勝出。 , 因為太子的分子跟分母5年比例相近 所以起伏不大 由於遠雄的淨值高於興富發1千萬 由於京城的營業規模比其他競爭者小，所以普通股流通在外股數並沒有向社會大眾發行太多股本 名稱 2010 2011 2012 2013 2014 均值 太子 13.49 14.33 14.02 13.86 14.42 14.024 京城 18.16 19.61 20.54 24.30 27.23 21.968 興富發 26.36 30.89 28.37 36.19 34.12 31.186 遠雄 36.42 41.89 36.6 42.61 47.42 40.988 勝

24 積分時間 勝 當一家公司獲利優秀時，市場願意給的溢價較高，因此股價會高於每股淨值。 數值愈高能力愈強，故數值高給 4 分，數值低給 1 分。
　積分時間 每股淨值 公司代號 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 總分 名次 2511 太子 1 5 4 2524 京城 2 10 3 2542 興富發 15 5522 遠雄 20 勝 解說： 當一家公司獲利優秀時，市場願意給的溢價較高，因此股價會高於每股淨值。 數值愈高能力愈強，故數值高給 4 分，數值低給 1 分。 從上表可知遠雄為第1名，表示剩餘的部份分配給每一股股東的金額較高。

25 第二章之二 數據分析 2-4現金流量表 2-5股利統整 主講人：4A270003黃于容

26 2-4 現金流量表

27 每股現金流量 單位：元 公司代號 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2511 太子 0.99 -1.1
7.1 -0.23 -0.72 2524 京城 無 -6.48 -11.85 -6.0 2542 興富發 2.34 -2.99 -8.27 0.32 11.43 5522 遠雄 13.88 -7.94 -2.48 -0.87 -8.19 公式：每股現金流量 = ( 營業活動之淨現金流量 – 特別股股利 ) /普通股權平均流通在外股數

28 積分時間 勝 每股現金流量是數值愈大，代表營業活動所能產生可供利用的現金愈多，愈有能力發放現金股息或進行再投資。
　積分時間 每股現金流量 公司代號 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 總分 名次 2511 太子 2 4 3 16 1 2524 京城 7 2542 興富發 15 5522 遠雄 9 勝 解說： 每股現金流量是數值愈大，代表營業活動所能產生可供利用的現金愈多，愈有能力發放現金股息或進行再投資。 數值愈高能力愈強，故數值高給 4 分，數值低給 1 分。 從上表可知太子為第1名，代表該公司發放現金股息或進行再投資能力強；而京城為四家裡面的最後一名，故發放現金股息或進行再投資能力較弱。

29 新聞佐證 【時報記者郭鴻慧台北報導】太子建設 (2511) 去年度營收高達193億元， 法人表示，獲利約落在23.01億元，EPS上看1.4餘元，若是今年股利政策 能以配發現金為主，對目前的低股價表現，將會有正面的助益。至於今年 度營運，法人表示，太子前兩年推案熱銷，入帳來源十分穩定，今年營收 及獲利將會與去年度水準相當。 太子建設近三年內推案十分積極，受惠品牌知名度獲得消費者認同，個案 去化順利，也使得近年來獲利表現穩定，目前在手可以入帳但尚未入帳的 金額逼近百億元，法人持續看好今年度營運表現。今年太子建設推案量逼 近350億元，將成為未來3~4年的入帳來源。 太子建設今年推案量逼近350億元，首季推案量超過127億元，北區將推 出總銷24億元的太子馥3期、總銷38.4億的內湖潭美辦公大樓；中區將推 出總銷20.4億元的太子玉鼎；南區將推出總銷11.61億的太子居峰會、總 銷25.69億元的花博館五期、總銷7.79億元的明大六期。

30 現金流量比率 公式：現金流量比率 = 營業活動淨現金流量 / 流動負債 單位：% 公司代號 公司名稱 2010年 2011年 2012年
2013年 2014年 2511 太子 -6.98 -1.91 61.88 -17.43 10.64 2524 京城 -13.40 -29.05 -32.50 -58.20 21.48 2542 興富發 14.59 0.25 3.30 2.04 2.87 5522 遠雄 -12.73 -1.75 -4.37 -21.18 63.02

31 積分時間 勝 現金流量比率是衡量企業短期盈餘能力的指標，比率愈高能力愈強，故比率高給 4 分，比率低給 1 分。
　積分時間 現金流量比率(%) 公司代號 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 總分 名次 2511 太子 4 3 2 16 1 2524 京城 8 2542 興富發 13 5522 遠雄 勝 解說： 現金流量比率是衡量企業短期盈餘能力的指標，比率愈高能力愈強，故比率高給 4 分，比率低給 1 分。 從上表可知太子為第1名，代表該公司盈餘能力強； 而京城為四家裡面的最後一名，故盈餘能力較弱。

32 2-5 股利統整

33 現金股利 均值較大者為佳 勝 單位：元 公司代號 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 均值 2511 太子
0.9 0.5 0.3 0.8 0.6 2524 京城 0.2 2542 興富發 6.1 3 2 4 3.62 5522 遠雄 6 4.8 3.5 1.5 3.8 3.92 勝

