第九讲 会计信息分析与应用 《基础会计学》课程开发组

本讲内容提要 会计信息分析的需求与供给 会计信息分析的基本步骤 会计信息分析的基本方法 财务比率的综合分析 会计信息分析与应用应注意的问题

会计信息——真呼？假呼？ 假作真时真亦假； 无为有处有还无。 —曹雪芹《红楼梦》 历史成本 管理人员主观倾向 信息不对称 …

财务报表分析 “财务报表犹如名贵香水，只能细细品味，不能生吞活剥。” —— Abraham Brilloff （转引自：Robert C. Higgins，《财务管理分析（第6版）》（沈艺峰、吴世农等译），北京大学出版社，2004。）

会计信息分析的需求与供给 企业管理部门 企业外部投资者 政府管制部门 需求 各机构内部人员 独立的分析人士 供给

会计信息分析的基本步骤 回答 分析 问题 制定 方案 整理 资料 明确 目标 收集

会计信息分析的基本方法 公司内部比较分析 公司间比较分析 比较分析法:以企业当年所编制的财务报表信息为依据，与前期、计划及同行业或资本市场平均水平等指标进行对比，提供有关企业当期经营业绩大致变化水平的信息。 公司间比较分析 公司内部比较分析 趋势分析 结构分析

比较分析法示例—趋势分析

比较分析法示例—结构分析

比率分析:是指利用同一时期财务报表中两项相 关数值之比来揭示企业的财务状况、经营成果 会计信息分析的基本方法 比率分析:是指利用同一时期财务报表中两项相 关数值之比来揭示企业的财务状况、经营成果 及相关项目之间内在联系的分析方法。 盈 利 能 力 分 析 运营效率分析 短期偿债能力分析 长期偿债能力分析 股东盈利能力分析

盈利能力分析 资产回报率 息前利润 平均总资产 净利润+利息费用（1-税率） 净资产回报率 净利润 平均所有者权益 边际利润率 毛利润 销售收入净额

分析安乐居公司盈利能力 资产回报率 3,061/[(26,394+21,385)/2]=12.81% 息前利润 3,044+28*(1-1,913/4,957)=3,061 净资产回报率 3,044/[(18,082+15,004)/2]=18.40% 边际利润率 16,147/53,553=30.15% 注意:会计数字是会计政策选择的结果, 因此回报率的计算会受管理人员主观 倾向的影响。

资产运营效率分析 应收账款周转率（次数） 销售收入净额 应收账款平均余额 应收账款平均收账期 X365 365 应收账款周转率 存货周转率（次数） 销售成本 平均存货 存货平均周转天数 存货周转率 应付账款周转率（次数） 购货成本 应付账款平均余额 应付帐款平均周转天数 应付账欵平均余额 周转次数 总资产周转率 总资产平均余额

注意：对季节性经营的公司而言，资产负债表项目余额可能并不代表平均水平。 分析安乐居公司资产运营效率 应收账款周转率（次数） 53,553/[(920+835)/2]=61.03 应收账款平均收账期 365/61.03=5.98 存货周转率（次数） 37,406/[(6,725+6,556)/2]=5.58 存货平均周转天数 365/5.58=65.43 总资产周转率 53,553/[(26,294+21,385)/2]=2.24 注意：对季节性经营的公司而言，资产负债表项目余额可能并不代表平均水平。

短期偿债能力（流动性）分析 流动比率 流动资产 流动负债 速动比率 速动资产 现金比率 现金+有价证券 速动资产够用天数 每日经营支出

分析安乐居公司短期偿债能力 流动比率 10,361/6,501=1.59 速动比率 (2,447+69+920)/6,501=0.53 现金比率 2,447/6,501=0.38 当心速动比率与现金比率！

长期偿债能力(资本结构)分析 负债总额 资产负债率 资产总额 负债权益比率 所有者权益总额 息税前利润 利息保障倍数 利息费用 税前利润+利息费用

分析安乐居公司长期偿债能力 资产负债率 8,312/26,394=0.31 负债权益比率 8,312/18,082=0.46 利息保障倍数 4985/28=178.04 息税前利润 4,957+28=4,985 看起来不错！

股东回报率——每股收益(EPS) EPS= 普通股股东所享利润 加权平均流通在外股份数 3,044 2,325* =1.30 *假设流通在外股票加权平均数为2335.

