股指期权简介 浙商期货 路滨 2013-12-12

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 概要 一、纵观股指期权 二、股指期权的定义及特点 三、股指期权的市场功能及影响 四、基本交易策略 五、沪深300股指期权合约介绍 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权发展时刻表 标的指数 推出时间 交易所 国家 S&P100 1983 CBOE 美国 S&P500 纽约综合指数 纽约证券交易所 英国百种股指 1984 伦敦国际金融交易所（LIFFE） 英国 价值链综合指数 1985 费城股票交易所 CAC-40股指 1988 法国期权交易所 法国 Nekki225 1989 日本大阪证券交易所 日本 DAX30 1990 德国期货交易所（DTB） 德国 恒生指数 1993 香港期货交易所 中国香港 KOSPI200 1997 韩国证券交易所（KRX） 韩国 S&P CNX Nifty 2001 印度国家证券交易所（NSE India） 印度 台湾加权指数 台湾期货交易所（TAIFEX） 中国台湾 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权发展历史 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

股指期权发展现状 ——股权类衍生品发展迅速 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

股指期权发展现状 ——股指类衍生品比重为三分之一 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

股指期权发展现状 ——全球股指期权交易量集中 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权发展现状 ——快速发展原因分析 一、资金运营成本低 二、杠杆效应强、操作手法灵活多变 三、股指期货为股指期权闯创建了良好的平台 四、双向操作、风险不对称、多重组合投资 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权的定义 期权的定义： 期权是一份合约，授予买方一个权力而不是义务，在未来一段时期之内或到期时以约定的价格向期权的卖方买入（或者卖出）一定数量的标的资产，卖方则有履行合约的义务。 进而，股指期权就是标的资产为股票指数的期权合约。 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权的定义 定义四要素： 1，权利金 2，执行价格 3，到期日 4，一定数量标的资产 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权的定义 ——举例说明 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权的特点 一、买卖的是“权利”； 二、风险和收益“非对称”； 三、不同到期时间、不同执行价格组成多个合约 序列； 四、四种基本交易策略； Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 期权与保险的相似性 保险 期权 投保资产价值 标的资产价格  自理部分 执行价格 时间 到期时间 利率 风险大小 波动率 保险金 权利金 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权与股指期货对比 股指期权 股指期货 标的资产 指数 交割价格 由交易所制定 根据交易结果决定 保证金 卖方缴纳 双方缴纳 权利主体 买方 —— 义务主体 卖方 双方只有义务没有权利 发行人 交易所 发行条款 标准化，交易所制定 发行数量 无发行量限制，流通性好 发行价格 无，仅公布上市参考价 产品系列 每个月份都有多个履约价格的期权合约 仅有不同到期月份的区别 价格风险 买方最大为权利金，卖方风险极大 双方有相同的价格风险 履约形态 欧式、美式 无 结算方式 现金结算 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权与股指期货对比 主要差别： 一、交割价格的确定方式不同 二、风险与收益机制对称性不同 三、保证金缴纳机制不同 四、合约序列不同 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权的高杠杆性 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权价格变动特点 一、非线性 二、多维影响因素 标的资产价格、时间、利率、波动率、分红等 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权的市场功能及影响 基本功能 一、风险管理 二、价格发现 三、套利 四、投机功能 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

股指期权的市场功能及影响 ——与股指期货的正相关性 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

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股指期权的市场功能及影响 ——仅为个人研究结果 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

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Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 股指期权基本交易策略 一、买入看涨 二、卖出看涨 三、买入看跌 四、卖出看跌 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

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Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 沪深300指数期权介绍 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved

Copyright© 2010 浙商期货有限公司 All Right Reserved 主要合约条款解释 合约乘数：100 最小变动单位：0.1点 涨跌停板：上一交易日沪深300收盘价的10% 执行价格间距：近月为50，季月为100 履约方式：欧式 Copyright© 2010 浙商期货有限公司　All Right Reserved