34 新聞佐證 遠雄建設今（9）日舉行股東會，由董事長趙文嘉主持。會上通過配發現金股 利新台幣3.8元，股東也在會上提問，房地合一稅制三讀通過後的房市變化， 趙文嘉回應市場不確定因素已消除可穩定房市，預計民眾會趕在明年元旦新 稅制實施前買屋，其中成屋銷售會比較好。至於大巨蛋案，趙則說「大巨蛋 最壞的狀況已經過去」！ 遠雄集團因為大巨蛋案頻頻登上媒體版面，今日股東會由遠雄建設董事長趙 文嘉主持，現場不開放媒體進入，不過據了解，會上股東們並沒有向趙文嘉 開罵，即便遠雄建設去年營收178.24億元、稅後淨利歸屬母公司51.96億元、 EPS 5.99元，都比2013年減少，但股東們仍平和地鼓掌通過營業報告。 會上也通過配發現金股利新台幣3.8元，比原先決議的3.5元還多0.3元。而針 對上周五（6月5日）房地合一稅制三讀通過，股東則向趙文嘉發問，房市會 有怎樣的變化？趙文嘉則回應，房地產不確定因素已經消除，預期未來房市 會逐步回溫、走穩，而民眾也會趕在2016年元旦新制上路前買房，其中以成 屋的銷售狀況最好。

35 股票股利 均值較大者為佳 勝 單位：元 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2511 太子 0.9 1 0.3
公司代號 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 均值 2511 太子 0.9 1 0.3 0.64 2524 京城 0.5 0.2 0.24 2542 興富發 5 3 1.6 5522 遠雄 勝

36 新聞佐證 工商時報【記者蔡惠芳╱台北報導】
營建股股王、獲利王興富發（2542）2014年大豐收，營收衝上375.15億 元、稅後純益更大賺101億元，EPS達11.44元，都刷新歷史紀錄。昨 （20）日董事會決議大手筆犒賞股東，豪氣配發每股7元股利，含現金股 息4元、股票股利3元，法人樂觀估計，高配息率未來2年還將持續。 興富發董事長鄭志隆昨天主持董事會，通過2014年財報，全年營收 億、稅後淨利101億、EPS達11.44元；優於2013年的營收283.1億、 EPS為10.85元紀錄改寫新高；同時，也締造連續2年賺進逾一個股本的傲 人紀錄。 興富發去年交屋量4百多億元，董事會有相當把握，未來2年完工交屋案量 維持高水位，獲利也可望維持成長。

37 經營能力分析 第三章 3-1 存貨周轉率 3-2 存貨週轉天數 3-3 固定資產周轉率 3-4 總資產周轉率
主講人:4A 李佑傑

38 3-1 存貨周轉率

39 存貨周轉率 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 太子 (2511) 0.26 0.59 京城 (2524)
存貨周轉率= 營業成本 平均存貨 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 平均 太子 (2511) 0.40 0.27 0.26 1.07 0.95 0.59 京城 (2524) 0.28 0.14 0.13 0.19 0.11 0.17 興富發 (2542) 0.38 0.23 0.21 0.43 0.51 0.352 遠雄 (5522) 0.30 0.20 0.45 0.25 0.296 勝 用來衡量企業生產經營環節中存貨營運效率，以及反映存貨的周轉速度。 存貨周轉率越高，表示企業存貨資產變現能力越強，存貨及占用在存貨上的資金周轉速度越快。 周轉率過低時，應判斷是否因預期價格上漲或需求上升導致的變動因素。

40 存貨周轉率 單位：次 由圖表可以得知，太子在2013年和2014年存貨周轉率皆明顯高於其它三家，表示太子的存貨資產變現能力較強，經營效率較好。

41 積分時間 勝 存貨週轉率是衡量企業生產經營環節中存貨營運效率，比率愈高能力愈強，故比率高給 4 分，比率低給 1 分。
　積分時間 存貨週轉率(次) 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 總分 名次 2511 太子 4 3 19 1 2524 京城 5 2542 興富發 2 13 5522 遠雄 勝 解說： 存貨週轉率是衡量企業生產經營環節中存貨營運效率，比率愈高能力愈強，故比率高給 4 分，比率低給 1 分。 從上表可知太子為第1名，代表該公司存貨資產變現能力越強； 而京城為四家裡面的最後一名，故存貨資產變現能力較弱。

42 3-2 存貨周轉天數

43 存貨週轉天數 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 平均 太子 (2511) 919.70 1390.35
存貨周轉天數= 𝟑𝟔𝟓 存貨周轉率 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 平均 太子 (2511) 919.70 402.26 450.16 921.44 京城 (2524) 興富發 (2542) 956.97 852.08 721.45 遠雄 (5522) 814.46 勝 存貨周轉天數是指企業從取得存貨開始至消耗、銷售為止所經歷的天數。周轉天數越少，說明存貨變現的速度越快。 存貨週轉天數下滑，代表公司存貨打消很快，市場需求或是存貨控管能力增強。 存貨週轉天數上升，代表公司存貨消耗減緩，市場需求或是存貨控管能力下滑。

44 存貨週轉天數 單位：天 由圖表可以得知，太子從2012年開始存貨周轉天數優於其它三家，表示太子從取得存貨開始至消耗、銷售為止所經歷的天數最短，存貨資產變現能力越強，經營效率較好。

45 積分時間 勝 存貨週轉天數是衡量企業存貨的變現效率，天數越少，說明存貨變現的速度越快。 故天數少給 4 分，天數多給 1 分。
　積分時間 存貨週轉天數(天) 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 總分 名次 2511 太子 4 3 19 1 2524 京城 5 2542 興富發 2 13 5522 遠雄 勝 解說： 存貨週轉天數是衡量企業存貨的變現效率，天數越少，說明存貨變現的速度越快。 故天數少給 4 分，天數多給 1 分。 從上表可知太子為第1名，代表該公司存貨資產變現能力越強； 而京城為四家裡面的最後一名，故存貨資產變現能力較弱。