股东回报率——每股现金回报 每股现金回报 比较每股净现金和EPS有助于判断公司的利润是会计政策管理的结果,还是产品销售收现的结果。 每股净现金= 经营现金流量-优先股股利 加权平均流通在外股份数 3,710 * 2,325 =1.30 *假设安乐居公司当年经营现金流量为3,710元.

股东回报分析——市盈率(P/E) 市盈率= 股票价格 EPS 46.31* 1.30 =35.6 市盈率衡量股票市价和股票账面收益之间的关系。 *假设安乐居公司的股票价格为46.31元。

警惕“市梦率”美梦成空   以美国纳斯达克为代表的创业板市场产生和哺育了一批像微软这样的公司，而这些公司上市以后高速增长，给美国经济发展注入了新的活力，改变了经济发展的模式，也成为了创业板最具生命力的内涵。因此，有观点说，创业板市场不仅需要衡量上市企业过去状况的“市盈率”，更需要衡量反映上市公司未来的“市梦率”。  http://www.ycwb.com/ePaper/xkb/html/2009-05/16/content_500350.htm 

警惕“市梦率”美梦成空 如何正确看待“市梦率”的概念？ 警惕“市梦率”美梦成空   如何正确看待“市梦率”的概念？ 一方面，创业板的定位决定了其上市企业具有高风险、高收益的特性，对高成长性创业企业的估值，仅仅依赖传统的市盈率确实是远远不够的，“市梦率”的概念有一定的道理。 但不能忘了另一方面的风险，即由于创业企业经营不稳定，也由于技术、市场的变化带来的可能冲击，创业板上市公司在相当程度上存在着“市梦率”美梦成空的风险。

股东回报分析—股利支付率 股利支付率 ＝ 现金股利 净利润-优先股股利 股利支付率主要衡量在普通股的每股收益中， 有多大比例用于支付股利。

净资产回报率=销售利润率X总资产周转率X财务杠杆 财务比率的综合分析——杜邦分析 净利润 销售收入净额 净资产回报率=销售利润率X总资产周转率X财务杠杆 平均所有者权益 平均总资产

净资产回报率=销售利润率X总资产周转率X财务杠杆 财务比率的综合分析—杜邦分析 销售利润率=3,044/53,553=5.68% 财务杠杆=(26,394+21,385)/(18,082+15,004)=1.44 净资产回报率=销售利润率X总资产周转率X财务杠杆 18.38% = 5.68% X 2.24 X 1.14

会计信息分析应注意的问题 参照标准问题 其他公司 竞争对手 行业数据 经验数据 …

会计信息分析应注意的问题 会计信息的局限性 历史信息 货币计量 会计选择 会计假设 …

会计信息分析应注意的问题 连续事项 与 非连续事项

会计信息分析应注意的问题 可控事项 与 不可控事项

会计信息分析应注意的问题 单一经营 与 多元化经营

本讲小结 会计信息分析有着广泛的供给和需求基础。 会计信息分析的基本方法包括比较分析法、比率分析法、综合分析法等。 会计信息分析应注意由参照标准、会计信息本身的局限、会计信息的连续性、以及会计信息的可控性等问题。

课堂讨论 中集集团作为中国股市第一绩优股，自然而然也就成为了万众注目的焦点。从中集发展历程来看，以2004年为分水岭，之前属于稳定快速增长时期，基本符合市场预期，之后则因为利润的“爆炸式”增长等原因，引起外界对其经营业绩真实性的怀疑。 主营业务收入和利润总额出现超常规增长? 应收帐款、存货和固定资产增长过快? 缺乏相应的现金流入?

课堂讨论 如何运用本章所学的财务报表分析技术， 对中集集团受到质疑的方面进行评价？ http://www.zgjrw.com/News/2005725/Securities/866232814200.html

本讲结束