朝陽科技大學99-2#1054金融市場 專題：共同基金市場 參考書籍：金融市場 徐俊明 黃原桂 著 東華書局出版 2010/7月 初版 第七章 共同基金市場 指導老師：張輝鑫老師 組別：第四組 組長：9816059 財二B 陳玫芳 0919507198 組員：9816008 財二B 王佳雯 0910237536 9816011 財二B 陳莛婷 0932958310 9816014 財二B 鄭雅文 0930960536 9816098 財二B 張心華 0981913048 9816158 財二B 梁瑜珊 0973288986 9816161 財二B 葉玫伶 0982800992 2010年3月

目錄 壹、共同基金概論 -----------------------------------p.3 資料來源：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1005012001090

壹、共同基金的概論 第一節 共同基金的意義 第二節 共同基金的型態 第三節 共同基金的運作 第四節 共同基金的募集與發行 第一節　共同基金的意義 第二節　共同基金的型態 第三節　共同基金的運作 第四節 共同基金的募集與發行 第五節　投資基金的優點 第六節　投資基金的收益 第七節　投資基金的風險 第八節　共同基金的相關法規

第一節　共同基金的意義 係指將眾多投資人的資金集合起來，交由專業的基金經理公司（證券投資信託公司）負責投資運用的一種理財方式，投資收益及風險由投資人共同分享與承擔。 以標的物來看，指證券投資信託契約之信託財產，包括因受益憑證募集或私募所取得之申購價款、所生孳息及以之購入之各項資產。 資料來源：現代金融市場 黃昱程著 華泰文化出版 2009年6月 五版p370 http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query4B.asp?FullDoc=所有條文&Lcode=G0101902

美國基金檔數 VS. 台灣基金檔數 年代 美國基金檔數 1924年 1檔 1970年 數百檔 1990年 3,000多檔 1996年 6,000多檔 2008年 8,022檔 年代 台灣基金檔數 1983年(民國72年)9月 4檔 2008年12月 497檔 2009年12月 517檔 2010年12月 555檔 2011年2月 563檔 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p210 http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D0000a.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=1&Lang=C

第二節　共同基金的型態 1/3 一、契約制基金 投資人、證券投資信託公司、保管機構 (如銀行信託部)之間訂定信託契約。投信公司 必須將資金投資於契約中所述之標的(如股票 或債券)，由保管機構負責監督，投信公司必 須依投資持分發行受益憑證。在此制度下， 投資人並非公司股東，台灣及日本的基金是 屬於契約制基金。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p210

第二節　共同基金的型態 2/3 二、公司制基金 委託人以投資為目的而組織公司，發行 公司必須發行附買回請求權的股票，讓投資 人參與投資，投資人可隨時向發行人請求依 股票市價買回。美國的基金屬之。此型態可 能使投資人負擔雙重稅負(營利事業所得稅及 個人所得稅)，除非在基金收入稅率較低的國 家，否則投資人較不願以此方式成立基金。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p211

第二節　共同基金的型態 3/3 三、有限合夥型基金 有限合夥（Limited Partnership）是英美法系非常重要的企業形式，依美國統一有限責任合夥法的規定，係指由一個以上普通合夥人和一個以上有限合夥人組成。國際上私募基金組織形式多採有限合夥制，以基金管理人為普通合夥人經營私募基金，負無限清償責任，以投資人為有限合夥人，只就其出資負有限責任，但不介入私募基金的運作。 資料來源： http://tw.myblog.yahoo.com/jw!jJlbrP.eEQDt850lTzTHy2d9Nuc_/article?mid=432

第三節 共同基金的運作 1/2 一、保管機構保管資產： 基金資產必須委託保管機構，以基金專戶為 名義儲存、保管。 二、保管與操作分離： 基金經理公司或證券投資信託公司只負責基 金管理及操作，不能接觸基金之資金及有價證券。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p211

第三節 共同基金的運作 2/2 三、基金財產獨立性： 基金資產既不屬於基金經理公司之財產， 也不屬於保管機構之財產，亦即與基金經理 公司、證券投資信託公司、保管機構之自有 財產分離。因此投資人不需承受基金經理公 司、證券投資信託公司、保管機構倒閉的風 險。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p211

第四節 共同基金的募集與發行 1/2 一、金管會審核共同基金之募集與發行時，兼採申請 核准及申報生效制。 第四節　共同基金的募集與發行 1/2 一、金管會審核共同基金之募集與發行時，兼採申請 核准及申報生效制。 (一)申請核准制適用於新設立投信公司所募集的首檔共同 基金以及非採申報生效制的共同基金，如債券型基金、平 衡型基金及貨幣市場基金等。 (二)申報生效制則適用於投信公司在台灣募集投資於台灣 之股票型基金（不包括新設立投信公司所募集的首檔股票 型基金），以及除債券型基金、平衡型基金與貨幣市場基 金外，在台灣募集投資台灣之各類型共同基金之追加募集 案件。 資料來源：center.fotech.edu.tw/~hhllin/FM-4.ppt 

第四節 共同基金的募集與發行 2/2 投信公司 投資人 保管機構 金融市場 三、基金的發行架構 第四節　共同基金的募集與發行 2/2 二、投信公司募集共同基金，應向投資人交付公開說明書。 三、基金的發行架構 1. 資金 投信公司 投資人 6.將資金交給保管機構保管 2. 發行受益憑證 5.贖回本金及收益 3.買賣下訂單 保管機構 金融市場 4. 交割 資料來源：center.fotech.edu.tw/~hhllin/FM-4.ppt 

第五節 投資基金的優點 一、分散投資風險 二、專業操作 三、流動性佳 四、省時簡便 五、投資金額很有彈性 第五節 投資基金的優點 一、分散投資風險 二、專業操作 三、流動性佳 四、省時簡便 五、投資金額很有彈性 資料來源：現代金融市場 黃昱程著 華泰文化出版 2009年6月 五版 p371

第六節 投資基金的收益 1/2 一、資本利得： 指買賣操作有價證券所賺取的價差。例如：買賣股票、 債券等。 二、利息收入： 第六節 投資基金的收益 1/2 一、資本利得： 　　指買賣操作有價證券所賺取的價差。例如：買賣股票、 債券等。 二、利息收入： 　　指基金資產存放銀行所得的利息及投資債票券所得的利 息。 三、股利收入： 　　指基金資產投資股票所得的現金股息及股票股利。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p226

第六節 投資基金的收益 2/2 四、基金的配息： 大部分基金其投資的收益會反應在基金的淨值 上，少部分基金會分配投資收益給投資人，謂之配 息（基金沒有配股）。 有價證券 資本利得 利息收入、 股利收入、 基金的配息 賣 不賣 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p226

第七節 投資基金的風險 1/2 一、市場風險： 只因投資地區之景氣變動、產業榮枯等 ， 使金融市場產生起伏變化，致使基金淨值產 生不利變動。 二、利率風險： 因利率之上升或下降，對基金淨值所產 生之影響。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p226

第七節 投資基金的風險 2/2 三、匯兌風險： 指投資國外基金係以外幣計價，當換回新 台幣如遇到新台幣升值時，將會有匯兌風險。 第七節 投資基金的風險 2/2 三、匯兌風險： 指投資國外基金係以外幣計價，當換回新 台幣如遇到新台幣升值時，將會有匯兌風險。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p226

第八節 共同基金相關法規 1/3 　 我國的共同基金係依據投信投顧法、 信託法、證券投資信託事業管理規則、 證券投資信託基金管理辦法等相關法規， 由證券投資信託公司與保管機構雙方訂 定信託契約，經行政院金融監督管理委 員會證券期貨局(簡稱證期局)核准，向 投資大眾募集資金後所成立，並受證期 局之管理監督。 資料來源：http://nccur.lib.nccu.edu.tw/bitstream/140.119/35491/5/32724105.pdf

第八節 共同基金相關法規 2/3 一、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會委員會組 織規則 第八節 共同基金相關法規 2/3 一、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會委員會組 織規則 二、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會受理投信 會員公司公告境內基金相關資訊作業辦法 三、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會國內證券 投資信託基金電子交易作業準則 四、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會證券投資 信託事業申請開辦基金電話交易審核作業要點 五、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會海外股票 型基金證券投資信託契約範本 參考投信投顧法 資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統 http://www.selaw.com.tw/general.asp?fltype=org&ftype=06

第八節 共同基金相關法規 3/3 六、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會開放式 組合型基金（含投資境外基金）證券投資信託契約範 本 第八節 共同基金相關法規 3/3 六、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會開放式 組合型基金（含投資境外基金）證券投資信託契約範 本 七 、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會保本型 基金證券投資信託契約範本 八、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會境外基 金資訊合作契約應行記載事項 九、證券投資信託事業募集發行組合型證券投資信託基 金投資境外基金及外國指數股票型基金（ETF）應記 載事項內容 參考投信投顧法 資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統 http://www.selaw.com.tw/general.asp?fltype=org&ftype=06

貳、共同基金的種類 第一節 以交易場所而分 第二節 以投資地區而分 第三節 以核心標的而分 第四節 以投資策略而分 第一節 以交易場所而分 第二節 以投資地區而分 第三節 以核心標的而分 第四節 以投資策略而分 第五節 以特殊投資方式而分 第六節 以台灣的共同基金而分

股票型、債券型、貨幣型、類貨幣型、 不動產投資信託、不動產資產信託、 期貨信託型、衍生性商品型、貴重金 屬型基金 共同基金分類 第一節 交易場所 開放型、封閉型基金 第二節 投資地區 全球型、國際型、單一國家基金 第三節 核心標的 股票型、債券型、貨幣型、類貨幣型、 不動產投資信託、不動產資產信託、 期貨信託型、衍生性商品型、貴重金 屬型基金 第四節 投資策略 積極成長型、成長型、成長加收益型 、收益型、平衡型基金 第五節 特殊投資 指數、指數股票型、傘型、避險、保 本、組合、信託集合管理 帳戶基金 第六節 台灣的共同基金 本土型、境外型基金

第一節 以交易場所而分 1/４ 一、開放型基金(Open-end Mutual Fund)： 開放型基金投資人可以隨時依據基金淨 值(NAV)報價，直接向基金公司買進、贖回 或轉換，不須透過集中市場撮合交易而是在 OTC進行交易。為共同基金發展主軸，目前 在台灣銷售的海外基金皆屬開放型基金。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p211

第一節 以交易場所而分 2/４ 二、封閉型基金(close-end funds)： 封閉型基金發行單位數固定，發行期滿、基金募 集達到預計規模後，即不再接受投資人買進或賣出， 故稱為封閉型基金。基金成立後在證交所掛牌，之後 投資人所有買賣交易皆須透過集中市場撮合，交易流 程與買賣股票相同，須透過證券經紀商買賣。價格與 成交機率均由市場供需決定。一但折價超過2成連續30 天，即須召開受益人大會，表決是否改成開放型基金。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p212

第一節 以交易場所而分 3/４ 項目 開放型基金 封閉型基金 受益憑證 發行數量 不固定，但主管機關仍會有限制，隨投資人申購或贖回基金而變動 第一節 以交易場所而分 3/４ 項目 開放型基金 封閉型基金 受益憑證 發行數量 不固定，但主管機關仍會有限制，隨投資人申購或贖回基金而變動 發行後即固定不變 基金交易價格決定 依淨資產價值(NAV) 集中市場的供需 基金買賣方式 投資人可隨時向基金公司申購或贖回 與股票交易類似，需在集中市場買賣 投資費用 申購或贖回手續費合計共約為投資基金價款的3% 買入與賣出時均須付給證券經紀商手續費1.425‰；賣出時證券交易稅1 ‰ 資料來源： 當代金融市場(再版) 謝劍平著 智勝文化事業公司

第一節 以交易場所而分 ４/４ 項目 開放型基金 封閉型基金 基金是否保留現金 第一節 以交易場所而分 ４/４ 項目 開放型基金 封閉型基金 基金是否保留現金 由於開放型基金投資人購買與贖回頻繁，因此該基金須保留一部分比例的資產為現金方式持有，以應付投資人的可能贖回要求 由於封閉型基金不用面對投資人贖回的壓力，因此較不用保留現金 基金投資效益 投資部位受到限制，不利於基金經理人的操作 可充分利用資金，有利於基金經理人的操作 資料來源： 當代金融市場(再版) 謝劍平著 智勝文化事業公司

第二節 以投資地區而分 1/6 一、全球型基金(Global Fund)： 以全球金融市場為投資標的之基金。多以歐美市場 為主，新興市場為輔，以方便分散風險。所以風險分散 效果好，適合長期投資人，獲利很穩定，所以適合做核 心資產中的長期配置，並能達到儲蓄的效果。但比不上 單一國家型的基金來的有爆發力。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215

第二節 以投資地區而分 2/6 二、國際型基金(International Fund)： 國內所發行的海外基金，由國內的證券投資信託公司 擔任基金經理公司，以華僑及外國人為銷售對象，在國外 籌資後，再投入國內的股市進行投資管理。此基金可再分 為區域型基金、特定市場基金、外國指數基金。 國際型基金的投資組合都是較為積極進取的，非常適 合那些尋求強勁的經濟增長和潛力的投資者，但國際型基 金卻並不適合做為家庭緊急儲備金、或期望賺取固定收入 的退休人士的投資標的。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215

