第七章　对外长期投资管理

K线，像海面起伏的波浪。证券投资，海浪上行使的方舟。如何规避风险，寻找安全的港湾？如何驾御风险，到达财富的彼岸？ 第七章 对外长期投资管理 第三节 证券投资的风险与报酬 第二节 证券估价 第一节 对外投资的内容和特点 K线，像海面起伏的波浪。证券投资，海浪上行使的方舟。如何规避风险，寻找安全的港湾？如何驾御风险，到达财富的彼岸？

第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 第一节 对外投资的内容及特点 对外投资的原因 对外投资的特点 对外投资的内容

对外投资的原因 优化资源配置，提高资产利用率 分散资本投向，降低投资风险 保持与客户的良好关系，确保生产 经营活动的正常进行 返回章节首 第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 对外投资的原因 优化资源配置，提高资产利用率 分散资本投向，降低投资风险 保持与客户的良好关系，确保生产 经营活动的正常进行 提高资产的流动性，增强企业偿债能力

对外投资的特点 投资对象复杂 对外投资回收方式差别大 变现能力差别大 高收益与高风险并存 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第一节 对外投资的内容及特点 对外投资的特点 第七章 对外长期投资管理 投资对象复杂 对外投资回收方式差别大 变现能力差别大 高收益与高风险并存

返回章节首 第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 对外投资的内容 对外直接投资 证券投资

对外直接投资 对外直接投资的概念 对外直接投资的方式 对外直接投资应考虑的因素 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 对外直接投资 对外直接投资的概念 对外直接投资的方式 对外直接投资应考虑的因素

对外直接投资的概念 企业根据投资协议或合同规定以现金、实物资产或无形资产对其他企业进行投资，以取得投资收益或实现对被投资企业控股目的经济行为 返回章节首 对外直接投资的概念 第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 企业根据投资协议或合同规定以现金、实物资产或无形资产对其他企业进行投资，以取得投资收益或实现对被投资企业控股目的经济行为

返回章节首 第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 对外直接投资的方式 合资经营方式 合作经营方式 购并控股方式

对外直接投资应考虑的因素 企业整体的经营目标 企业的财务状况 投资对象的收益与风险 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 对外直接投资应考虑的因素 企业整体的经营目标 企业的财务状况 投资对象的收益与风险

返回章节首 第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 证券投资 证券投资的概念 证券的种类 证券投资的特点 证券的交易方式

返回章节首 证券投资的概念 第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 证券投资是指企业通过购买证券的形式所进行的投资行为

证券的种类 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 短期证券 按期限 长期证券 政府证券 按发行主体 金融证券 公司证券 股票 按经济内容 第一节 对外投资的内容及特点 证券的种类 第七章 对外长期投资管理 短期证券 按期限 长期证券 政府证券 按发行主体 金融证券 公司证券 股票 按经济内容 债券 投资基金 固定收益证券 按收益状况 变动收益证券

返回章节首 第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 证券投资的特点 可分割性 流动性 相容性

证券的交易方式 股票现货交易 股票期货交易 股票指数期货交易 股票期权交易 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第一节 对外投资的内容及特点 第七章 对外长期投资管理 证券的交易方式 股票现货交易 股票期货交易 股票指数期货交易 股票期权交易

返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第二节 证券估价 债券估价 股票估价

债券估价 债券投资的种类与目的 债券投资价值的计算 影响债券市场价格的因素 债券投资收益率的计算 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 债券估价 债券投资的种类与目的 债券投资价值的计算 影响债券市场价格的因素 债券投资收益率的计算

债券投资的种类与目的 债券投资的种类 长期投资、短期投资 债券投资的目的 短期投资主要是为了配合企业对资金的需要，调节现金余额。 第二节 证券评估 债券投资的种类与目的 第七章 对外长期投资管理 债券投资的种类 长期投资、短期投资 债券投资的目的 短期投资主要是为了配合企业对资金的需要，调节现金余额。 长期投资的目的是为了获取稳定的收益

债券投资价值的计算 固定利率的债券 式中： P ——债券价值 M——债券面值 I ——每年的利息 k ——市场利率或投资者要求的必要收益率 返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 债券投资价值的计算 固定利率的债券 式中： P ——债券价值 M——债券面值 I ——每年的利息 k ——市场利率或投资者要求的必要收益率 n ——付息总期数

