第六章 证券投资基金 第一节 证券投资基金概述 第二节 证券投资基金当事人 第三节 投资基金的运作 第六章 证券投资基金 第一节 证券投资基金概述 第二节 证券投资基金当事人 第三节 投资基金的运作 第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

第一节 证券投资基金概述 一、投资基金的含义和特点 二、证券投资基金的起源和发展 三、基金分类 四、我国基金业的发展概况 2017/3/3 第一节 证券投资基金概述 一、投资基金的含义和特点 二、证券投资基金的起源和发展 三、基金分类 四、我国基金业的发展概况 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

一、投资基金的含义和特点 1 证券投资基金含义 2 证券投资基金的特点 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

日本和我国台湾地区称其为“证券投资信托” 证券投资基金含义 证券投资基金在不同国家和地区有不同称谓 美国、德国和法国的有关法规称其为“投资公司” 英国称其为“单位信托” 日本和我国台湾地区称其为“证券投资信托” 香港称其为“单位信托与互惠基金” 我国称其为“证券投资基金” 证券投资基金是一种大众化的间接证券投资工具，也是一种新的金融组织形式。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

证券投资基金的特点 集合理财，专业管理 利益共享，风险共担 组合投资，分散风险 严格监管，信息透明 独立托管，保障安全 证券投资基金的特点 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

三、基金分类 1 5 2 6 3 7 4 8 根据运作方式不同 根据投资理念不同 根据组织形式不同 根据募集方式不同 根据投资对象不同 根据基金的资金来源和用途不同 4 8 根据投资目标不同 特殊类型基金 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

根据运作方式不同:封闭式、开放式 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

根据组织形式不同 契约型基金 公司型基金 封闭式(Close-end) 开放式(Open-end) 契约型 封闭—契约型 （Unit trust，单位型) 单位信托基金 （Unit trust，基金型) 公司型 封闭—公司型 共同基金 （Mutual Fund） 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

根据投资对象不同 股票型基金 债券型基金 货币型基金 混合型基金 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

根据投资目标不同 资本利得 、风险 收益 当期收入 积极成长型 成长型 成长及收入型 平衡型 收入型 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

根据投资理念不同 指数基金（Index Fund） 试图与一个主板市场的指数业绩相匹配，按照所追踪指数的样本及其构成组建自己的投资组合。 主动型基金 被动(指数) 型基金 指数基金（Index Fund） 试图与一个主板市场的指数业绩相匹配，按照所追踪指数的样本及其构成组建自己的投资组合。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

根据募集方式不同 公募基金 私募基金 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

根据基金的资金来源和用途不同 在岸基金 离岸基金 筹资 投资 国内 国外 国内基金 国家基金 海外基金（国外） 环球基金（国内外） 离岸基金 （Offshore） 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

特殊类型基金 系列基金 1 基金中的基金 2 保本基金 3 交易所交易基金（ETF） 4 上市开放式基金（LOF） 5 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

伞型基金（Umbrella Fund） 一个母基金下再设立若干个子基金，各子基金独立进行投资决策，且投资者可以在各子基金中自由转换，一般不收取或只收取较低的费用，以吸引投资者购买。 如美国Fidelity基金，有200多种基金，其中36种可自由转换，手续费1%。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金中基金（FOF，Fund of Funds） 以其他投资基金作为投资组合的一种基金，它的特点是双重保护的功能（双重专家管理、双重风险分散），但投资成本较大，因为承担双重认购的费用。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

对冲基金（Hedge Fund） 流行于美国的一种私人投资管理体制下的有限合伙企业，是一种形式最简单、费用最低、最隐蔽灵活的私人投资管理方式。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

美国的对冲基金规定(自2006年2月起实施) 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

保本基金capital guarantee fund 收益型互惠基金的一种。这种基金保证投资者原始投入不受任何损失。主要由保险公司使用，投资对象为固定收益品种。 从本质上讲是一个平衡型基金，主要通过投资组合中固定收益类资产(债券为主)和股票、衍生金融产品(期权)的策略配置来达到基金保值、增值的目标，此类基金产品风险较低，并不放弃追求超额收益的空间，在牛市中，此类产品能分享股市上涨带来的收益，表现出来的赢利能力并不比股票基金差多少，因而也有很强的市场竞争能力，可以说无论牛市、熊市保本基金都有很强的卖点。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

交易所基金 （Exchange Traded Funds,ETF） 是一种在交易所上市交易的证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。ETF管理的资产是一揽子股票组合,这一组合中的股票种类与某一特定指数,如上证50指数,包涵的成份股票相同,每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致,ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值,即“单位基金资产净值”。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

上市型开放式基金 （Listed Open-end Fund,LOF） 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

