資產證券化之發展趨勢與台灣市場發展 廖咸興 臺灣大學財務金融系/所.

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1 資產證券化之發展趨勢與台灣市場發展 廖咸興 臺灣大學財務金融系/所

2 前言 國際資產證券化的趨勢 國內資產證券化的啟示
內容大綱 前言 國際資產證券化的趨勢 國內資產證券化的啟示

3 前言 總體環境之有利與不利因素 不利因素： 有利因素：國內金融機構結構債流動性危機 經濟不景氣，利率低，金融機構資金充沛
融資動機減弱 證券收益率低投資動機減弱 證券化目的主要在know-how 及 be market leader 市場現象：量少種類，成長有限 有利因素：國內金融機構結構債流動性危機 CBO，ABCP(bond) 約50％

4 國際資產證券化的趨勢（1） 被動管理(passive)進取管理(Aggressive) 金融資產證券化： 不動產證券化
Balance purpose  Arbitrage Purpose 不動產證券化 外部管理  內部管理 維持穩定  追求成長 （1990以後） 嚴格管制經營開放經營彈性（2001）

5 國際資產證券化的趨勢（2） 均質性資產組合異質性資產組合 依Trust structure 依風險暴露
Self-liquidating Trust v.s. Revolving Trust Stand-alone Trust v.s. Master Trust 依風險暴露 Cash-funded Synthetic Maturity mis-match between Asset and ABS

6 國內資產證券化的啟示 進取管理市場紀律與政策思考 異質性資產組合信用風險技術的發展 信託架構的進步立法與足夠的市場支持
合成型產品衍生性商品市場的展

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8 不動產投資信託現代化法案(2001) 1999.12 美國總統柯林頓簽署成為正式法律 立法重點 擴展業務範圍 適用特定限制
新法從 開始生效，迄今已經實施4年 立法重點 設立得成為課稅對象的子公司、擴展業務性質及範圍、適用特定限制 子公司（taxable REIT subsidiary, TRS） 使REIT在不危急法律地位下，透過完全持股的子公司提供承租人或其他人更具價值的服務。 擴展業務範圍 REIT可以提供特別服務、子公司得與他人從事合資企業 適用特定限制 TRS股份不得超過REIT總資產的20%、REIT與TRS間借貸及租賃交易的限制、並對其非常規交易課徵稅賦

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