牛熊證簡介

何謂牛熊證 牛熊證為界限型權證的一種，採價內發行，可分為牛證及熊證。 牛證(看多)(代碼03001C~08999C)是下限型認購權證(Down-and-out Call)，下限價高於履約價 熊證(看空) (03001B~08999B)是上限型認售權證(Up-and-out Put)，上限價低於履約價 牛熊證的效果類似融資買進股票或融券放空股票，但卻具有更高的槓桿效果、更低的資金與成本、免開信用戶、免追繳、價格計算簡單等優點。

牛熊證的特性 與標的連動性高 有提前出場機制 (屬停損的價內權證) 牛熊證屬深價內權證，即發行時價格已有內含價值，因此牛熊證與標的證券價格變動趨近於一致 ，在行使比例為1:1的情況下，標的漲1元，牛(熊)證亦可能漲(跌)1元，視價內程度而定。 有提前出場機制 (屬停損的價內權證) 牛熊證商品有自動停損的機制，在存續期間內，當標的股價收盤跌破牛(熊)證的下(上)限價時，牛(熊)證將強制提前到期，當日視為牛(熊)證之最後交易日，發行商會將觸界後的剩餘價值以現金結算給投資人。

牛熊證優點 多空皆可操作 價格損益計算簡單明瞭。 可參與標的股價上漲下跌之脈動，且投資效益槓桿倍數高。 看多買牛證，看空買熊證 價格損益計算簡單明瞭。 牛證:{ (標的價格-履約價)*行使比例}+財務費用 熊證:{ (履約價-標的價格)*行使比例}+財務費用 財務費用=履約價*財務費用年利率*天期/365*行使比例 可參與標的股價上漲下跌之脈動，且投資效益槓桿倍數高。 牛熊證愈價內，槓桿倍數愈低，但與現股連動愈趨近1:1 設有自動停損(回收)機制，投資人不會血本無歸。 投資門檻低、交易成本低

牛證提前到期剩餘價格計算 (觸界後次一營業日標的證券所有成交價之簡單算術平均價 - 履約價)*行使比例

熊證提前到期剩餘價格計算 (履約價 - 觸界後次一營業日標的證券所有成交價之簡單算術平均價)*行使比例

牛熊證交易實例: 牛證(1) 假設投資人於期初買入 100 張以台積電為標的之凱基AA牛證，存續期間為90天，發行時標的股價為 65 元，履約價格為 50 元，下限價格為 55 元，行使比例1: 0.1，財務費用為5% 總權利金支出為[(65-50)+50*5%*90/365]*0.1*100*1000= 156,165 元 牛證到期時投資人之報酬率與標的股票價格之關係如下表：

牛熊證交易實例: 牛證(2) 假設投資人於期初買入 100 張以台積電為標的之凱基AA牛證，存續期間為90天，發行時標的股價為 65 元，履約價格為 50 元，下限價格為 55 元，行使比例1: 0.1，財務費用為5% 總權利金支出為[(65-50)+50*5%*90/365]*0.1*100*1000= 156,165 元 若台積電股票收盤價格於存續期間內曾觸及下限價格，則牛證觸界提前到期時投資人之報酬率與標的股票價格之關係如下表：

牛熊證交易實例: 熊證(1) 假設投資人於期初買入 100 張以台塑為標的之凱基AB熊證，存續期間為90天，發行時標的股價為 110 元，履約價格為 140 元，上限價格為 120 元，行使比例1: 0.1，財務費用為5% 總權利金支出為[(140-110)+140*5%*90/365]*0.1*100*1000= 317,260 元 熊證到期時投資人之報酬率與標的股票價格之關係如下表：

牛熊證交易實例: 熊證(2) 假設投資人於期初買入 100 張以台塑為標的之凱基AB熊證，存續期間為90天，發行時標的股價為 110 元，履約價格為 140 元，上限價格為 120 元，行使比例1: 0.1，財務費用為5% 總權利金支出為[(140-110)+140*5%*90/365]*0.1*100*1000= 317,260 元 若台塑股票收盤價格於存續期間內曾觸及上限價格，則熊證觸界提前到期時投資人之報酬率與標的股票價格之關係如下表：

牛熊證注意事項 買賣牛熊證前需簽新版風險預告書 股價波動較大的情況下，也有賠掉所有資金的可能性 到期結算方式 觸界結算方式 自動停損機制 指數:收盤前30分鐘的指數均價 個股:收盤前60分鐘的成交均價 觸界結算方式 觸界後下一個營業日所有成交均價(指數均價)之簡單算數平均價格為結算價 自動停損機制 交易時段同台灣證券交易所之交易時段

牛熊證可發行標的 上市及上櫃最近3個月成交量前30名之股票，加上加權指數、電子指數、金融指數，共63檔為牛熊證可發行標的 預計2011/7/1開放券商申請發行 預計2011/7/8第一批牛熊證正式掛牌

牛熊證與權證比較 商品類別 現行權證 牛熊證 一般型 限制型 存續期間 6個月至2年 3個月至2年 強制收 回機制 無 停利 停損 結算價 觸及 限制價 觸及當日 之收盤價 觸及後次一營業日所有成交價之均價 申請 履約 當日收盤價 到期日 收盤前60分鐘內(股票)成交價之均價 收盤前30分鐘內(指數)成交價之均價 到期履約 價值 到期結算價與履約價之差值*行使比例 時間價值 有 定價 透明度 透明度較低，以B-S模型訂價 透明度高，以財務費用年率計算

牛熊證與融資券比較 比較項目 融資 融券 牛熊證 股票 槓桿程度 2.5倍以下 1倍以下 視價內程度 無 損失上限 斷頭後仍需補繳差額 權利金 股票下市 費用 融資利息 融券利息 財務費用 價格變動 同現股 趨近現股 收回機制 遇除權息 需回補 有 存續期間 最長一年 三個月~二年 公司下市 交易稅率 股價千分之三 權利金千分之一

台灣與香港牛熊證比較 香港牛熊證分 N類和R類 香港牛熊證觸界之定義是指盤中觸界即算是觸界 香港牛熊證觸界時，結算價依觸界後的交易時段至下一個交易時段內，標的股價之最低成交價(牛證)或最高成交價(熊證)現金結算