Energy and Chemicals Markets 能源化工品种连续交易 和相关合约规则讲解 能源化工部 Energy and Chemicals Markets 2014年12月9日

2013年 7月 5日，上期所在黄金、白银品种上实施连续交易试点，运行平稳，成交活跃。 2013年10月11日，证监会新闻发布会：在黄金、白银连续交易试点成功的基础上，适时推广至其他期货品种。 2013年12月20日，有色金属品种连续交易正式上线运行。 接下来， 能源化工品种连续交易将正式上线运行。 为切实落实证监会关于连续交易的相关要求，我所经过认真分析研究之后，在黄金白银以及有色金属成功经验的基础上，近期拟推出天然橡胶连续交易。

1 2 3 4 能源化工品种上线连续交易的背景和必要性 能源化工品种连续交易设计方案和相关合约修订 上期所发布日间交易均价 能源化工品种连续交易的其他规则 4 上期所发布日间交易均价 3

能源化工品种上线连续交易的背景和必要性 在经济全球化、交易网络化的背景下，连续交易已经成为全球期货市场发展的必然趋势。 面对激烈的国际竞争形势，我所推出能源化工品种连续交易制度势在必行。 橡胶期货、沥青期货交易时间段（北京时间） TOCOM橡胶 16：00—18：00 08：00—14：30 SHFE橡胶、沥青 9：00—15：00 SGX橡胶 07：55—18：00 8时 9时 15时 16时 18时 21时 23时 1时 在经济全球化，商品金融化，资产证券化，交易网络化的趋势下，全球主要金融衍生品交易所都推出了接近24小时的连续交易机制，连续交易已成为全球金融市场发展的必然趋势，为响应当的十八大三中全会精神，优化资源配置，充分发挥市场在资产配置中的起决定性作用，天然橡胶连续交易的推出旨在为国内外天然橡胶产业提供更加完善的风险管理平台，黄金白银以及有色金属连续交易成功运行证明了上海期货交易所具备完善的风险管理体系和交易运作机制，天然橡胶连续交易的推出具有现实和长远意义，连续交易的推出，覆盖现货市场交易时段，交易时段的扩大，有益于价格连续交易。符合国际化进程需要，推动我国期货市场向更高层次发展，从黄金白银以及有色金属品种连续交易的成果看，连续交易推出之后，法人企业、机构投资者参与程度显著上升，交易量有明显增加。得到了产业企业、机构投资者等各投资主体的一致好评。 SGX交易时段 TOCOM橡胶交易时段 全球橡胶现货交易时段 SHFE橡胶、沥青现交易时段 SHFE橡胶连续交易推出后 连续交易 SHFE沥青连续交易推出后 连续交易

能源化工品种上线连续交易的背景和必要性 期货公司会员和市场投资者希望交易所尽快推出能源化工品种连续交易，以满足服务实体经济国际化的市场需求。 ★天然橡胶与LME铜历年正相关性较大，沥青与原油正相关性较大。开启天然橡胶与沥青的连续交易时段，将为客户应对夜间外盘工业品价格波动风险提供增加或减少头寸的机会，从而深化期货为产业客户和投资者提供避险工具的功能。 ★推出连续交易将增强中国价格的国际影响力，促进我所进一步参与国际主流市场的定价体系，推动我国期货市场国际化的进程。

能源化工品种上线连续交易的背景和必要性 目前高效的市场监管体系和黄金、白银以及有色金属品种连续交易中积累的经验也为我所此次能源化工品种连续交易提供了坚实的制度基础和运行保障。 连续交易上线后的各项数据显示，机构投资者参与度显著上升，重点产业客户套期保值参与度明显提升。 国际相关市场之间价格联动更加紧密，黄金、白银及有色金属品种成交量占国际市场份额明显提升。 运行过程中，我所还不断强化制度建设和工作流程管理，不断完善连续交易风险管理。

1 2 3 4 能源化工品种上线连续交易的背景和必要性 能源化工品种连续交易设计方案和相关合约修订 上期所发布日间交易均价 能源化工品种连续交易的其他规则 4 上期所发布日间交易均价 3

