買債券，您一定要知道的知識與風險 主講人 元富證券 債券部 沈柏蒼 協理 2012.10.31

課程大綱 一、債券商品的類型與特性 二、債券商品要如何投資 三、債券商品重要的觀察指標~利率 四、投資債券商品應注意之風險

國內金融市場結構圖

一、債券商品的類型與特性 債券基本定義： 債券為固定收益證券，係由政府、一般企業或金融機構為募集資金所發行之一年期以上、可轉讓的債務憑證，此稱為債券(Bond)。 代表發行人的負債，不論該發行機構的獲利為何，皆必須依發行時之發行條件，定期支付利息，並按發行面額於債券到期時償還本金。 由於債券係將發行者之債權予以證券化，故得以在資本市場交易。 債券跳動單位為1個基本點，即1bp(Basic point，簡稱b.p. )，即為0.01%

一、債券商品的類型與特性(續) 債券主要種類 政府公債為國家的債信，信用評等最佳，違約風險最低。 公司債與金融債依信評公司給予不同之信用評等，其信用風險各自不一。

一、債券商品的類型與特性(續) 何謂殖利率？ 係指債券投資人從買入債券，並一直持有至到期日止， 此段期間的實質投資報酬率；亦即為債券計算價格時之折現率。 殖利率上升債券價格下跌；殖利率下降債券價格上升。 債券價格與殖利率間存在反向變動關係 債券價格 = 債券未來現金流量(CF) (1+折現率（r）) CF：該債券未來利息與本金之現金流量 r ： 該債券實際交易之折現率； 亦代表投資人所要求之報酬利率 n

一、債券商品的類型與特性(續) 基本債券相關名詞 (1)票面利率 (2)債券年限 (3)還本方式 (4)存續期間 (5)信用評等

一、債券商品的類型與特性(續) 為何要投資債券？ 債券商品特色 安全性較高： 若以公債而言，其為政府單位所發行，債信較其他有價證券為佳，但報酬也相對較低。 變現容易、市場活絡： 公債的變現管道可透過交易商在店頭市場買賣求現。 資金運用靈活： 個人承作除了可節稅外，另可充作保證金之擔保品。 債券商品特色 1. 投資報酬穩定 2. 投資風險較低 3. 資金運用便利 4. 免徵證券交易所得稅、營業稅

二、債券商品要如何投資 債券商品種類 1.公債初級標售及次級買賣斷交易。 2.公司債及金融債初級標售及次級買賣斷交易。 3.債券附條件交易(RP/RS交易)。 4.國內外債券型與貨幣型基金。 5.可轉換公司債買賣斷交易。

公債/公司債/金融債買賣 買賣斷交易 交易標的：政府公債 / 公司債 / 金融債 交易對象：銀行 / 證券商 / 票券商 交易門檻：債券交易多以 5000萬為基本交易單位 交易方式：透過交易商以處所議價方式進行買賣 訊息來源：證券櫃檯買賣中心 (http://www.gretai.org.tw/ch/index.php) 交易流程：(1)客戶與交易商進行開戶 (2)客戶針對有興趣之標的進行詢價與議價 (3)交易敲定 (4)進行款券交割

實例：公債買斷交易 買斷(Outright Purchase) 買方 賣方 交易日101/9/20 交易商 (除息價+應計利息-利息累計稅款) NT$101,061,828元 交易商 投資人 債券101-5，面額1億 成交利率1.20% 投資人承擔利率波動所產生之利得或損失 取得到期還本、領息等權益

實例：公債賣斷交易 賣斷(Outright Sell) 交易日101/10/24 賣方 買方 交易商 債券101-5，面額1億，成交利率1.15% 交易商 NT$101,593,549 (除息價+應計利息-利息累計稅款) 投資人

公債買賣實例分析(一)

公債買賣實例分析(二)

債券買賣斷交易特色 1、收益率較低，價格波動性小。 EX：5年期政府公債0.88% 5年期台電公司債1.20% 5年期台塑公司債1.25% 台灣買賣斷交易特色 1、收益率較低，價格波動性小。 EX：5年期政府公債0.88% 5年期台電公司債1.20% 5年期台塑公司債1.25% 2、交易面額較大，債券以面額5000萬元為基本交易單位， 一般買賣斷均以法人為主要對象，個人承作頻率較低。

債券附條件交易(RP/RS交易) 附條件交易 何謂附條件交易： 指買賣雙方非將債券所有權進行移轉，雙方於附條件交易時，先約 定好承作金額、天期及利率，並於到期時再以原先約定條件計算本 利和，將債券予以買回(賣回)之交易。投資人並不承擔債券本身價 格波動的風險，僅是賺取固定的利息收入而已。