第二節 以投資地區而分 3/6 (一)區域型基金(Regional Fund)： 以某一特定區域金融市場為投資標的之基金。 例如：東協基金、拉丁美洲基金、泛太平洋基金等。 儘管區域型基金分散投資在區域內各國股市， 但由於區域內股市常常出現齊漲齊跌的特性，因此 風險仍比全球型基金高。然而，如果遇到所投資的 地區股市正好是多頭走勢，投資人可能的獲利也會 比全球型股票基金高。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215 資料來源：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1005012001090

第二節 以投資地區而分 4/6 (二)特定市場基金(Specific Market Fund)： 以某一特定市場所涵蓋的國家為投資標的之基金。例如： 新興市場基金以世界上新興國家的金融市場為投資標的。 大補帖～ 特殊產業基金 投資特定領域的各式基金，投資的範圍越小，其風險越高， 利潤也越高。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215

第二節 以投資地區而分 5/6 (三)外國指數基金(Foreign Index Fund)： 以國際指數為投資標的之基金。例如：歐洲 指數基金、MSCI指數基金、S&P 500指數基金 等。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215

第二節 以投資地區而分 6/6 三、單一國家型基金(Country Fund)： 第二節 以投資地區而分 6/6 三、單一國家型基金(Country Fund)： 　　以特定國家為投資目標，如美國基金、德國 基金、泰國基金等。此種基金風險較區域型基金 為高，但仍可分散投資個股的風險。 大補帖～　 風險由小至大排列： 全球型基金＜區域型基金＜單一國家型基金＜單一股票。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p214

第三節 以核心標的而分 1/12 一、股票型基金： 指投資核心標的放在風險較高的股票之 基金。屬高風險、高報酬基金。 股票基金可以選擇更細的投資標的，例 如：以高科技、電信、生化業為目標的基金， 又和以投資中小型公司股票為主的中小基金、 以投資上櫃股票為主的店頭基金市場等。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p213

第三節 以核心標的而分 2/12 二、債券型基金： 指投資核心標的放在風險較低的債券之 基金。例如：投資政府公債、公司債及金融 債券等，旨在賺取長期穩定的利息收入。 此種基金多為法人，主要係因投資於基 金之收入免稅，因而成為一些法人短期內的 套利工具。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p213

第三節 以核心標的而分 3/12 三、貨幣型基金： 指投資核心標的放在風險極低的貨幣市場 工具之基金。例如投資商業本票(CP)、銀行承 兌匯票、同業拆放、可轉讓定存單、國庫券等。 多為短期性的投資，流動性高，獲利較活存為 高，而且風險低，可作為基金轉換或避難時的 中繼站。其是以短期穩定之利息收入為目標， 旨在賺取流動性。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p214

第三節 以核心標的而分 4/12 四、類貨幣市場基金： 第三節 以核心標的而分 4/12 四、類貨幣市場基金： 類貨幣市場基金的投資標的，主要為 銀行存款、短期票券、短期債券，以及附 買回約定等，屬於低風險、高流動性的短 期投資工具；依規定，類貨幣市場基金持 債比例不得超過基金淨資產的30%，債券 部位的加權存續期間應低於3年。 資料來源：現代金融市場 黃昱程著 華泰文化出版 2009年6月 五版 p375

第三節 以核心標的而分 5/12 項目 債券型基金 貨幣市場基金 類貨幣市場基金 運用限制 第三節 以核心標的而分 5/12 項目 債券型基金 貨幣市場基金 類貨幣市場基金 運用限制 公債、公司債、金融債券等，不得超過基金淨資產的50%；持有短期票券則不得超過30% 不能投資債券，只能投資1年期以下的貨幣市場工具 運用於銀行存款、短期票券，持債比例不得超過基金淨資產的30% 存續期間規定 資產加權存續期間必須超過1年 資產加權存續期間不得超過180天 債券部位的加權存續期間應低於3年 資料來源1：現代金融市場 黃昱程著 華泰文化出版 2009年6月 五版 p375 資料來源2：自由電子報http://www.libertytimes.com.tw/2007/new/may/1/today-stock1.htm 資料來源3：聯合理財網http://money.udn.com/fund/printpage.jsp?f_ART_ID=211005

第三節 以核心標的而分 6/12 五、不動產投資信託(Real Estate Investment Trusts, REITs)： 主要是一種將不動產證券化的投資商品，即將各個 不動產產權給予切割小單位化，並將小單位化後的受益 憑證銷售給大眾投資人，此種屬上市。不動產證券化的 好處是可以增加資產流通性、提高變現性，讓原本需大 金額買賣，交易曠日廢時的不動產（尤其是商業不動 產），可加快資產成交。屬於穩定型收益的投資型態 ， 收益與風險介於股票型及債券型基金之間 。 資料來源：http://tw.myblog.yahoo.com/jw!XmdXM7yRGBYwFOWzNqEWvzpErHTm/article?mid=88

第三節 以核心標的而分 7/12 六、不動產資產信託(Real Estate Asset Trusts, REATs)： 指的是不動產所有權人(委託人)移轉其不動產或不動 產相關權利予受託機構，由受託機構或承銷商公開募集 或向特定人私募資金，並交給這些投資人(受益人)受益證 券，此種屬未上市。受託機構或承銷商向投資人所募集 的錢，再轉交給不動產所有人。簡言之，就是「先有不 動產，才有錢」 。REATs的受益憑證，主要以債權的方 式，由證券化的發行機構支付本金與利息，屬於固定收 益的投資工具。 資料來源：http://tw.myblog.yahoo.com/jw!ylrqeQyQFRuVuC1ZtNxtiFgnKxD5Njg9Gg--/article?mid=50

第三節 以核心標的而分 8/12 防止通貨膨脹的效果 類別 REITs REATs 委託人 投資人 不動產所有人(或相關權力人) 運用順序 第三節 以核心標的而分 8/12 類別 REITs REATs 委託人 投資人 不動產所有人(或相關權力人) 運用順序 先發行證券，再投資 於不動產 先不動產信託，再據以發行 證券 類型 基金 資產證券化融資 優點 防止通貨膨脹的效果 資料來源：現代金融市場 黃昱程著 華泰文化出版 2009年6月 五版p385

第三節 以核心標的而分 9/12 七、期貨信託基金： 指投資核心標的放在期貨交易、期 貨相關現貨商品之基金。其投資標的包 括國內外期貨商品與有價證券(股票、債 券)，其中投資股票或債券的比重不得超 過40%，投資期貨的比重至少60%。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p214

第三節 以核心標的而分 10/12 八、衍生性商品基金： 指投資核心標的放在衍生商品投資 之基金。其投資標的為期貨、選擇權、 認股權證等商品，這一類基金的操作較 為困難，獲利可觀，但風險也較大。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p214

第三節 以核心標的而分 11/12 九、貴重金屬基金： 指投資標的為開採貴重金屬公司的 股份等基金。 由於貴重金屬為實體商品，在通貨 膨脹期間具有保值作用，這一類的基金 可作為投資人證券投資組合的平衡工具。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p214

第三節 以核心標的而分 12/12 條件 基金的種類 高報酬、高風險投資標的 股票型基金、貴重金屬基金、期貨基金、衍生性商品基金 第三節 以核心標的而分 12/12 條件 基金的種類 高報酬、高風險投資標的 股票型基金、貴重金屬基金、期貨基金、衍生性商品基金 中報酬、中風險投資標的 資產證券化基金〈REITs、REATs〉 低報酬、低風險投資標的 債券型基金、貨幣型基金（類貨幣型基金）。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p214

第四節 以投資策略而分 1/6 一、積極成長型基金： 第四節 以投資策略而分 1/6 一、積極成長型基金： 　　指核心投資標的配置在風險性較高的投 資工具之基金。例如，投資高科技股、投機 股等。主要目的在追求最大資本利得，具高 風險、高報酬的特性。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215

第四節 以投資策略而分 2/6 二、成長型基金： 指核心投資標的配置在經營績效良好、 且具長期穩定成長績優股之基金。主要目的 在追求資本利得(Capital Gains)，亦即價差及 股利成長穩定的增值利益，風險及報酬均較 積極成長型基金低。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215

第四節 以投資策略而分 3/6 三、成長加收益型基金： 第四節 以投資策略而分 3/6 三、成長加收益型基金： 　　指核心投資標的配置在未來前景看好且 股利政策穩定的成熟型股票之基金。主要目 的在追求資本利得及穩定之利息與股利，風 險及報酬均較成長型基金低。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215

第四節 以投資策略而分 4/6 四、收益型基金： 　　指核心投資標的配置在具有固定收益， 如特別股、債券等的投資工具之基金。主要 目的在追求穩定收益，風險及報酬均較成長 加收益型基金低。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215

第四節 以投資策略而分 5/6 五、平衡型基金： 　　指核心投資標的適當地分配在具有固定 收益與資本利得的投資工具之基金。由於投 資標的有低風險之債券類及高風險之股票類 工具，因此在其收益上具有平衡效果。主要 目的在追求股票類之資本利得外，還兼具追 求債券類之固定收益，風險及報酬均較收益 型基金高。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215

第四節 以投資策略而分 6/6 種類 積極成長型金 成長型基金 收益型基金 平衡型基金 核心投資 風險性較高 第四節 以投資策略而分 6/6 種類 積極成長型金 成長型基金 收益型基金 平衡型基金 核心投資 風險性較高 經營績效良好、 具長期穩定成長 績優股 固定收益 固定收益與資本利得 目的 追求最大資本 利得 追求資本利得， 亦即價差及股利 成長穩定的增值 利益 追求穩定收益 追求股票類之資本利 得外，還兼具追求債 券類之固定收益 風險及報酬 最高 第二高 最低 第三高 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p215

第五節 以特殊投資方式而分 1/８ 比較一、指數基金及二、指數股票型基金如下表： 項目 一、指數基金 二、指數股票型基金 交易方式 第五節 以特殊投資方式而分 1/８ 比較一、指數基金及二、指數股票型基金如下表： 項目 一、指數基金 二、指數股票型基金 交易方式 與一般國內外共同基金同 與股票交易雷同 手續費和管理費是否相同 手續費是 0.3% 管理年費(%) 0.320 (內扣淨值) 保管費(%) 0.035 (內扣淨值) 手續費(1.425/1000)+交易稅(1/1000) 　　　　　　　　　　　　　如何投資 向銀行購買，可單筆10,000 ，或定期定額3,000購買 要開證券戶，像營業員下單，或是網路下單 國內、國外該如何區分 以基金可定期定額購買 股市 投資標的物是否相同 指數化投資商品 資料來源： http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1010071714385

第五節 以特殊投資方式而分 ２/８ 三、傘型基金(Umbrella Fund)： 第五節 以特殊投資方式而分 ２/８ 三、傘型基金(Umbrella Fund)： 　　指由一群彼此相互間可以轉換的子基金或成分基金 共同構成的基金體系，稱為傘型基金。特性： (一)能夠滿足不同投資者在投資目標、投資對象、投資 地區、投資方向上的要求。 (二)讓投資者根據市場的變化狀況及投資偏好在多個基 金產品間自由轉換，而且轉換時僅需支付相當低的費用， 甚至不需花費任何費用。 (三)強大的擴張功能，可根據市場需求，以比單一基金 更高的效率、更低的成本不斷推出新的子基金品種。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p216

第五節 以特殊投資方式而分 ３/８ 傘型基金的概念： 傘型基金 子基金 子基金 子基金 子基金 子基金 …...

