第1４章 政治與國際 事件之影響

案例1、[美國政治事件與股價變動] 年 代 日 期 事 件 S&P 指數 美國政治事件對股市之影響 1) 1941 12/08 12/09 事 件 S&P 指數 1) 1941 12/08 12/09 日本偷襲珍珠港 美國對日宣戰 -4.37% -3.23% 2) 1944 11/08 美國總統大選 (羅斯福擊敗狄威) -0.15% 3) 1945 04/13 羅斯福總統去逝 1.07% 4) 1945 08/06 08/09 08/17 美國於廣島投下第一顆原子彈 美國於長崎投下第二顆原子彈 日本投降 0.27% 1.65% -0.54% 5) 1948 11/03 美國總統大選 (杜魯門擊敗狄威) 4.61%

年 代 日 期 事 件 S&P 指數 6) 1950 06/26 06/27 韓戰爆發 美國遣軍參加韓戰 -4.61% -5.38% 事 件 S&P 指數 6) 1950 06/26 06/27 韓戰爆發 美國遣軍參加韓戰 -4.61% -5.38% 7) 1952 11/05 美國總統大選 (艾森豪擊敗史蒂文生) 0.28% 8) 1955 09/26 艾森豪心臟病發作 -6.62% 9) 1956 11/07 -1.03% 10)1960 05/09 美國 U-2 偵察機間諜事件 0.09%

年 代 日 期 事 件 S&P 指數 11) 1960 11/09 美國總統大選 (甘迺迪擊敗尼克森) -1.03% 12) 1961 04/17 04/18 04/19 宣佈登陸「豬鑼灣 (Bay of Pigs)」 公佈豬鑼灣事件細節 0.47% -0.72% -0.59% 13) 1962 10/23 10/24 10/29 古巴危機：甘迺迪要求蘇聯拆除古巴飛彈 蘇聯軟化 古巴危機解除 -2.67% 3.22% 2.16% 14) 1963 11/22 11/26 甘迺迪總統 (John Kennedy) 遇刺 詹森接任總統 -2.81% 3.98% 15) 1964 08/04 美國攻擊越南船艦 -1.25% 16) 1964 11/04 美國總統大選 (詹森擊敗高華德) -0.05%

年 代 日 期 事 件 S&P 指數 17) 1968 04/01 詹森總統下令停止越戰 2.53% 18) 1968 06/05 羅勃‧甘迺迪 (Robert Kennedy) 遇刺 -0.49% 19) 1968 11/06 美國總統大選 (尼克森擊敗韓福瑞) 0.16% 20) 1971 08/16 尼克森政府宣佈實施「新經濟政策」 3.21% 21) 1972 11/08 美國總統大選 (尼克森擊敗麥高文) 0.55% 22) 1973 04/30 06/25 10/10 「水門事件」相關官員 (Haldeman, Ehrlichman, Dean) 辭職  Dean 向參議院報告尼克森隱滅水門案件證據  副總統安格紐 (Agnew) 辭職 -0.24% -1.40% -0.83%

年 代 日 期 事 件 S&P 指數 23) 1976 11/03 美國總統大選 (卡特擊敗福特) -1.14% 24) 1979 07/25 伏爾格出任美國聯邦準備理事會總裁 1.09% 25) 1979 10/06 聯邦準備理事會宣佈主要的政策改變 -1.25% 26) 1979 12/26 蘇聯入侵阿富汗 0.11% 27) 1980 04/26 美國營救伊朗人質失敗 0.73% 28) 1980 11/05 美國總統大選 (雷根擊敗卡特) 1.77% 29) 1981 03/30 03/31 雷根總統遇狙，紐約證交所提早收市 紐約證券交易所重新開市 -0.27% 1.28% 30) 1983 10/24 駐防黎巴嫩之美國陸戰隊遇害 0.02%

 有些政治事件確實影響美國股市行情；但也有許多事件並未發生大幅變動。政治事件並不能完全解釋股價的變動行為。 年 代 日 期 事 件 S&P 指數 31) 1983 10/25 美國入侵格內答 (Grenada) 0.29% 32) 1984 11/07 美國總統大選 (雷根擊敗孟岱爾) 1.09% 33) 1985 12/18 眾議院同意「稅制改革法案」 -0.40% 34) 1986 04/29 04/30 蘇聯核能電廠爆炸事件 媒體報導蘇聯核能電廠爆炸事件狀況 -1.06% -2.07% 35) 1986 05/08 參議院表決同意「稅制改革法案 (TRA)」 -0.49% 36) 1987 06/02 格林斯班出任美國聯邦準備理事會總裁 -0.47%  有些政治事件確實影響美國股市行情；但也有許多事件並未發生大幅變動。政治事件並不能完全解釋股價的變動行為。