46 3-3 固定資產周轉率

47 固定資產周轉率 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 太子 (2511) 0.81 京城 (2524)
固定資產周轉率= 營業收入淨額 平均固定資產 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 平均 太子 (2511) 1.10 0.92 0.81 0.70 0.89 0.884 京城 (2524) 4.53 4.95 6.36 10.09 6.64 6.514 興富發 (2542) 50.23 39.20 38.51 17.99 17.58 32.702 遠雄 (5522) 8.72 8.01 6.71 1.88 1.25 5.314 勝 固定資產周轉率衡量：企業在特定期間內，利用固定資產創造營收的能力。 固定資產週轉率上升，收入增加的比折舊快，獲利和固定資產利用之效率上升。 固定資產週轉率下滑，收入增加的比折舊慢，獲利和固定資產利用之效率下滑。

48 固定資產周轉率 單位：次 興富發的平均固定資產周轉率為四家中最高，固定資產所創造營收的能力較有效率。
另外，台灣大的固定資產周轉率從2010到2013卻是漸漸地成長，表示其固定資產所創造的營收逐年增加。

49 積分時間 勝 固定資產周轉率是衡量企業在特定期間內，利用固定資產創造營收的能力。 比率高給4分，比率低給1分。
　積分時間 固定資產周轉率(次) 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 總分 名次 2511 太子 1 5 4 2524 京城 2 3 12 2542 興富發 20 5522 遠雄 13 勝 解說： 固定資產周轉率是衡量企業在特定期間內，利用固定資產創造營收的能力。 比率高給4分，比率低給1分。 從上表可知，興富發為第一名，代表其固定資產創造營收能力較強 太子為四家裡面的最後一名，故固定資產創造營收能力較弱。

50 3-4 總資產周轉率

51 總資產周轉率 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 太子 (2511) 京城 (2524) 興富發
總資產周轉率= 營業收入淨額 平均資產總額 公司名稱 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 平均 太子 (2511) 0.0875 0.085 0.07 0.075 0.09 0.0815 京城 (2524) 0.030 0.0525 0.053 0.035 0.0401 興富發 (2542) 0.08 0.12 0.0885 遠雄 (5522) 0.0475 0.065 0.0925 0.1075 0.0795 勝 總資產周轉次數係用來衡量公司所有資產使用的效率狀況，亦即公司每投資1元資產，可產生多大的營業收入。 周轉次數越高，表示資產使用的效能越高。 周轉次數越低，表示公司的資產可能有被閒置的情況。

52 總資產周轉率 單位：天 興富發的平均總資產周轉率為四家中最高，週轉率越高表示資產使用的效能越高，亦即每投資1元資產，可產生最大的營業收入。
這四家在2014年都呈現了向上成長的趨勢。

53 積分時間 勝 固定資產周轉率是用來衡量公司所有資產使用的效率狀況，亦即公司每投資1元資產，可產生多大的營業收入。比率高給4分，比率低給1分。
　積分時間 總資產周轉率(次) 公司代號 公司名稱 2010 2011 2012 2013 2014 總分 名次 2511 太子 4 2 16 2524 京城 1 7 2542 興富發 3 17 5522 遠雄 勝 解說： 固定資產周轉率是用來衡量公司所有資產使用的效率狀況，亦即公司每投資1元資產，可產生多大的營業收入。比率高給4分，比率低給1分。 從上表可知，興富發為第一名，代表其每投資1元資產，所產生的營業收入較大，京城為四家裡面的最後一名，其每投資1元資產，所產生的營業收入較小。

54 第四章 償債能力 4-1流動比率 4-2速動比率 4-3利息保障倍數 主講人：4A270042王清憲

55 4-1 流動比率

56 償債能力-流動比率 流動比率 = 流動資產 / 流動負債 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013 2014 2511
太子 179.06% 146.08% 155.50% 181.78% 198.84% 2524 京城 224.25% 227.58% 236.36% 160.67% 167.28% 2542 興富發 137.43% 142.81% 141.28% 132.5% 150.89% 5522 遠雄 228.30% 187.00% 174.39% 172.14% 157.95%

57 積分時間 流動比率 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013 2014 積分 名次 2511 太子 2 4 14 3 2524 京城 16 1 2542 興富發 5 5522 遠雄 15 勝 流動比率衡量：流動資產是否能償還流動負債。 流動比率大於100%為佳，若小於100%須瞭解流動資產的變現性，還有短期金融負債(短期借款、應附商業本票和一年內到期長期負債)佔流動負債的比例。如果流動資產變現性很高，短期金融負債佔流動負債的比例低，則低流動比率可接受；反之則償債能力不佳。 短期償債壓力越大，投資應特別注意。 此積分方式為比率最高給予4分，最低給予1分，每年比較並加總起來後得知京城的積分最高，表示著京城的短期償債能力較好、流動性較高。

58 4-2 速動比率

59 償債能力-速動比率 速動比率=(流動資產-存貨-預付費用-待攤費用)/流動負債 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013
2014 2511 太子 17.85% 11.86% 54.36% 76.93% 74.82% 2524 京城 6.56% 3.45% 5.11% 1.25% 1.60% 2542 興富發 7.33% 5.38% 7.25% 20.40% 29.76% 5522 遠雄 19.57% 29.50% 27.34% 23.44% 18.28%

60 積分時間 速動比率 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013 2014 積分 名次 2511 太子 3 4 18 1 2524 京城 5 2542 興富發 2 11 5522 遠雄 16 勝 速動比率是用來分析企業流動資產中可以立即變現用於償還流動負債的能力。包括貨幣資金、 短期投資、應收票據、應收帳款、其他應收款項等，可以在較短時間內變現。通常拿來衡量 極短期清償負債的能力，比率數據越高，該表示著該公司的短期償債能力越好、流動性越佳。 此積分方式為比率最高給予4分，最低給予1分，每年比較並加總起來後得知太子的積分最高， 表示著太子的短期償債能力較好、流動性較高。

