投资学 第三版 南开大学金融学系 李学峰.

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1 投资学 第三版 南开大学金融学系 李学峰

2 三、证券发行市场与交易市场 （二）拓展了融资渠道 （一）发行市场概述 没有证券市场时只能通过银行贷款或凭借自有 资金。
（三）为中央银行的宏观调控提供了场所和工具 如买卖国债。 （四）促进了资源合理配置 使资金流向效益好的企业或地区。 （五）为产权交易提供了定价机制 三、证券发行市场与交易市场 （一）发行市场概述 1，定义 指证券发行人进行证券募集，以筹集资金的市场。

3 由发行人、投资人、中介人构成。 分为初次发行、增资发行、配股发行三类。 （二）交易市场概述 2，构成要素 3，证券发行方式
可分为私募发行（一般不容许上市）、公募发 行；直接发行、间接发行（我国《公司法》要求股 份公司发行股票必须间接发行）。 4，发行类别 分为初次发行、增资发行、配股发行三类。 （二）交易市场概述 1，开立股东帐户 2，开设资金帐户 3，委托券商 4，竞价买卖

4 第三节 指数 一、指数的定义及其计算 （一）定义 二、国内外著名指数 是报告期证券价格与基期证券价格相比较的相
对变化，一般假定基期的股价为100。 （二）指数的计算 分为简单算术平均法、综合平均法、几何平均 法、加权综合法、加权几何平均法等5种方法。 二、国内外著名指数

5 （一）国内指数 1，上证综合指数。是上交所股票价格综合指数 的简称，以1990年12月19日为基期，基期值100，以 全部上市股票（包括A股、B股）为样本，以股票发 行量为权数。 2，深圳综合指数。以1991年4月3日为基期，基 期值100，以全部上市股票为样本，以基期总股本为 权数。 3，深成指。按一定标准从所有上市公司中选出 一定数量有代表性的公司作为成分股，以成分股的 流通股数为权数，以1994年7月20日为基期。又分为 A股成分指数和B股成分指数。

6 （二）国外主要指数 4，上证30指数。上交所从所有上市A股中选出 有代表性的30种股票为样本，以其流通股数为权
数，以96年1－3月的平均流通市值为基期，基期值 1000。 （二）国外主要指数 主要有道•琼斯股价平均指数，标准－普尔指 数，《金融时报》指数，日经价格指数，恒生指 数。

7 本章小结 本章主要阐述了证券投资工具、证券市场和市场 指数三大内容。 证券投资工具我们主要介绍了债券、股票、证券
投资基金三大工具。这三大投资工具也构成了大部 分的金融创新和金融衍生产品的基础性工具。此 外，债券和股票二者既是投资工具，也是主要的间 接融资工具。 证券市场总体上分为证券发行市场和证券交易市 场。证券市场的产生丰富了投融资渠道、优化了投 融资结构，并最终促进了资源的优化配置。

8 练习题 一、基本概念 有价证券 债券 股票 优先股特点 契约型基金 公司型基金 封闭型基金 开放型基金

9 二、简答题 证券市场的特征 证券市场的基本功能

10 第二章 证券定价的金融学基础 第一节 本金与利息 一、单利Simple Interest （一）含义
所谓单利，是指货币投资的累计利息与投资年限 成正比关系，即每年投资产生的利息等于利息率r与 初始投资的乘积。 （二）计算公式 1，如果初始投资为A，以单利r计息，则n年后 该投资的总价值V为： V=(1+rn)A 任何金融工具的定价，都要考虑货币的时间价值。货币的时间价值主要即是货币的机会成本。货币时间价值的表达与确定，一般要考虑终值、现值、年金、终身年金。而这些数值又受到利率的影响。

11 二、复利Compound Interest
年 二、复利Compound Interest （一）复利的含义 1，所谓复利，即第一年所得利息r会加到初始 的本金A之中，从而第二年记息的本金额会增大。也 就是说，复利是对利息进行记息。

12 （二）复利的计算技巧 2，在复利情况下，若初始本金为A，则一年后 本金为A(1+r)，两年后为A(1+r)2，n年后即为
几何式加速增长。 （二）复利的计算技巧 在复利条件下，计算投资额的翻倍时间可依据 72法则，即： 投资额翻倍时间＝72/i 式中i为利率。如年利率为8％，则投资额的翻 倍时间为9年（72/8）。这一公式可适用于利率小于 20％的情况。

