臺灣期貨市場 發展前景與趨勢 報告人：朱士廷副總經理 全球期貨市場發展2006年 台北論壇 台北國際會議中心， 95年11月17日

國際期貨市場發展趨勢

交易所合併及上市交易 股票上市交易趨勢 交易所合併風潮 因應國際競爭，提昇組織運作效率，各國會員制交易所紛紛改為以營利為目的公司制，將股權與交易權分離，股票掛牌上市 香港期貨交易所、雪梨期貨交易所、SGX、CME、CBOT、IPE、NYMEX、PCX、Eurex、LIFFE、LME、OM 交易所合併風潮 2006年6月NYSE Group Inc.與Euronext NV合併 紐約證券交易所（New York Stock Exchange）母公司NYSE Group Inc.與歐洲交易所運營商Euronext NV合併，合併後公司總市值將達200億美元，新公司命名為NYSE Euronext，股票將於紐約和巴黎上市交易 2006年10月CME與CBOT宣布合併（尚需政府批准） 12

世界主要交易所股價一覽表 註：澳洲證券交易所（ASX）股價單位為澳幣，市值單位為百萬澳幣 13 資料來源：bloomberg

電子交易漸成主流 電子交易降低交易成本 電子交易日趨普遍，凌駕人工喊價市場 降低市場衝擊 減少錯帳發生 維持紀律及客觀性 提供流動性 單筆交易可分散於一段時間進行 減少錯帳發生 維持紀律及客觀性 降低交易員主觀判斷之風險 提供流動性 電子交易日趨普遍，凌駕人工喊價市場 歐洲：Eurex、Euronext、OM、LIFFE 亞洲：KRX、TAIFEX、TFX、HKEx SGX已將Nikkei 225、MSCI Taiwan等主要商品移往電子交易平臺 美洲：IPE 其他交易所亦逐步提高電子交易平臺之比重 CME--GLOBEX、CBOT—eCBOT 14

市場參與者與商品層面擴大 避險基金及多頭商品基金持續成長 資訊科技發達延伸產品範圍 避險基金多以股票選擇權組成多/空策略，致使在一成熟且波動性減少之市場中，衍生性商品交易量仍持續成長 近年來，商品市場提供高報酬，吸引投資人投入衍生性商品市場 資訊科技發達延伸產品範圍 未來衍生性商品標的可能擴大至不動產、保險、甚至整體環境，並可同時兼顧總體與個體層面之避險效果 15

跨市場建立據點 挾電子交易平臺優勢，建立國外據點 EUREX在美國成立EUREX-US交易所，推出美國債券期貨，直接挑戰CBOT在美國公債期貨的龍頭地位 2006/10/1 Man Group 取得EUREX-US 70%股權， EUREX-US並更名為美國期貨交易所（U.S. Futures Exchange，USFE） 芝加哥氣候交易所(CCX)在荷蘭成立歐洲氣候交易所(ECX)，與國際石油交易所(IPE) 合作推動溫室效應氣體排放權相關商品 16

綜合帳戶或交易平台之整合趨勢 一次購足（one-step-shop） 2005年全球衍生性商品交易量近99億口，較2004年增加10億口，主因電子交易可執行大量之小型合約委託單並使交易人便於進行跨國交易 透過跨國交易平台連線及策略聯盟，可將各項國內商品在國外交易平台掛牌，提供24小時交易服務，快速擴充流通管道 17

我國金融商品 之創新方向與趨勢

趨勢一：財務工程蓬勃發展，金融商品 創新日趨多樣化與複雜化 趨勢一：財務工程蓬勃發展，金融商品 創新日趨多樣化與複雜化 股票市場 債券市場 外匯市場 貨幣市場 選擇權 期貨 可交換債券 可轉換債券 外匯交換 遠期外匯 利率上下限、利率上限、利率下限 外匯債券 期權 利率交換 股價指數期貨 個股期貨 指數股票型基金(ETF) 外匯選擇權 公債期貨 利率選擇權 股票選擇權 認購(售)權證 結構型商品 可贖回公司債 利率期貨 外匯期貨 18

期貨商品與業務多元化（續） 2002前 2003 2004 2005 2006 期貨商品 業務項目 指數期貨 指數選擇權 個股選擇權 外匯期貨 個股期貨 DRAM期貨 油品期貨 其他天、年期 利率期貨 利率期貨選擇權 國際股價指數期貨 指數期貨 指數選擇權 個股選擇權 ETF期貨(06/2003) 公債期貨(01/2004) 30 天期利率期貨(05/2004) 電子、金融指數選擇權(03/2005) 業務項目 美元計價商品(03/2006) 期貨經理事業(12/2003) 期貨信託事業 期貨投顧事業(01/2003) 目前 槓桿交易商 2002前 2003 2004 2005 2006 19