債券附條件交易(RP/RS交易) 附條件交易 交易標的：政府公債 / 公司債 / 金融債 交易對象：銀行 / 證券商 / 票券商 交易門檻：公債附條件交易多以 100萬為基本單位 公司債/金融債附條件交易多以 1000萬為基本單位 交易方式：透過交易商以處所議價方式進行 交易流程：(1)客戶與交易商進行開戶 (2)客戶進行詢價 (3)交易敲定 (4)當日進行交割

實例：RP交易 附買回債券協議(Repurchase Agreement，簡稱Repo或RP) 交易日101/8/10 交易商 投資人 債券保條 附買回條件雙方約定利率0.7%，承作30天，交易商須於101/9/9依約定 以本金加計利息，扣除預扣稅率10%後，將債券買回。 到期日101/9/9 債券保條 交易商 投資人 NT$5,002,589 計算方式：5,000,000(1+0.7%*30/365)-5,000,000(0.7%*30/365*0.1)= 5,002,589

實例：RS交易 附賣回債券協議(Reverse Sell Agreement: RS) 交易日101/8/10 附賣回條件雙方約定利率0.8%，承作30天，交易商須於101/9/9依約定 將債券賣回給投資人，投資人需同時支付本金加計利息，並扣除稅 率10%後，將債券買回。 債券面額5,000萬 交易商 投資人 NT$5,000萬 到期日101/9/9 NT$50,029,589 交易商 投資人 債券面額5,000萬

附條件交易流程 新作或續作 提解 投資人於當日上午10:00前，告知營業員或交易員，欲承作之天期、金額及匯款帳號 投資人於當日上午9:30前，告知營業員或交易員，欲提解之金額、原承作天期及入款帳號 投資人於當日下午3:30前，將款項匯至元富證券指定帳戶 戶名：元富證券股份有限公司 帳號：000-00000000 匯款銀行：XX 銀行 XX 分行 債券部將於當日下午3:30前，將款項匯入投資人指定帳戶 (需承作人與匯款帳號戶名一致) 結算處於當日下午，將客戶成交單、 保條或債券存褶，以限時專送寄出

債券附條件交易常見問題 附條件交易常見問題解析(一) Q：個人戶與法人戶於開戶時，需要準備什麼資料？ A：個人：開戶人雙證件、銀行存褶、印鑑、代理人委託書(非本人)。 法人：變更事項登記表、負責人雙證件、特許證照、銀行存褶。 Q：承作附條件交易會有風險嗎？ A：風險相對較小。因不論債券價格如何變化，交易商(即元富證) 需於到期時依承作條件買進，此為第一重保障；此交易又尚有 擔保品為第二重保障，且擔保品多為債信良好之公債或公司債。

債券附條件交易常見問題 附條件交易常見問題解析(二) Q：承作RP/RS交易，提解利息是否會被打折？ A：客戶在元富證所承作的RP/RS交易，若提解之利息是不會被打折。 但目前市場上有部份銀行或票券商，則會依照提解時的利率而定， 一旦短率大幅上揚時，則可能會有利息折減。 Q：承作附條件交易，有天期限制嗎？ A：依櫃買中心債券附條件買賣交易細則規定，債券附條件買賣，其約 定買回賣回之期間，不得超過一年。故可依投資人需求彈性訂定所 需天期。

附條件交易商品特色 承作RP交易

國內外債券型與貨幣型基金 投資標的：國內外債券型與貨幣型基金 申購對象：投信公司 / 銀行 交易門檻：單筆基金申購多以1萬元為基本單位， 定期定額多以3,000元為基本單位。 產品分類： 債券型基金：(1)全球 / 區域型 / 單一國家(已開發國家/新興市場) (2)政府公債 / 投資等級公司債 / 高收益債券 貨幣型基金：(1)全球 / 區域型 / 單一國家 (2)貨幣市場工具(存款、短期票券、各國貨幣) 訊息來源：各大銀行與投信公司基金網 FundDJ基智網 (http://www.moneydj.com/funddj)

國內貨幣型基金 貨幣型基金屬於保守型投資商品，其主要投資標的多為銀行定存單、商業本票、承兌匯票等，每天淨值波動小。 風險較低且報酬穩健，貨幣型基金與定存的報酬率幾乎雷同。 在稅負上為免稅，對高所得者仍有誘因。