第五節 以特殊投資方式而分 ４/８ 四、避險基金(Hedging Fund)： 即稱之為對沖基金，此基金的操作方 式較具彈性，可運用放空投資標的、使用 槓桿及買賣衍生性金融商品等非傳統技術 及工具來規避風險增加收益，而較不受市 場風險影響。 資料來源：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1105062912051

第五節 以特殊投資方式而分 ５/８ 五、保本基金(Guaranteed Fund)： 第五節 以特殊投資方式而分 ５/８ 五、保本基金(Guaranteed Fund)： 　　指基金管理公司保證在一定的期間內(通 常是到期時)，投資人將保有某個比例本金之 基金。保本基金最簡單的方式就是將本金存 放投資於低風險的債券或定存，然後把利息 所得投資於獲利性較高的商品。由於具有保 本的功能，保本基金的價格波動性相對比其 他基金小。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p217

第五節 以特殊投資方式而分 ６/８ 六、組合基金(Compound Fund)： 第五節 以特殊投資方式而分 ６/８ 六、組合基金(Compound Fund)： 　　為基金中的基金(fund of funds)，指基金 經理人從眾多基金中，挑選一些基金作為組合 基金的組合內容。組合型基金與一般基金最大 的不同為前者投資的是基金，而後者投資的是 「股票」、「債券」等證券。 資料來源：現代金融市場 黃昱程著 華泰文化出版 2009年6月 五版 p377

第五節 以特殊投資方式而分 ７/８ 七、信託集合管理帳戶： 第五節 以特殊投資方式而分 ７/８ 七、信託集合管理帳戶： 指受益人將特定委託人投資於相同投資組合 標的之信託基金，為受益人的利益，作集合式管 理運用之帳戶。信託集合管理帳戶與共同基金很 像，都是由專業經理人操作，並利用投資組合分 散投資風險，變現性佳，小金額即可投資，同樣 要收手續費、帳戶管理費，免收保管費。但仍有 下列的差異。茲以台灣的信託管理帳戶與共同基 金的差異，比較如表下表。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p218

第五節 以特殊投資方式而分 ８/８ 表 信託集中管理帳戶與共同基金的差異 項目 信託集合管理帳戶 共同基金 法源依據 信託法及信託業法 第五節 以特殊投資方式而分 ８/８ 表 信託集中管理帳戶與共同基金的差異 項目 信託集合管理帳戶 共同基金 法源依據 信託法及信託業法 證券投資信託及顧問法 法律關係 信託關係 信託架構 參加對象 限特定人(非公開招募) 不限特定人(公開招募) 運用範圍 不限有價證券，以具有次級交易市場的投資標的為原則 限有價證券及證券相關商品 規模大小 無限制 有最高及最低發行金額限制 資產管理運用 信託業者(受託人) 證券投資信託公司 資產保管 保管機構 公開促銷與否 不得以其他類似基金的名稱為廣告行銷，不得主動對一般投資人促銷 可以 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p218

第六節 以台灣的共同基金而分 1/6 一、本土型基金： 第六節 以台灣的共同基金而分 1/6 一、本土型基金： 指在臺灣或國外募集，分別投資國內或國外， 或國內外有價證券之基金。茲以金管會2011年2 月之資料，依其募集地及投資標的，分成四種型 態： (一)在國內募集投資國內有價證券 (二)在國內募集投資國內外有價證券 (三)在國內募集投資國外有價證券 (四)在國外募集投資國內有價證券 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p218

第六節 以台灣的共同基金而分 2/6 (一)在國內募集投資國內有價證券： 是最典型的本土型基金，臺灣的基金大部分屬 於此一類型。 第六節 以台灣的共同基金而分 2/6 (一)在國內募集投資國內有價證券： 是最典型的本土型基金，臺灣的基金大部分屬 於此一類型。 (二)在國內募集投資國內外有價證券： 此類型基金僅次於在國內募集投資國內有價證 券類，此兩者為臺灣的基金主要型態。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p218

第六節 以台灣的共同基金而分 3/6 (三)在國內募集投資國外有價證券： 這是一般所俗稱的海外基金。 (四)在國外募集投資國內有價證券： 第六節 以台灣的共同基金而分 3/6 (三)在國內募集投資國外有價證券： 這是一般所俗稱的海外基金。 (四)在國外募集投資國內有價證券： 目前(截至100年1月)只有1檔，金額只有新台幣 3.1億元。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p219

第六節 以台灣的共同基金而分 4/6 分類 投資標的 募集地 數量 規模(新台幣) 開放式基金 國內有價證券 在國內募集 209檔 第六節 以台灣的共同基金而分 4/6 分類 投資標的 募集地 數量 規模(新台幣) 開放式基金 國內有價證券 在國內募集 209檔 3,628.1億元 在國外募集 1檔 3.1億元 國外有價證券 72檔 2,092.9億元 國內外有價證券 216檔 4,460.2億元 封閉式基金 45.5億元 貨幣市場基金 3.7億元 48檔 7586億元 3.4億元 指數型基金 14檔 855.7億元 總數/總金額 563檔 18,678.76億元 總受益人數 1,807,828 資料來源：證交所-證券投資信託基金2011年2月份指標 http://dns1.sfb.gov.tw/important/10002/

第六節 以台灣的共同基金而分 5/6 二、境外型基金： 第六節 以台灣的共同基金而分 5/6 二、境外型基金： 指在國外註冊募集發行，銷售到臺灣的基金， 稱為境外共同基金(Offshore Funds)。銷售到臺灣， 必須經過金管會證期局的核准，否則便成為非法地 下基金。基金種類包括股票型、債券型、貨幣型等， 至今在臺灣銷售的境外基金公司超過30家，比較著 名的包括富蘭克林基金、摩根富林明(原怡富)基金等。 臺灣的境外基金型態有下列三種： 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p219

第六節 以台灣的共同基金而分 6/6 全球型 區域型 單一國家型 例如能源、礦業、原物料、環球股票等基金 第六節 以台灣的共同基金而分 6/6 全球型 例如能源、礦業、原物料、環球股票等基金 區域型 例如拉丁美洲基金、亞洲基金、新興市場基金、大中華基金、東南亞基金、澳紐基金等 單一國家型 例如印度基金、美國基金、韓國基金、泰國基金、日本基金等 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p219

參、共同基金實務 第一節 台灣的共同基金交易 第二節 境外基金交易 第三節 投資基金的費用及成本 第四節 共同基金的投資策略 第一節　台灣的共同基金交易 第二節　境外基金交易 第三節　投資基金的費用及成本 第四節　共同基金的投資策略 第五節　共同基金實務運算 第六節　基金的評鑑　

第一節 臺灣的共同基金交易 1/3 臺灣的投信公司所發行的受益憑證， 屬於證券交易法所規定之有價證券。投資 人買賣這些受益憑證的程序，隨著銷售機 構與發行受益憑證的投信公司之關係而有 不同。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p220

第一節 臺灣的共同基金交易 2/3 一、銷售機構居承銷商或代理商角色： 投資人 銷售機構 發行 建檔 投資信託公司 2.基金申購書 第一節 臺灣的共同基金交易 2/3 一、銷售機構居承銷商或代理商角色： 投資人 1.基金申購書 銷售機構 3.受益憑證或對帳單 2.基金申購書 發行 建檔 投資信託公司 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p220

第一節 臺灣的共同基金交易 3/3 銷售機構 投信公司 基金保管機構 投資人 二、銷售機構居受託人地位： 3.下單到 1.簽訂投資契約 第一節 臺灣的共同基金交易 3/3 註：信託憑證目前都改以投資對帳單或信託存摺代替 銷售機構 3.下單到 投信公司 二、銷售機構居受託人地位： 1.簽訂投資契約 4.信託資金匯入 2.購買時填寫 5.製發信託憑證 指定用途信託契約 指示書 風險預告書 基金保管機構 投資人 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p220 資料來源：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1005012001090

境外基金管理機構或其指定機構 應委任單一之總代理人在國內代理其 基金之募集及銷售。 第二節 境外基金交易 1/5 境外基金管理機構或其指定機構 應委任單一之總代理人在國內代理其 基金之募集及銷售。 資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query4B.asp?FullDoc=%A9%D2%A6%B3%B1%F8%A4%E5&Lcode=G0101903

第二節 境外基金交易 2/5 一、總代理人制度： 資料來源：http://www.bestwise.com.tw/_trial_files/52wff01504/ch03.pdf

第二節 境外基金交易 3/5 銷售機構 投資人 境外機構 總代理人 二、特定金錢信託契約： (一)信託業或證券經紀商以外的銷售機構： 第二節 境外基金交易 3/5 (1).特定金錢信託報酬特別約定條款 (3).申購書 二、特定金錢信託契約： (一)信託業或證券經紀商以外的銷售機構： (2).特定金錢信託契約 (4).風險預告書 銷售機構 投資人 1.填寫 4.交 付交易確認書 2.送交 境外機構 總代理人 3.轉送 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p220

投資人 第二節 境外基金交易 4/5 信託業或 證券經紀商 簽 訂 (二)信託業或證券經紀商： 特定金錢信託契約 受託買賣外國有價證券契約 第二節 境外基金交易 4/5 (二)信託業或證券經紀商： 特定金錢信託契約 受託買賣外國有價證券契約 信託業或 證券經紀商 投資人 簽 訂 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p221

第二節 境外基金交易 5/5 三、投資人買賣境外基金之結匯金額， 不計入投資人、總代理人或證券集中保 管事業當年度累積結匯金額之內。 第二節 境外基金交易 5/5 三、投資人買賣境外基金之結匯金額， 不計入投資人、總代理人或證券集中保 管事業當年度累積結匯金額之內。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p221

第三節 投資基金的費用及成本 1/12 一、開放型基金的主要費用如下： (一)經理費： 是指基金經理公司和專業經理人操作管理 共同基金的費用。此費用是從基金資產中(基金 淨值中)扣取，逐日累計，按月支付。股票型經 理費較高，約一年1.2%～1.6%；債券型經理費 較低，約一年0.3%～0.4%。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p221

第三節 投資基金的費用及成本 2/12 (二)保管費： 是指保管機構保管基金資產、處理 買賣交割、收益領取與分配、帳務處理、 報表提供等之費用。此費用是從基金淨 資產中扣取。股票型保管費較高，約一 年0.15%，債券型保管費較低，約一年 0.08%。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p221

第三節 投資基金的費用及成本 3/12 (三)手續費： 是指投資人在申購基金時所另繳付給銷售機構 (如銀行)的費用，稱為申購手續費。 第三節 投資基金的費用及成本 3/12 (三)手續費： 　　是指投資人在申購基金時所另繳付給銷售機構 (如銀行)的費用，稱為申購手續費。 　　銷售機構以指定用途信託契約的方式辦理基金 投資，所收取的手續費稱為信託手續費。各基金所 規定之手續費不同，絕大多數為申購時或期初按金 額之一定比率逐筆計收，稱為前收費用(Front-end Loads)，如：1.5%。也有手續費後收的基金 (Back-end Loads)，如：B股基金，並非在期初收 受手續費，而是到了投資人贖回時才收費(贖回費 用)。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p221

第三節 投資基金的費用及成本 4/12 (四)管銷費： 國外基金中之B股基金(Class B-Share)，其手 續費屬遞減式後收的基金，通常約定期滿投資人可 享免手續費優惠，但因期初基金公司無手續費收入， 故會從基金資產中扣取一定比率作為管銷費用。 (五)信託管理費： 銷售機構受託投資國內外基金，係以受託人的 地位管理委託人的投資和帳務，必須收取信託管理 費。一般為0.2%～%0.5%不等。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p222

第三節 投資基金的費用及成本 5/12 (六)轉換手續費： 投資人透過銷售機構投資國內外基金， 若要變更投資基金標的，可在同一日轉出， 並轉入新基金，但須支付基金公司轉換手續 費。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p222

第三節 投資基金的費用及成本 6/12 (七)贖回手續費： 指投資人要求投信公司買回基金時，必須從 贖回的款項中扣除某個比率之費用。絕大多數的 基金在贖回時，不收贖回手續費；但在國外B股基 金中，若在其約定免手續費期間以前贖回時，必 須依規定計收贖回手續費。贖回費用亦稱為退出 費(Exit Fees)或後收費用。一般而言，贖回費用會 和投資人持有基金的時間長短有關，例如：持有 一年以下的費率為1.2%、持有一至二年為0.8%、 持有二年以上為0.4%等。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p222

第三節 投資基金的費用及成本 7/12 (八)匯兌價差： 某些國外基金在申購基金時，以基金淨值計 算申購單位數，贖回時可能以基金淨值減去一定 百分比(如0.5%)的價格買回；或基金公司賣出淨 值(較高)申購，贖回時要以基金公司買入淨值(較 低)贖回；或贖回時其兌換回本國貨幣之匯率較購 買時差。這些都是投資人的隱藏成本。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p222

第三節 投資基金的費用及成本 8/12 交易稅 所得稅 國內開放型 無 第三節 投資基金的費用及成本 8/12 交易稅 所得稅 國內開放型 無 配息所得(少數基金)：1.利息所得：投資債券的利息所得。2.營利所得：投資股票的股利所得。 國內封閉型 買進時→無； 賣出時→課徵千分之一的證交稅。 證券交易所得稅停徵，買賣國內基金之資本利得，不必課徵證券交易所得稅。 ETF 境外基金 1. 2009/12/31前：完全免稅。2. 2010/1/1後：超過新台幣一百萬，須納入個人基本所得額計算基本稅額。(詳) 證券化商品、短期票券、結構型商品、RP 1.個人投資：採分離課稅，稅率為10%。 2.營利事業投資：一律併入營利事業所得總額中合併課稅。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p237~240 資料來源：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1005012001090

第三節　投資基金的費用及成本 9/12 二、境外基金的稅負（續） 臺灣自2006年1月1日以後個人的基本所得額，等 於依所得稅法規定計算之綜合所得淨額，加計下列所 列各金額的合計數： (一)境外所得： 未計入綜合所得總額之非中華民國所得來源、依 香港澳門關係條例第28條第1項規定免納所得稅之所得。 但每一申報戶全年境外所得未達新台幣100萬元者，免 予計入。本項自2010年1月1日施行。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p238

第三節 投資基金的費用及成本 10/12 (二)保險給付所得： 第三節　投資基金的費用及成本 10/12 (二)保險給付所得： 本條例施行後訂立受益人與要保人非屬同一人之 人壽保險及年金保險，受益人受領之保險給付。但死 亡給付每一申報戶全年合計數在新台幣3,000萬元以 下部分，免計入。 (三)有價證券交易所得： 1.未在證交所上市或未在證券商營業處所買賣之公 司所發行或私募之股票、新股權利證書、股款繳 納憑證及表明其權利之證書。 2.私募證券投資信託基金之受益憑證。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p238