QDII，Qualified domestic institutional investor 合格的境内机构投资者的首字缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。和QFII一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。 QDII(国内机构投资者赴海外投资资格认定制度QUALIFIED DOMESTIC INSTITUTIONAL INVESTORS,QDII)制度由香港政府部门最早提出，与CDR(预托证券)、QFII(国外机构投资者到内地投资资格认定制度，即QUALIFIED FOREIGN INSTITUTIONAL INVESTORS)一样，将是在外汇管制下内地资本市场对外开放的权宜之计，以容许在资本账项目未完全开放的情况下，国内投资者往海外资本市场进行投资。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

QFII，Qualified foreign institutional investor 合格的境外机构投资者的简称。在QFII制度下，合格的境外机构投资者（QFII）将被允许把一定额度的外汇资金汇入并兑换为当地货币，通过严格监督管理的专门账户投资当地证券市场，包括股息及买卖价差等在内的各种资本所得经审核后可转换为外汇汇出，实际上就是对外资有限度地开放本国证券市场。 根据中国人民银行与中国证监会联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，QFII的投资范围包括：在证券交易所挂牌交易的A股股票、国债、可转换债券、企业债券及中国证监会批准的其他金融工具。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

四、我国基金业的发展概况 1987年-1997年 我国基金业发展的早期探索阶段 1997年-2001年 封闭式基金发展阶段 2001年9月后 开放式基金发展阶段 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

第二节 证券投资基金当事人 证券投资基金当事人 其中主要当事人为前三者。 3.基金托管人 7.会计师事务所 1.基金持有人 5.过户代理商 第二节 证券投资基金当事人 3.基金托管人 7.会计师事务所 5.过户代理商 1.基金持有人 (基金投资者) 证券投资基金当事人 6.投资顾问公司 2.基金管理人 （基金管理公司） 8.律师事务所 4.基金销售机构 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛 其中主要当事人为前三者。

第二节 证券投资基金当事人 一、基金管理人（基金管理公司） 二、基金托管人 三、基金投资者 四、基金监管和自律机构 五、其他当事人 第二节 证券投资基金当事人 一、基金管理人（基金管理公司） 二、基金托管人 三、基金投资者 四、基金监管和自律机构 五、其他当事人 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

一、基金管理人（基金管理公司） 1 2 3 4 基金管理人的职责 基金管理人的资格条件 基金管理公司的组建程序 基金管理公司的组织框架 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金管理人的职责 基金管理人的具体职责主要有： （1）依法募集基金，办理或者委托经国务院证券监督管理机构认定的其他机构代为办理基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜； （2）办理基金备案手续； （3）对所管理的不同基金财产分别管理、分别记帐，进行证券投资； （4）按照基金合同的约定确定基金收益分配方案，及时向基金份额持有人分配收益； （5）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告； （6）编制中期和年度基金报告； （7）计算并公告基金资产净值，确定基金份额申购、赎回价格； （8）办理与基金财产管理业务活动有关的信息披露事项； （9）召集基金份额持有人大会； （10）保存基金财产管理业务活动的记录、账册、报表和其他相关资料； （11）以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或者实施其他法律行为； （12）国务院证券监督管理机构规定的其他职责。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金管理人的资格条件 基金管理公司的注册资本应不低于1亿元人民币主要股东应具下列条件： （1）有符合本法和《中华人民共和国公司法》规定的章程； （2）注册资本不低于一亿元人民币,且必须为实缴货币资本； （3）主要股东具有从事证券经营、证券投资咨询、信托资产管理或者其他金融资产管理的较好的经营业绩和良好的社会信誉,最近三年没有违法记录,注册资本不低于三亿元人民币； （4）取得基金从业资格的人员达到法定人数； （5）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金管理业务有关的其他设施； （6）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度； （7）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金管理公司的组建程序 基金管理公司的组建行为与程序也类似于股份公司的组建行为和程序 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛 要设立一个基金管理公司首先要有发起人，签订一个协议书作为筹建该基金管理公司行为规范文件 基金管理公司的发起人协议应该说明的主要事项，全体发起人还应签署章程。 基金管理公司的主要发起人作为申请人向中国证监会提交符合规定的申请材料，在筹建工作就绪后，基金管理公司可由申请人向证监会提出开业申请 经批准设立的基金管理公司，持证监会的批准文件到工商行政管理部门办理登记注册手续,并在证监会统一指定的报刊上向社会公告。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金管理公司的组织框架 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

二、基金托管人 1 2 3 4 基金托管人资格 托管人的职责 托管人的机构设置 委托保管协议书 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金托管人资格 申请取得基金托管资格，应具备以下条件： （1）净资产和资本充足率符合有关规定； （2）设有专门的基金托管部门； （3）取得基金从业资格的专职人员达到法定人数； （4）有安全保管基金财产的条件； （5）有安全高效的清算、交割系统； （6）有符合要求的营业场所、安全防范设施和与基金托管业务有关的其他设施； （7）有完善的内部稽核监控制度和风险控制制度； （8）法律、行政法规规定的和经国务院批准的国务院证券监督管理机构、国务院银行业监督管理机构规定的其他条件。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