61 4-3 利息保證倍數

62 償債能力-利息保障倍數 利息保障倍數 = 所得稅及利息費用前純益 / 本期利息支出 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012
2013 2014 2511 太子 7.06 5.5 15.66 5.62 8.29 2524 京城 53.32 46.21 31.98 12.97 38.33 2542 興富發 16.46 15.2 11.6 24.39 36.31 5522 遠雄 10,548.68 67.63 23.22 59.1 63.01

63 積分時間 利息保障倍數 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013 2014 積分 名次 2511 太子 1 2 6 4 2524 京城 3 15 2542 興富發 10 5522 遠雄 19 勝 利息保障倍數主要是在分析償付借款利息的能力，它是衡量企業支付負債利息能力的指標。 該倍數越高，表示該公司以營業活動獲利支付借款利息的能力越強。利息保障倍數至少應 大於1，且比值越高，企業長期償債能力越強。利息保障倍數過低，企業將面臨虧損、償債 的安全性與穩定性下降的風險。 此積分方式為比率最高給予4分，最低給予1分，每年比較並加總起來後得知遠雄的積分最 高，表示遠雄以營業活動獲利支付借款利息的能力較強。

64 第五章 杜邦分析 5-1ROA 總資產報酬率 5-2ROE 股東權益報酬率 主講人：施宣萱 鄔慈瑩

65 5-1 杜邦分析 -總資產報酬率ROA

66 太子建設 -ROA分析 ROA (資產報酬率) 公式：[全年稅後淨利 + 全年利息*(1 - 稅率)] / 期初和期末資產平均 太子 2010 2011 2012 2013 2014 稅後淨利 2,070,071 2,224,275 6,577,355 1,635,472 2,379,634 營業收入淨額 14,748,314 14,589,942 25,630,254 17,242,007 19,424,465 平均資產總額 21,964,580 25,610,875 24,445,178 26,386,247 28,025,484 純益率 14.04% 15.38% 25.66% 9.49% 12.25% 總資產周轉率 0.34 0.28 0.52 0.33 0.35 總資產報酬率 5.74% 5.77% 3.91% 4.97% 太子整體平均而言下降，2013年總資產報酬率要大大低於上年‚需要對公司資產的使用情況‚增產節約情況‚結合成本效益指標一起分析，以改進管理，提高資產利用效率和企業經營管理水平，增強盈利能力。

67 京城建設 -ROA分析 京城 2010 2011 2012 2013 2014 稅後淨利 943,000 828,000 1,987,761 1,563,557 975,599 營業收入淨額 3,884,000 2,916,000 3,831,802 4,784,454 3,248,328 平均資產總額 54,485,000 70,685,000 9,504,150 12,564,531 14,345,489 純益率 無 36.22% 32.68% 30.03% 總資產周轉率 0.2 0.19 0.11 總資產報酬率 7.54% 7.44% 3.89% 京城整體平均而言水平，但2014年總資產報酬率低於上年‚乃因稅後淨利降低所致。表示企業全部資產獲取收益的水平，反映了企業的獲利能力和投入產出狀況。可通過對該指標的深入分析，增強各方面對企業資產經營，促進企業提高單位資產的收益水平。

68 興富發 -ROA分析 興富發 2010 2011 2012 2013 2014 稅後淨利 7,157,524 7,077,139 4,473,320 6,459,108 10,746,861 營業收入淨額 28,324,032 24,383,112 18,728,882 28,310,296 37,515,171 平均資產總額 32,020,011 37,243,437 43,690,148 50,850,230 54,096,445 純益率 25.27% 29.02% 23.88% 22.82% 28.65% 總資產周轉率 0.44 0.33 0.21 0.28 0.35 總資產報酬率 12.94% 10.94% 6.05% 7.12% 10.53% 興富發整體平均而言上升，表示全部資產獲取收益的水平，反映了企業的獲利能力和投入產出狀況。資產報酬率越高，表明企業投入產出的水平越好，企業的資產運營越有效。

69 遠雄 -ROA分析 遠雄 2010 2011 2012 2013 2014 稅後淨利 6,695,490 6,048,649 3,748,726 6,675,629 4,977,083 營業收入淨額 20,060,587 20,219,042 15,390,961 25,117,622 17,824,201 平均資產總額 21,814,440 31,077,023 34,947,868 42,514,539 47,933,656 純益率 33.38% 29.92% 24.36% 26.58% 27.92% 總資產周轉率 0.46 0.33 0.22 0.3 0.19 總資產報酬率 14.32% 11.61% 5.93% 8.77% 5.59% 遠雄整體平均而言下降，資產利用效率低，在增加收入、節約資金使用等方面沒有取得良好效果，應分析差異原因，提高銷售利潤率，加速資金周轉，提高企業經營管理水平。

70 ROA比較趨勢圖與優勝者 從整體總資產報酬率來看，興富發與遠雄資產報酬率呈現較穩定，表示此兩企業投入產出的水平與資產的運用效率好，也意味著企業的資產盈利能力強。而太子因2012年國泰人壽以91億購入太子敦南大樓，這樣的收益則呈現與2013年資產報酬率上的極大差異。 名稱 2010 2011 2012 2013 2014 均值 太子 5.74% 5.77% 14.04% 3.91% 4.97% 6.886% 京城 無 7.54% 7.44% 3.89% 興富發 12.94% 10.94% 6.05% 7.12% 10.53% 14.292% 遠雄 14.32% 11.61% 5.93% 8.77% 5.59% 9.244% 勝