案例2、1987年股市崩盤 1987 年 10 月 19 日紐約股市重挫，稱為「黑色星期一」。 1987 年「黑色星期一」各國股市之狀況 股 市 指 數 名 稱 變動率 紐約 (New York) 紐約道瓊工業指數 (DJIA) 標準普爾 500 指數 (S&P 500 Index) -30.7% -12.2% 倫敦 (London) 金融時報普通股指數 (FT-Ordinary) -23.0% 東京 (Tokyo) 東京交易所指數 (Topix) -12.0% 法蘭克福 (Frankfurt) 法蘭克福 FAZ 指數 -11.7% 澳洲 (Australia) 澳洲普通股指數 (All Ordinaries) -29.3% 新加坡 (Singapore) 海峽時報指數 (Strait Times) -30.8% 臺灣 (Taiwan) 臺灣交易所指數 -18.5% 香港 (Hong Kong) 10 月 20 日 (星期二) 起，休市一週

◎ 1987 年 10 月 19 日的股市崩盤之原因：  投資人對於股票基本面的期望產生突發性的變化。  「投機泡沫」造成市場暫時性崩盤。  市場及管理機構處置崩盤之能力不足。  投資人利用「電腦程式交易 (Program Trading)」大量賣出指數期貨。  1987 年 10 月 15 日美國眾議院通過一項不利於公司 合併及所有權變動的稅制法案。  1989 年 10 月投資人疑慮「黑色星期一」再度來臨，紐約股市在 10 月 13 日 (星期五) 大幅下跌 (道瓊工業指數當日跌幅 6.9%)，被稱為「藍色星期五 (Blue Friday)」。

案例3、美國反惡意購併法案 美國眾議院 Ways and Means 委員會 1987 年 10 月 13 日提出了一項有關合併的稅制法案：  過去企業舉債購買另一家公司或本身的股票時，舉債所付的利息 (每年約500多萬美金) 可以作為費用而減稅，但該法案將取消此一規定。  利用子公司處理被併公司資產時，所獲利益未列為母公司之利潤，該法案要求公司應承認此種利潤。  提出數種限制「惡意購併」 之條款。 ◎ 該法案 1987 年 10 月 15 日 (星期四) 傍晚通過，當時股價重挫，隨即發生「黑色星期一」(10月19日)。

 該法案限制公司合併及所有權變動，為不利因素。 1987 年「反合併稅制法案」之發展 日 期 事 件 前一日至當日 收盤之報酬率 當日開盤至收盤之報酬率 1987 年 10/13 提出 "反合併稅制法案" 10/13~10/14 -2.95% 10/14 -1.39% 10/15 通過 "反合併稅制法案" 10/15~10/16 -5.16% 10/16 -1.18% 10/28 "反合併稅制法案" 可能修改 10/28~10/29 4.93% 10/29 2.23% 確定修改 "反合併稅制法案" 10/29~10/30 2.87% 10/30 2.99% 12/16 盤中宣佈取消 "反合併稅制法案" 12/15~12/16 2.17% 0.80%  該法案限制公司合併及所有權變動，為不利因素。

案例4、1991年沙漠風暴 「沙漠風暴」對各國股市之影響 股 市 指 數 名 稱 1/17 收盤 變化值 變化率 1. 紐約 股 市 指 數 名 稱 1/17 收盤 變化值 變化率 1. 紐約 道瓊工業指數 (DJIA) 標準普爾綜合指數 2,623.51 327.97 +114.60 +11.8 4.57% 3.73% 2. 倫敦 金融時報 30 指數 金融時報 100 指數 1,649.6 2,104.6 +43.4 +49.8 2.70% 2.42% 3. 東京 日經指數 (Nikkei) 東京證交所指數 (Topix) 23,446.81 1,712.13 +1,004.1 +64.57 4.47% 3.92%

股 市 指 數 名 稱 1/17 收盤 變化值 變化率 4. 法蘭克福(德) DAX 指數 1,422.67 +99.99 7.56% 5. 蘇黎克(瑞士) Credit Suisse 451 +22.3 5.20% 6. 巴黎(法) CAC 40 指數 1,560.47 +102.70 7.05% 7. 米蘭(義) 米蘭股價指數 1,006 +46.0 4.79% 8. 阿姆斯特丹(荷) ANP-CBS General Index 166.5 +4.2 2.59% 9. 瑞典斯德哥爾摩 Affarsvarlden Index 884.4 +61.4 7.46% 10. 布魯塞爾(比) 布魯塞爾股價指數 4,914.47 +249.63 5.35%

 一般認為重獲科威特將穩住國際油價，市場重獲信心。 股 市 指 數 名 稱 1/17 收盤 變化值 變化率 11. 澳洲 澳洲普通股指數 1,237.5 +33.0 2.74% 12. 香港 恆生指數 (Hang Seng) 3,087.83 +103.82 3.48% 13. 新加坡 海峽時報指數 1,211.54 +62.46 5.44% 14. 馬德里(西) 馬德里股價指數 228.59 +14.09 6.57% 15. 多倫多(加) 多倫多 300 綜合指數 3,201.64 +37.15 1.17% 16. 南非約尼斯堡 約翰尼斯堡黃金指數 1,179 -164.0 -12.21%  一般認為重獲科威特將穩住國際油價，市場重獲信心。