资产保管，基金托管人负责接受基金管理人指示保管基金信托财产 托管人的职责 根据法律法规或国际惯例，基金托管人的主要职责大体上分为四项 资产保管，基金托管人负责接受基金管理人指示保管基金信托财产 结算业务，基金托管人要执行基金管理人的投资指令 会计复核，即建立基金账册并进行会计核算 基金运作事务 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

根据《证券投资基金法》的规定，基金托管人为履行职责，要有以下四个部门 托管人的机构设置 市场部门 核算部门 根据《证券投资基金法》的规定，基金托管人为履行职责，要有以下四个部门 系统开发部门 风险管理部门 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金公司将其基金资产委托给银行进行保管，需签订委托保管协议书 甲乙双方的名称，住所及法定地位 甲方委托，乙方愿意接受委托承诺 基金公司将其基金资产委托给银行进行保管，需签订委托保管协议书 乙方受委托保管基金资产的范围 乙方受托履行的各项责任、权利和义务 并应载明：保管基金现金资产的年息和支出要求；乙方违约责任；协议修改、终止以及保管基金资产报酬及其支付方式条款等。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

三、基金投资者 1 基金持有人的权利与义务 2 基金持有人大会 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金持有人的权利与义务 《证券投资基金法》 基金持有人须履行的义务 （1）遵守基金契约； 第七十条： 主要表现为 （1）分享基金财产收益； （2）参与分配清算后的剩余基金财产； （3）依法转让或者申请赎回其持有的基金份额； （4）按照规定要求召开基金份额持有人大会； （5）对基金份额持有人大会审议事项行使表决权； （6）查阅或者复制公开披露的基金信息资料； （7）对基金管理人、基金托管人、基金份额发售机构损害其合法权益的行为依法提起诉讼； （8）基金合同约定的其他权利。 （1）遵守基金契约； （2）交纳相应的基金费用；（3）承担基金亏损或者终止的有限责任； （4）不从事任何有损基金及其他基金持有人利益的活动。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金持有人 401K年金计划 《基金法》规定，有下列情形之一，应召开基金持有人大会 美国1978年《国内税收法》新增的第401条k项条款的规定，1979年得到法律认可。401k计划始于20世纪80年代初，是一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度，适用于私人盈利性公司。 401k计划资金可以投资于股票、基金、年金保险、债券、专项定期存款等金融产品，雇员可以自主选择养老金的投资方式。 （1）提前终止基金合同； （2）基金扩募或者延长基金合同期限； （3）转换基金运作方式； （4）提高基金管理人、基金托管人的报酬标准； （5）更换基金管理人、基金托管人； （6）基金合同约定的其他事项。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

四、基金监管和自律机构 中国证监会 中国证券业协会 证券交易所 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

五、其他当事人 基金销售机构 注册登记机构 注册会计师和律师 基金投资顾问 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

第三节 投资基金的运作 基金的设立 基金的发行与交易 信息披露 证券投资 基金的运作 基金投资管理 基金投资收益的分配 1 5 2 3 4 第三节 投资基金的运作 基金的设立 1 基金的发行与交易 5 信息披露 2 证券投资 基金的运作 3 4 基金投资管理 基金投资收益的分配 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

第三节 投资基金的运作 一、基金的设立 二、基金的募集与交易 三、基金的市场营销 四、基金的投资管理和策略 五、基金费用与收益分配 第三节 投资基金的运作 一、基金的设立 二、基金的募集与交易 三、基金的市场营销 四、基金的投资管理和策略 五、基金费用与收益分配 六、基金的信息披露 七、基金绩效 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

一、基金的设立 实证：证券投资基金招募说明书的内容与格式 一、绪言 二、释义 三、基金设立 四、本次发行有关当事人 五、发行安排 六、基金成立 七、基金投资 八、风险揭示 九、基金资产 十、基金资产估值 十一、基金费用 十二、基金税收 十三、基金收益与分配 十四、基金的会计与审计 十五、交易安排 十六、基金的信息披露 十七、基金持有人 十八、基金发起人 十九、基金管理人 二十、基金托管人 二十一、基金终止 二十二、基金清算 二十三、其他应披露事项 二十四、招募说明书存放或查阅方式 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

二、基金的募集与交易 1 基金募集 2 基金的交易 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

三、基金的市场营销 销售渠道 营销目标 促销手段 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

销售渠道 主要渠道 商业银行 证券投资咨询机构和专业基金销售公司 证券公司 基金公司直销中心 网上交易和基金超市 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