71 5-2 杜邦分析 -股東權益報酬率ROE

72 太子-ROE分析 營業收入 稅後淨利 稅後淨利率 平均資產總額 平均股東權益總額 總資產周轉率 權益乘數 純益率 股東權益報酬率
年報公式：全年稅後淨利 / 期初和期末股東權益平均 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 14,748,000 14,590,000 14,658,000 17,242,000 19,424,000 稅後淨利 2,070,071 2,224,275 6,577,355 1,635,472 2,379,634 稅後淨利率 14.04 15.38 25.66 9.49 12.25 平均資產總額 21,964,580 25,610,875 24,445,178 26,386,247 28,025,484 平均股東權益總額 6,720,317 7,779,444 8,565,766 9,287,249 12,155,472 總資產周轉率 0.34 0.28 0.52 0.33 0.35 權益乘數 3.27 3.29 2.85 2.84 2.31 純益率 14.04% 15.38% 25.66% 9.49% 12.25% 股東權益報酬率 16.53% 15.48% 40.24% 9.16% 11.1%

73 京城-ROE分析 營業收入 稅後淨利 平均資產總額 平均股東權益總額 總資產周轉率 權益乘數 純益率 股東權益報酬率 2010 2011
2012 2013 2014 營業收入 3,884000 2,569,000 3,832,000 4,784,000 3,248,000 稅後淨利 943,000 828,000 1,987,761 1,563,557 975,599 平均資產總額 54,485,000 70,685,000 9,504,150 12,564,531 14,345,489 平均股東權益總額 3,101,000,000 3,489,500,000 4,092,733 4,874,167 5,361,555 總資產周轉率 8.841 5.692 0.2 0.19 0.11 權益乘數 0.708 0.733 2.32 2.56 2.68 純益率 6.393 5.675 36.22% 32.68% 30.03% 股東權益報酬率 3.04% 2.372% 16.95% 17.44% 9.53%

74 興富發-ROE分析 營業收入 稅後淨利 稅後淨利率 平均資產總額 平均股東權益總額 總資產周轉率 權益乘數 純益率 股東權益報酬率 2010
2011 2012 2013 2014 營業收入 28,324,000 24,383,000 23,413,000 28,310,000 37,515,000 稅後淨利 7,157,524 7,077,139 4,473,320 6,459,108 10,746,861 稅後淨利率 25.27 29.02 23.88 22.82 28.65 平均資產總額 32,020,011 37,243,437 43,690,148 50,850,230 54,096,445 平均股東權益總額 9,387,528 11,242,402 9,692,348 12,274,777 17,140,267 總資產周轉率 0.44 0.33 0.21 0.28 0.35 權益乘數 3.41 3.31 4.51 4.14 3.16 純益率 25.27% 29.02% 23.88% 22.82% 28.65% 股東權益報酬率 46.4% 34.31% 21.37% 29.4% 36.54%

75 遠雄-ROE分析 營業收入 稅後淨利 稅後淨利率 平均資產總額 平均股東權益總額 總資產周轉率 權益乘數 純益率 股東權益報酬率 2010
2011 2012 2013 2014 營業收入 20,061,000 20,219,000 18,338,000 25,118,000 17,824,000 稅後淨利 6,695,490 6,048,649 3,748,726 6,675,629 4,977,083 稅後淨利率 33.38 29.92 24.36 26.58 27.92 平均資產總額 32,020,011 37,243,437 43,690,148 50,850,230 54,096,445 平均股東權益總額 12,861,896 16,158,890 14,407,833 18,310,033 19,811,871 總資產周轉率 0.46 0.33 0.22 0.3 0.19 權益乘數 1.70 1.92 2.43 2.32 2.42 純益率 33.38% 29.92% 24.36% 26.58% 27.92% 股東權益報酬率 27.27% 20.84% 12.26% 20.4% 13.06%

76 ROE比較趨勢圖與優勝者 2012年太子的ROE遠高於其他三家建設公司，但2013年卻又低於其他三家公司8%以上，此比率太低，代表此公司的獲利能力太差。而興富發近五年ROE都高於15%，顯示為最穩定且報酬率又均高於其他家建設公司，代表此公司運用自我資本能力佳，而股東出資一塊錢能創造出更高的利潤。 名稱 2010 2011 2012 2013 2014 均值 太子 16.53% 15.48% 40.24% 9.16% 11.1% 18.502% 京城 3.04% 2.372% 16.95% 17.44% 9.53% 9.8664% 興富發 46.4% 34.31% 21.37% 29.4% 36.54% 33.604% 遠雄 27.27% 20.84% 12.26% 20.4% 13.06% 18.766% 勝

77 第六章 獲利分析 6-1營業收入分析 6-2營業成本分析 6-3營業費用分析 主講人：4A 姚瀚翔

78 6-1 營業收入分析

79 營業收入分析 單位：千元 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013 2014 2511 太子 14,748,000
14,590,000 14,658,000 17,242,000 19,424,000 2524 京城 3,884,000 2,569,000 3,832,000 4,784,000 3,248,000 2542 興富發 28,324,000 24,383,000 23,413,000 28,310,000 37,515,000 5522 遠雄 20,060,587 20,219,042 15,390,961 25,117,622 17,824,201

80 積分時間 解說： 營業收入代表著營業活動所獲取的收入 數值愈高能力愈強，故數值高給 4 分，數值低給 1 分。
營業收入分析 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013 2014 積分 名次 2511 太子 2 3 11 2524 京城 1 5 4 2542 興富發 20 5522 遠雄 14 勝 解說： 營業收入代表著營業活動所獲取的收入 數值愈高能力愈強，故數值高給 4 分，數值低給 1 分。 興富發建設為第一名，因為建案多為豪宅類型，屬於高單價的建案， 所以營業收入為四家之首。

