证券市场盈利之道 ——证券投资服务模式交流 兴业证券成都营业部 2009年10月

主要内容 盈利的是谁 1 2 我们如何盈利

盈利的是谁—提纲 盈利的是谁 1 09年市场情况 证券市场参与者 博弈的结果 分析原因：换手率 身边的数据

盈利的是谁—09年市场情况 09年沪深两市股指成功实现月线6连阳。A股总股本加权平均股价年内上移65.63%，A股流通市值由去年底的4.43万亿元增至目前的8.98万亿元，增幅102.38%。 A股上半年总成交量达到24109.62亿股，远远超过去年全年的总成交量。量增价涨，上证指数和深证成指两大主要股指上半年累计涨幅分别高达62.53%、78.35%。 数据来源：《证券日报 》

盈利的是谁—证券市场主要参与者 证券市场参与者可分为机构和中小投资者，前者情况如下： 机构 规模 截止时间 基金 开放式/封闭式基金 2万亿元以上 2009年6月 专户理财 近40亿元 2008年12月 券商资产管理（集合） 约700亿元 2009年5月 证券投资类阳光私募（信托形式） 近200亿元 合计 2.094万亿元 09年6月底A股流通市值8.98万亿元，以上产品投资规模占比为23.32%，考虑到未计入上表的其他机构投资数据，A股市场上机构投资者的占比远大于此。

盈利的是谁—博弈的结果（机构）

盈利的是谁—博弈的结果（机构） 07 年以来证券投资类信托产品业绩（结构化和非结构化，不含打新股产品） 图表来源： 国泰君安

盈利的是谁—博弈的结果（中小投资者） 我部组织的“欢兴股舞”杯资产增值大赛，报名参赛人数184人，自09年3月9日开赛,2009年8月28日结束; 总体情况如下：本次增值大赛，总共报名180余人，扣除已转户和不符合条件的投资者，最终纳入统计的人数为157人，平均收益率13.8%，同期上证指数涨幅30.45%，可见参赛选手总体跑输大盘，收益率最高的达到55.76%，跑赢大盘的有39人，占比仅为24.8%; 分析参赛选手历史收益率数据发现，波动率较大。阶段性操作较好的投资者不少，但在市场波动加大期间，或许会因为判断失误，收益率大幅下降。

盈利的是谁—原因分析 A股市场换手率情况 上证综指 日均换手率

四川证券期货业协会2009年4月月度统计报告数据显示四川地区证券机构该月： 盈利的是谁—原因分析 四川地区换手率情况 四川证券期货业协会2009年4月月度统计报告数据显示四川地区证券机构该月： 股票市值1702.02亿 保证金余额337.75亿 交易总量3582.88亿 日均交易量162.86亿 从以上数据计算得出四川地区投资者09年4月的日均换手率达到7.98%。

盈利的是谁—原因分析 美国市场67%的积极型基金落后于业绩基准，但仍然存在某些积极型基金业绩明显高于业绩基准，甚至能在相当长的时期内持续如此。 我们筛选了截至2004年底过去10年利业绩超过S&P500指数的一些股票投资基金，这些基金均有一名基金经理负责，且资产规模超过10亿美元。经过分析认为以下4个特性导致这些基金业绩超群。

盈利的是谁—原因分析 组合周转率 组合的集中度 投资风格 地理分布 总体而言，这些基金的周转率只有27%，这与所有权益基金平均112%左右的周转率形成了鲜明的对比。S&P指数基金的周转率5%。也就是说这些成功投资基金平均持股期限大约为3年，而全部基金平均持股期限不到1年。 组合的集中度 投资风格 地理分布

盈利的是谁—原因分析 重要结论：未来的三五年甚至八年时间，是证券投资的黄金时代。 思考：基金为什么能赚钱？？ 基金等机构投资者 中小投资者 优势 信息相对对称 仓位灵活（0—100%） 操作纪律严明 交易约束少 操作方式科学 （资产配置、投资组合） 投资品种选择余地大 （权证、股票、债券、基金、私募等） 劣势 投资品种相对单一 仓位的限制 信息不对称 风险偏好/投资素质参差不齐 交易约束多 （选股、持仓集中度） 操作方式不科学 操作纪律不严明 思考：基金为什么能赚钱？？ 重要结论：未来的三五年甚至八年时间，是证券投资的黄金时代。