第三節　投資基金的費用及成本 11/12 (四)非現金捐贈金額： 依所得稅法或其他法律規定於申報綜合所得稅時 減除之非現金捐贈金額。 (五)員工分紅配股所得： 公司員工依促進產業升級條例第19條之1規定取 得之新發行記名股票，可處分日次日之時價超過股票 面額之差額部分。應於可處分日次日之年度，計入基 本所得額。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p238

- 第三節 投資基金的費用及成本 12/12 (六)基本稅額計算方式 1. 2. 3. 4. 5. 6. 綜合所得淨額 第三節　投資基金的費用及成本 12/12 (六)基本稅額計算方式 1. 綜合所得淨額 - 600萬元 ×20% ＝基本稅額 2. 受益人與要保人不同人壽保險與 年金保險給付 3. 未上市(櫃)股票及私募基金受益 憑證交易所得 4. 非現金捐贈扣除額 5. 員工分紅配股時價超過面額部分 6. 境外所得(2009年1月1日後的所 得，超過100萬元者) 資料來源： http://events.tw.msn.com/tax2010/article_tips.aspx?cp-documentid=4045817

第四節 共同基金的投資策略 1/13 一、單筆投資： 第四節　共同基金的投資策略 1/13 一、單筆投資： 以單筆方式一次投入共同基金，須注意買賣 的時點，獲利或虧損大小端視投資人的操作策略 和投入的時點，若投資人能充份掌握低買高賣的 原則，將會有豐厚的獲利。 優點：具有彈性，投資人可以視資金情況、市 場情 況等決定投資金額與時間。 缺點：風險較高。 對象：較適合資金充裕、積極型的投資人。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p222

第四節 共同基金的投資策略 2/13 二、定期定額投資(單位平均法)： 第四節　共同基金的投資策略 2/13 二、定期定額投資(單位平均法)： 優點在於分散投資時間，減少了投資風 險，不太需要注意基金淨值的波動，依行情 高低買到單位數會不同。 對象：穩健投資方法，適合長期投資人。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p222

第四節 共同基金的投資策略 3/13 定期定額投資 多頭市場 空頭市場 第四節　共同基金的投資策略 3/13 定期定額投資 多頭市場 空頭市場 資料來源：https://www.jpmrich.com.tw/wps/portal/!ut/p/c0/04_SB8K8xLLM9MSSzPy8xBz9CP0os3ivgNAAoxBXAwN_Nx8nAyMXM2NnNw83A4MAY_2CbEdFABxY8g4!/?WCM_PORTLET=PC_7_JPUP2TE00864C02DBJP4HL1OM3_WCM&WCM_GLOBAL_CONTEXT=/wps/wcm/connect/JPMRich/eportal/lb_b2c_l02/b2c_l02p500/b2c_l02p510/cnt_l02p510_02

第四節 共同基金的投資策略 4/13 定期定額投資可迎合投資者未來財務的需 要，它具下列優點： (一)每月投資金額低，經濟負擔小 第四節　共同基金的投資策略 4/13 定期定額投資可迎合投資者未來財務的需 要，它具下列優點： (一)每月投資金額低，經濟負擔小 (二)強迫儲蓄又可合法節稅 (三)長期投資績效佳，平衡匯率波動 (四)省時省事，無須選擇進場時機 影片 資料來源：http://www.franklin.com.tw/FTTV/single.asp?id=645&div=nana&bankid=&friendid=0&domain=sice&pageno=sice0001

第四節　共同基金的投資策略 5/13 三、定期不定額投資： 又稱「主動式定期不定量投資法」，投資 人根據行情的高低，決定每次的扣款金額， 降低買進的平均成本。 資料來源：http://www.funddj.com/KMDJ/Wiki/wikiViewer.aspx?keyid=8c926528-553c-45f5-abd1-f1cd54de7b8e

第四節 共同基金的投資策略 6/13 四、避險基金操作策略 種類 套利策略 (Arbitrage Strategies) 第四節　共同基金的投資策略 6/13 四、避險基金操作策略 種類 套利策略 (Arbitrage Strategies) 市場中立證券型（Market Neutral-Securities）、 市場中立套利型（Market Neutral-Arbitrage）、 收益型（Income）。 事件導向策略 （Event-Driven Strategies） 危難證券型（Distressed Securities）、 特殊事件型（Special Situations） 趨向策略 (Directional Strategies） 全球總體型（Global Macro）、 放空型（Short Selling）、價值型（Value）、 擇時型（Market Timing）、 新興市場型（Emerging Markets）、 積極成長型（Aggressive Growth）、 投資機會型（Opportunistic）、 管理期貨策略〈Managed Futures〉 混和型 組合型（Funds of Hedge Funds）、 多重策略型（Multi Strategy） 資料來源： http://blog.yam.com/ckwm/article/26645400

第四節 共同基金的投資策略 7/13 (一)市場中立證券型（Market Neutral-Securities）： 第四節　共同基金的投資策略 7/13 (一)市場中立證券型（Market Neutral-Securities）： 同時建立證券的多頭部位及空頭部位， 以消除其市場風險；並以精準的選股，買進 預期績效可以擊敗市場的股票，並且放空表 現將不如市場的股票，以賺取其間的價差利 益。 此種方式會利用衍生性金融商品來消除市場風險 資料來源： http://blog.yam.com/ckwm/article/26645400

第四節　共同基金的投資策略 8/13 (二)市場中立套利型（Market Neutral-Arbitrage）： 透過多空部位的操作來規避市場風險， 並從中套取利潤，最常見的策略就是針對同 一公司所發行的不同證券，進行相對價值的 套利。 資料來源： http://blog.yam.com/ckwm/article/26645400

第四節　共同基金的投資策略 9/13 (三)危難證券型（Distressed Securities）： 經理人買入面臨破產或重整公司的深度 折價股票、債券進行投資。由於市場參與者 不了解公司的真正價值，同時多數大型投資 機構不允許介入這一類的投資，因此介入價 位異常的低，創造潛在的投資機會。 資料來源： http://blog.yam.com/ckwm/article/26645400

第四節　共同基金的投資策略 10/13 (四)全球總體型（Global Macro）： 經理人以預期全球利率趨勢與經濟政策 的轉向作投資獲取利潤，使用財務槓桿和衍 生性商品影響市場方向，具有高利潤、高風 險的特性，注重整體資產的獲利。 資料來源： http://blog.yam.com/ckwm/article/26645400

第四節　共同基金的投資策略 11/13 (五)放空型（Short Selling）： 經理人維持淨部位偏空的狀態，也就是 多空對做。找出市場價格高估、報表出現異 常、公司面臨新競爭，或經營階層改變的公 司做放空交易。 資料來源： http://blog.yam.com/ckwm/article/26645400

第四節　共同基金的投資策略 12/13 (六)組合型（Funds of Hedge Funds）： 這類基金的經理人以投資其他對沖基金 為主，以其他公司所發行的對沖基金為投資 標的，透過低風險高報酬的對沖基金標的， 技術性地降低集中同一投資策略的風險。 資料來源： http://blog.yam.com/ckwm/article/26645400

第四節 共同基金的投資策略 13/13 共同基金V.S避險基金 共同基金 避險基金 報酬目標 追求相對於指標指數的相對報酬率 追求絕對報酬率 第四節　共同基金的投資策略 13/13 共同基金V.S避險基金 共同基金 避險基金 報酬目標 追求相對於指標指數的相對報酬率 追求絕對報酬率 費用 管理費 管理費與績效費 風險 較簡單，採買進持有策略 較具彈性，可放空、使用槓桿，亦可交易衍生性金融商品 透明度及控制權 較大，大多無法使用避險工具 控制權主要在經理人手上，幾乎不透明 報酬預測 預測困難 可預測某些策略的報酬率區間、可能最大的損益 資料來源： 避險基金 理論與投資策略 蔡明君著 財訊出版社 1999年9月 初版 p19

第五節 共同基金實務運算 一、單筆投資計算 二、定期定額投資計算 振幅倍數=平均價格÷平均成本 增值倍數=趨勢倍數×振幅倍數 第五節　共同基金實務運算 一、單筆投資計算 二、定期定額投資計算 振幅倍數=平均價格÷平均成本 增值倍數=趨勢倍數×振幅倍數 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p224

第六節 基金的評鑑 1/10 基金績效衡量方法 風險調整後指標 傳統評估指標 1.淨資產價值 2.投資報酬率 3.標準差(σ) 第六節　基金的評鑑 1/10 基金績效衡量方法 傳統評估指標 1.淨資產價值 2.投資報酬率 3.標準差(σ) 4.貝他係數(β) 風險調整後指標 以擇股為基礎的方法 1.報酬風險比例 2.詹森指數 3.崔納指數 4.夏普指數 5.資訊比(IR) 以擇時為基礎的方法 1.Treynor&Mazuy (1966) 2.Henriksson& Merton(1981) 資料來源 : 基金管理 陳登源 巫慧燕 黃建勝合著 雙葉出版 2008年3月 再版 p285

第六節　基金的評鑑 2/10 一、傳統基金績效評估指標 (一)淨資產價值(Net Asset Value)： 基金績效評估最直接、明瞭的指標是淨 資產價值。淨資產總值來自於基金總價值減 總負債。 單位淨資產價值= 資料來源 : 基金管理 陳登源 巫慧燕 黃建勝合著雙葉出版 2008年3月 再版 p285

第六節　基金的評鑑 3/10 (二)投資報酬率： 此種為評估基金績效時最易於被了解且接 受的指標，最常用來衡量一個基金過去期間的 績效及運用同類型基金中的排名。 1. 若在績效評估期間無股息： 資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.12/files/benchmark.pdf

第六節 基金的評鑑 4/10 2. 若在績效評估期間有股息： (累積報酬率) 第六節　基金的評鑑 4/10 2. 若在績效評估期間有股息： 　　　　　　　　　　　　　　　 (累積報酬率) 資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.12/files/benchmark.pdf

第六節 基金的評鑑 5/10 (三)標準差(σ)： 衡量報酬率的波動程度，是一個常用的風險 指標。 第六節　基金的評鑑 5/10 (三)標準差(σ)： 衡量報酬率的波動程度，是一個常用的風險 指標。 資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.12/files/benchmark.pdf

第六節 基金的評鑑 6/10 (四)貝他係數(β)：用來衡量基金市場風險(系統風險) 第六節　基金的評鑑 6/10 (四)貝他係數(β)：用來衡量基金市場風險(系統風險) 資料來源 : 基金管理 陳登源 巫慧燕 黃建勝合著 雙葉出版 2008年3月 再版 p288

第六節 基金的評鑑 7/10 二、風險調整後指標 (一)報酬風險比例： 是衡量風險調整後指標中最簡單易懂的指 標。 第六節　基金的評鑑 7/10 二、風險調整後指標 (一)報酬風險比例： 是衡量風險調整後指標中最簡單易懂的指 標。 資料來源 : 基金管理 陳登源 巫慧燕 黃建勝合著 雙葉出版 2008年3月 再版 p288

第六節 基金的評鑑 8/10 (二)夏普指標(Sharpe)： 是為經風險調整後績效指標，用以衡量基 金每單位風險所得之超額報酬。 第六節　基金的評鑑 8/10 (二)夏普指標(Sharpe)： 是為經風險調整後績效指標，用以衡量基 金每單位風險所得之超額報酬。 資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.12/files/benchmark.pdf

第六節　基金的評鑑 9/10 (三)崔納指標(Treynor)： 用以衡量每單位市場風險(β)所得的超額 報酬。不同於夏普指標，崔納指標是用(β)值 取代總風險的標準差(σ)。 資料來源 : 基金管理 陳登源 巫慧燕 黃建勝合著雙葉出版 2008年3月 再版 p294

第六節 基金的評鑑 10/10 (四)詹森指標(Jensen)： 用以衡量基金績效超過其承擔市場風險 所應得報酬率之部分。 第六節　基金的評鑑 10/10 (四)詹森指標(Jensen)： 用以衡量基金績效超過其承擔市場風險 所應得報酬率之部分。 資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.12/files/benchmark.pdf

肆、台灣共同基金市場現況問題與未來展望 第一節 台灣共同基金市場概況 第二節 聯合投信事件 第三節 共同基金市場的弊端 第一節 台灣共同基金市場概況 第二節 聯合投信事件 第三節 共同基金市場的弊端 第四節 共同基金市場現況分析 第五節 共同基金市場的未來展望

第一節 台灣共同基金市場概況 1/12 台灣是在1983年(民國72年)9月正式開放 證券投資信託事業，當時有國際、光華、建 弘、中華等4家公司獲准設立，二十餘年來發 展非常迅速，迄2011年1月止，台灣的共同 基金（不含境外基金）總數已達563檔，規模 達18.6兆元。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p210

