指導教授：楊雪蘭博士 班級 : 碩企一甲 學號 :M 姓名 : 蔡孟勳

一、簡介 一、簡介 二、員工分紅費用化新制 二、員工分紅費用化新制 三、研究分析 三、研究分析 四、結論 、 評論 四、結論 、 評論

簡介 一 、 研究目的 主要目的在探討員工分紅費用化新制實施後，員工 分紅在會計處理方式上將有所改變，進而影響企業 盈餘、市場投資人與員工利益，因此欲了解該制度 是有利於股東財富之累積或使股東財富減損，藉此 提供投資人思索該制度之採行對自身權益之影響， 從而作出符合其利益之投資決策。

簡介 （一）員工分紅費用化新制之實施，是否對股東利益 產生負面影響？ （二）員工分紅費用化新制之實施對員工分紅金額之 影響，以及是否提高員工流動率？

簡介 二、研究範圍及對象 費用化新制對高股價、高配股之電子業公司衝擊較 大，對通常以現金發放員工紅利之傳統產業與金融產業 影響較小，故本文僅以電子產業為例，試算分紅配股費 用化對企業損益與股價產生之影響。 三、資料來源 台灣證券交易所公開資訊觀測站、台灣證券交易所 市場交易月報。

四、研究流程 簡介

研究架構 : 員工分紅費用化新制 股東利益產生負面影響 提高員工流動率 H1 H2

研究假設 : H1: 員工分紅費用化新制對於股東利益產生負面影響是 否有顯著關係 H2: 員工分紅費用化新制對於提高員工流動率是否有顯 著關係

此章節名稱和內容 應放入第二章 貳、員工分紅費用化新制 內容皆是相關規定和號函

一、員工分紅費用化後之估算方式差異 （一）期初為累積盈餘，本期為淨利 B ：員工分紅金額 T ：所得稅 I ：法定盈餘公積 B ＝（稅前純益－ B － T － I ） × 員工紅利分配比率 T ＝（稅前純益－ B ） × 所得稅稅率 貳、員工分紅費用化新制

一、員工分紅費用化後之估算方式差異 （二）期初為累積虧損，本期為淨利 B ：員工分紅金額 T ：所得稅 I ：法定盈餘公積 B ＝（稅前盈餘－ B － T －累積虧損－ I ） × 員工紅利分 配比率 T ＝（稅前盈餘－ B ） × 所得稅稅率 貳、員工分紅費用化新制

二、對股東權益之影響 員工分紅費用化實施後，公司發放給員工之股票 紅利將全數列為費用成本，使企業盈餘降低，進而影響 股東利益。本文在此利用固定成長股利折現模式（ Gordon constant growth model ）與本益比法（ P/E ratio ），試分析員工分紅費用化新制實施前後之股價 變化。 貳、員工分紅費用化新制

（一）固定成長股利折現模式（ Gordon constant growth model ） 每期股利按一定速度（ g ）成長，假設當期股利為 D0 ，預期股利成長率 為 g ，則 Dt=D0(1+g)t （二）本益比法（ Price-Earning Ratio ， P/E Ratio ） P0/EPS1=d/k-g=PE1 利用此法來預測股價變化，以產業平均本益比 作為計算基礎，具有高成長潛力之產業，其產業平 均本益比會較高。預估實施員工分紅費用化後，企 業每股盈餘將受到稀釋，使得公司股價向下調整。

参、研究分析 一、費用化新制對股價之影響 前十名之上市之電子業公司，設算費用 化新制對企業盈餘、 EPS 與股價之影響。首 先 為董事會決議通過員工分紅配股數前 10 名之 電子業公司。

資料來源：台灣證券交易所公開資訊觀測站

員工分紅配股認列為費用後，員工分紅配股市值須由 原本的稅後純益中扣除，得到費用化後之稅後純益， 並除以公司期末股本求得員工分紅費用化後之每股盈 餘。如表所示，可發現將員工分紅配股認列費用會使 稅後純益與每股盈餘下降。

接著以本益比法估算員工分紅費用化後的合理股價。 將各公司依產業類別分類

將各公司之產業平均本益比乘以費用化後每股盈餘得 到費用化後之合理股價預測值，並觀察其股價變化幅 度，如下表所示

發現實施員工分紅費用化後，並非所有公司股價皆下 跌，部份公司股價甚至上漲。股價下跌幅度較大的公 司，原因可能為股價較高，例如鴻海與華碩，或是所 發配的員工股票紅利股數較多，例如台積電；而股價 上漲的公司，可能因為其員工分紅配股總市值金額較 小使得稅後純益被稀釋的程度較低，或是因為該公司 所屬之產業未來發展潛力大、市場競爭力較強或公司 績效佳所致，例如友達與奇美電子。