四、基金的投资管理和策略 1 2 3 4 5 基金投资范围 投资目标 基金的投资决策体系 基金的投资管理 基金的投资策略 从资产配置角度分类 从投资风格角度分类 基金的投资策略 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金投资范围 我国《证券投资基金法》明确规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资,应当采用资产组合的方式。 此外，《证券投资基金运作管理办法》也规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形 （1）一只基金持有一家上市公司的股票，其市值超过基金资产净值的百分之十； （2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十； （3）基金财产参与股票发行申购，单只基金所申报的金额超过该基金的总资产，单只基金所申报的股票数量超过拟发行股票公司本次发行股票的总量； （4）违反基金合同关于投资范围、投资策略和投资比例等约定； （5）中国证监会规定禁止的其他情形。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

任何基金的主要投资目标都是下列三个目标之一 当期收入 资本利得 当期收入和资本利得 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金的投资决策体系 基金的决策系统通常包括 决策机构 决策制定 决策实施 风险管理 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金投资管理 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

从资产配置的角度可以将投资策略分为以下几类 基金的投资策略 从资产配置的角度可以将投资策略分为以下几类 购买持有策略 固定比例策略 应变的资产配置策略 组合保险策略 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金的投资策略 积极的 投资策 混合的 投资策略 投资策略 消极的 从投资风格角度上，可以分为以下几类 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

五、基金费用与收益分配 基金费用与收益分配 基金收益来源 基金管理费 基金交易费 基金的销售费用 基金收益分配 基金运作费 基金托管费 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

六、基金的信息披露 1 2 3 4 信息披露的法律体系 基金募集信息披露 基金运作信息披露 基金临时信息披露 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

信息披露的法律体系 《证券投资基金法》 《基金信息披露管理办法》 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

在基金募集信息披露中，基金招募说明书和基金合同 是最为重要的两个法律文件 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

基金运作信息披露 文件包括 基金年度报告 半年度报告 基金份额上市交易公告书 基金资产净值和份额净值公告 季度报告 基金定期报告 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

实证：华夏成长证券投资基金2006年第四季度报告 基金临时信息披露 实证：华夏成长证券投资基金2006年第四季度报告 一、重要提示 二、基金产品概况 三、主要财务指标和基金净值表现 四、管理人报告 五、投资组合报告 六、开放式基金份额变动 七、备查文件目录 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

七、基金绩效 1 评估内容 2 经典基金绩效评估方法 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

尽管对基金的绩效评估方面各种方法和技术层出不穷 但至今仍没有一个为人们广泛认可的方法 评估内容 尽管对基金的绩效评估方面各种方法和技术层出不穷 但至今仍没有一个为人们广泛认可的方法 基金的投资目标 基金风险水平 比较基准 时期选择 基金组合的稳定性 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

扣除承担系统风险所获得的报酬后的异常报酬 经典基金绩效评估方法 Sharp 指数 Treynor指数 Jennson指数 SP= TP= JP= 承担一单位风险的超额报酬 承担一单位系统风险的超额报酬 扣除承担系统风险所获得的报酬后的异常报酬 SP越大于好 TP越大越好 JP>0,绩效好 JP<0,绩效差 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用 第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用 由于投资银行拥有高水平的金融专业人才、迅捷的信息渠道、先进的技术和丰富的经验、广泛的金融业务网络，从而具有在开展基金管理业务方面的优势，因此，投资银行纷纷涉足基金管理，以赚取丰厚的基金管理收入。 证券投资基金业务是投资银行在证券承销、项目融资、财务顾问等业务的基础上发展起来的一项业务并成为一项越来越重要的业务。在证券投资基金的运作中，投资银行既可以作为投资基金发起人设立基金，也可以接受基金发起人的委托进行基金管理，还可以作为基金的承销人承销基金。当然，投资银行也可以同时开展这三种业务。 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用 第四节 投资银行在证券投资基金运作中的作用 一、投资银行作为投资基金的发起人 二、投资银行作为证券投资基金的管理人 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

一、投资银行作为投资基金的发起人 ——发起和设立基金 1 2 确定投资基金的性质和设计投资基金的品种 拟订各项基金文件 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

确定投资基金的性质和设计投资基金的品种 投资者需求与目标 投资者风险承受能力 设计投资基金品种就是根据投资者需求和风格偏好设计具有不同风险和收益组合特征的基金产品。 投资者需求与目标 投资者风险承受能力 在设计基金产品时主要考虑两方面的因素 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛

二、投资银行作为证券投资基金的管理人 ——进行基金投资管理 宏观分析 行业分析 公司分析 2017/3/3 浙江工商大学金融学院 程大涛