第一節 台灣共同基金市場概況 2/12 投信 38 家 投顧 110 家 信託業 29 家 證券商 9 家 期貨商 2 家 合計 188 家 第一節 台灣共同基金市場概況 2/12 投信 38 家 投顧 110 家 信託業 29 家 證券商 9 家 期貨商 2 家 合計 188 家 說明：境外基金資料皆為臺網站灣集中保管結算所股份有限公司提供，詳細資料已公佈於本會 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第一節 台灣共同基金市場概況 3/12 一、境內基金: 第一節 台灣共同基金市場概況 3/12 一、境內基金: 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第一節 台灣共同基金市場概況 4/12 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第一節 台灣共同基金市場概況 5/12 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第一節 台灣共同基金市場概況 6/12 二、境外基金: 截至 99年12月 底止，共核准 40 家總代理 人、 72 家境外基金機構、 1022 檔境外基金， 國內投資人持有金額共計 2,439,436 百萬元。 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第一節 台灣共同基金市場概況 7/12 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第一節 台灣共同基金市場概況 8/12 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第一節 台灣共同基金市場概況 9/12 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第一節 台灣共同基金市場概況 10/12 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第一節 台灣共同基金市場概況 11/12 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第一節 台灣共同基金市場概況 12/12 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D3010.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=3&Lang=C

第二節 聯合投信事件 1/4 2004年6月下旬爆發博達、衛道等公司 財務周轉不靈事件，致使聯合投信為調整債 券型基金債券投資部位，造成債券型基金淨 值下跌，引爆整體債券型基金市場的恐慌性 贖回，形成債券型基金流動性風險，也挑起 長久以來隱藏在債券型基金「掛帳」、「作 價」之弊端，並觸動結構式債券所產生的利 率性風險。 資料來源:淡江大學電子學位論文服務 http://etds.lib.tku.edu.tw/etdservice/view_metadata?etdun=U0002-0203200714294700

第二節 聯合投信事件 2/4 聯合雙盈債券基金由於持有衛道一(30211)，而 遭到投資人大舉贖回，出現流動性問題，由於該基 金有約20%投資在可轉換公司債，雖然衛道一 (30211)僅佔1.63%，但是可轉換公司債市場有流動 性問題，無法應付投資人大舉贖回。 博達二事件後，可轉換公司債市場成交量急縮， 投資人大舉贖回造成聯合雙盈債券基金出現流動性 危機。 資料來源 : 上班族投資理財　http://blog.pjhuang.net/2004/07/blog-post_14.html

第二節 聯合投信事件 3/4 造成聯合投信的雙盈基金（債券型基金） 淨值重挫的是可轉換公司債（持有衛道一， 市價重挫七成），債券基金只要跌價，就會 引發擠兌（贖回）風險，債券基金的投資組 合中，變現不易的長期債券比重如果偏高， 就會引發流動性問題，這是一個必然的惡性 循環。 資料來源 : 國際投資情報 http://blog.roodo.com/invest/archives/792720.html

第二節 聯合投信事件 4/4 聯合投信因流動性風險所衍生的信用危機 政府正視債券型基金的影響並開始限制分流與處 理結構式債券 第二節 聯合投信事件 4/4 聯合投信因流動性風險所衍生的信用危機 政府正視債券型基金的影響並開始限制分流與處 理結構式債券 債券型基金的規模持續下降，由93.07的2.4兆至 94.09的1.6兆，消失8000億。 聯合投信事件是債券型基金由盛而衰的轉涙點 資料來源 : http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1405120318983

第三節 共同基金市場的弊端 1/6 2003年美國爆發共同基金弊案，美國多 家大型基金管理公司（包括 Bank One、 Janus Capital等）涉嫌以違法方式銷售共同 基金，並圖利特定之客戶（即Canary Capital Partners，LLC ）。 調查結果顯示， Canary Capital違法從事延遲交易（late trading）及市場時機（market timing），涉 嫌違反一般商業法（General Business Law） 等法令。 資料來源:中華證券學習網 美國共同基金弊案解析 發佈人： 聖才學習網  發布日期：2010-04-30 http://www.1000zq.com/HP/20100430/DetailD1000032.shtml

第三節 共同基金市場的弊端 2/6 一、延遲交易 共同基金的淨值（NAV）是基金交易的價格。 在美國的實務作業上，基金淨值通常在東岸標準時 間（EST，即紐約地區時間）下午四點計算出來， 而基金的申購或回贖亦應在下午四點之前完成申請， 四點以後的申請必須以隔日的淨值計價，此一規則 稱之為往前訂價（ forward pricing）。 資料來源:中華證券學習網 美國共同基金弊案解析 發佈人： 聖才學習網  發布日期：2010-04-30 http://www.1000zq.com/HP/20100430/DetailD1000032.shtml

第三節 共同基金市場的弊端 3/6 美國東西岸的時區不同，而淨值通常在紐約時 間下午四點計算出來，並且在隔日上午十點生效。 基金公司的內部人可以在下午四點以後，以前一日 的淨值買賣基金，進行完全無風險的套利。 紐約州檢察長Eliot Spitzer在控告Canary Capital的起訴書中提到，延遲交易就好像在今天下 注賭昨天的賽馬結果，形容得頗為貼切。 資料來源:中華證券學習網 美國共同基金弊案解析 發佈人： 聖才學習網  發布日期：2010-04-30 http://www.1000zq.com/HP/20100430/DetailD1000032.shtml

第三節 共同基金市場的弊端 4/6 二、時機交易 為另一種套利方式，特別是運用在投資數個國 家股市的國際型或全球型基金上面。 第三節 共同基金市場的弊端 4/6 二、時機交易 為另一種套利方式，特別是運用在投資數個國 家股市的國際型或全球型基金上面。 例如某一美國地區成立的基金持有日本股票，日本 股市在紐約時間凌晨兩點收盤，當該基金在紐約時 間下午四點計算淨值時，針對日本股票的評價，仍 是使用十四個小時前的過期數據。 如果當天紐約股 市大漲，可能會帶動隔日日本股市上揚。 因此投資 人可以買進該基金，期待日本股市隔天上漲而獲得 利益。 資料來源:中華證券學習網 美國共同基金弊案解析 發佈人： 聖才學習網  發布日期：2010-04-30 http://www.1000zq.com/HP/20100430/DetailD1000032.shtml

第三節 共同基金市場的弊端 5/6 共同基金是一種長期投資的工具，多半適合買 進持有（ buy and hold），而非短線操作甚至當日 沖銷。 因此，如果有投資人以市場時機的交易方式 買賣基金，在回贖時，基金經理人有可能被迫在股 市下跌的情況下，實現虧損或出售原本長期看好的 股票，也有可能在不適當的時機因實現資本利得而 被課稅，因而造成其它長期投資人的不利益。 資料來源:中華證券學習網 美國共同基金弊案解析 發佈人： 聖才學習網  發布日期：2010-04-30 http://www.1000zq.com/HP/20100430/DetailD1000032.shtml

第三節 共同基金市場的弊端 6/6 三、結論 投資人運用延遲交易及市場時機兩項交易策略 的情形，在台灣地區目前尚未耳聞，但不表示不存 在。 隨著國人對海外市場興趣逐漸增高，投資國外 股市的投信基金也有增加的趨勢，因此應該吸取美 國此次基金弊案的教訓，建立完善的制度，藉以防 止有心人士利用市場時機的交易策略，而損及其它 投資人的權益。 資料來源:中華證券學習網 美國共同基金弊案解析 發佈人： 聖才學習網  發布日期：2010-04-30 http://www.1000zq.com/HP/20100430/DetailD1000032.shtml

第四節 共同基金市場現況分析 1/5 一、投信業發展現況 第四節 共同基金市場現況分析 1/5 一、投信業發展現況 全球基金市場不論是股票型還是債券型基金皆 呈現全面上揚的走勢， 尤其新興市場股票及高收益 債券基金表現特別優異。 國內首檔追蹤陸股表現的連結式基金-寶來標智 滬深300基金也於2009年8月17日在台灣證券交易 所掛牌上市， 不僅給予台灣投資者追蹤A股市場的 投資管道， 也成為兩岸三地金融合作的一個重要里 程碑。 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=E0000&FL=E1000.ASP&Click=B&SSL=&typ=&TopSub=1&SubOrder=1&Lang=C

第四節 共同基金市場現況分析 2/5 公會及業者持續積極推廣正確的「定時定額投 資法」概念，由扣款人數或金額大幅成長來看，定 時定額在本會與業者共同努力下已成為台灣投資人 不可或缺的理財工具。 過去一年本會同樣致力於促進兩岸資產管理業 者相互交流及合作，並向中國證監會、銀監會傳達 本會對兩岸產業開放之建議， 另一方面也極力爭取 國內相關投資限制之鬆綁。 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=E0000&FL=E1000.ASP&Click=B&SSL=&typ=&TopSub=1&SubOrder=1&Lang=C

第四節 共同基金市場現況分析 3/5 二、投顧業發展現況 第四節 共同基金市場現況分析 3/5 二、投顧業發展現況 觀察近年投顧會員家數雖然逐年減少， 但產業 形象卻有向上提昇的跡象， 顯示國內投顧產業正朝 健全方向發展。 謹就目前證券投資顧問事業的三種發展型態－ 國內有價證券投資顧問業務、境外基金代理與銷售 業務及經營全權委託投資業務， 分析國內證券投資 顧問事業發展現況與挑戰如下： 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=E0000&FL=E1000.ASP&Click=B&SSL=&typ=&TopSub=1&SubOrder=1&Lang=C

第四節 共同基金市場現況分析 4/5 (一)擴展全權委託投資業務 第四節 共同基金市場現況分析 4/5 (一)擴展全權委託投資業務 契約數方面仍以自然人佔多數， 在法人業務上 有極大成長空間。此外， 配合投信投顧事業得以信 託方式經營全權委託投資業務的開放， 公會也進行 了相關規範的修訂。 (二)提昇國內有價證券投資顧問事業形象 證券投資顧問事業持續秉持「發揮自律機制功 能， 遵循營業活動行為規範及建立專業化服務形象」 的理念， 積極為投資人服務。 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=E0000&FL=E1000.ASP&Click=B&SSL=&typ=&TopSub=1&SubOrder=1&Lang=C

第四節 共同基金市場現況分析 5/5 (三)境外基金發展蓬勃 隨著金融自由化與投資國際化的發展趨勢，國 內投資人把資產配置的觸角逐漸延伸至國際市場， 不僅讓國內資產管理業者有更宏觀的視野去跟世界 上一流的資產管理業者競爭，也讓國外業者有機會 開發國內這塊投資市場，當然受惠的還是廣大的投 資大眾有更多的選擇性。 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=E0000&FL=E1000.ASP&Click=B&SSL=&typ=&TopSub=1&SubOrder=1&Lang=C

第五節 共同基金市場的未來展望 1/6 歷經全球金融風暴沉重打擊後，全球股市在 2010年展現了強勁的彈升，全球景氣也在振興經濟 配套措施的推行，以及寬鬆貨幣政策的配合下，普 遍邁向復甦，惟各區域復甦幅度卻是參差不齊。保 德信投信投資長余睿明表示，展望2011年的全球總 經情況，包括GDP穩健成長、相對低的通膨水準、 處於低檔的利率、充裕的流動性，加上個體面企業 信心已明顯復甦，可以預期今年經濟復甦腳步將會 持續。 資料來源：中華民國投信投顧公會網 http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D5700.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=5&Lang=C

第五節 共同基金市場的未來展望 2/6 一、基本面持穩：企業獲利兩位數成長 第五節 共同基金市場的未來展望 2/6 一、基本面持穩：企業獲利兩位數成長 余睿明分析，根據美國經驗，當經濟環境處 於GDP中高度成長、通膨壓力相對小的情況下， 此時不論投資股、債多能取得不錯的正報酬。預 期今年工業化國家經濟將回歸溫和成長，新興市 場又持續為增長提供動能，且通膨仍在允許目標 內，有利全球股、債續揚。加上不論成熟國家或 新興國家的企業，今年預期將維持14~17%穩健 的獲利成長(資料來源：FactSet，PIIA整理， 2010/11)，也成為經濟成長推力來源。 資料來源：中華民國投信投顧公會網 http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D5700.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=5&Lang=C

第五節 共同基金市場的未來展望 3/6 二、資金面充裕：助推市場重回合理評價 余睿明認為全球資金寬裕，難以避免帶來通膨 升溫疑慮，可能成為今年市場波動的主因之一，但 換個角度看，充裕資金追求更具效率運用，對於基 本面看佳的區域或國家則具有支撐效果。 資料來源：中華民國投信投顧公會網 http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D5700.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=5&Lang=C

第五節 共同基金市場的未來展望 4/6 三、資產配置：依風險屬性分配新興股債比重 第五節 共同基金市場的未來展望 4/6 三、資產配置：依風險屬性分配新興股債比重 余睿明表示債券型基金的佈局，可以「信用債 券」為主軸，即所謂的高收益債與新興市場債。股 票型基金則以大中華、拉丁美洲等新興市場為核心 配置，成熟國家中待歐債危機趨於和緩，歐元區將 較美、日有更大補漲機會。產業面來看，企業營收 與獲利預期調升，對工業及資訊科技股具推升效果； 而天然資源價格在需求拉動下節節上升，也預示通 膨連動性高的能源、原物料類股具上漲潛力。 資料來源：中華民國投信投顧公會網 http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D5700.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=5&Lang=C