趨勢二：因應金融國際化，政府開放腳 步加快，新商品上市快速 標準化商品 證券市場 可轉換公司債 認購(售)權證 指數股票型基金(ETF) 期貨市場 臺股期貨(1998.7) 金融、電子期貨(1999.7) 小型臺指期貨(2001.4) 臺指選擇權(2001.12) 股票選擇權 (2003.1/2004.8/2004.9) 臺灣50期貨(2003.6) 十年期公債期貨(2004.1) 三十天期利率期貨(2004.5) 保護性買權(2004.10) 電子及金融選擇權(2005.3) 客製化商品 銀行 利率、匯率類遠期、選擇權、交換 保險公司 投資型保單 證券公司 浮動利率債券、資產交換(Asset Swap)、結構型商品(PGN、ELN) 投信公司 保本型基金 不動產證券化商品 20

趨勢三：金融創新及跨市場、跨商品結 合，市場監理成為重要課題 趨勢三：金融創新及跨市場、跨商品結 合，市場監理成為重要課題 因應金融創新之市場監理 因應跨商品交易之市場監理 因應跨市場交易之市場監理 創新金融商品 證券業者 期貨業者 投信業者 保險業者 銀行業者 信託業者 證期局 銀行局 保險局 行政院金融監督管理委員會 交易所 中央銀行 21

趨勢四：部分創新商品具高風險槓桿操   作特性，風險控管日益重要 趨勢四：部分創新商品具高風險槓桿操   作特性，風險控管日益重要 創新商品之風險特性日益複雜 作業與管理流程的調整與創新 創新商品之風險管理系統開發 部位風險對金控體系經營之槓桿效應 擴大運用數理模型於風險管理工作 有相關經驗之風管人才之需求日殷 22

趨勢五：教育推廣及人才培育面臨新的 挑戰 創新化與簡單化之教育宣導模式 多元化與專業化之人才需求趨勢 利用金控資源推動新商品之行銷 趨勢五：教育推廣及人才培育面臨新的 挑戰 創新化與簡單化之教育宣導模式 多元化與專業化之人才需求趨勢 利用金控資源推動新商品之行銷 因應新金融商品發展的新行銷模式 建立專業化之宣導與行銷團隊 23

趨勢六：投資人交易商品日趨國際化 國外商品交易比重日趨升高 因應全球化趨勢，全球金融市場連動性高 各國交易所電子交易平台快速發展 24 單位：口 24

趨勢七：期貨市場業務範圍擴大 主管機關陸續開放各項業務 未來預期有機會發展期貨信託事業 經主管機關陸續核准開放，國內期貨市場業務已由期貨經紀、自營業務，擴大至期貨顧問及經理事業 未來預期有機會發展期貨信託事業 推出Futures Funds、 Commodity Funds 25

市場隱憂（一） ＊開戶數成長率及淨開戶數增加有限，有賴 新動能注入 年份 總開戶數 淨增加數 成長率（％） (千戶) 1998 140 - ＊開戶數成長率及淨開戶數增加有限，有賴 新動能注入 年份 總開戶數 (千戶) 淨增加數 成長率（％） 1998 140 - 1999 226 86 61.4% 2000 305 79 35.0% 2001 371 66 21.6% 2002 569 198 53.4% 2003 820 251 44.1% 2004 1,022 202 24.6% 2005 1,132 110 10.8% 2006/10 1,150 18 1.6% 26

市場隱憂（二） ＊交易量成長趨緩 27

市場隱憂（三） ＊保證金總額已多月下滑，缺乏成長新動能 28

市場隱憂（四） ＊人才深度及廣度不足，產業升級動能待補強 －業務人才進入市場缺乏完整機制 －操盤人才，深度及廣度俱不足 －操盤人才，深度及廣度俱不足　 期貨自營商專營12家、兼營26家，共38家，經理公司13家，平均每家5~7個操盤手，約300個操盤人才 29

國際期貨市場發展概況

交易所衍生性商品分布概況 2005年 2006年1-8月 45 資料來源：FOW TRADEData

交易所衍生性商品成長概況 資料來源：FOW TRADEData 46

全球十大期貨暨選擇權契約 47 資料來源：FOW TRADEData

全球十大利率類契約 48 資料來源：FOW TRADEData

全球十大股價指數類契約 49 資料來源：FOW TRADEData

全球十大農產品類契約 50 資料來源：FOW TRADEData

全球十大能源類契約 51 資料來源：FOW TRADEData

全球十大金屬類契約 52 資料來源：FOW TRADEData

全球十大外匯類契約 53 資料來源：FOW TRADEData

簡 報 完 畢 敬 請 指 教