選擇權 授課教師: 林志斌 博士.

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1 選擇權 授課教師: 林志斌 博士

2 選擇權的意義 例：持有者有權利在12月第三個星期三後一個營業日以每股$60的價格向期交所買進1張(=1000股)的台積電普通股 名詞
買權(call)、賣權(put) 到期日、履約價(執行價)、標的資產 歐式、美式 價內、價平、價外 權利金

3 到期損益分析 買一個買權(buy a call) 賣一個買權(sell a call) 買一個賣權(buy a put)
賣一個賣權(sell a put)

4 選擇權的評價 內含價值 時間價值

5 Black and Scholes Model
t：距到期時間(年) σ：股價年報酬率的標準差 r：利率

6 Black and Scholes Model
例：現股價格為60，履約價為65，距到期日還有半年，現股年報酬率的標準差為15%，利率為7%，則該選擇權的權利金應為何？

7 賣權的評價：Put-call Parity
投資組合一：買進標的股，並買進履約價為K的賣權，成本為 S+P 投資組合二：買進買權，並將 的錢存到銀行，成本為 C+

8 賣權的評價：Put-call Parity
到期時情況 S≦K (跌) S≧K (漲) 投組一： 標的股價值 S Put的價值 K-S 合計 K 投組二： Call的價值 S-K 存款終值

9 賣權的評價：Put-call Parity
S+P=C+ P=C S

10 影響選擇權價格的因素 變數 Call的價值 Put的價值 + - S：現股價格 K：履約價 t：距到期時間(年) r：利率
σ：股價年報酬率的標準差

11 選擇權商品 個股選擇權 認購權證 股價指數選擇權 外幣選擇權 期貨選擇權

12 期貨選擇權 執行call可得：期貨多頭部位+(執行時期貨價-履約價)*一口契約數量
例：買進一個「12月歐元期貨」的買權，此買權在8月到期，履約價為K=$1.2245。若八月買權到期時 12月歐元期貨價為1.2295執行call12月歐元期貨多頭部位+$( )*一口契約大小 12月歐元期貨價為1.2195不執行call

13 期貨選擇權 執行put可得：期貨空頭部位+(履約價-執行時期貨價)*一口契約數量
例：買進一個「12月歐元期貨」的賣權，此賣權在8月到期，履約價為K=$1.2245。若八月買權到期時 12月歐元期貨價為1.2295不執行put 12月歐元期貨價為1.2195執行put12月歐元期貨空頭部位+$( )*一口契約大小