二、費用化新制對員工分紅金額之影響 員工分紅是以稅後盈餘乘以公司章程訂定之成數， 為定額概念，因此員工分紅配股乃是先決定金額，再依 股東會前一日收盤價決定能發配予員工之股數。 舉例試算費用化新制實施後之員工分紅金額，假設 某公司 2007 年度基本資料如下： 1. 本期稅前盈餘： 120,000,000 元 2. 累積虧損金額： 10,000,000 元 3. 所得稅（ T ）稅率為 15 ％ 4. 員工分紅（ B ）：依公司章程規定，每年度稅後純益 於彌補虧損後，應先提撥 10% 為法定盈餘公積，次提 10% 為員工分紅

員工分紅費用化前： B ＝ [ （ 120,000,000 ×0.85 ）－ 10,000,000] ×0.90 ×0.10 ＝ 92,000,000×0.09 ＝ 8,280,000 員工分紅費用化後： B ＝（ 120,000,000 － B － T － 10,000,000 ） ×0.90×0.10 （ 1 ） T ＝（ 120,000,000 － B ） ×0.15 （ 2 ） 將（ 2 ）代入（ 1 ）

B ＝ [120,000,000 － B －（ 120,000,000 － B ） ×0.15 － 10,000,000] ×0.90×0.10 ＝ [120,000,000 － B － 18,000,000 ＋ 0.15 B － 10,000,000] ×0.90×0.10 ＝（ 9,200,000 － 0.85B ） ×0.09 =8,280, B ⇒ B ＝ 8,280,000 － B B ＝ 8,280,000 B ＝ 7,691,593 上例可得証，員工分紅費用化將使得員工紅利金額 減少，由於員工分紅金額為定額概念，若公司之員工分 紅全數以股票方式發放，則員工獲配股數亦將減少，公 司股價越高，員工所能配得的股數越少，因而導致員工 實質所得降低。

延續上例求得之員工分紅金額，比較費用化新制實 施前後可發配予股東之股利金額， 計算過程如下表所 示。 註 1 ：員工分紅因認列費用，須自稅後盈餘中扣除，費用化後之稅後盈餘為 102,000,000- 7,691,593= 94,308,407

員工分紅費用化後，帳面上盈餘減少，因而降低法定 盈餘公積金額， 也略增了公司發配股利予股東之能力 ，此一制度短期雖會使公司盈餘下降，但長期而言， 股東可配得的股利將可能增加，改善股東權益受侵蝕 之情形。

三 、 美國、日本與我國費用化制度之比較 上述對我國員工分紅費用化後之股價變化與員工分紅 金額進行試算後，將針對美國、日本員工股票選擇權 制度與我國員工分紅配股制度，在費用化實施前後對 股東權益之影響作一比較。如下表所示

在第三節中雖有自行整理出外國費用化制度，但僅於 資料表格，可能更適合放在文獻探討加以分析，或在 此節應該加入外國的試算或此題目之統計方法 研究方法中本研究僅列出試算的方法，在文獻探討裡 也找到很多關於員工分紅的相關資訊文獻，也都整理 出很多研究方法，應該使用些事件研究法、迴規模型 分析等統計方法，多加利用來驗證本論文研究目的。

費用化新制對員工流動率之影響 根據 104 人力銀行與數位時代雜誌共同發布的「員工 分紅費用化與科技人動態」調查，科技產業受訪者評 估個人年薪將縮水平均 7% 左右。同一份調查中亦顯示 ，已有超過 35% 的科技產業受訪者，打算在員工分紅 費用化實施後跳槽， 其中 17.8% 的人想跳槽到薪資較 佳之企業， 13.7% 會跳槽到產業前景較佳之企業， 2.6% 想到仍有發放股票的企業或，想轉職的員工以電 子零組件相關業與半導體業比例較高，不過仍有六成 左右的員工認為員工分紅費用化不會影響目前的任職 意願。

研究分析中僅列出尋找的資料表格來說明數字變化 ，並無將更多計算過程列出，也並無更多支持演算法 。在第四節費用化新制對員工流動率之影響也只僅使 用網路人力銀行跟雜誌擷取資料來佐證，應該有更多 資料來支持理論。

肆、結論 一、股東權益長期受侵蝕之情形可獲得改善： 員工分紅配股以市價認列為費用後，員工分紅配股總 市值須自原本的稅後純益中扣除，導致費用化後之稅 後純益與每股盈餘下降。 另一方面，研究結果發現員工分紅認列費用後，反 而使法定盈餘公積金額下降，稍微增加了公司分配股 東股利之能力，股東權益長期受侵蝕之情形可望獲得 改善。

肆、結論 二、員工流動情形較以往增加 員工分紅費用化新制實施後，短期內可能對部分企業 產生影響。 長期而言，可提高我國財務報表品質與透明度，強化 投資人對財務報表之信賴程度，對我國企業與資本市 場的發展將有正面助益，並能消除股東權益長期遭受 侵蝕之負面影響。

內文錯誤部份 : P.23 在數字編號部分沒按照順序