第五節 共同基金市場的未來展望 5/6 國內市場仍有發展空間，應加強基金產品認知度 定時定額仍為最普遍的基金投資方式 第五節 共同基金市場的未來展望 5/6 國內市場仍有發展空間，應加強基金產品認知度 定時定額仍為最普遍的基金投資方式 金融海嘯影響頗大，衝擊五成以上投資人信心 近二成對投顧老師印象較前年好，惟整體形象提 昇仍有努力空間 資料來源：中華民國投信投顧公會網 http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D5700.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=5&Lang=C

第五節 共同基金市場的未來展望 6/6 結論 展望2 0 1 0 年， 國際間企業整併、資金 快速流動、資源重新分配等現象將持續發生。 不過，各界普遍樂觀預期市場正走向復甦， 只是穩定性尚不足、波幅較大， 且時間拉長。 資料來源：中華民國投信投顧公會網 http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D5700.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=5&Lang=C

參考文獻

參考文獻 資料來源：http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query4B.asp?FullDoc=所有條文&Lcode=G0101902 資料來源： http://tw.myblog.yahoo.com/jw!jJlbrP.eEQDt850lTzTHy2d9Nuc_/article?mid=432 資料來源：center.fotech.edu.tw/~hhllin/FM-4.ppt 資料來源：現代金融市場 黃昱程著 華泰文化出版 2009年6月 五版 資料來源：http://nccur.lib.nccu.edu.tw/bitstream/140.119/35491/5/32724105.pdf 資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統http://www.selaw.com.tw/general.asp?fltype=org&ftype=06 資料來源： 當代金融市場(再版) 謝劍平著 智勝文化事業公司 資料來源：自由電子報http://www.libertytimes.com.tw/2007/new/may/1/today-stock1.htm 資料來源：聯合理財網http://money.udn.com/fund/printpage.jsp?f_ART_ID=211005 資料來源：http://tw.myblog.yahoo.com/jw!XmdXM7yRGBYwFOWzNqEWvzpErHTm/article?mid=88 資料來源：http://tw.myblog.yahoo.com/jw!ylrqeQyQFRuVuC1ZtNxtiFgnKxD5Njg9Gg--/article?mid=50 資料來源： http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1010071714385 資料來源：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1105062912051 資料來源：證交所-證券投資信託基金2月份指標 http://dns1.sfb.gov.tw/important/10002/ 資料來源：台灣證交所 http://www.twse.com.tw/ch/products/securities/ETF/variety.php 資料來源：中網理財 http://money.chinatimes.com/special/etf/c1.htm 資料來源：http://www.1000zq.com/HP/20100430/DetailD1000032.shtml 資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query4B.asp?FullDoc=%A9%D2%A6%B3%B1%F8%A4%E5&Lcode=G0101903 資料來源：http://www.bestwise.com.tw/_trial_files/52wff01504/ch03.pdf 資料來源： http://events.tw.msn.com/tax2010/article_tips.aspx?cp-documentid=4045817 資料來源：http://www.franklin.com.tw/FTTV/single.asp?id=645&div=nana&bankid=&friendid=0&domain=sice&pageno=sice0001 資料來源：http://www.funddj.com/KMDJ/Wiki/wikiViewer.aspx?keyid=8c926528-553c-45f5-abd1-f1cd54de7b8e 資料來源： http://blog.yam.com/ckwm/article/26645400 資料來源： 避險基金 理論與投資策略 蔡明君著 財訊出版社 1999年9月 初版 資料來源 : 基金管理 陳登源 巫慧燕 黃建勝合著雙葉出版 2008年3月 再版 資料來源：台灣共同基金績效評比http://140.112.111.12/files/benchmark.pdf 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會 資料來源：http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=D0000&FL=D0000.asp&Click=F&SSL=&typ=&TopSub=&SubOrder=2&Lang=C 資料來源:淡江大學電子學位論文服務 資料來源：http://etds.lib.tku.edu.tw/etdservice/view_metadata?etdun=U0002-0203200714294700

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組員貢獻圖

The End 謝謝老師及同學的聆聽與指教

左起為鄭雅文、陳莛婷、梁瑜珊、張心華、陳玫芳、張輝鑫老師、王佳雯、葉玫伶

附錄 一、專有名詞 二、Q&A 三、計算例題 四、參考法規 五、補供資料

一、專有名詞

受益憑證 指為募集或私募證券投資信託基金而 發行或交付，用以表彰受益人對該基金所 享權利之有價證券。 資料來源： http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query4B.asp?FullDoc=所有條文&Lcode=G0101902

私募基金(Privately Offered Fund) 私募基金是指一種針對少數投資者而私下（非 公開）募集資金並成立運作的投資基金，因此它又 被稱為向特定物件募集的基金或地下基金，其方式 基本有兩種：一是基於簽訂委託投資合同的契約型 集合投資基金，二是基於共同出資入股成立股份公 司的公司型集合投資基金。 資料來源： http://wiki.mbalib.com/wiki/%E7%A7%81%E5%8B%9F%E5%9F%BA%E9%87%91  

公開說明書 公開說明書是指投信公司為使投資人在 投資前能充分瞭解該共同基金所製作的刊物， 通常會記載基金運作的相關事項。 資料來源：center.fotech.edu.tw/~hhllin/FM-4.ppt 

基金淨值(NAV) 淨值所代表的是共同基金的實際價值， 即基金所擁有的總產價值減去所有的負債和 平均攤提的開銷成本後，所得的淨資產價值 再除以該基金發行在外的總單位，數即得到 一單位 基金的淨資產價 。 資料來源: http://www.shs.edu.tw/works/essay/2006/03/2006033009551979.pdf

新興市場 根據世界銀行針對會員國所做的分類定義，只 要國內每人平均所得(GNI)未達到高收入國家標準， 即9,386美元的國家，都可認定為新興市場。不過， 有些國家或地區雖平均GNI超過標準，因為股市市 場機制未臻成熟，外資前來投資仍受限制及外匯資 本流動尚未完全開放，仍被歸納為新興市場，如南 韓、台灣等。 資料來源: http://168-web.com/case/allianz2/index_b_a.htm

多頭走勢 經濟呈現上型能的市場，在市場上多 認為多頭市場或行情來臨時，因預測未來 將漲多跌少，故可以大膽的買入風險較高 的基金。 資料來源: http://www.shs.edu.tw/works/essay/2006/03/2006033009551979.pdf

MSCI指數基金（Morgan Stanley Capital International） 　　指數類型包括國家、地區、產業等。MSCI指數 所組成的股票，大多是股市中的大型股或各產業的龍 頭股，由於其業績及財務穩定度相對較高，故為歐美 基金經理人對全球股市投資及資產分配的重要參考指 標。 MSCI指數權重調整的前一週通常會造成相關股 價的波動，通常反應是被新增的會大漲，被剃除的則 大跌。 資料來源: http://mymoneylook.blogspot.com/2009/05/msci.html

S&P 500指數基金(史坦普500指數) 　　一般普遍認為史坦普500指數是美國股市最佳 的單一衡量工具，此全球知名指數包括美國經濟體 領導產業的五百大企業。部分指導原則如下所示： 美國公司：公司營運地位、其企業組織、其會計 準則及其交易所掛牌情況。 市值：市值超過40億美元。此最小值將不時複查 以確保符合市場條件。 公開發行股份至少50%。 財務能力：連續四季公布財報獲利。 資料來源: http://tw.myblog.yahoo.com/jw!SbiKmtWBBBiIywBO8ExDlQhly2E-/article?mid=2150

套利 是指投資者或借貸者同時利用兩地利息 率的差價和貨幣匯率的差價，流動資本以賺 取利潤。套利分為抵補套利和非抵補套利兩 種。 資料來源: http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E5%A5%97%E5%88%A9

同業拆放 是指金融企業因資金周轉需要而在金融 機構之間借出的資金頭寸。資金拆放應按實 際拆出的金額入帳。會計上屬於本行資產。 資料來源: http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E6%8B%86%E6%94%BE%E5%90%8C%E4%B8%9A

可轉讓定期存單(Negotiable Certificates of Deposit；簡稱NCD ) 係銀行發行有一定面額可轉讓之定期存單。其 面額以新臺幣10萬元為單位，按10萬元之倍數發行， 目前分為壹拾萬元、伍拾萬元、壹佰萬元、伍佰萬 元、壹仟萬元、伍仟萬元、壹億元七種。期限最短 為一個月，不得逾一年。可轉讓定期存單可作為銀 行資產負債管理之工具，以籌措短期資金。 資料來源: http://www.wretch.cc/blog/joejoejoe/15101076

附買回約定 附買回交易(簡稱RP)，是指投資人與交易商在 進行債券交易時即約定一定利率與一定承作天期， 到期時，賣方(交易商)再以原金額加上事先約定的 利率買回該債券。債券附賣回交易(簡稱RS)，則是 買方(交易商)再以原金額加上事先約定的利率賣回 該債券。所以投資人並不承擔債券本身價格波動的 風險，只是賺取固定的利息收入而已。 資料來源: http://www.jsun.com/product/personnal/pd019.asp

指數基金（Index Fund） 　　投資理念是在證券市場上選定一部分符合條件 的證券，被選定的證券共同構成一個指數，每一個 證券都擁有一個確定的權重(即該證券在整個投資組 合中所佔的比例)，指數基金經理按照這個指數購買 證券，建立一個與指數完全相同或基本相同的投資 組合，這樣就創造了一支指數基金。 資料來源： http://zh.wikipedia.org/wiki/%E6%8C%87%E6%95%B0%E5%9F%BA%E9%87%91#.E7.90.86.E8.AE.BA.E5.9F.BA.E7.A1.80 資料來源：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1005012001090

投資型保單 　　 簡單地說，就是同時兼具保險和投資 功能的保單，此類保單最大特色是投資型 保險的現金價值完全決定於實際投資績效。 投資型保單提供消費者自由選擇投資標的 的機會，保戶可依據風險容忍程度，選擇 適當的投資方式。 資料來源：http://www.moneydj.com/z/glossary/gl_homeA.asp?a=$^$glossary$glcat[18]djhtm 資料來源：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1005012001090

量子基金 量子基金是高風險基金，主要借款在世界範圍 內投資於股票、債券、外匯和商品。量子美元基金 在美國證券交易委員會登記註冊，它主要採取私募 方式籌集資金。 資料來源 : http://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%87%8F%E5%AD%90%E5%9F%BA%E9%87%91

全國證券市場改善法案(NSMIA) 是嘗試更新和修正早先安全行動和創造 公司和管理者可能跟隨的一個一致的代碼。 資料來源: http://tw.babelfish.yahoo.com/translate_url?doit=done&tt=url&trurl=http%3A%2F%2Fwww.investopedia.com%2Fterms%2Fn%2Fnsmia.asp&lp=en_zt&.intl=tw&fr=yfp

實物申購/實物買回 實物申購：若ETF價格＞淨值(溢價)，可用較低成 本買一籃子股票與該ETF發行公司交換ETF，然後在 集中市場高價出售套利。 實物買回：若ETF價格＜淨值(折價)，可低價買進 ETF後與該ETF發行公司交換一籃子股票，然後在集 中市場高價賣出股票套利。 資料參考：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1006121410218

境外基金&海外基金 境外基金（offshore fund）： 指基金註冊地不在台灣的共同基金，以 全球投資人為銷售對象。 海外基金： 指國內投信公司發行，投資區域在海外 的共同基金。 資料來源： http://hkstock.entrust.com.tw/unit_page.aspx?pageCode=5&categoryBoxSId=0B017628213070148490&sid=0B019425128002275607 and http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?Lang=C

B股基金(Class B-Share) 源自美國，用以區分不同收費模式的基 金，是一種「手續費後收」型的基金，具有 手續費逐年遞減的特性，可以說是，投資愈 久，手續費愈便宜。透過這種收費方法，投 資人可以將資金百分之一百進行投資，是中 長期投資人的最佳選擇。 資料來源：基智網 http://www.funddj.com/z/glossary/gl_homeA.asp?a=$^$glossary$glcat[18]djhtm

超額報酬 為基金過去一年平均月報酬率超過平均月定成 立率的部分。 為正時，表基金承擔報酬率波動風險有正的回饋 為負時，表承受風險報酬率不如銀行 資料來源：台灣共同基金績效評比 http://140.112.111.12/files/benchmark.pdf

LCC(Limited Liability Company) 有限責任公司 All owners have limited liability. Owners of private limited companies are not allowed to trade their shares. Public limited companies allow the owners to trade their shares on an organized exchange. 資料來源 : Corporate Finance Jonathan Berk著 新陸書局 2010年06月 p.5

二、Q&A

『99-2#1054金融市場第4組 答覆 第8組 第4專題 答案 提問人：第8組 組長 吳裴芬 組員李雅倩、蔡佳盈、雲湘怡 時間：100.03.24 答問人：第4組 組長 陳玫芳 組員 王佳雯、陳莛婷、鄭雅文、 張心華、梁瑜珊、葉玫伶 時間：100.03.29