我们如何盈利—提纲 2 我们如何盈利 加入机构的队伍——产品化 在机构的辅导下模仿基金——咨询服务 实战能力强的主动投资者——资讯传递

将金融资产部分甚至全部产品化，不失为一种既提高长期收益又省心的做法。 您可以选择： 我们如何盈利—产品化 将金融资产部分甚至全部产品化，不失为一种既提高长期收益又省心的做法。 您可以选择： 基金（1000元起） 基金定向理财（5000万起） 基金“一对多”（即将推出，100万起） 券商定向资产管理（1000万起） 券商集合理财产品（如兴业卓越系列，5万起） 证券投资类信托产品 分不同的顾问人，如基金、券商、私募 特别提示：注意个人或小公司委托理财风险

我们持续关注基金公司和基金经理，为您在选择基金、波段操作、节省费用等方面做出建议，争取实现收益更大化； 我们如何盈利—产品化 兴业提供的专业服务包括： 我们持续关注基金公司和基金经理，为您在选择基金、波段操作、节省费用等方面做出建议，争取实现收益更大化； 跟踪、对比阳光私募和券商理财等产品，我们针对您的需求匹配适合的产品。因为该类产品仓位灵活，可以长期持有。

我们如何盈利—产品化 为什么需要基金建议？ 选基很重要：由于基金经理操作能力差异和对市场的判断分歧，基金业绩分化严重。《证券时报》盘点09年上半年股票型基金，最低收益率仅为23.10%，大幅落后沪深300指数51.1个百分点，第一名中邮优选收益率76.26%，是该基金的3.3倍，创出06年以来股票基金最大业绩差距。 波段操作有必要：股市波动性、经济周期性客观存在，基金有投资品种、仓位方面的限制，建议基金投资以半年至一年为周期进行波段操作，增强收益。 基金费用不可忽视：我们建议您通过兴业证券网上交易方式享受基金申购费用折扣。并为您选择产品类型齐全、股/债的基金公司，波段操作时采用基金转换方式，减少交易成本。

产品化后的剩余资产，建议在优秀券商服务或指导下自行投资。根据标准化咨询服务产品进行投资操作，模仿基金的操作方式，进行资产配置和投资组合。 我们如何盈利—咨询服务 产品化后的剩余资产，建议在优秀券商服务或指导下自行投资。根据标准化咨询服务产品进行投资操作，模仿基金的操作方式，进行资产配置和投资组合。 在投资过程中，有意识的控制仓位、严格操作纪律，降低操作的随意性。

我们如何盈利—咨询服务 兴业提供的专业服务包括： 使用兴业证券特有的幸福人生理财规划系统，科学指导您进行资产配置； 年度、半年度策略、周策略（股票池）、行业分析，提供波段操作的仓位建议和投资组合的备选股票； “优理宝”帐户服务类产品，贵宾增值服务。

我们如何盈利—咨询服务流程 金罗盘数据库 优理宝服务产品 客户服务管理平台 风险偏好测试 幸福人生理财规划系统 理财规划 资产配置报告 日常信息服务 投资组合建议

我们如何盈利—咨询服务流程实例 幸福人生理财规划系统使用演示，得到资产配置报告。 结合报告内的个人数据和市场情况、热点，给出个性化的理财规划投资组合建议书。

我们如何盈利—咨询服务之优理宝产品

对于实战能力强的主动投资者，我们利用兴业证券专用的营销管理平台和专业服务团队，保证客户服务无死角、信息传递无遗漏。 我们如何盈利—资讯传递 对于实战能力强的主动投资者，我们利用兴业证券专用的营销管理平台和专业服务团队，保证客户服务无死角、信息传递无遗漏。 我们强调交易通道和资讯通道的畅通，为此类型客户提供高效的被动式服务形成双重保障。

我们如何盈利—被动式服务 如果没有高效率的系统支持，专业服务和优质服务是空谈。 详细记录客户档案，并对客户进行科学分类 客户服务管理平台介绍 如果没有高效率的系统支持，专业服务和优质服务是空谈。 详细记录客户档案，并对客户进行科学分类 证券信息实时更新、自动配对 ——信息不遗漏 按重仓品种和拜访频率对客户进行排序服务 ——服务无死角

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