★ 品种的选择 ★ 交易时段的选择 ★ 操作的可行性 能源化工品种连续交易设计方案和相关合约修订 天然橡胶期货、沥青期货，具有商品属性和金融属性，价格波动性强。 ★ 交易时段的选择 天然橡胶期货：每周一至周五21：00到23：00；沥青期货：每周一至周五21：00到次日凌晨1：00。法定节假日（不包含双休日）前第一个工作日的连续交易不再交易。考虑了期货公司的日盘结算能力，以及国际市场的交易时间。 ★ 操作的可行性 在连续交易方案设计时，除连续交易时段外，保持与现行黄金、白银、有色金属连续交易一致的交易规则，减少对现有规则体系和技术系统的修改。现有的技术系统经过修改完善后也可支持，具有可行性和可操作性。

能源化工品种连续交易设计方案和相关合约修订 为尽快推出能源化工品种连续交易，本次修订主要涉及对天然橡胶期货合约中关于交易时间的修订，主要包括： 将交易时间统一修订为“上午9：00-11：30，下午1：30-3：00和交易所规定的其他交易时间” 。 沥青期货合约2013年上市，交易时间已为“上午9：00-11：30，下午1：30-3：00和交易所规定的其他交易时间” 。 《上海期货交易所天然橡胶期货标准合约》

能源化工品种连续交易设计方案和相关合约修订 上海期货交易所天然橡胶标准合约（修订草案） 交易品种 天然橡胶 交易单位 10吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 5元/吨 每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价±3% 合约交割月份 1～12月 交易时间 上午9:00－11:30，下午 1:30－3:00和交易所规定的其他交易时间段 最后交易日 合约交割月份的15日（遇法定假日顺延） 交割日期 最后交易日后连续五个工作日 交割品级 标准品：1、国产天然橡胶（SCR WF）,质量符合国标GB/T8081— 2008 2、进口3号烟胶片（RSS3），质量符合《天然橡胶等级的品 质与包装国际标准（绿皮谁）》（1979年版）。 交割地点 交易所指定交割仓库 最低交易保证金 合约价值的5% 交割方式 实物交割 交易代码 RU 上市交易所 上海期货交易所

1 2 3 4 能源化工品种上线连续交易的背景和必要性 能源化工品种连续交易设计方案和相关合约修订 上期所发布日间交易均价 能源化工品种连续交易的其他规则 4 上期所发布日间交易均价 3

上期所发布日间交易均价 上期所发布日间交易均价 期货价格是联系期货市场和现货市场的纽带 发布日间交易均价，不仅符合目前国内现货贸易的定价习惯，还能将中国价格信息及时传递到国际市场，增强上海期货交易所价格在亚洲时段的国际价格影响力。

上期所发布日间交易均价 上期所发布日间交易均价 发布时点：每个交易日白天交易时段结束后 计算方法为：白天交易时段（9：00——15：00）成交价格按照成交量的加权平均价。 日间交易均价涵盖所有上市品种 同时，修订第一节交易均价的名称为9：00——10：15时段交易均价，其计算方法和发布时点保持不变

1 2 3 4 能源化工品种上线连续交易的背景和必要性 能源化工品种连续交易设计方案和相关合约修订 上期所发布日间交易均价 能源化工品种连续交易的其他规则 4 上期所发布日间交易均价 3

能源化工品种连续交易的其他规则 设计原则——连续交易和次日日盘交易的第一节作为次日交易的第一节。 集合竞价——天然橡胶、沥青的开盘集合竞价在连续交易开市前5分钟内进行，即20:55至21:00，日盘将不再进行集合竞价。若当日没有连续交易，则在下一交易日的8:55至9:00进行集合竞价。 资金划转——交易所在连续交易时段不办理会员的出金业务和开户业务，可办理入金业务 强行平仓制度——按照原有规则执行

能源化工品种连续交易的其他规则 制定相关的应急方案，确保市场运行安全顺畅； 技术故障——出现10%以上会员不能正常交易的，我所将暂停交易，直至故障消除为止； 结算延迟——如果出现30%以上参与交易的会员不能在连续交易开市前完成整个期货市场结算工作或完成交易系统初始化工作的，我所将暂停连续交易，直至故障消除为止。

谢谢！