81 6-2 營業成本分析

82 營業成本分析 單位：千元 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013 2014 2511 太子 10,272,000
9,616,000 9,984,000 12,543,000 14,217,000 2524 京城 2,620,000 1,606,000 2,057,000 2,514,000 1,683,000 2542 興富發 18,877,000 14,233,000 14,054,000 17,828,000 23,312,000 5522 遠雄 11,521,000 11,941,000 10,731,000 15,256,000 11,028,000

83 積分時間 解說： 營業成本代表著營業活動所支出的費用。 數值愈低能力愈強，故數值低給 4 分，數值高給 1 分。
營業成本分析 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013 2014 積分 名次 2511 太子 3 2 14 2524 京城 4 20 1 2542 興富發 5 5522 遠雄 11 勝 解說： 營業成本代表著營業活動所支出的費用。 數值愈低能力愈強，故數值低給 4 分，數值高給 1 分。 京城建設，因為營業收入最低，代表著公司體系沒有其他四家來的大， 以及建案集中為高雄地區，與其他家有在中北部推行建案相比，購入土地 相對低廉，所以營業成本也較四家來的少。

84 6-3 營業費用分析

85 營業費用分析 單位：千元 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013 2014 2511 太子 2,056,000
2,396,000 2,784,000 2,680,000 2,742,000 2524 京城 327,000 271,000 274,000 382,000 296,000 2542 興富發 1,840,000 2,286,000 2,690,000 2,642,000 2,928,000 5522 遠雄 1,596,000 1,528,000 1,399,000 1,955,000 995,000

86 積分時間 解說： 營業費用代表著營業活動所支出的費用。 數值愈低能力愈強，故數值低給 4 分，數值高給 1 分。
營業費用分析 公司代號 公司簡稱 2010 2011 2012 2013 2014 積分 名次 2511 太子 1 2 6 4 2524 京城 20 2542 興富發 9 5522 遠雄 3 15 勝 解說： 營業費用代表著營業活動所支出的費用。 數值愈低能力愈強，故數值低給 4 分，數值高給 1 分。 京城建設，因為營業收入最低，代表著公司體系沒有其他四家來的大， 以及建案集中為高雄地區，與其他家有在中北部推行建案相比，工人費用 、辦公室租金、銷售樣品屋建置相對低廉，所以營業成本也較四家來的少。

87 6-4 各家營業收入、營業 成本、營業費用分析

88 太子(2511)個別分析 單位：元 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 14,748,000,000 14,590,000,000 14,658,000,000 17,242,000,000 19,424,000,000 營業成本 10,272,000,000 9,616,000,000 9,984,000,000 12,543,000,000 14,217,000,000 營業費用 2,056,000,000 2,396,000,000 2,784,000,000 2,680,000,000 2,742,000,000 由表可知： 太子建設近幾年的指標呈平穩增加，營業收入幅度較基期(2010年)增加為16.91%~31.70%，但營業成本也增加22.10%~38.40%。以及營業費用增加30.35%~33.36%，代表在營收增加的同時，成本及費用也相對地增加。

89 京城(2524)個別分析 單位：元 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 3,884,000,000 2,569,000,000 3,832,000,000 4,784,000,000 3,248,000,000 營業成本 2,620,000,000 1,606,000,000 2,057,000,000 2,514,000,000 1,683,000,000 營業費用 327,000,000 271,000,000 274,000,000 382,000,000 296,000,000 由表可知： 京城建設於2011年時，受政府房市政策之影響，營業收入較基期(2010年)大幅度萎縮-33.85%；但於2013年受房市回溫之影響，營業收入較基期(2010年)增加23.17%。營業成本則萎縮-4.04%~-35.76%，營業費用16.81%~-9.48%，代表營收與成本及費用增減有相互關係。

90 興富發(2542)個別分析 單位：元 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 28,324,000,000 24,383,000,000 23,413,000,000 28,310,000,000 37,515,000,000 營業成本 18,877,000,000 14,233,000,000 14,054,000,000 17,828,000,000 23,312,000,000 營業費用 1,840,000,000 2,286,000,000 2,690,000,000 2,642,000,000 2,928,000,000 由表可知： 興富發建設於2011時，受政府房市政策之影響，使2011年及2012年營業收入較基期(2010年)呈現萎縮，幅度為-13.91%~-17.33；2013年及2014年受房市回溫之影響，2014年營業收入較基期(2010年)增加32.45%。營業成本與營業收入成穩定比例，但營業費用卻在房市政策後，呈現大幅度的增加，表示使用營業費用撐起營業收入。

91 遠雄(5522)個別分析 單位：元 2010 2011 2012 2013 2014 營業收入 20,060,587,000 20,219,042,000 15,390,961,000 25,117,622,000 17,824,201,000 營業成本 11,521,000,000 11,941,000,000 10,731,000,000 15,256,000,000 11,028,000,000 營業費用 1,596,000,000 1,528,000,000 1,399,000,000 1,955,000,000 995,000,000 由表可知： 遠雄建設於2011時，受政府房市政策之影響，使2012年營業收入較基期(2010年)呈現萎縮，幅度為-23.28%，但於2013年受房市回溫之影響，營業收入較基期(2010年)增加25.21%。營業成本與營業收入成比例，2013年因為房市回溫，所以收入、成本皆增加。營業費用與營業收入成比例，2014年的費用萎縮較基期比減少29.83%。