國內貨幣型基金(續) 國內貨幣型基金持債的三大特色： 持債比率低：不得超過基金淨資產30% 持債時間短：平均債券到期日在1年以內。 流動性佳：貨幣型基金大多持有流動性佳的短期 票券、存款與債券RP。 投資貨幣型基金的優點： 解約利息不打折：可隨時贖回，惟款項於T+1入帳。 免稅： 1.貨幣型基金沒有配息，故無利息需繳稅的問題。 2.基金買賣收益為資本利得，目前為免稅性質，故無需併入綜所稅申報。

國內貨幣型基金商品

固定收益商品比較分析

可轉換公司債買賣斷 可轉換公司債係指該證券為一同時具有債權與股權的混合證券(Hybrid Security)。持有可轉債之投資人可固定收到債權的債息收益；持有人亦可將之賣回給其發行公司，轉換持有發行公司之股票，享有股權的權益。故為一具有轉換為股票權利的債券。 可轉換公司債 債券 股票

可轉換公司債買賣斷(續) 交易標的：上市櫃公司所發行之可轉換公司債 交易門檻：可轉換公司債一張發行面額多為100,000元 交易方式：由集中市場進行交易 資料來源：證券櫃檯買賣中心 (http://www.gretai.org.tw/ch/index.php) 交易流程：(1)客戶與證券商進行開戶 (2)由電話或網路進行下單 (3)進行款券交割

可轉換公司債買賣斷(續)

三、債券商品重要的觀察指標~利率 如何研判利率走勢 台灣重要總經指標 美國重要總經指標 長短期利率之觀察指標 各國央行貨幣政策方向

三、債券商品重要的觀察指標~利率(續) 台灣重要總經指標 1.消費者物價指數(CPI) 2.躉售物價指數(WPI) 3.外銷訂單與進出口值 4.經濟成長率(GDP) 5.景氣對策信號 6.領先指標與同時指標 7.貨幣供給額

三、債券商品重要的觀察指標~利率(續) 美國重要總經指標 1.消費者物價指數(CPI) 2.經濟成長率(GDP) 3.ISM指數 4.消費者信心指數（Consumer Confidence） 5.就業報告

三、債券商品重要的觀察指標~利率(續) 長短期利率走勢之研判

三、債券商品重要的觀察指標~利率(續) 國內央行貨幣政策方向 1.公開市場操作 2.重貼現率政策 3.存款準備率政策 4.外匯政策 5.選擇性信用管制

三、債券商品重要的觀察指標~利率(續) 美國聯準會貨幣政策方向 1.聯邦基金利率 2.量化寬鬆政策(QE) 3.扭轉操作(OT) 4.低利率水準至何時結束

四、投資債券商品應注意之風險 投資債券(公債/公司債/金融債)的風險 一、利率風險： 因市場利率大幅上漲，而產生資本損失的風險。 一、利率風險： 因市場利率大幅上漲，而產生資本損失的風險。 但若投資人持有至債券到期者則不受影響。 二、流動性風險： 需透過交易商於店頭市場買賣。 三、信用風險： 需考量發行人之債信及營運狀況。

四、投資債券商品應注意之風險(續) 承作債券附條件交易(公債/公司債/金融債)的風險 附條件交易有雙重保障： 一、承作對象 二、擔保品標的 只要承作對象無違約風險與擔保品標的具良好信用等級， 承作附條件交易的風險極低。

四、投資債券商品應注意之風險(續) 投資可轉換公司債的風險 一、價格風險： 因市場價格波動，而產生資本損失的風險。 一、價格風險： 因市場價格波動，而產生資本損失的風險。 二、流動性風險： 可轉債是於集中市場買賣交易，但其成交量不大， 買賣拋補不如股票容易。 三、信用風險： 需考量發行人之債信及營運狀況。

固定收益商品比較 流動性：附條件(RP) > 貨幣型基金 > 定存 貨幣市場工具 流動性：附條件(RP) > 貨幣型基金 > 定存 收益率：一般定存 > 公司債/金融債附條件(RP) > 貨幣型基金> 公債附條件(RP) > 大額定存 風險性：貨幣型基金 > 附條件(RP) > 定存

固定收益商品比較(續) 流動性：(股票) > 公債買賣 > 公司債/金融債買賣 > 可轉債買賣 資本市場工具 流動性：(股票) > 公債買賣 > 公司債/金融債買賣 > 可轉債買賣 收益率：可轉債 > 公司債/金融債 > 公債 價格波動：(股票) > 可轉債 > 債券(公債/公司債/金融債)

結語 任何投資都有風險…… 了解風險所在…… 投資人方能安心投資

謝謝指導 Q&A 若有任何疑問或需求，歡迎隨時來電洽詢，謝謝! 債券部聯絡窗口： 沈柏蒼 2325-5818 分機821 專線(02)2701-9826