第八章 收益分配决策补：案例，习题 本章结构、主要内容、重点难点： 收益分配的原则；程序 收益分配的政策： 影响股利的因素 股利政策的种类 第八章 收益分配决策补：案例，习题 本章结构、主要内容、重点难点： 收益分配的原则；程序 收益分配的政策： 影响股利的因素 股利政策的种类 股利分配的程序

——斯蒂芬·罗斯 章首案例1：..\课外案例\收益分配案例2：600519贵州茅台08年利润分配方案.pdf ◆收益分配是公司理财的一个重要问题。 ——斯蒂芬·罗斯 章首案例1：..\课外案例\收益分配案例2：600519贵州茅台08年利润分配方案.pdf 章首案例2：..\课外案例\收益分配章首案例1：601699潞安环能08年分红派息方案.pdf

第一节 收益分配概述 一、收益分配的基本原则 ◇依法分配原则 ◇兼顾各方面利益原则。国家、投资者、企业、个人 ◇分配与积累并重原则 ①②③ 第一节 收益分配概述 一、收益分配的基本原则 ◇依法分配原则 ◇兼顾各方面利益原则。国家、投资者、企业、个人 ◇分配与积累并重原则 ①②③ ◇投资与收益对等原则

二、收益分配的程序 1．提取法定公积金： （当年税后净利-弥补以前年度亏损）×10%，达到注册资本的 50%时，不再提取。 2．提取任意公积金。提取比例由投资者决议。 3．向投资者分配利润或股利。以前年度未分配利润+本年度净利，考虑现金流量状况后分配给投资人。

第二节 收益分配的政策（股利政策） 一、影响股利政策的因素 ◆法律因素：资本保全约束 ；资本积累约束 ；偿债能力约束 ； 超额累计利润约束 第二节 收益分配的政策（股利政策） 一、影响股利政策的因素 ◆法律因素：资本保全约束 ；资本积累约束 ；偿债能力约束 ； 超额累计利润约束 ◆公司因素：公司举债能力；未来投资机会；盈余稳定状况； 资产流动状况；融资成本；其他因素 ◆股东因素：控制权；避税；稳定收入；规避风险 ◆其他因素：债务合同限制；通货膨胀

二、股利政策的种类（指现金股利） 核心：分配与留存利润的比例，即股利支付比例 1．剩余股利政策 ●企业在确定的最佳资本结构下，税后净利润首先应满足企业 的资金需求，如果有剩余，则派发股利；如果没有剩余，则不 派发股利。 ◇采取的先决条件：企业必须有良好的投资机会，且其预期报酬率高于股东要求的必要报酬率，这样才能为股东所接受。 ◇优点：可节省融资成本 ◇缺点：股利发放每年随投资机会和盈利水平的波动而波动。 ◇适用于公司初创阶段 例P305：9-1

2．固定股利政策 ●公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，不管公司的 盈利状况如何，派发的股利额均保持不变。 ◇优点：给投资者传递公司稳定发展的信号，有利于公司股票 价格的上涨。 ◇缺点：①股利支付与盈利相脱离，造成投资风险与投资收益 不对等；②容易引起公司资金短缺，财务状况恶化。 ◇只有在公司确信未来的盈利增长不会发生逆转时，才会实施 固定股利政策。 例P306：9-2

3．固定股利支付率政策（变动股利政策） ●公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率从净利润中支付股 利的政策。 ◇优点：①股利与公司盈余紧密结合，体现了多盈多分、少盈少 分、不盈不分的原则；②每年股利随公司收益的变动而变动，体现 了投资风险与收益的对等。 ◇缺点：①传递的信息容易成为公司的不利因素；②容易使公司 面临较大的财务压力；③缺乏财务弹性；④确定合适的股利支付率 难度较大。 例P307：9-3

●公司先确定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利支付 4．低正常股利加额外股利政策 ●公司先确定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利支付 现金股利外，还在企业盈利较好时发放高于每年度正常股利的额 外股利。 ◇优点：①股利发放留有余地和具有较大财务弹性；②有助于 稳定股价，增强投资者信心。 ◇缺点：①股利派发缺乏稳定性，容易给投资者造成公司经营 不稳定的感觉；②一旦取消这额外股利，传递出的信号会使股东 认为这是公司财务状况不好的表现，造成公司股价下跌。

三、股票股利与股票分割 1．股票股利。 用股票支付股东股利，即公司以普通股或优先股作 为股票标的发放给股东的股利。 不改变股东的股权比例，不直接增加股东的财富，不会导致公司 资产的流出，不引起公司负债的增加，不增加企业资产。 但会影响公司的股东权益结构、每股收益和每股价格等。 2．股票分割（拆股）。将公司股票分割或拆细的行为。 对公司的资本结构、资产的账面价值、股东权益的各账户（股本、 资本公积、留存收益等）都不产生影响，只使公司发行在外的股票 总数增加，每股股票代表的账面价值降低。 注：股票股利的作用；股票分割的意义。（自己了解）

四、股利种类与发放程序 （一）股利种类：现金股利，股票股利，财产股利，负债股利 （二）股利发放程序与日期 ◇宣布日。股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。 ◇股权登记日。有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。 ◇除息日。指除去股利的日期，即领取股票的权利与股票相分离 的日期。我国一般在股权登记日的后1天为除息日。 ◇股利发放日。付息日，是将股利正式发放给股东的日期。 如：6月5日 6月10日 6月11日 6月17日 宣布日 股权登记日 除息日 发放日 6月25日 6月30日 7月1日 7月7日 潞安环能 09年分配08年 的股利 修改 贵州茅台 09年分配08年 的股利

第八章 总结 1．重点：收益分配的原则与程序；股利政策的种类；股份公司 股利分配的程序。 2．名词：股利政策，资本保全。 第八章 总结 1．重点：收益分配的原则与程序；股利政策的种类；股份公司 股利分配的程序。 2．名词：股利政策，资本保全。 3．思考并讨论：P292——1、2 收益分配的基本原则；收益分配的程序；影响股利政策的因 素；股利政策的种类；股利分配程序。

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