92 第七章 新聞佐證 主講人： 4A 鄔慈瑩

93 新聞佐證 太子

94 新聞佐證 京城 高雄市政府地政局昨（18）日標售高雄中都公園第一排1,343.12坪精華地，京城建設董事長蔡天贊以個人名義投標，總價17.758億元，換算每坪132.22萬元，創下區域土地成交高價；第二名出標者為北部富邦建設，出價17.20億元、每坪約126.57萬元，以總價5,580萬元左右飲恨，二者差距只有3.24％。 根據了解，昨日競逐中都公園第一排1,343.12坪精華地的投票者共有5家， 除了得標的京城建設董事長蔡天贊及第二名富邦建設，其餘3位出標者包括協勝發、皇苑建設、福懋建設等。 高雄市政府第一季標售中都第二排土地時，由堅山建設以每坪103萬元得標，此次由京城董事長蔡天贊以每坪132.22萬元、溢價30.71％標得第一排精華地創區域高價。 據指出，此一土地雖然是由蔡天贊個人名義標得，但未來將與京城建設合建分售，最快3年後推出新案，總銷金額可望超過50億元。

95 新聞佐證 興富發 台北晶麒萬華區興富發建設 興富發建設2011年以52.16億買入麒麟飯店土地1051.57坪，整合臨地併為1400坪。
這塊基地大概民國91年就開始談整併了。很長一段時間是停車場。 台北晶麒位於興富發建設2013年在台北的超級大案。總銷金額150億。150億是什麼樣的數字呢。新店捷運總站碧潭有約50億元。新店小碧潭捷運美河市285億元。林口世界首席60億元。淡水海洋都心一二三期加起來400億元分二到三年開發。基隆城上城一萬坪基地180億元。萬華區有多少年沒有這種買得起的大案件推出？上一個叫得出名字的是西門町的地標帆船阿曼TiT總銷80億元。

96 新聞佐證 手中現金僅4億Q1借款45億補錢坑 遠雄建設去年營運表現看似亮麗，全年營收高達251.18億元，年增逾63%、稅後純益為66.76億元，年增逾78%，每股純益高達8.66元。然而，在負債總額中，2013年非流動負債年增率高達61.6%，負債總額從2012年度的410.8億元，年增17.84%，達484.09億元，全年營業活動現金淨流入則為負7.23億元，至2013年年底，遠雄建設手中約當現金僅剩4.09億元。 而到今年第1季，遠雄建設短期現金流嚴重入不敷出，須「短期借貸支應」。根據遠雄季報資料顯示，遠雄建設首季雖然約當現金仍有3.96億元，但營業活動產生現金淨流入卻是負44.56億元，首季增加的短期借款則高達45.21億元，換句話說，遠雄建設首季靠本業所帶來的營收不足以支應營運成本，必須靠短期借貸來補現金流。 遠雄 遠雄集團董事長趙藤雄因涉入行賄案而遭羈押禁見，衝擊遠雄集團一天內市值蒸發30億元。雖然遠雄建設（5522）股價跌幅已趨緩，但攤開遠雄建設首季財報，第1季約當現金僅剩3.96億元外，更令人吃驚的是，營業活動產生現金淨流入竟是負44.56億元，而同時間增加短期借款新增45.21億元，凸顯遠雄建設短期現金流「入不敷出」，倘若銀行團因弊案疑慮而「雨天收傘」，遠雄建設營運將面臨嚴峻考驗。 對此，遠雄集團總管理處公共事務室副理楊舜欽表示：「遠雄集團營運一切正常，銷售業務不受影響，財報方面我不被授權發言，不過集團營運都很好，沒有任何資金缺口。」

97 新聞佐證 遠雄 一業界人士透露，事實上，遠雄建設去年第4季營業活動產生的現金淨流入為負16.75億元，連續兩季本業營運都入不敷出，而上一次遠雄建設面臨本業「入不敷出」的情況則是2012的第2季，當時遠雄建設營業活動產生現金淨流入為負22.48億元，但同一季遠雄所新增的短期借款也不過18億餘元，顯見遠雄建設今年首季面臨現金短缺情況較2012年更為嚴重，「尤其這兩季遠雄現金流嚴重不足，是一個警訊，是否是遠雄二代宅銷售狀況不如預期，或者是房價受到市場反轉衝擊而下跌，都要進一步觀察。」 受房市反轉衝擊 營收成長連2季衰退 事實上，從遠雄建設過去兩季的經營績效，確實可窺知遠雄建設本業營運受到房市反轉衝擊，過去兩季營收成長率皆衰退，去年第4季營業利益成長率年減37.57%，今年首季營業利益成長率年減11.17%，稅前淨利率年減14.42%。 一法人指出，在本業營運衰退下，遠雄短期借款又大幅增加，凸顯遠雄建設營運問題，「尤其去年第4季短期借款才還了10.6億元，今年第1季遠雄建設短期借款又新增逾45億元，既然遠雄建設首季缺錢，為何去年第4季要還款？今年遠雄建設又要發放近30億元的現金股利，錢又要從短期借款這邊生出來嗎？不管如何，都可以看出遠雄建設短期財務不夠健全、現金嚴重不足。」 這是否代表遠雄建設會有財務問題？該名法人指出，從財報看起來，遠雄建設首季存貨約當608.9億元，年增率逾25%，顯見存貨過高、短期缺資金，但是他負債比不到58%，這在營建業來說不算高，而負債對淨值比也還算正常，「況且遠雄集團旗下有一個遠雄人壽，如果短缺資金，遠雄建設也可把土地賣給遠雄人壽來套現，但就怕行賄弊案越演越烈，銀行團雨天收傘，不再撥款給遠雄建設，那就會掀起遠雄集團的財務風暴。」