第1題：請問基金需要課稅嗎？若要課稅，課稅原則為何？ 答：第81頁「第三節 投資基金的費用及成本 8/12」

第2題：請問股票和基金的相異點與相同點為何？ 答： 相同點：都是股票 相異點：股票是我們自己操盤，基金由專業經理人操盤 ，股票風險大，賠的快賺的也快，眼光要精，投資要投的 準基金是須放長期的才有辦法存到大錢，定期定額慢慢滾 利。 資料來源 : http://oursogo.com/redirect.php?tid=790604&goto=lastpost

第3題：請問雙重稅負中，營利事業所得稅及個人所得稅，各占多少稅率？ 答： 國 家 個人所得稅 營利事業所得稅 台 灣 6% ~ 40%(5% ~ 40%，2010) 15%、25%(17%，2010) 美 國 10% ~ 35% 15% ~ 35% 英 國 10% ~ 40% 21% ~ 28% 日 本 5% ~ 40% 22% ~ 30% (依據所得類別而異) 韓 國 6% ~ 35% 11% ~ 22% （10％ ~ 20%，2010） 新加坡 0 ~ 20% 18% (17%，2010) 中 國 5% ~ 45% 20% ~ 25% 資料來源 : http://www.mof.gov.tw/lp.asp?CtNode=1803&CtUnit=337&BaseDSD=7&mp=1&xq_xCat=2

第4題：請問投資基金利率上升或下降，對NAV會產生什麼影響？ 答： NAV根據基金所投資的股票、債券或其他有價證券每 日收盤價，扣除所有相關費用後再除以基金總單位數計算 而來。假設基金投資於債券，一般而言，當利率下降，債 券價格會上升；當利率上升，債券價格會下跌。隨著投資 標的價格波動，NAV也將跟著波動。 資料來源 : http://www.dbs.com.sg/tw/zh/personal/investments/fund/about/Pages/p03.aspx

第5題：請問共同基金可隨時解約嗎？解約代價為何？ 答： 可隨時贖回、解約，不會有提前解約的費用。〈銀行 定存提前解約利息打折的情況〉 定期定額如果已簽訂了期限，因故無法持續扣款，而 須提前解約，當然可以；雖然定期定額投資已和銀行簽訂 了期限，但因其不是定存，不具有強制性，所以提前解約 當然沒有罰則。 除此之外，尚須注意該銀行是否訂有解 約就必須全數贖回手上持有之單位數的規定，因為這會影 響投資人的獲利情形。 資料來源 : http://www.yuantafunds.com/f5/f05_01_01_02.aspx?strMenu=5 基金學園

第6題：請問證期局有什麼權益可以行使？ 答： 一、證券投資信託事業與證券投資顧問事業證照之核（換）發、監督及管理。 二、證券投資信託基金與境外基金業務之監督及管理。 三、全權委託投資業務之監督及管理。 四、證券投資信託暨顧問商業同業公會之監督及管理。 五、證券金融事業與證券集中保管事業證照之核（換）發、監督及管理。 六、有價證券信用交易之監督及管理。 七、都市更新投資信託事業證照之核（換）發、監督及管理。 八、不動產證券化、金融資產證券化募集與發行之監督及管理。 九、其他有關投信投顧事項。 資料來源 : http://www.sfb.gov.tw/Layout/main_ch/ArtHtml_Show.aspx?ID=30522f87-cfda-4497-b2c9-9f584c61400e&path=2906

第7題：請問開放型基金和封閉型基金投資對象分別為何？ 答： 第23頁「以交易場所而分1/4」、 第24頁「以交易場所而分2/4」 開放型與封閉型是屬於發展型態，所以它們的對象不 只是投資大眾，也包括了法人等。開放型基金的交易場所 在OTC，所以主要的OTC以投資者為主。 而封 閉型基金 的交易場所在集中市場，所以主要以集中市場的投資者為 主。

第8題：請問P.34中，類貨幣市場基金是依什麼規定，基金持債比例不得超過基金淨資產的30%？ 答： 第212頁「依規定」

第9題：請問何謂被動式管理？ 答： 第218頁 「指數型股票基金」

第10題：請問境外基金交易，為何不屬於有價證券？ 答： 台灣的境外基金並不主於證券交易法所規定的有價證 券，銷售機構不得以成代銷方式銷售，須依境外基金管理 辦法規辦理。 依境外基金管理辦法總代理人、銷售機構以自己名義 （即所稱之綜合帳戶）辦理境外基金之款項收付，除依特 定金錢信託契約或依受託買賣外國有價證券契約從事境外 基金相關業務者外，其款項收付應透過集保公司指定之帳 戶，銷售機構並應提存二千萬元之營業保證金。 資料來源： 資料來源 :金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p220 http://tw.myblog.yahoo.com/jw!8DTOnoCFGRnviCDQk6Cuerfl/article?mid=459

第11題：請問2008金融危機對共同基金市場產生了什麼衝擊？ 答： ２００８年美國共同基金損失慘重，絕大多數類型的 共同基金投資收益率在負４０％左右，美國共同基金一年 就縮水近1萬億美元。經過了這次的金融危機，美國持有 共同基金的投資人的風險承受能力明顯的下滑，原因是美 國大部分持有共同基金的投資者，主要的目的是在存取退 休金與養老金，故風險承受能力會較低。 資料來源 : http://big5.xinhuanet.com/gate/big5/news.xinhuanet.com/fortune/2008-12/27/content_10567461.htm http://www.tianjinwe.com/business/jjgd/201011/t20101129_2659380_2.html

第12題：請問類貨幣型基金贖回變現需要多少時間？ 答： 基金贖回後最快入帳的是國內貨幣型基金，次日就能 入帳，其次是國內投信發行、以投資國內市場為主的股票 型、平衡型基金，入帳日約三至五日不等；海外基金入帳 日則需五至七日或更久，不過投信、投顧與管理公司的作 業時間都不太相同，銀行建議，投資人可事先詢問。 資料來源 : http://money.udn.com/report/storypage.jsp?f_ART_ID=204775

第13題：請問何謂投信、投顧公司？ 答： 依投信投顧法第三條規定 本法所稱證券投資信託，指向不特定人募集證券投資信託基金發行受益憑證 ，或向特定人私募證券投資信託基金交付受益憑證，從事於有價證券、證券相關 商品或其他經主管機關核准項目之投資或交易。 本法所稱證券投資信託事業，指經主管機關許可，以經營證券投資信託為業之機 構。 證券投資信託事業經營之業務種類如下： 一、證券投資信託業務。 二、全權委託投資業務。 三、其他經主管機關核准之有關業務。 證券投資信託事業經營之業務種類，應報請主管機關核准。 資料來源 : http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query4B.asp?FullDoc=所有條文&Lcode=G0101902

第13題：請問何謂投信、投顧公司？ 答： 依投信投顧法第四條規定 本法所稱證券投資顧問，指直接或間接自委任人或第三人取得報酬，對有價 證券、證券相關商品或其他經主管機關核准項目之投資或交易有關事項，提供分 析意見或推介建議。 本法所稱證券投資顧問事業，指經主管機關許可，以經營證券投資顧問為業之機 構。 證券投資顧問事業經營之業務種類如下： 一、證券投資顧問業務。 二、全權委託投資業務。 三、其他經主管機關核准之有關業務。 證券投資顧問事業經營之業務種類，應報請主管機關核准。 資料來源 : http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query4B.asp?FullDoc=所有條文&Lcode=G0101902

第14題：請問何謂「保本」型連動債？ 答： 結合零息債券與衍生性金融商品架構的金融商品。 建華銀行理財專員江沂娗表示，所謂連動債，指的就是一種保 本型的債券，藉著連結未來可能有漲幅、或是有興趣的市場，來賺 取投資收益。舉例來說，現在有的銀行也推出以連動債連結某些奢 華品牌的個股，例如LV相關股票等。不過，連動債並非穩賺不賠， 連動債連結的個股股價還是有可能下跌，但是連動債具有保本的效 果，適合保守型的投資人，也就是在投資理財時，不要求很高的報 酬率者，連動債是可以考慮投資的商品。 資料來源 : http://www.funddj.com/y/ytalk/zaof.djhtm?page=1&TitleID=65027&sort=0&Rnd=31791 http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1510052004060

第15題：請問為何投顧公司會比投信公司較多家？ 答： 投信指的是「證券投資信託公司」，是經過金管會核准成立的本國基金公司 ，主要業務為發行、募集、管理共同基金；投顧公司係指「證券投資顧問公司」 ，其主要功能為投資顧問，其他包含境外基金的引進及代客操作等。 法規： 證券投資信託事業設置標準 (民國 99 年 02 月 04 日 修正) 第 23 條 證券投資顧問事業符合下列資格條件，得申請兼營證券投資信託業務。但 由 他業兼營證券投資顧問業務者，不得為之： 一、營業滿三年。 二、實收資本額 不少於新臺幣三億元。 三、應有一名以上符合第八條所定資格條件之股東，且其 合計持股不少於 已發行股份百分之二十。 信託業、證券投資顧問事業、期貨信託事業、期貨經理事業符合資格條件， 得申請兼營證券投資信託業務。 資料來源 : http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1406091400483 證券暨期貨法令判解查詢系統 http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query4B.asp?FullDoc=所有條文&Lcode=G0101116

第16題：請問為何境內基金裡的貨幣市場基金，基金規模會高於其他類型？ 答： 貨幣市場基金具有定期配息、變現性高、週轉率高、申請 門檻低等特色，與活儲相似M2的定義包括通貨淨額、個人活 儲、企業與個人支存、企業與個人活存、企業與個人定存、外 匯存款、郵政儲金、外國人持有新台幣存款、貨幣市場共同基 金等。貨幣市場基金變現性高，已有銀行將證券戶活儲帳戶， 當成貨幣市場基金目標客戶，因此貨幣市場基金問世後，必將 衝擊目前活儲規模，這也是央行必須密集監測貨幣市場基金的 原因之一。 資料來源 : http://www.ttnn.com/cna/news.cfm/031025/47

第17題：請問為何證劵投顧公司在2005年後家計數大幅度的減少？ 答： 第130頁「第三節 共同基金市場的弊端4/6」 ２００４年６月爆發聯合投信事件，形成了流動性風 險，在有說明造成的影響也，因為聯合投信因流動性風險 所衍生的信用危機。

第18題：請問期望賺取固定收入的退休人士適合投資什麼基金？ 答： 傘型基金。 為因應國人對退休產品的需求，德盛安聯在2005年推出所謂的「 目標傘型基金」，旗下有三檔基金，分別為：「德盛安聯2015目標基 金」、「德盛安聯2020目標基金」、「德盛安聯2030目標基金」。 目標日期基金的概念就是，你在未來的某一年，有購屋、換車、 子女養育或退休的需求而需要一筆錢，現在應該就開始準備，例如： 你會在2015年需要200萬支付頭期款買房子，你就買「2015目標基金 」，屆時把基金贖回，利用這筆錢來完成夢想。 資料來源：副總裁教你買基金 楊偉凱著 文經出版 2007年11月 初版 p102

第19題：請問假設購買連動債，在尚未到期時，連動債發生虧損該怎麼辦？ 連動債是零息債券加選擇權的結構式商品，投資方式 先買零息債券，剩餘的資金投資在高槓桿的選擇權，不虧 就保本，一旦虧損就是大虧，更可能的狀況是股價最後跌 到原來的30％或20％，根本回不來（空頭市場的常態） ，而這一切都由投資人自行承擔。 資料來源 : http://blog.udn.com/leeeogiga/1843888

第20題：請問何謂共同基金轉換，開放轉換的基金有何好處？轉換通常都如何收費？ 答： 開放式基金的投資人可以將目前的基金申請轉換為其它基金， 但轉換的對象通常只限於同一家基金公司發行且銷售機構有代銷的 基金。就銀行指定用途信託的業務而言，首先基金投資人須攜帶原 信託憑證、原印鑑和身分證，到原承辦單位辦理手續，並告知承辦 人員所欲轉換之共同基金，以及填妥轉換申請書。但轉換時的成本 須包括買賣價之間的價差，一般約0.5%至1%左右，視各家基金公 司之規定而有所異動。共同基金轉換的好處在於投資人可隨市場行 情變動，適時調整本身的資產配置，且轉申購其他共同基金的手續 費也通常會低於重新申購其他共同基金的手續費。 資料來源 : http://www.funddj.com/Z/GLOSSARY/glexp_4471.asp.htmDJ 財金知識庫

三、計算例題

計算題 最低所得稅額 丁先生全年一般所得淨額為500萬元，一般所得 稅額為135萬元，有非死亡給付之滿期金給付400萬元， 境外基金所得200萬元，無其他須課徵最低稅負之所 得，則丁先生之應納稅額為多少？ 答： 1. 基本所得額=500萬+400萬+200萬-600萬 =500萬元 2. 基本稅額=500萬元×20%=100萬元 與一般所得稅額為135萬元比較，熟高者為個人應 納之所得稅額，故應為135萬元。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p239

(一)單筆投資 例： 李小姐申請某單向報價的境外基金A，其申請購 手續費3%，基金經理費1.5%，基金保管費0.2%，李 小姐申購新台幣20萬元基金A。 請問： 1. 李小姐另須額外支付費用為多少元？ 2. 如申購時美元兌新台幣匯率為32.5，基金A淨值為 15美元，則李小姐可購得多少單位的基金A？ 3. 投資一年後，每單位配息0.2美元，淨值變為18.5 美元，匯率變為32。若考慮手續費成本,則其投資 報酬率為何？ 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p223

