人民币股权投资基金 投资退出的方式以及主要法律问题 天元律师事务所 2013年4月
目 录 一 项目投资退出方式 二 IPO主要法律问题介绍
项目投资退出方式 被投资企业IPO 被投资企业被上市公司现金收购或发行股份购买资产 转让给并购基金或其他市场主体 触发回购条款
IPO退出：主要法律规定 证券发行法律法规概况 简称 全称 公司法 中华人民共和国公司法 证券法 中华人民共和国证券法 首发办法 首次公开发行股票并上市管理办法 创业板首发办法 首次公开发行股票在创业板上市管理办法 上交所上市规则 上海证券交易所股票上市规则 深交所上市规则 深圳证券交易所股票上市规则 创业板上市规则 深圳证券交易所创业板股票上市规则
IPO退出：主要法律规定 证券发行基本发行条件 （一）主体资格 股份有限公司：依法成立和合法存续 持续经营时间：3年以上 注册资本：足额缴纳 主要资产：产权清晰、财产权转移手续 生产经营：合法合规 主要业务与经营管理：未发生重大变化，连续性、稳定性、可比性 股权结构：清晰、稳定、规范
IPO退出：主要法律规定 证券发行基本发行条件—续 （二）独立性 业务体系：完整 经营能力：独立 具体要求：资产完整，人员独立，财务独立，机构独立，业务独立 不存在其他缺陷
IPO退出：主要法律规定 证券发行基本发行条件—续 （三）规范运行 公司治理结构：上市公司基本要求 董、监、高：了解发行上市法律法规，知悉法定义务和责任，符合任职资格 内部控制制度：健全、有效 生产经营：守法、合规、诚信 对外担保：基本制度、违规担保 资金管理：基本制度、资金占用
IPO退出：主要法律规定 证券发行基本发行条件—续 （四）财务与会计 资产负债结构合理，盈利能力较强，现金流量正常 财务报表编制合规，并由注册会计师出具了无保留意见的审计报告 满足一定的财务指标 税收优惠合规，经营成果对税收优惠不存在严重依赖 不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项 不存在影响持续盈利能力的情形
IPO退出：主要法律规定 证券发行基本发行条件—续 （五）募集资金运用 使用方向：明确、主要业务 发行规划：合理、匹配 投资项目：审慎决策、合法合规 项目前景：盈利能力、风险防范、使用效益 资金存放：专项存储
IPO退出：被否原因概述 被否原因概述（一） 公司缺乏持续盈利能力。
IPO退出：被否原因概述 被否原因概述（二） 募集资金项目存在问题。
IPO退出：被否原因概述 被否原因概述（三） 公司独立性差。
IPO退出：被否原因概述 被否原因概述（四） 规范运行问题。
IPO退出：被否原因概述 被否原因概述（五） 信息披露问题。
IPO退出：主要法律问题介绍（一）持续盈利能力 在持续盈利能力方面重点关注下列问题： (1)经营模式、产品或服务的品种结构已经或者将发生重大变化； (2)行业地位或所处行业的经营环境已经或者将发生重大变化 (3)公司的财务指标与同行业比较异常且缺乏合理性解释； (4)业务不独立； (5)商标、专利、专有技术以及特许经营权等重要资产或技术的取得或者使用存在重大不利变化。
IPO退出：主要法律问题介绍（二）募集资金运用 募集资金运用方面重点关注下列问题： (1)募集资金投资项目产能消化是否存在不确定性； (2)募集资金投资项目是否合法合规（包括是否已取得政府批文、是否符合国家产业政策等）； (3)募集资金投资项目是否会对公司持续盈利能力造成影响； (4) 募投项目规模与公司经营规模和经营能力是否匹配。
IPO退出：主要法律问题介绍（三）独立性 在独立性方面重点关注下列问题： (1)业务、资产、技术等方面对控股股东及实际控制人、外部单位是否存在依赖； (2) 关联交易是否规范、合理，包括定价是否公允。关注关联交易非关联化问题； (3)是否存在同业竞争。
IPO退出：主要法律问题介绍（四）规范运行及 公司治理 规范运行及公司治理 规范运行方面重点关注下列问题： (1)内控制度是否完善； (2)生产经营是否合法合规，是否依法纳税、依法缴纳社保公积金等； (3)公司治理架构是否合理\。
IPO退出：主要法律问题介绍（五）信息披露 信息披露方面重点关注下列问题： (1)信息披露是否真实准确； (2)信息披露是否完整。
IPO退出：主要法律问题介绍（六）主体资格 主体资格方面重点关注下列问题： (1)出资是否存在瑕疵； (2) 股权变动是否合法、涉及的定价是否公允、资金来源是否合法合理、股权变动各方之间是否存在利益输送关系、涉及的价款是否足额支付； (3)股权结构中是否存在委托持股、工会持股、对赌条款等不规范情形或特殊利益安排； (4)报告期内实际控制人及高管是否发生重大变化。
IPO退出：主要法律问题介绍（七）重要资产 重要资产方面重点关注下列问题： (1)重要资产的取得是否合法、是否支付足额对价； (2)重要资产的使用是否稳定（例如租赁的情形），是否可能对公司持续经营造成影响。
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