P O K i 到期一次还本付息且不计复利的债券 贴现债券 图7-1给出了债券投资价值P与市场利率k的关系 -------- 返回章节首 第二节 证券评估 到期一次还本付息且不计复利的债券 第七章 对外长期投资管理 贴现债券 图7-1给出了债券投资价值P与市场利率k的关系 P -------------------------------------------- O -------- K i

返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 影响债券市场价格的因素 宏观经济因素 经济政策因素 公司财务状况因素 期限因素

宏观经济因素 经济增长与经济周期 通货膨胀 利率水平 债券市场基本上随经济增长和经济周期做同向变化 通货膨胀导致债券的市场价格下降 返回章节首 返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 宏观经济因素 经济增长与经济周期 债券市场基本上随经济增长和经济周期做同向变化 通货膨胀 通货膨胀导致债券的市场价格下降 利率水平 利率和债券价格呈反方向变动

经济政策因素 货币政策 财政政策 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 紧缩的货币政策,债券价格上升 宽松的货币政策,债券价格下降 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 经济政策因素 紧缩的货币政策,债券价格上升 货币政策 财政政策 宽松的货币政策,债券价格下降 紧缩的财政政策,债券价格上升 宽松的财政政策,债券价格下降

公司财务状况 如果证券发行公司财务状况良好,偿债能力强，盈利能力好，则公司债券信用等级高，证券价格也高，反之亦然，。 返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 如果证券发行公司财务状况良好,偿债能力强，盈利能力好，则公司债券信用等级高，证券价格也高，反之亦然，。

影响债券价格的期限因素 在要求的必要收益率不变的情况下，随着债券到期日的接近，其价格也将逐渐接近债券的面值。 返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 在要求的必要收益率不变的情况下，随着债券到期日的接近，其价格也将逐渐接近债券的面值。

返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 债券投资收益率的计算 附息债券投资收益率 贴现债券的投资收益率

返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 附息债券投资收益率 单利计息的附息债券的投资收益率 复利计息的附息债券的投资收益率

返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 贴现债券的投资收益率 单利计息的贴现债券的投资收益率 复利计息的贴现债券的投资收益率

返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 股票估价 股票投资的种类与目的 股票价值的计算 股票价格的影响因素

股票投资的种类与目的 股票投资的种类 股票投资的目的 普通股投资 优先股投资 获取股利收益 达到控制目的 返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 股票投资的种类 股票投资的目的 普通股投资 优先股投资 获取股利收益 达到控制目的

股票价值的计算 式中： D——优先股年利 M——优先股的面值 k——当前的市场利率或投资 者要求的必要报酬率 n——预计持有股票的期数 返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 股票价值的计算 式中： D——优先股年利 M——优先股的面值 k——当前的市场利率或投资 者要求的必要报酬率 n——预计持有股票的期数 t——付息期

短期持有、未来准备出售的股票 式中： Po——股票现在的价格 Pn ——未来出售时预计的股票价格 k ——投资者需求的必要报酬率 返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 短期持有、未来准备出售的股票 式中： Po——股票现在的价格 Pn ——未来出售时预计的股票价格 k ——投资者需求的必要报酬率 Dt ——第t期的预期股利 n ——预计持有股票的期数

返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 长期持有、股利固定不变的股票

返回章节首 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 长期持有、股利固定增长的股票

股票价格的影响因素 宏观经济形势 通货膨胀 利率的变化 经济政策 公司因素。 市场因素。 政治因素。 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第二节 证券评估 第七章 对外长期投资管理 股票价格的影响因素 宏观经济形势 通货膨胀 利率的变化 经济政策 公司因素。 市场因素。 政治因素。

第三节 证券投资的风险与报酬 证券投资风险及其来源 证券投资报酬的类型和构成 证券投资组合的风险与报酬 证券投资的风险与报酬的关系 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第三节 证券投资的风险与报酬 证券投资风险及其来源 证券投资报酬的类型和构成 证券投资组合的风险与报酬 证券投资的风险与报酬的关系

证券投资风险及其来源 证券投资风险的含义 证券投资风险的内容 证券投资风险的来源 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资风险及其来源 证券投资风险的含义 证券投资风险的内容 证券投资风险的来源

证券投资风险的含义 在整个证券投资过程中，都蕴涵着风险因素，投资风险是不可避免的。 返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资风险的含义 在整个证券投资过程中，都蕴涵着风险因素，投资风险是不可避免的。 风险既是对投资者进行证券投资行为的约束，同时也提供了获取较高收益的机会。 证券投资风险因证券投资的对象、目的以及投资策略和方式的不同，风险程度的大小也各不相同。