98 太子 京城 興富發 遠雄

99 結語 公司名稱 太子建設 京城建設 興富發 遠雄建設 數據分析 EPS 營業收入 稅後淨利 每股淨利 每股現金流量 現金股利 股票股利

100 勝 勝 勝 公司名稱 太子建設 京城建設 興富發 遠雄建設 經營能力分析 存貨周轉率 存貨週轉天數 固定資產周轉率 總資產周轉率 償債能力
流動比率 速動比率 利息保障倍數 杜邦分析 ROA ROE 勝 勝 勝

101 公司名稱 太子建設 京城建設 興富發 遠雄建設 獲利分析 營業收入分析 營業成本分析 營業比率 獲勝票數總計 5 2 9 3 若以財務安全性來看 ：太子建設> 京城建設>遠雄建設 若以稅後淨利角度看 ：興富發 > 遠雄建設 >京城建設 若以股利發放穩定度看 ：興富發>遠雄建設 >太子建設 由19個比較項目中，顯示出興富發為此比較建設公司之首

102 工作分配度 姓名 比率 項目 4A270003 黃于容 13% 數據分析 4A270042 王清憲 償債能力 4A270051 王竟輝
四家評選、產業背景分析、統整 4A 施宣萱 15% 杜邦分析、工作分配、美編 4A 李佑傑 經營能力分析 4A 胡舒涵 4A 姚瀚翔 產業背景分析、數據分析、獲利分析、結論 4A 鄔慈瑩 新聞佐證、資料收集、杜邦分析

103 組員心得

104 黃于容 王清憲 這學期的這門課程，學習到了 很多，從一開始對財務很陌生， 到後來慢慢去摸索研究，經過 小組討論，也做了很久，終於 把一份財務報告做出來，非常 有成就感，也在做報告的過程 中，學習到團體之間的向心力， 以及團體的互助合作，這門課 對大家的幫助都蠻大的，雖然 之中也有遇到挫折，但最後都 迎刃而解，完成了一份艱難的 財務報告，謝謝老師以及同學。 這次的財務誠信報告，讓原本在會計學上面打下的基礎進一步活用，原本只是會簡易的分錄簡單的會計科目，其實過去我也一直在質疑，我讀了這些東西能有甚麼用，我當的了會計師嗎？而在這次的報告裡，我終於驗證了理想與現實的差距，儘管只踏出小小的一步，卻是無比重要的一步。

105 胡舒涵 姚瀚翔 這次報告讓我印象深刻，雖 然是就讀有關商業的科系， 卻不是很了解怎麼看財務報 表，經過這次報告，對報表 有比較深入的了解。也聽了 很多組分析不同行業的報告， 發現不同行業要看的主要科 目也有所不同，且這次報告 又讓我溫習一次會計科目的 意義、公式。雖然過程中遇 到很多不懂的地方，但是同 學間的相互合作使我們能順 利完成這份報告。 本身對房地產就有高度興趣，也有在做房市投資，以前買賣完全靠走勢圖做分析，以及現金購買的氣勢在做投資。自從做了這份報告以後，發行房市投資不能靠一股氣，而是要慎選建商，不但有好的售後服務，知名建商的房子轉售也比較容易，真是受益良多啊！

106 鄔慈瑩 施宣萱 我高中的時候是從社會組起家，高二轉到國貿組，當時少學一年基礎，會計底子不夠，背了許多科目卻不會活用，上這門課的時候也比其他同學覺得這次報告的困難在於，要懂各指標代表什麼意思，看公式找各方數據，還要看懂數據的意義，最後還要加上新聞的佐證，去探討公司未來的發展選出最為看好的企業；當然以我們的能力只能看出一些皮毛而已，過程雖然吃力但也學到了很多概念，也懂得如何找報表資訊、分析產業模式，最後很高興可以跟同學一起合作完成這份報告！ 商科涉及的東西好多，以前陪家人 看房子從不會去了解它背後的建設 公司是哪間，而這次做建設公司讓 我好好了解到公司的背景，受益很 大。即使是分組每個人只需完成自 己的ㄧ小部分卻還是覺得吃力，畢 竟很少觸碰到財物報表那一類的東 西，眼睛都快花了。可是很感謝有 這些組員的陪伴，無法完成的其他 組員也都會一起幫忙分擔。也讓我 了解到做財務這一類的人員真的很 不容易很辛苦。

107 李佑傑 王竟輝 在開始動手做這份報告之前，其實不 知道怎麼下手，但有了前面幾組當作 參考的依據，才開始比較有頭緒，這 次所研究的是我們比較不容易接觸到 的房地產，它的財報因為其產業特性 所以比較特殊，而且有些數據要自己 親自去動手算，我因為很怕稍微算錯 一個小地方結果會因此不同而驗算了 很多遍，然後從數據看出它背後所代 表的意義，最後很高興我們在蒐集資 料以及做報告中和組員間的討論及合 作是很順利的，沒遇到什麼太大的困 難或無法克服的問題，讓我們做起來 非常的得心應手。 因為以前沒什麼機會接觸股票這一類的事物，所以有很多很多不懂的地方，像是上課老師說的一些比較專業的名詞或是計算方式，一開始下手到看其他組報告的時候，有一種莫名的陌生感，很多大量的圖表、公式、名詞、分析，擺在面前，但卻像是個外文的字詞一樣。這次的報告讓我發現，可能一個小小的圖表，其實是需要從整個公司的整個報表裡匯總出的精華。因為我的知識不足，希望可以學到更多的東西，也很高興能跟大家一起討論完成報告。

108 THE END