解： 1. 200,000元×3%=6,000元(基金經理費、基金保管 費,均不在申請時扣取) 2. U×15元×32.5=200,000元 U=410.26單位 3. 總成本=200,000元+6,000元=206,000元 獲利=(18.50元+0.2元) ×410.26×32- 206,000 元 =39,500元 報酬率=39,500元÷206,000元=19.17% 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p224

二、定期定額 例1： 某甲以定期定額方式，投資共同基金， 每月投資NT$5,000，已知基金每年平均報酬 率為25%，連續投資20年。試問屆期時某甲 可一次贖回多少錢？ 資料來源：(自編教材)__張輝鑫老師金融市場__年金論_補充講義_1000312_修正八版 p.12

解： 共同基金定期定額投資屬普通年金，求算到 期贖回金額適用公式為FV＝Po ，即求算FV，今 帶入數值 FV＝5,000X FV＝33,595,568.54552 取整數得 ≒33,595,569元…… 基金投資屆期某甲可一次贖回金額 答：某甲可一次贖回金額33,595,569元 資料來源：(自編教材)__張輝鑫老師金融市場__年金論_補充講義_1000312_修正八版 p.12

二、定期定額 例2: 小王每月20日以5000元定期定額投資某 基金持續一年，價格由 10,11,12,13,14,15,16,17,18,19,20,漲至21元， 其平均成本為14.7元，求其平均價格為多少？ 若最近價格〈贖回價格〉為22元，則趨勢倍 數為多少？總資產為何 ? 資料來源： http://www.npic.edu.tw/~finance/lecture/8_investment_planning.pdf

解： 平均價格= (10+11+--------+21) / 12=15.5 趨勢倍數= 22 / 15.5 = 1.4193--------往上 振幅倍數＝15.5 / 14.7 = 1.0544 增值倍數＝1.4193 ×1.0544 = 1.497 總資產 : 資料來源： http://www.npic.edu.tw/~finance/lecture/8_investment_planning.pdf

二、定期定額 例3： 某甲以定期定額方式投資某共同基金， 每月投資NT$5,000元。若某甲擬於連續投資 20年期滿日一次贖回12,000,000元。試問該 基金年平均報酬率至少幾%？(請求算到小數 點第5位) 資料來源：(自編教材)__張輝鑫老師金融市場__年金論_補充講義_1000312_修正八版 p.14

解： FV＝Po 移項整理後，本題 FV、Po、N 三者已知，求i 答：18.07245 %   資料來源：(自編教材)__張輝鑫老師金融市場__年金論_補充講義_1000312_修正八版 p.14

四、參考法規

一、依據台灣的信託業法、證券交易法、證券投資信託事業管理規則、證券投資信託基金 管理辦法等相關法規。 二、依據境外基金管理辦法規定辦理。 四、參考法規 一、依據台灣的信託業法、證券交易法、證券投資信託事業管理規則、證券投資信託基金 管理辦法等相關法規。 二、依據境外基金管理辦法規定辦理。 三、依所得稅法規定計算之綜合所得淨額。 四、公司員工依促進產業升級條例第19條之1規定取得之新發行記名股票。 五、未計入綜合所得總額之非中華民國所得來源、依香港澳門關係條例第28條第1項規定 免納所得稅之所得。 六、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會委員會組織規則 。 七、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會受理投信會員公司公告境內基金相關資訊 作業辦法。 八、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會國內證券投資信託基金電子交易作業準則 九、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會證券投資信託事業申請開辦基金電話交易 審核作業要點。 十、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會海外股票型基金證券投資信託契約範本。 十一、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會開放式組合型基金（含投資境外基金） 證券投資信託契約範本。 十二、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會保本型基金證券投資信託契約範本。 十三、中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會境外基金資訊合作契約應行記載事項。 十四、證券投資信託事業募集發行組合型證券投資信託基金投資境外基金及外國指數股票 型基金（ＥＴＦ）應記載事項內容。 資料來源：證券暨期貨法令判解查詢系統 http://www.selaw.com.tw/general.asp?fltype=org&ftype=06

五、補充資料

契約型共同基金的主要當事人有三，敘述如下： 1. 投資人：投資人指交付投資資金之人。 2.證券投資信託公司 (基金公司)：指接受投資 人委託，從事基金的募集、投資操作與投 資諮詢等事宜。 3. 保管機構：指替共同基金保管資金，依基 金公司指示處分資產的銀行或其它金融機 構。 資料來源：現代金融市場 黃昱程著 華泰文化出版 2009年6月 五版 p371

有限合夥法補充 為了規避美國法規規範與減輕負擔，私募權益 基金之受益人數維持於100人以下，並將非認可投 資人數限定於35人以下之規模。 台灣私募基金的應募人總數不得超過35 人，且 募集對象限於銀行、票券商、信託業、保險公司、 證券商、金融控股公司或其他經金管會核准之法人 或機構；或符合條件之自然人、法人或基金。 資料來源： http://www.mmot.nccu.edu.tw/download/appear/96-1-report.pdf http://center.fotech.edu.tw/~abcd/fund%20management.pdf

台灣封閉型的基金 資料來源： http://mops.twse.com.tw/mops/web/t51sb11_q2

依規定 發文單位： 行政院金融監督管理委員會 發文字號： 金管證四字第0970016151號 發文日期： 民國 97 年 06 月 06 日 資料來源： 行政院金融監督管理委員會行政院公報 第 14 卷 107 期 17613-17614 頁證券暨期貨月刊 第 26 卷 7 期 82-83 頁金融業務參考資料 97 年 8 月號 第 39-41 頁 相關法條： 證券投資信託及顧問法 第 30 條 要 旨： 關於證券投資信託基金資產應保持之最低及最高 流動比率相關規範發布修正 （原行政院金融監督管理委員會 96.04.30 金管證四字第 0960013605 號 令自即日不予適用） 資料來源： http://www.selaw.com.tw/Scripts/Query1B.asp?no=3G01000%AA%F7%BA%DE%C3%D2%A5%7C++++++++++++++++0970016151++&K1=類貨幣&StartDate=20010101&EndDate=20101231

台灣的REITs 臺證所：01001T富邦一號不動產投資信託基金 臺證所：01002T國泰一號不動產投資信託基金 資料來源：http://zh.wikipedia.org/wiki/不動產投資信託#

傘型基金及投資型保單比較 項目 傘型基金 投資型保單 轉換方式 方便同一基金公司、同一傘型架構下基金互轉的機制 有的保險公司規定同基金公司才可互轉(不限傘型架構)，有的則是只要在投資型保單下的標的都可轉換，不限同基金公司，條件各有不同。 費用率 低 高 優點 較分散風險 保障 資料來源： http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1406090507235 資料來源：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1005012001090

避險基金 索羅斯(George Soros)所操作的量子基金(Quantum Fund)大概是國際市場中最著名的避險基金，索羅斯在 1997年因放空東南亞國家的貨幣，成為被批判的對象；但 該基金成立三十多年以來，有二十多年的年報酬率超過 30%，使得索羅斯的投資動向成為大家關心的話題。 就美國的狀況而言，避險基金的組織型態多為合夥事業， 並不受1940年的投資公司法案(Investment Company Act of 1940)之規範，1996年美國所制定的全國證券市場 改善法案(National Securities Markets Improvement Act，NSMIA)中，明確地允許避險基金操作衍生性金融商 品，而投資人不得超過500人，法人與個人最低投資金額 分別為2500萬美元及500萬美元。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p217

投資公司法案（ Investment Company Act of ） 該法規範從事投資、再投資、及交易證券等公 司（ 包括共同基金）之組成。該法之立法目的主要 在減少該等營運所引發之利益衝突， 該等公司依投 資公司法之要求，在開始出售股票及隨後經常性出 售股票時， 應向投資人揭露其財務狀況及投資策略。 該法之重點在於向投資大眾揭露有關基金及其投資 方向之策略，以及投資公司之架構及經營。 資料來源： http://www.law.uc.edu/CCL/sldtoc.html

指數股票型基金 一、指數股票型基金的意義 正式名稱為「指數股票型證券投資信託基金」 (Exchange Traded Fund)，簡稱「指數股票型基金」， 是一種追蹤標的指數之變化且在證券交易所上市交易之 基金，使投資人有如買賣股票那麼簡單地去買賣標的指 數的一種基金，因而使投資人得以獲取該指數之報酬率。 資料來源：台灣證交所 http://www.twse.com.tw/ch/products/securities/ETF/variety.php

指數股票型基金 二、指數股票型基金的特色： ETF以基金績效力求與指數表現一致為目標， 指數漲多少，ETF就漲多少，為消極型基金，係 被動式管理，與一般股票型基金以打敗大盤為目 標的積極型基金、積極式管理相反。 資料來源：中網理財 http://money.chinatimes.com/special/etf/c1.htm

指數股票型基金 三、指數股票型基金的交易方式： (一) 初級市場：在發行市場(初級市場)投資人可透過證券商和ETF 發行公司進行實物申購或實物買回，也就是以手中持有之現股向 ETF發行公司申請轉換為ETF，或以持有之ETF申請轉換為現股。 (二) 次級市場：在交易市場(次級市場)投資人不是直接買入一籃子 股票，而是購買表彰股票指數的有價證券，投資人在證券商買賣 ETF與買賣一般上市、上櫃股票相同，已有交易帳戶時不必另開戶， 也可以融資、融券，具高流動性。交易稅率千分之一，比股票的 千分之三低。 資料來源：金融市場 徐俊明 黃原桂著 東華書局 2010年7月 初版 p229

指數股票型基金 名稱 代號 上市掛牌日 發行證券商 0050 0051 0052 0053 0054 0055 0056 0057 0058 寶來台灣卓越50證券投資信託基金開放式基金 0050 92/06/30 寶來投信 寶來台灣中型100證券投資信託基金 0051 95/08/31 富邦台灣科技指數證券投資信託基金 0052 95/09/12 富邦投信 寶來台灣ETF傘型證券投資信託基金之電子科技證券投資信託基金 0053 96/07/16 寶來台灣ETF傘型證券投資信託基金之台商收成證券投資信託基金 0054 寶來台灣ETF傘型證券投資信託基金之金融證券投資信託基金 0055 寶來台灣高股息證券投資信託基金 0056  96/12/26 富邦台灣ETF傘型證券投資信託基金之台灣摩根指數股票型基金 0057 97/02/27 富邦台灣ETF傘型證券投資信託基金之台灣發達指數股票型基金 0058 富邦台灣ETF傘型證券投資信託基金之台灣金融指數股票型基金 0059 寶來新台灣證券投資信託基金 0060  97/08/18 寶來標智滬深300證券投資信託基金 0061  98/08/17 資料來源：台灣證交所 http://www.twse.com.tw/ch/products/securities/ETF/variety.php

實物申購/實物買回 條件：要一定數量以上才受理，此數量稱為「實物申 購／買回基數」。例如台灣50的「實物申購／買回基數」 為一百萬受益權單位，由於「實物申購基數」之金額龐 大(以目前台灣50股價50元計算，要5000萬元)，故一般 只有機構投資人及證券自營商等法人方有能力參與 ETF 「實物申購 / 買回」機制。 資料參考：http://tw.knowledge.yahoo.com/question/question?qid=1006121410218

實物申購/實物買回 資料來源：國泰世華銀行 - PEC尊貴理財網https://www.cathaybk.com.tw/cathaybk/event/2005myvip/main06a.asp

境外基金與海外基金的差異 國外基金公司發行之境外基金 國內基金公司發行之海外基金 發行機構 海外基金公司 國內投信公司 核准機關 國外證管機構、台灣金管會 台灣金管會 銷售對象 全球投資人 國內投資人 投資標的 投資標的多元化，如：貨幣市場、衍生性金融商品、能源、黃金、房地產、認股權證等 主要為股票與債券 計價幣別 各式外幣 多以新台幣為主 手續費 債券型1.5%，股票型3% 債券型約0.8%，股票型約1.5% 匯率風險 外幣計價，隱含匯率風險 台幣計價，匯兌風險較低。 稅賦 列入個人海外所得且受最低稅負制規範 基金配股配息列入個人綜所稅額 贖回手續 一般約7至10個工作天，外匯管制區域基金則可能需要2周以上 所需時間較短一般自買回日起五日內

證明定時定額是低價多買、高價少買 的好方法，優於定期定額的投資方式。 倍數 趨勢倍數：基金近期走勢的參考。 振幅倍數： 證明定時定額是低價多買、高價少買 的好方法，優於定期定額的投資方式。 增值倍數：探討在投資期間會賺取多少。 資料來源： http://www.ft.dahan.edu.tw/

相關規範 包括全權委託投資帳戶審查要點、營業 保證金處理要點、資產價值之計算標準及紛 爭調解處理辦法等規範， 業經金管會核定後 發布， 期望能協助會員擴展全權委託投資業 務。 資料來源： SITCA中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會http://www.sitca.org.tw/Menu_main.asp?FD=E0000&FL=E1000.ASP&Click=B&SSL=&typ=&TopSub=1&SubOrder=1&Lang=C