13 （三）复利的记息频率 1，复利可以以任何频率进行，如果年利率为r， 每年复利m次，则每期复利的利率为r/m。
2，一年内经m次复利，则增长因子为[1+(r/m)]m。 3,将年利率或银行给定的利率称为名义利率，将复利后所得到的利率称为有效利率，有效利率r’与名义利率r之间的关系为： 1＋r’＝ [1+(r/m)]m 4,如果将复利次数无限增加，即在[1+(r/m)]m中，m→∞，则可得到连续复利，即： 其中e＝ …，为自然对数的底。此时有效利率与名义利率的关系为： 1＋r’=er

14 三、例题 5，由连续复利的公式可见，连续复利下投资额 呈指数增长。如图 假设一企业债券，年利率为5％，每年复利一
价值 年份 三、例题 假设一企业债券，年利率为5％，每年复利一 次，如果对该债券投资1000元，求3年后该投资的 价值，并计算该投资的翻倍时间。 在投资中，如果我们想把现在的投资作为未来给子女的礼物，那么我们所关心的是其未来价值是多少；而如果我们的投资在未来会有一个确定的回报，则其这一回报现在的价值是多少。这就涉及了终值与现值的概念。

15 解：根据复利的计算公式V=A(1+r)n，有：
= 元 再根据72法则，该投资的翻倍时间为72/5＝14.4 年。

16 第二节 终值与现值（future value and present value）
一、终值 （一）终值的一般性描述 1，概念： 是指采用复利计算的情况下，今天的一笔投资 在未来某个时点上的价值。 2，公式： FV=P0(1+r)n 式中n为时期数，FV为从现在开始n个时期的未 来价值，即终值，P0为初始本金，r为每个时期的利 率；（1＋r）n表示今天投入一单位货币，按照复利 r，在n个时期后的价值。

17 ①由公式可见，利率r越高，或复利期数n越 多，一笔投资的未来值（终值）越大。 ②上述终值公式是假设只有一期的现金流（即
3,注意事项 ①由公式可见，利率r越高，或复利期数n越 多，一笔投资的未来值（终值）越大。 ②上述终值公式是假设只有一期的现金流（即 P0）,以后每期不再有现金流发生。 （二）对终值的进一步研究 1，假设在n期内共有n次现金流x0,x1,x2,…,xn 发生。 2，初始现金流x0在n期末将增长为x0(1+r)n； 下一现金流x1在帐户中的时间是n-1期，因此n期末 其价值是x1(1+r)n-1；最后一个现金流xn无计息 期，因此其价值即为xn。

18 二、现值 （一）贴现因子（贴现率） 3，根据上述分析，各期现金流的终值为： FV=x0(1+r)n+ x1(1+r)n-1+…+xn
即终值的逆运算。 （一）贴现因子（贴现率） 未来值贴为现值，关键取决于贴现因子d。 1，一年的贴现因子d1为： d1=1/(1+r) 2,若每年以m次进行复利，则贴现因子为： dk=1/[1+(r/m)]m 3,以未来值乘以贴现因子，即得到现值。

19 三、终值与现值的关系 （二）现值的求解 给定现金流（x0,x1,x2,…,xn），x0没有贴现
期，现值为其自身；x1的现值为x1/(1+r)，其余类 推，因此得到现值公式： PV=x0+ 三、终值与现值的关系 终值为现金流在未来支付的等价值，现值为现 金流在当前的等价值。因此，通过贴现因子 1/(1+r)n可将现值与终值联系在一起，即： PV=FV/(1＋r）n

20 四、多次复利与连续复利下的现值 （一）多次复利 （二）连续复利 各期现金流为（x0,x1,x2,…xn），年利率为
r，利息以每年m个相等期限进行复利计算，则第k期 的复利公式为： PV= （二）连续复利 如果以利率r进行连续复利，现金流发生于 t0,t1,…tn各期，其中tk=k/m，则tk时期发生的现金 流量为：PV=

21 五、例题 假设你准备对一只股票进行投资。预计该股票第 一年末分红0.4元，第二年末分红0.5元，并预计第
二年末享受分红后该股票可以以10元的市价出售。 假设贴现率为5％，请计算该股票投资所得现金流的 现值。 解：根据现值公式，该投资第一年末现金流的 现值为： PV1＝0.4/1.05＝0.381 第二年末现金流的现值为： PV2＝10.5/（1.05)2=9.524 则该投资总现金流的现值为： PV= ＝9.905