证券投资风险的内容 经营风险 违约风险 利率风险 通货膨胀风险 流动性风险 再投资风险 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第三节 证券投资的风险与报酬 证券投资风险的内容 第七章 对外长期投资管理 经营风险 违约风险 利率风险 通货膨胀风险 流动性风险 再投资风险

证券投资风险的来源 来自证券发行主体的风险 来自证券市场的风险 来自证券投资者自身的风险 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资风险的来源 来自证券发行主体的风险 来自证券市场的风险 来自证券投资者自身的风险

返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资报酬的类型和构成 证券投资报酬的类型 证券投资报酬的构成

证券投资报酬的类型 必要报酬 必要投资报酬可以用公式表示如下： 投资者的必要投资报酬（率） 返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资报酬的类型 必要报酬 必要投资报酬可以用公式表示如下： 投资者的必要投资报酬（率） =无风险报酬（率）+风险报酬（率）+通货膨 胀贴补（率） 实际投资报酬 边际投资报酬

返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资报酬的构成 无风险报酬 风险报酬 通货膨胀贴补

返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 证券投资组合的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资组合的定性分析 证券投资组合的定量分析

证券投资组合的定性分析 证券投资组合的策略 证券投资组合的具体方法 证券投资组合应用的限制条件 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资组合的定性分析 证券投资组合的策略 证券投资组合的具体方法 证券投资组合应用的限制条件

证券投资组合的策略 保守型投资组合策略 冒险性投资组合策略 适中型投资组合策略 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资组合的策略 保守型投资组合策略 冒险性投资组合策略 适中型投资组合策略

证券投资组合的具体方法 投资组合的三分法 按风险等级和报酬高低进行投资组合 选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合 不同期限的投资组合 返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 证券投资组合的具体方法 第七章 对外长期投资管理 投资组合的三分法 按风险等级和报酬高低进行投资组合 选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合 不同期限的投资组合

证券投资组合应用的限制条件 必须是有效的资本市场 市场的非垄断性 投资者要具备较好的专业素质 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第三节 证券投资的风险与报酬 证券投资组合应用的限制条件 第七章 对外长期投资管理 必须是有效的资本市场 市场的非垄断性 投资者要具备较好的专业素质

证券投资组合的定量分析 投资组合风险的衡量 投资组合的风险报酬 风险与报酬的关系 返回章节首 第七章 对外长期投资管理 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资组合的定量分析 投资组合风险的衡量 投资组合的风险报酬 风险与报酬的关系

投资组合风险的衡量 计算投资组合的期望报酬率 式中： E(Rp)——投资组合的期望报酬率 E(Ri)——第i种子证券的期望报酬率 返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 投资组合风险的衡量 计算投资组合的期望报酬率 式中： E(Rp)——投资组合的期望报酬率 E(Ri)——第i种子证券的期望报酬率 Wi——第i种证券的比重 n——投资组合中的证券个数

计算总投资的方差和标准离差 式中：δ2（RP）——总投资的方差 δ（RP）——总投资的标准离差 δ 2A ——证券A的方差 返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 计算总投资的方差和标准离差 式中：δ2（RP）——总投资的方差 δ（RP）——总投资的标准离差 δ 2A ——证券A的方差 δ 2B——证券B的方差 cov（A，B）——投资组合的协方差 协方差的计算公式

投资组合的风险报酬 RP=βP（Km－RF） 式中：RP——证券组合的风险报酬率 βP——证券组合的β系数 返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 投资组合的风险报酬 第七章 对外长期投资管理 RP=βP（Km－RF） 式中：RP——证券组合的风险报酬率 βP——证券组合的β系数 Km——所有股票的平均酬率，也就是由市场上 所有股票组成的证券组合的报酬率，简称市场报酬率 RF——无风险报酬率，一般用国库券的利息率来衡量

证券投资风险与报酬的关系 ki = RF+βi(km－RF) 式中： ki ——第i种股票或证券组合的必要报酬率 RF——无风险报酬率 返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 对外长期投资管理 证券投资风险与报酬的关系 ki = RF+βi(km－RF) 式中： ki ——第i种股票或证券组合的必要报酬率 RF——无风险报酬率 βi ——第i种股票或第i种证券组合的β km——所有股票的平均报酬率 必要报酬率K与不可分散风险 β值之间的关系如图7-2所示。

返回章节首 第三节 证券投资的风险与报酬 第七章 营运资金管理 风险值β 必 要 报 酬 率 无风险报酬 风险溢酬 证券市场线 图7-2

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