 案例5 、日本總體事件與股價 日本 1984~2002 年日經指數與匯率 ($/￥) 走勢。

案例6、金融機構危機 1995 年 2 月下旬英國 B 銀行因於新加坡操作日經指數期貨，損失慘重。 「霸×事件」對各國股價指數之影響 指 數 名 稱 02/27 指數當日變化 倫敦金融時報指數 下跌 19.60 點 紐約道瓊工業指數 下跌 25 點 東京日經指數 下跌 664 點 香港恆生指數 下跌 92 點 新加坡海峽時報指數 下跌 20.42 點 (開盤後曾跌 87 點)  國際金融體系彼此關聯，金融機構本身發生了問題，將使敏感的股市下挫。

案例7、臺灣券商違約事件 1994 年 10 月 4 日臺灣 H 證券商支付券款的支票退票，消息一傳出，臺灣股價立即下跌。  H 事件中，市場可能「反應過度 (Over-reaction)」。

H 事件股價指數之變動及重要事項

 投資人相信選舉結果將決定執政的穩定及品質，間接影響經濟的發展。 案例8、台灣選舉行情 臺灣的選舉頻繁，而選舉前後總可見到股市的 「選舉行情」趁勢竄起。選舉影響股市有兩種解釋：  投資人相信選舉結果將決定執政的穩定及品質，間接影響經濟的發展。  選舉之後，勝選者進場買入，使股價大幅上揚。  臺灣股市中，政府與政黨扮演積極角色，人為操縱及心理因素成份較大。

臺灣選舉前後股價指數之變化 日期 選 舉 項 目 前一個月 後一個月 後三個月 11/16, '85 縣市長、省市議員 7.4% 6.3% 16.2% 12/06, '86 立委、國代、縣市議員 -0.4% 13.2% 28.8% 12/02, '89 立委、縣市長、省市議員 -14.4% 18.2% 27.9% 12/21, '91 國大代表 0.1% 17.3% 7.7% 12/19, '92 立法委員 2.4% -0.3% 25.5% 11/27, '93 縣市長 5.2% 55.0% 30.0% 12/03, '94 臺灣省長、北高市長 2.7% 4.3% -3.6% 12/02, '95 7.8% 2.3% 03/23, '96 總統大選 4.0% 14.2% 21.2% 11/29, '97 9.1% 8.4% 19.6%

日期 選 舉 項 目 前一個月 後一個月 後三個月 12/05, '98 立法委員、北高市長 3.4% -18.7% -14.4% 03/18, '00 總統大選 -15.2% 8.3% 2.5% 12/01, '01 立法委員 13.4% 25.0% 27.9% 12/07, '02 北高市長、市議員 0.3% -1.0% -7.2% 03/20, '04 2.0% -0.5% -18.5% － 平均漲跌幅 0.8% 2.6% -1.9%

案例9、臺灣總統大選   2月下旬設立「股市穩定基金」投入股市 (約 5 百億)。 (1)臺灣 1996 年 3 月 22 日舉行首次總統直選，臺灣 　股市因中共軍事演習而重挫。因而實施一連串措施：  2月下旬設立「股市穩定基金」投入股市 (約 5 百億)。  銀行投資股票不需提列短期投資損失準備。銀行所投資的國內外債券，不需與股票合併計算。  開放外國自然人投資臺灣股市，並調高外資投資單一上市公司之比率。  開放證券商以淨值的 20% 投資股票，最高可有 80 億元的投 資，並取消自營商操作股票之限制。  降低股票融資標準。

臺灣股價指數走勢 (1988~2004 年)

(2)  臺灣第二次總統大選於 2000 年 3 月 18 日舉行，結果由民主進步黨獲勝，提出縮短工時、廢除核能發電四廠等議案，兩岸關係蒙上陰影，造成工商業界與市場信心崩潰，股價快速下跌。 (3)  臺灣 2004 年 3 月 20 日的第三次總統大選充滿爭議，總統於選前一天遭到槍擊，結果以些微差距勝選連任，但股市立即大跌，且選後在野黨發動大規模的抗爭，社會隱然出現動盪，股市行情低迷。

1997 年 6~8 月臺灣股市呈現多頭狀態，10~11 月香港、臺灣、日本與南韓的股價與匯價受到東南亞波及而重挫。 案例10、亞洲金融風暴 1997 年 6~8 月臺灣股市呈現多頭狀態，10~11 月香港、臺灣、日本與南韓的股價與匯價受到東南亞波及而重挫。 1997 年東南亞金融危機前後之臺灣股價走勢

◎ 臺灣當時採取了一連串的措施：  10 月 16 日宣佈調高外資投資比率。  10 月 20 日調高融資比率與融券保證金成數。  10 月 23 日研議實施「庫藏股制度」。 「庫藏股制度」發揮一些效用，使股價回升。

◎ 東南亞金融危機對臺灣股市的啟示：  區域性經濟大幅波動時，利空勢必將影響臺灣經濟與股市，不能只以置身事外心態來應對。  某國貨幣貶值幅度遠超過臺灣，該國產業(如韓國機械業)將對臺灣同一產業造成衝擊。  金融危機期間應採保守投資策略，持有部位者應採避險措施。